财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司净亏损280万美元，即每股亏损0.21美元，核心收益为370万美元，即每股0.28美元；第三季度净收入为86万美元，即每股0.07美元，核心收益为400万美元，即每股0.31美元 [17] - 第四季度核心收益环比下降，主要因平均持仓量减少，净息差从1.88%降至1.81%，原因是资金成本上升 [13][18] - 12月31日，每股账面价值为11.76美元，9月30日为12.20美元，包括第四季度0.30美元的股息，本季度经济回报率为负1.8% [19] - 截至年底，债务与权益比率从9月30日的6.7倍增至6.9倍，净抵押资产与权益比率从6.4倍增至7.1倍 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）持有量增长8%，达到12.9亿美元，非机构住宅抵押贷款支持证券（non - Agency RMBS）持有量大致不变 [22] - 第四季度机构住宅抵押贷款支持证券周转率为49%，上一季度为23% [22] - 指定池的平均溢价从1.44%降至1.07% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，两年期国债收益率上升46个基点至0.73%，10年期国债收益率基本不变，收益率曲线急剧趋平 [9] - 年初至今，机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）当前息差扩大了30 - 40个基点，固定收益收益率利差全面扩大，主要股票指数也大幅下跌 [15] - 第四季度，两年期掉期利率上涨超过50个基点，10年期掉期利率上涨不到10个基点 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极交易和重新定位投资组合，同时注重风险管理，以维持适当的流动性和杠杆水平，应对进一步的波动和利差扩大 [16] - 研究和交易重点是对投资组合的折价部分进行定位，以获取更高的周转率并降低延期风险 [30] - 用具有吸引力周转率特征的 seasoned pools 取代部分低息票长期待交割证券（TBA）头寸，并增加高息票部分的投资组合 [39] - 鉴于短期表现将受不可预测的外部因素主导，今年尚未增加投资组合的整体规模，未来将以保守杠杆管理投资组合，待利率稳定后，预计核心收益将显著增加 [40][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度，美联储对通胀的看法转变，导致机构住宅抵押贷款支持证券市场面临挑战，市场波动加剧，收益率曲线趋平，多数机构住宅抵押贷款支持证券表现逊于国债和利率互换 [6][10] - 2022年以来，市场对美联储鹰派转向反应强烈，宏观和地缘政治因素导致市场避险情绪升温，波动性持续飙升，利率持续上升，机构抵押贷款利差大幅扩大 [14] - 尽管存在不确定性，但机构抵押贷款支持证券目前的定价比年初更具吸引力，利差更宽，提前还款速度下降，池溢价更低 [38] - 一旦利率稳定，公司核心收益有望显著增加，因为绝对收益率和相对于对冲工具的利差都更高 [44] 其他重要信息 - 会议中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，公司无义务更新或修订这些陈述 [2][3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前有多少授权可用于回购股票？ - 截至目前，剩余授权约为76.6万股 [48][49] 问题2: 指定池的乐观情况或上行情况是什么？ - 溢价大幅下降，可购买接近待交割证券（TBA）的指定池，其凸性优于TBA，且市场相对于对冲工具的利差非常宽，杠杆收益率更高；若地缘政治稳定，无需承担提前还款风险就能获得更宽利差，且机构抵押贷款支持证券无信用风险；指定池具有良好的周转率特征，可减少利率上升时的延期风险 [49][50][51][52][53] 问题3: 如果远期曲线长端的抵押贷款利差变宽，美联储激进加息且资金成本显著上升，公司将如何对冲投资组合？ - 公司拥有国债、国债期货、掉期、待交割证券（TBA）等一系列对冲工具，可针对收益率曲线上与部分久期敞口相匹配的不同点进行操作；公司经历过多次市场波动和美联储加息周期，对冲工具能够保护账面价值，目前主要是抵押贷款相对于对冲工具表现不佳 [54][55] 问题4: 截至2月底账面价值约为10.45 - 10.50美元，3月以来是否面临更多压力？ - 市场波动较大，每天情况不同，有时抵押贷款表现出色，有时表现不佳，固定收益市场整体流动性不佳，加剧了每日波动 [58][59] 问题5: 如何看待当前的股息政策，未来股息如何考虑？ - 目前不担心每股核心收益和流动性问题，认为核心收益的下降是暂时的；一旦市场稳定，当前的收益率利差和更高的绝对收益率将对每股核心收益形成有力支撑，因此对每月每股0.10美元的股息有信心 [60][61][62] 问题6: 公司在降低运营费用方面是否还有提升空间？ - 目前运营费用处于3%多一点的水平，这可能是当前的水平 [63]