财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并总销售额增长46%至3.472亿美元，有机销售额增长15.4%，收购带来超1.8亿美元年收入 [10][34] - 报告的GAAP营业收入为2200万美元，去年同期为550万美元；调整后EBITDA提高1350万美元至3470万美元，占销售额的10%，较第二季度环比改善300万美元 [37] - 第三季度摊薄后每股收益为0.84美元，调整后摊薄每股收益为0.64美元，去年同期为0.25美元 [37] - 第三季度末净债务杠杆率为3.4倍，预计未来12个月产生大量自由现金流 [20] - 第三季度末贸易营运资金为3.37亿美元，今年营运资金强度有所增长 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 Lawson Products - 第三季度销售额为1.094亿美元，有机增长16.8%，较第二季度环比增长1.9% [40][41] - 单位销量增长约5%，其余增长由价格和产品组合驱动 [42] - 报告的营业收入为540万美元，调整后EBITDA提高至970万美元，去年同期为760万美元 [43] Gexpro Services - 第三季度总销售额为1.037亿美元，较2021年第三季度增加3950万美元，其中3080万美元来自收购，870万美元来自有机增长 [44] - 排除收购影响，第三季度有机销售额增长近14%，其中约7%来自价格上涨 [45] - 调整后EBITDA扩大至1250万美元，占销售额的12%，去年同期为630万美元，占9.8% [46] TestEquity - 本季度销售额增长4890万美元，增幅超72%，其中约3760万美元来自2021年和2022年的收购，有机销售额增长16.9%，约8%来自价格上涨 [47] - 调整后EBITDA占销售额的8.7%，即1010万美元，较去年同期增加460万美元，其中约250万美元来自收购 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 除可再生能源市场外，Gexpro Services运营的其他终端市场均在扩张，五个垂直市场进入第三季度时实现两位数增长 [45][61] - TestEquity的终端市场全年保持稳定或增长，年初航空航天和国防市场略有疲软，目前已企稳，技术市场因供应链问题表现不稳定 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家特种分销解决方案公司，提供可补充的工业零部件、产品及外包解决方案，具有独特的产品、服务和解决方案，竞争优势明显 [8][9] - 公司制定了资本分配框架，持续对投资决策进行排序和重新校准，以寻求最高回报，包括核心业务增长和并购 [19] - 公司宣布扩大股票回购计划，以便在适当时候向股东返还资本 [13] - 公司拥有强大的收购管道，企业发展团队正在评估并购时机、估值和契合度 [25] - 公司加强了三大业务的市场进入战略，拓展了销售渠道，并推出激励计划支持交叉销售目标 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前业务未出现疲软迹象，需求环境依然强劲，但进入2023年需谨慎，考虑到宏观经济指标和第四季度季节性因素 [11][34] - 公司团队有应对经济下行周期的经验，相信能够管理好业务以实现价值创造 [15] - 公司认为对营运资金的投资能带来较高的增量资本回报率，预计2022年的投资将支持收入增长，并在未来一年提高营运资金效率 [17][18] - 公司对2023年的利润率扩张持乐观态度，基于持续的有机增长、并购以及各项业务的成本优化举措 [89] 其他重要信息 - 公司将三个运营公司的合并视为反向合并进行GAAP会计处理，为便于比较，展示了调整后的前五季度销售和EBITDA数据 [32][33] - 公司在第三季度进行了股票回购，并宣布董事会扩大了股票回购计划 [22] - 公司运营团队与LKCM Headwater和运营合伙人团队合作，无管理费用，共同提升财务和运营绩效 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前是否有客户延迟项目或推迟订单的迹象，当前积压订单对下一年的可见性如何？ - 公司表示MRO业务需求驱动性强，通常无积压订单，目前活动水平与全年一致；Gexpro与OEM紧密合作，除可再生能源外，多数垂直市场需求稳定且较高；可再生能源市场受影响，等待生产税收抵免延期以加速增长 [60] - Lawson的MRO市场需求持续，服务行业多样，未看到明显疲软信号，但进入2023年保持谨慎 [63][64] - TestEquity的终端市场保持稳定或增长，年初航空航天和国防市场疲软已企稳，技术市场因供应链问题不稳定，客户订单强劲，积压订单为2023年带来积极动力 [65] 问题2: 本季度各业务线提价幅度如何，价格成本情况怎样，今年的定价行动对2023年有何延续影响？ - 公司称一直灵活定价，通胀时抓住提价机会，与长期大客户合作时也能合理调整价格 [67][68] - Gexpro Services有机销售额增长约14%，其中约7%来自价格上涨；TestEquity有机销售额增长约17%，约8%来自价格上涨；Lawson有机销售额增长约17%，约12%来自价格和产品组合，2022年在价格调整上有所追赶 [70][71] - 三家公司均面临供应商成本上升，但毛利率能保持领先，预计部分成本上升将延续到2023年，今年的定价行动将在2023年产生全年影响 [72][73] 问题3: 如何看待并购战略，在当前利率上升和杠杆率情况下，并购是否为近期资本部署的优先事项？ - 公司不会为财务工程目的进行并购，而是注重对核心业务的长期财务和可持续性提升 [75][76] - 有有吸引力的并购项目在推进，可加速核心业务收入增长，但不会在当前环境下过度增加杠杆，会谨慎决策，随着对终端市场的了解和对明年现金流的信心增强，可能会进行并购 [75][80] 问题4: Lawson Products探索的新市场渠道是什么？ - Lawson目前通过现场销售代表单一渠道服务9万活跃客户，正与销售团队合作，探索不同方式以更好满足不同客户需求，未来会更多讨论相关进展 [83] - Gexpro Services与OEM客户的紧密关系为Lawson带来新的市场渠道，Gexpro可协助Lawson服务这些客户，产品和收入计入Lawson [85][86] 问题5: 本季度调整后EBITDA利润率扩张，但提到薪酬和医疗成本上升，能否详细说明其影响程度？ - 薪酬成本与有机销售增长相关，为支持销售团队和15%的有机增长，金额较大；三家公司的医疗成本使利润率下降约60个基点，第三季度约增加200万美元成本，Lawson业务是主要驱动因素 [87] 问题6: 公司过去提到2022年底调整后EBITDA利润率目标超10%，现在应如何看待该目标及年底利润率情况？ - 第四季度通常是淡季，销售天数减少，会产生去杠杆效应，但无法给出具体利润率数字 [88] - 进入2023年，公司看好利润率扩张，基于持续的有机增长、并购以及各项业务的销售扩张和成本优化举措 [89] 问题7: 请定性讨论Lawson、TestEquity和Gexpro在衰退环境中的表现，包括影响需求波动、利润率和营运资金的因素？ - 公司今年在营运资金上投入大量资金，有能力管理更大的收入基础或在衰退时从营运资金中提取现金 [93] - Gexpro在新冠疫情期间，除项目收入外， topline活动稳定增长，盈利能力提高，因作为关键供应商获得定价权，且运营更高效；此后因供应链中断和通胀压力进行了库存投资，预计衰退时部分库存压力会减轻 [94][95] - TestEquity在新冠期间的主要挑战是供应商的供应链问题，导致设备销售减少，但需求仍存在；公司在成本方面有一些尚未体现在损益表中的协同效益，衰退时可采取成本控制措施 [96][98] - 各业务线认为衰退是机会，可通过帮助客户优化供应链、提高劳动生产率和进行价值工程等方式，重新分配资源，扩大市场份额，增加交叉销售机会 [99][100][101] - TestEquity通过增加低价产品线和数字化销售，提高了应对衰退的能力；Lawson在2020年衰退时现金流和EBITDA利润率表现稳定，知道如何调整以维持财务绩效 [102][105] - 公司在衰退周期中，EBITDA的现金转化率通常为100%或更高，可通过减少营运资金来降低债务与EBITDA比率 [107][108]