财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收益为每股0.31美元，持续覆盖股息，季度经济回报为正，净收入为86万美元，即每股0.07美元，上一季度净亏损450万美元，即每股0.36美元 [6][14] - 核心收益排除了追赶溢价摊销调整，第三季度为负120万美元，上一季度为正260万美元 [15] - 净利息收入抵消了净实现和未实现损失，主要来自低息票持仓；利率互换和美国国债对冲的净收益大致抵消了TBA空头头寸的净损失 [13][15] - 净利息利润率从2.04%降至1.88%，主要因平均资产收益率降低；指定池的平均溢价从1.55%降至1.44% [16] - 9月30日每股账面价值为12.28美元，6月30日为12.53美元；包括第三季度0.30美元股息，季度经济回报为正40个基点 [16] - 债务与权益比率从6月30日的7倍降至9月30日的6.7倍 [13][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度代理RMBS持有量略增至12亿美元，非代理RMBS持有量略降至910万美元；代理投资组合季度周转率为23% [17] - 第三季度继续使用利率互换、TBA空头头寸、美国国债证券和期货对冲利率风险，季度末TBA名义净空头，但以10年期等价物衡量为小幅净多头 [18] - 9月30日对RMBS的净多头敞口为6.4倍，6月30日为6.7倍，主要因季度间TBA名义净空头头寸增加 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度利率波动较大，10年期美国国债收益率季度内波动37个基点，季度末仅变化2个基点 [20][21] - 7月利率下降，机构MBS收益率利差扩大；季度后期利率上升，利差收紧，高息票MBS表现优于低息票MBS [8][9][12] - 第四季度迄今，高息票MBS表现逆转，收益率曲线平坦化对其价格构成压力；10月2年期和10年期掉期利率利差收窄26个基点 [26] - 第三季度生产票息TBA滚动表现强劲，目前15年和30年生产票息滚动仍较强劲 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 10月宣布从季度股息改为月度股息，以增强对收益型投资者的吸引力，扩大投资者基础 [14] - 保持较低杠杆和较高流动性，以便在利差波动时把握机会；有扩大杠杆和净抵押贷款敞口的空间，支持未来核心收益 [29][30] - 预计生产票息TBA滚动水平短期内保持强劲，随后逐渐减弱；看好指定池、多头TBA和空头TBA组合表现 [31][40] - 行业面临科技驱动的非银行抵押贷款机构和收益率曲线形状两大挑战；非银行机构提高了再融资效率，影响提前还款敏感性；平坦收益率曲线不利于机构MBS需求 [32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储缩减购债计划虽加速，但市场欢迎，机构MBS利差多数收紧；预计缩减购债结束前，美联储仍将净买入约1800亿美元MBS [9][10][23] - 尽管美联储支持力度仍大，但市场流动性年末可能变差，利差可能出现波动；公司有望利用价格错位机会，实现投资回报增长 [35][36] - 随着美联储退出支持，机构MBS市场将面临挑战，但也为能应对提前还款和展期风险的投资者带来机会；公司在资产选择和投资组合构建方面具有优势 [41] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，公司无义务更新或修订 [2][3] - 第三季度收益会议演示文稿可在公司网站earnreit.com上查看，演示文稿中的数据以末尾注释为准 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司提高杠杆率的市场条件 - 临近年末，市场流动性下降，预计会出现利差波动和预计抵押贷款供应增加；适度回调将促使公司提高杠杆率 [44][45] 问题: 本季度TBA与指定池的表现及投资倾向 - 本季度指定池相对TBA表现稍弱；未来三个月左右，第三季度的趋势可能持续，包括生产票息滚动的高价值、高息票滚动的疲软以及抵押贷款对提前还款激励的高响应性 [47] 问题: 能否提供当前的账面价值更新 - 公司通常不在季度内提供具体估计，但表示本季度开局良好 [49] 问题: 本季度收益率下降的原因及未来预期 - 收益率下降部分归因于投资组合周转；公司净利息利润率虽季度环比下降，但仍处于历史高位，且有扩大杠杆以增加核心收益的空间 [52] 问题: 利率敏感性幻灯片中50个基点利率上升情况与上季度的变化及原因 - 与上季度相比有变化，但不应过度解读；整体杠杆久期仍较低，可能会恢复到之前水平 [54] 问题: 机构MBS投资组合需要多大的利差扩大才会大幅增加持仓 - 利差扩大幅度取决于利率水平；若抵押贷款利率升至3.5%，利差维持现状或扩大5个基点，公司将增加杠杆；若利率降至2.90%，则需要更大的利差扩大 [56] 问题: 反向抵押贷款的未来策略 - 反向抵押贷款利差近期大幅扩大，流动性低于其他机构MBS，但提供更高收益率和净利息利润率，且负凸性较小；公司目前看好，可能会增加持仓，但占比不会很大 [61] 问题: 8月初利率降至低点时，公司对冲策略是否有变化 - 公司每日监控利率敞口，当利率下降时，会回购部分对冲工具或增加投资组合久期以降低利率风险；本季度虽有成本，但策略与以往一致 [63]