核心观点 - 公司Q2 2025 GAAP收入达5024亿美元 同比增长143% 超出市场预期4844亿美元 主要受收购和有机增长驱动[1][5] - 非GAAP每股收益035美元超预期 但GAAP每股收益011美元低于预期010美元 反映整合新收购资产对利润率的压力[1][2] - 调整后EBITDA同比增长75%至4860万美元 但EBITDA利润率同比下降06个百分点 主要受加拿大Source Atlantic收购影响[2][5] 财务表现 - 收入结构：总营收增长6290万美元中 4880万美元来自2024年完成的5项收购 有机日均销售额同比增长33%[5] - 分部利润率：Lawson Products净利率从119%提升至126% Gexpro Services调整后EBITDA利润率从Q1的126%升至134% TestEquity微增至69% 加拿大分部从52%改善至65%[5] - 资本运作：季度内回购880万美元股票 上半年累计回购2000万美元 期末持有3144亿美元流动性[7] 业务战略 - 收购整合：2024年完成5项收购包括加拿大Source Atlantic和东南亚ConRes Test Equipment 重点通过共享技术和后台系统实现协同效应[4] - 加拿大整合：合并西部设施并实施毛利率提升计划 目标将该分部调整后EBITDA利润率提升至10% 预计2026年达成[6][7] - 业务构成：三大运营单元包括Lawson Products（紧固件/MRO部件） Gexpro Services（OEM供应链服务） TestEquity（测试测量设备）[3] 运营动态 - 分部表现：Lawson Products销售增长26% TestEquity收入下降12% 加拿大分部因收购收入从1450万美元跃升至5590万美元[8] - 风险敞口：中国相关采购占比不足6% 公司强调可通过供应商转换缓解贸易政策风险[10] - 杠杆水平：净杠杆率35倍 显示并购活动仍在持续[11] 未来重点 - 核心关注：加拿大业务利润率改善进度 以及有机销售持续增长能力[11] - 并购储备：充足流动性支持未来潜在交易[11] - 宏观影响：需应对关税政策及加拿大市场不确定性[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达5.02亿美元，同比增长14.3%，其中无机收入贡献显著，有机日均销售额增长3.3% [11][32] - 调整后EBITDA利润率提升至9.7%，环比增长70个基点，所有业务垂直领域均实现季度利润率改善 [11][32] - 经营活动现金流达3300万美元，环比显著改善，季度末无循环信贷未偿借款 [12][41] - 摊薄后每股收益为0.11美元，调整后每股收益为0.35美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Lawson业务 - 销售额1.243亿美元，日均销售额增长2.6%，但有机日均销售额下降1%（主要受军事销售拖累） [34] - 调整后EBITDA利润率12.6%，环比提升70个基点，销售转型投资持续压缩利润率 [35] - CRM系统采用率超70%，新增90名销售代表，平均薪酬较两年前提升25% [14][17] 加拿大业务 - 销售额5590万美元，剔除收购影响后有机收入增长2%（恒定汇率） [36] - 调整后EBITDA利润率6.5%，环比提升130个基点，其中Bolt Supply独立利润率达15.9% [37] - 计划年内完成4个网点整合，已实现290个基点的毛利率提升 [22] Jexpro Services业务 - 销售额1.278亿美元，同比增长18.2%，有机日均销售额环比增长2.4% [38] - 调整后EBITDA利润率13.4%，同比提升150个基点，创收购以来新高 [25][38] - 航空航天、可再生能源和技术终端市场表现强劲，工业电力需求回升 [23] Test Equity Group业务 - 销售额1.95亿美元，日均销售额同比下降1.2%，但环比增长1.7% [39] - 调整后EBITDA利润率6.9%，环比提升10个基点，部分业务线贡献利润率达20-40% [29][39] - 新任CEO将重点优化高附加值业务（如设备租赁、校准服务）的商业化策略 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国制造业PMI表现稳定，加拿大制造业指数显著下滑，地区经济焦虑影响MRO支出 [21] - 关税不确定性导致客户决策延迟，但中国采购仅占产品总量的6%，影响可控 [88][89] - 东南亚市场通过收购实现产能翻倍，客户开发管道持续扩大 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售转型战略：Lawson千名销售团队系统升级预计需多年完成，已实现阶段性成果（如CRM部署、网站日均访问超1万次） [13][15] - 并购整合：2024年完成5笔收购，累计投资4.5亿美元，协同效应逐步释放 [42] - 人才战略：新任Test Equity CEO具备工业分销转型经验，将优化高毛利业务资源配置 [8][30] - 资本配置：上半年回购2000万美元股票，剩余600万美元额度，ROIC达11% [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场呈现分化：航空航天、可再生能源需求强劲，电子测试测量持续疲软 [12][27] - 关税扰动短期存在，但已通过采购替代和客户协商缓解对利润率冲击 [88] - 对加拿大业务长期价值保持信心，预计Source Atlantic整合将释放超额收益 [22] - 维持全年资本支出2000-2500万美元指引（约营收1%） [43] 问答环节所有提问和回答 第三季度展望 - 7月销售趋势与Q2基本一致，Jexpro面临高基数压力而Lawson基数较低 [52][53] - 预计Q4因销售天数减少将出现季节性利润率收缩 [55] 加拿大业务整合进展 - 4个网点整合按计划推进，2个已完成且未造成业务中断 [57] - Bolt Supply单季度EBITDA利润率近16%，展现强劲执行力 [59] 长期利润率目标 - Test Equity具备双位数EBITDA利润率潜力，高附加值业务线贡献显著 [66] - Lawson目标利润率中高双位数，最终可达20%+，但需持续投资转型 [71] 军事市场影响 - 军事订单Q2同比仍拖累Lawson有机增长1%，剔除后增长0.5% [74] - 6月出现短暂回升但7月回落，客户采购关系未中断 [76] 价格成本动态 - 关税影响通过定价调整和采购替代完全对冲，未造成净利润率压缩 [87] - 中国采购占比仅6%，风险敞口有限 [89] Jexpro Services展望 - 尽管面临高基数，终端市场需求回升支撑乐观预期 [91] - 东南亚扩张等投资短期压制利润率，但贡献利润率仍维持20% [94]

业绩总结 - 2025年第二季度总销售额为5.02亿美元，同比增长6300万美元，增长率为14.3%[22] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为4860万美元，占销售额的9.7%，较Q1的9.0%有所上升[22] - 2025年第二季度每股摊薄收益为0.11美元，较去年同期的0.04美元有所增加[22] - 2025年第二季度净收入为5003千美元，摊薄每股收益为0.11美元[60] - 2025年第二季度调整后净收入为16451千美元，摊薄每股收益为0.35美元[60] - 2025年第二季度运营收入为26826千美元，占收入的5.3%[56] 用户数据 - 2025年第二季度有机销售同比增长3.3%，环比增长2.4%[15] - Gexpro Services部门2025年第二季度有机收入同比增长1950万美元，增长率为18.2%[39] 未来展望 - 截至2025年6月30日，公司总流动性约为3.14亿美元[16] - 2025年迄今公司已回购约2000万美元的股份[16] 收购与市场扩张 - 由于Source Atlantic收购，2025年第二季度销售额中有4130万美元来自该收购[34] - 2025年第二季度收购相关成本为(208)千美元，较2024年第二季度的3598千美元显著下降[60] 研发与成本 - 2025年第二季度折旧和摊销费用为20338千美元，较2024年第二季度的18535千美元有所上升[56] - 2025年第二季度股权激励费用为1250千美元，较2024年第二季度的(307)千美元显著增加[60] 其他信息 - 2025年第二季度调整后的EBITDA为48561千美元，较2024年第二季度的45181千美元增长5.3%[56] - 2025年第二季度调整后的EBITDA利润率为9.7%，相比2024年第二季度的10.3%有所下降[56] - 2025年第二季度运营现金流为3300万美元[16] - 2025年第二季度库存公允价值调整为0千美元，较2024年第二季度的634千美元有所减少[60]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为500.3万美元[152] - 公司2025年第二季度运营收入为2682.6万美元[152] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为4856.1万美元[152] - 2025年第二季度公司总收入同比增长14.3%至5.024亿美元，主要受收购驱动（2025年收购贡献4880万美元，有机增长1410万美元）[156][157] - 2025年Q2运营利润同比增长89.4%至2683万美元，利润率从3.2%提升至5.3%[156] - 2025年Q2净利润同比增长163.9%至500万美元，净利率从0.4%提升至1.0%[156] - 公司2025年第二季度毛利润同比增长220万美元（3.3%），达到6860万美元，主要得益于2024年收购带来的300万美元额外利润[161] - 公司2025年上半年总收入为9.804亿美元，较2024年同期的8.556亿美元增长14.6%，主要由于2024年完成的收购贡献9960万美元以及有机收入增长[187][188] - 公司整体净利润从亏损333万美元转为盈利826万美元，主要由于运营收入从1694万美元增至4692万美元[187] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度所得税费用为685.9万美元[152] - 公司2025年第二季度利息支出为1423.8万美元[152] - 2025年Q2利息支出增长11.3%至1424万美元[156] - 公司合并利息支出同比增长11.3%至1423.8万美元，主要因2024年多项收购导致借款增加[183] - 公司有效税率从2024年第二季度的-10.5%转为2025年同期的57.8%，主要因递延税资产利息限制估值调整[185] - 销售及行政费用从2024年的923.2万美元增至2025年的3345.2万美元，增长262.3%，其中约2450万美元增长来自Source Atlantic收购[208][211] - 利息支出从2024年的2462万美元增至2025年的2845.3万美元，增长15.6%，主要因收购相关借款增加[213][214] - 利率每上升100个基点将导致公司年利息支出增加约720万美元[238] 各条业务线表现 - Lawson部门2025年第二季度运营收入为797.5万美元[152] - TestEquity部门2025年第二季度运营收入为481.3万美元[152] - Gexpro Services部门2025年第二季度运营收入为1390.2万美元[152] - Lawson部门2025年Q2收入增长2.6%至1.243亿美元，其中收购贡献440万美元，但传统业务下降120万美元[159][160] - Lawson部门2025年Q2运营利润增长30.1%至798万美元，但调整后EBITDA下降4.8%至1571万美元[159] - Gexpro Services部门收入同比增长19.3%至1.278亿美元[156] - Lawson业务毛利润占收入比例从2024年第二季度的54.8%提升至2025年同期的55.2%，主要由于库存公允价值摊销减少60万美元[161] - TestEquity部门收入同比下降1.2%至1.95亿美元，电子生产设备销售因关税不确定性减少261.6万美元[166] - TestEquity部门毛利润同比下降7.0%至4257万美元，毛利率从23.2%降至21.8%，主要因折旧费用增加[167] - Gexpro Services部门收入同比增长19.3%至1.278亿美元，可再生能源、科技及航空航天领域分别贡献980万/260万/610万美元增长[172] - Gexpro Services部门毛利润同比增长20.4%至3996万美元，毛利率从31.0%提升至31.3%，因高利润率客户销售占比增加[173] - Lawson部门收入增长2.3%至2.447亿美元，其中收购贡献1470万美元，但传统业务收入下降920万美元[190][191] - TestEquity部门收入下降0.2%至3.838亿美元，主要由于电子组装市场需求放缓导致电子生产供应终端市场疲软[196][197] - Gexpro Services部门收入增长19.9%至2.467亿美元，主要来自可再生能源(2450万美元)、航空航天与国防(1020万美元)和技术垂直市场(660万美元)的增长[202][203] - Lawson部门运营收入大幅增长39.6%至1429万美元，主要得益于毛利率从54.9%提升至55.9%[190][192] - TestEquity部门运营收入从亏损539万美元转为盈利894万美元，主要由于销售及管理费用减少1798万美元[196][200] - Gexpro Services部门运营收入增长85.5%至2514万美元，Adjusted EBITDA增长36.1%至3206万美元[202][207] 各地区表现 - 加拿大分公司2025年第二季度运营收入为175.1万美元[152] - Canada Branch Division收入大幅增长286%至5585万美元[156] - 加拿大分部收入同比暴涨286%至5585万美元，主要来自2024年收购Source Atlantic带来的4137万美元收入[178] - 加拿大分支机构收入从2697万美元大幅增长至1.064亿美元，占总收入比例从3.2%提升至10.9%[187] - 加拿大分公司部门收入从2024年的2696.6万美元增至2025年的1.0639亿美元，增长294.6%，主要由于2024年收购Source Atlantic带来7870万美元收入[208][209] - 加拿大分公司部门毛利润从2024年的1155.5万美元增至2025年的3585.4万美元，增长210.3%，但毛利率从42.9%降至33.7%，因Source Atlantic的毛利率低于Bolt[208][210] - 调整后EBITDA从2024年的339万美元增至2025年的623.6万美元，增长84%，其中210万美元增长来自Source Atlantic收购[208][212] 其他财务数据 - 公司现金及等价物从2024年底的6650万美元降至2025年6月30日的4740万美元[218] - 公司可用信贷额度为2.527亿美元，截至2025年6月30日总债务为7.206亿美元[219][229] - 未来12个月需偿还的信贷协议本金为4030万美元[220] - 2025年上半年资本支出净额为1060万美元，预计全年资本支出为2000万至2500万美元[232] 市场趋势 - 2025年上半年平均PMI指数为49.4，较2024年同期的48.9有所上升[131] 管理层讨论和指引 - 公司调整后EBITDA同比下降80万美元至1570万美元，其中2024年收购贡献150万美元，但被有机收入下降抵消[164] - 公司整体毛利率从34.5%略微下降至34.1%，主要受TestEquity部门毛利率从22.9%降至22.0%影响[187][196][198]

FORT WORTH, TEXAS, July 31, 2025 - Distribution Solutions Group, Inc. (NASDAQ:DSGR) ("DSG" or the "Company"), a premier specialty distribution company, today announced consolidated results for the second quarter ended June 30, 2025. This press release is supplemented by an earnings presentation at https://investor.distributionsolutionsgroup.com/news/events. The following represents a summary of certain operating results (unaudited). See the reconciliations of GAAP to non-GAAP measures in Tables 2, 3 and 4. ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：专业分销行业 - **公司**：DSG，由Lawson Products、Jexpro Services和TestEquity三家公司于2022年初合并而成 [2] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **营收规模**：合并后DSG预计营收约20亿美元，TestEquity约占40%，Jexpro Services约占25%，Lawson约占35 - 40% [1][3] - **客户与产品**：服务超20万客户，提供超70万种SKU产品 [4] - **EBITDA**：过去12个月调整后EBITDA为9.7%，波动在9 - 10% [3] - **客户留存率**：整体营收留存率处于低90%区间，Jexpro Services客户留存率处于高90%区间 [17] - **收购情况**：过去三年部署超6亿美元资本进行收购，平均收购价约8.5倍，2024年完成5次收购 [18][19] 各垂直业务情况 - **Lawson Products**：专注MRO，有近925名销售代表，过去12个月营收超7亿美元，产品平均单价1.22美元，买家多为设施经理等，产品毛利率约70%，40%产品为自有品牌 [24][25][13] - **Jexpro Services**：是世界级的C类零件供应链提供商，服务六个终端市场，70%产品按客户规格制造，运营利润率在12 - 14% [26][27][37] - **TestEquity**：约占营收40%，20%业务为测试测量，80%为电子生产供应，运营利润率约7% [27][29][37] 公司优势与价值 - **高附加值服务**：提供高水平服务、技术专长，深入了解客户需求，客户留存率高 [5][12][17] - **产品优势**：Lawson部分产品为自有品牌，性能好、安全性高、使用寿命长 [13][14] - **协同效应**：三个垂直业务可相互补充，存在交叉销售机会 [16] 宏观环境利好 - **劳动力支持**：在劳动力市场紧张的情况下，为客户提供劳动力支持，创造价值 [20][21] - **制造业回流**：支持美国制造业回流，约85%营收来自北美 [22] - **科技发展**：科技发展使电子元件需求增加，公司产品可满足相关制造商需求 [23] 财务与资本管理 - **现金流与杠杆**：创造大量自由现金流，用于有机增长和收购，目前杠杆率在3 - 4倍之间 [31][32][53] - **资本分配**：三个垂直业务独立运营，管理层围绕销售、EBITDA和营运资金效率激励，竞争获取资本 [33][34] - **收购渠道**：通过并购团队、管理层和LKCM获取收购机会，收购管道持续强劲 [36] 未来目标 - **营收目标**：从20亿美元增长到33亿美元，一半靠收购，一半靠有机增长（中个位数增长） [44] - **EBITDA目标**：从2亿美元增长到4.5亿美元，利润率达13.5% [45] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资者日目标**：2023年9月投资者日提出营收和EBITDA目标，目前未改变 [44][45] - **市场误解**：市场可能未充分理解公司现金流创造能力和快速去杠杆能力 [46][47] - **股权结构与资金期限**：LKCM持有约78%股份，通过多个基金持有，部分为常青基金，部分基金有到期日但不会大量股票上市 [18][50][51] - **Lawson业务拓展**：Lawson有12个产品类别，平均客户购买不到3个类别，正努力扩大客户钱包份额 [57]

业绩总结 - DSG的调整后收入为19.6亿美元，较上年增长约9.7%[12] - 调整后EBITDA占比约为9.7%，较2021年的8.0%提升了180个基点[22] - Q1 2025的收入为4.78亿美元，同比增长6200万美元或14.9%[50] - Q1调整后的EBITDA为4280万美元，占销售额的9.0%[50] - 每股摊薄收益为0.07美元，而去年同期为每股亏损0.11美元[50] - 2025年第一季度净收入为3,261千美元，2024年第一季度净亏损为5,224千美元[81] 用户数据 - 公司在全球服务超过50个国家，拥有超过20万客户[12] - 客户保留率超过92%，显示出强大的客户粘性[22] 财务状况 - DSG的调整后自由现金流超过1.6亿美元[12] - 净营运资本为4.956亿美元，显示出强劲的流动性[52] - 2025年3月31日的总流动性约为3.05亿美元[55] - TTM自由现金流转化率约为90%[55] - 2025年4月1日的杠杆率为3.6倍[52] 收购与市场扩张 - 自2022年以来，DSG完成了11项战略收购，收购价格范围为4.6倍至9.4倍，平均为8.3倍[22] - 2023年6月收购的工业公司收入为422.6百万美元，购买价格为269.1百万美元[88] - 2024年8月收购的MRO公司收入为185.0百万美元，购买价格为105.0百万美元[88] 未来展望 - 目标是将当前的净营运资本回报率提升至50%以上[22] - 收购后，预计将实现高达60个基点的利润压缩[50] 其他信息 - 主要收入来源包括工业技术（占总收入的24%）、MRO（占36%）和电子生产（占40%）[12][33] - 主要市场包括航空航天与国防（占10%）、可再生能源（占8%）和工业（占20%）等[25] - 授权的股票回购计划为3750万美元，之前已回购1110万美元和1120万美元的股票[52]

公司股价表现 - Distribution Solutions Group (DSGR) 股价受到当前股市情绪影响 从年初约40美元/股下跌约30% [1] - 第一季度财报发布后 股价进一步下跌 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有DSGR多头头寸 [1] - 分析内容基于独立观点 未受第三方机构补偿 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.78亿美元，同比增长14.9%，其中包括2024年五项收购带来的5100万美元增量收入，有机日均销售额增长4.3%，剔除汇率影响后为4.7% [11][31] - 调整后EBITDA近4300万美元，同比增长18.6%，EBITDA利润率升至9%，较去年同期提高30个基点 [12] - 净利润为每股摊薄后0.07美元，去年同期为每股净亏损0.11美元；调整后每股收益为0.31美元，去年同期为0.25美元 [33] - 季度末总流动性为3.05亿美元，3月现金及现金等价物和受限现金为8000万美元，净营运资金约为4.96亿美元，债务杠杆为3.6倍 [38][39] - 过去12个月自由现金流转化率约为90%，过去12个月投资资本回报率约为11%，预计随着业务规模扩大，投资资本回报率将超过20% [39][40] - 第一季度净资本支出（包括租赁设备）为510万美元，预计2025年全年净资本支出在2000 - 2500万美元之间，约占营收的1% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 Lawson Products - 第一季度营收1.205亿美元，日均销售额因收购收入增长1.9%，有机日均销售额同比下降6.8%，主要受军事销售下降和销售团队转型影响；与第四季度相比，日均销售额增长4.3% [19][33] - 调整后EBITDA为1430万美元，利润率为11.9%，高于第四季度的9.8%和去年同期水平 [13][34] 加拿大部门（Bolt Supply和Source Atlantic） - 第一季度营收5050万美元，包含Source Atlantic整季收入，剔除收购收入后，有机销售额增长5.3%，按固定汇率计算增长约13% [35] - 调整后EBITDA为260万美元，利润率为5.2%；若剔除Source Atlantic，Bolt Supply独立利润率为13.1% [36] Jexpro Services - 第一季度营收1.189亿美元，同比增长超20%，与第四季度基本持平；有机日均销售额同比增长23.3%，环比增长4.6% [36][37] - 调整后EBITDA为1500万美元，利润率为12.6%，高于去年的11%，低于第四季度的13.3% [37] Test Equity Group - 第一季度营收1.888亿美元，日均销售额同比增长2.5%，环比下降，主要因测试和测量业务销售疲软 [37] - 调整后EBITDA为1280万美元，利润率为6.8%，高于去年同期的6.2%，低于第四季度 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场第一季度受季节性因素、关税变化、汇率波动及项目和制造业市场疲软影响，营收表现不佳 [20] - 美国市场，TestEquity的测试和测量业务虽有增长，但客户释放采购订单速度较慢；电子生产供应业务营收实现个位数增长；租赁设备业务表现良好 [26][27][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前贸易和制造业格局调整虽带来短期挑战，但长期来看将增加客户参与度并提升盈利能力，公司凭借全球和国内供应商资源、采购和技术能力，有望在市场中占据优势 [5][7] - 持续推进有机增长和并购战略，优先实现收购项目的协同效应，同时注重运营资本管理和股票回购 [38][39][42] - 各业务线通过投资销售团队、优化采购、提升技术能力和拓展电子商务等方式，提升市场竞争力和盈利能力 [18][19][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场当前的不确定性将随着时间推移逐渐缓解，公司有望在贸易和制造业格局调整中受益，对长期发展持谨慎乐观态度 [5][6] - 尽管面临关税压力和市场波动，但公司凭借多元化的市场和产品布局、灵活的采购策略和高效的运营管理，有信心实现盈利增长和股东价值提升 [9][15] 其他重要信息 - 公司在第一季度回购了1120万美元股票，目前仍有超过1500万美元的回购授权额度，4月继续进行股票回购 [9][39] - 公司预计关税压力将影响约5%的直接采购和一定比例的间接采购，总产品支出中来自中国的占比不到6%，公司将通过多种方式抵消潜在成本 [8] 问答环节所有提问和回答 问题1：第一季度日均销售趋势在4月是否有变化 - 4月与去年同期相比销售有所缓和，与第一季度相比相对平稳，无重大波动；Jexpro Services和Lawson在4月销售天数增加，会对日均销售额产生一定影响；Lawson上半年面临较高基数，下半年基数较低，Jexpro Services情况相反 [52][54][55] 问题2：Lawson军事销售趋势及销售团队重建进展 - 军事销售与去年同期相比仍面临较高基数，环比相对平稳；Lawson销售业绩逐月改善，战略客户和核心客户表现良好 [60][61] - 销售团队重建方面，第一季度净增10名销售代表，4月继续增加；目标是在2025年下半年达到1000名销售代表；2025年销售代表分配更多转向新市场，导致部分人员流动率较高；目前销售代表生产力未达预期，但公司通过CRM等投资有望提升长期价值，且销售代表生产力已逐月提升 [62][63][65] 问题3：并购管道情况及当前环境对并购的影响 - 公司并购管道持续增长，但当前环境下会采取谨慎态度，等待政策明确；目前有多个项目正在考虑或尽职调查中；公司认为当前环境可能为并购带来机会，但会优先整合现有收购项目，避免增加业务复杂性；同时，公司认为当前回购股票是较优选择 [72][73][74] 问题4：市场是否有潜在的制造业回流趋势及对公司的长期影响 - 公司认为当前环境为长期发展创造了机会，公司在采购方面具备优势，能够为客户创造价值并增加盈利；虽然目前贸易格局变化带来不确定性，但公司预计制造业回流和近岸外包趋势将持续，且已提前布局业务以应对相关挑战 [77][78][79] 问题5：如何实现20%的投资资本回报率目标 - 主要通过四个方面提升分子端收益：一是实现成本协同和节约，提高运营效率；二是优化采购，通过价格调整获取增量利润；三是等待市场正常化，部分业务市场有望改善；四是发挥网络效应，通过增加销售团队、招聘优秀人才等方式实现有机收入增长 [92][94][96] - 分母端方面，公司将继续提高营运资本效率，但受通胀和关税影响，营运资本投资可能增加，需在投资和定价中实现盈利增长 [100] 问题6：Source Atlantic利润率未来走势 - 公司目标是将Source Atlantic的EBITDA利润率提升至10%，但由于销售压力，实现这一目标可能推迟至明年；公司将通过成本控制和业务整合等方式提升盈利能力，Bolt Supply利润率稳定在13% - 14%，公司将持续披露两家公司的业绩情况 [108][109][110]

公司业绩 - 季度每股收益为0.31美元，低于Zacks共识预期的0.36美元，但高于去年同期的0.25美元 [1] - 季度营收为4.7803亿美元，低于Zacks共识预期2.66%，但高于去年同期的4.1609亿美元 [3] - 过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，两次超过营收预期 [2][3] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌24.3%，表现逊于标普500指数同期5.3%的跌幅 [4] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将弱于市场 [7] 未来展望 - 下一季度共识预期为每股收益0.45美元，营收5.097亿美元；当前财年预期为每股收益1.64美元，营收20.2亿美元 [8] - 行业前景可能影响股票表现，技术服务业目前在Zacks行业排名中位列前27% [9] 同业公司 - 同业公司V2X预计季度每股收益为0.92美元，同比增长2.2%，营收预计为10.3亿美元，同比增长2% [10][11]