财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收益环比强劲增长19%，达到每股0.37美元，主要得益于投资组合扩大和资金成本进一步降低 [7] - 第二季度净亏损450万美元，即每股负0.36美元；第一季度净收入12.7万美元，即每股0.01美元 [14] - 第二季度核心收益为460万美元，即每股0.37美元；第一季度核心收益为380万美元，即每股0.31美元 [14] - 净利息利润率从第一季度的1.96%增至第二季度的2.04%，主要受平均资产收益率略高和资金成本略有下降的推动 [16] - 截至6月30日，每股账面价值为12.53美元，3月31日为13.22美元，第二季度经济回报率为负3% [17] - 经未结算买卖调整后的债务权益比率从3月31日的7:1适度增至6月30日的7.2:1 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度代理机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）持有量增加约1%，至6月30日达到11.9亿美元；非代理机构RMBS持有量减少10%，至930万美元 [18] - 截至6月30日，对RMBS的净贷款敞口从3月31日的6.2:1升至6.7:1，主要因季度间净空头待交割证券（TBA）头寸减少 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度长期利率急剧上升后，第二季度利率逆转下降，收益率曲线趋平，抵押贷款利率下降，MBS投资者对提前还款倦怠的预期落空 [8] - 第二季度，由于市场担忧美联储将在未来几个月开始缩减资产购买规模，大多数代理机构RMBS的利差扩大，高息票RMBS的利差受影响最为显著 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去几个季度将指定池投资组合从高息票转向低息票，并在TBA投资中集中持有低息票的多头头寸，同时维持高息票的空头头寸作为利率对冲组合的重要组成部分 [10] - 公司利用回购贷款人提供的长期回购融资优惠条件，自去年底以来将回购平均期限从48天延长至134天，同时将平均借款利率从0.25%降至0.17% [11] - 6月公司完成后续股票发行，增加了股票的公众流通量，提高了股票流动性 [12] - 公司将继续灵活应对市场变化，利用各子行业之间的相对价值差异，并依靠动态对冲策略保护账面价值 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度对杠杆对冲的代理机构RMBS投资组合来说是具有挑战性的一个季度，但公司在代理机构RMBS各子行业的表现分化中处于相对有利的位置 [8][10] - 尽管第二季度经济回报率为负，但当前估值比几个月前更具吸引力，公司已相应增加了净抵押贷款敞口 [22][28] - 预计美联储至少在2022年年中之前会以某种形式支持代理机构MBS，代理机构MBS被纳入美联储常备回购工具以及FHFA领导层的变更对市场是积极的发展 [25][26][27] 其他重要信息 - 公司在第二季度的普通股发行是四年多来的首次，此次发行包括公司出售的57.5万股初级股和Blackstone出售的267.5万股次级股，发行后公司股票的公众流通量增加了38% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对MBS利差的看法和预期，以及目前提前还款情况在价格中的反映程度 - 市场定价反映了美联储将逐步缩减资产购买规模以及会对市场混乱做出反应的预期，预计今年第四季度会有更明确的信息，市场估值能够承受美联储减少购买，美联储目前持有的抵押贷款市场份额对利差有稳定作用 [33] 问题2: 对当前环境下杠杆的看法，以及从回报或利差角度需要看到什么情况才会大幅提高杠杆 - 鉴于当前部分资产的估值以及缩减计划的不确定性，目前不会大幅提高杠杆；当缩减计划更明确且抵押贷款利差比当前更宽时，才会考虑提高杠杆；目前的杠杆水平能够带来显著的核心收益，公司也有能力根据估值情况调整杠杆 [35] 问题3: 未来几个月指定池的情况，以及当前证券价格反映的因素 - 本季度MBS价格下跌，目前净息差看起来不错，公司更关注寻找价格合理的提前还款保护以及相对于TBA或其他对冲工具具有吸引力的池，能够找到一些预计可产生8% - 10%杠杆化净资产收益率的池 [37] 问题4: 核心收益数字背后的长期提前还款假设，以及费用方面是否有调整空间 - 长期提前还款预期因每个池而异，取决于票面利率、贷款属性等因素，当前的核心收益反映了公司对当前提前还款预期的最佳判断；公司费用率约为3.5%或略高，预计这是目前的合理运行水平 [38][42] 问题5: 6月后续发行带来的额外流动性对公司未来的影响，以及对Blackstone减持的看法 - 公司认为解决Blackstone股票的悬而未决问题对公司是最好的选择，发行后股票流动性已经有所提高，且这种流动性的增加将是永久性的；虽然发行后股价有所下跌，但希望投资者能看到公司相对于账面价值、股息收益率和核心收益趋势的投资价值，相信股价迟早会恢复 [46][47]