财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司总净收入760万美元，较2018年第四季度的700万美元增长8.8%；净利润140万美元，归属于普通股股东的净利润103万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）380万美元，高于2018年同期的350万美元；基本和摊薄后每股收益0.45美元 [6][28][29][31] - 2019年全年，公司总净收入2720万美元，较2018年的2450万美元增长11%；净利润2万美元，归属于普通股股东的净亏损190万美元；调整后EBITDA为1030万美元，高于2018年的940万美元；基本和摊薄后每股亏损0.85美元 [33][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司运营7艘船，平均期租等价租金（TCE）为12439美元/天，低于2018年同期的12513美元/天；总每日运营成本（含管理费和行政费用）为5965美元/船/天，较2018年同期增长0.7%；现金流盈亏平衡率为9665美元/船/天，低于2018年同期的10663美元/船/天 [39][40][41] - 2019年全年，公司运营7艘船，平均TCE为11190美元/天，低于2018年的12484美元/天；总每日运营成本为5869美元/船/天，较2018年降低约10%；现金流盈亏平衡率为10828美元，低于2018年的11820美元 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，干散货市场费率下降，部分情况较第三季度降幅超20%，但由于部分船只签订长期租约或在第三季度锁定有利费率，该降幅未完全反映在第四季度净收入和TCE中 [12] - 2020年1月和2月，市场持续下滑，除贸易不确定性外，新冠疫情对全球经济增长的影响引发新担忧 [13] - 国际货币基金组织（IMF）预计2020年全球GDP增长率降至3.3%，中国GDP增长率为6%（疫情前预测），分析师预计疫情将使中国年度GDP增长降低0.5%，第一季度降低2%；2021年全球GDP预计增长3.4% [14][16] - 克拉克森预计2020年和2021年干散货贸易量分别增长2.5%和2.3%，远高于2019年的1.1% [16] - 干散货新船订单处于20多年来最低点，大部分订单预计今年交付，由于船东不确定未来燃料和发动机类型，预计今年新订单数量较少，未来几年船队增长受限 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻求与其他船队合并的机会以实现增长，并采取措施提高投资者对费率的可见性，以缩小股票交易价格与净资产价值（NAV）的差距 [26] - 公司认为干散货市场在克服短期不利因素后，中期有望提供可观回报，但行业过去十年受供应过剩困扰 [13][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管当前市场面临贸易不确定性和新冠疫情等挑战，但干散货市场中期仍有机会，特别是在需求问题得到解决且供应增长受限的情况下 [13][18] - 对于主要运输商品，铁矿石贸易量增长因澳大利亚和巴西缺乏新的矿业投资而面临风险；煤炭进口预计在2020年及未来几年继续增长；谷物贸易预计今年反弹并随全球人口增长和生活水平提高而持续增长 [22][23][24] 其他重要信息 - 截至2020年2月1日，公司2020年的有效租约覆盖率仅为18%，不包括指数租约船只，其中Xenia轮有每日11000美元的保底租金 [11] - 2019年，公司两艘船进行特别检验，12艘船进行中间检验，总费用170万美元；2018年，两艘船进行特别检验，一艘船进行中间检验，总费用150万美元 [35] - 截至2019年12月31日，公司银行债务余额5690万美元，平均利差约3%；假设伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为2%，高级债务成本约5%；包括优先股股息成本9.25%后，非股权融资平均综合成本约5.9% [44] - 2019年6月，公司提前偿还约430万美元B类优先股，股息率从12%降至9.25%，至2021年1月将升至14%；截至去年底，B类优先股剩余未偿还金额为1540万美元 [45] - 公司预计未来12个月每艘船的现金流盈亏平衡水平约为10950美元 [47] - 截至去年底，公司船队账面价值约1.055亿美元，现金及其他资产约1220万美元，总资产约1.177亿美元；负债方面，银行债务5690万美元，约占资产账面价值的48%，优先股1540万美元，约占13%，其他负债470万美元，约占4%；净资产账面价值约4100万美元，每股账面价值接近每股净资产价值 [48] - 今年以来，干散货市场疲软，资产价值较此前下降5% - 10%，预计每股净资产价值在13 - 15美元之间，而公司股票近期交易价格略低于或接近6美元，存在较大折价 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本月到期的两份租约在当前环境下的短期潜在结果 - 这两艘短期租约的船可能继续短期运营，公司正在协商将其中一艘船再租20 - 25天，租约费率在2500 - 3000美元之间，目前太平洋市场如此；若选择更长航程，费率可能略高，但公司倾向短航程，等待市场复苏 [52] 问题2: 报告中提及铁矿石贸易量增长面临风险的原因及对市场的影响 - 克拉克森预计干散货需求增长率低于过去10年，铁矿石是主要运输商品之一，新的矿业开发项目较少，这解释了干散货需求增长预计较低的原因；低需求被船只供应减少和新订单不足所抵消 [53][54] 问题3: 公司未来12个月预算中税费略高于2019年的原因 - 公司预计每艘船的运营成本约为5100美元/天，比2019年实际成本高2% - 2.5%，主要是部分船龄较大的船只成本略高，与2018年第四季度水平相当；公司正在分析2019年运营成本，希望通过节约措施使成本增幅低于2.5% [59][60] 问题4: IMO 2020对公司的影响以及是否考虑投资洗涤器 - 起初高硫燃油和低硫燃油价差超过350美元，目前已缩小至200美元以下且可能继续降低，公司燃油成本略有增加，约100美元；安装洗涤器的公司利用了成本差异，但价差缩小后，对于巴拿马型及以下船只，投资洗涤器可能不划算，公司将根据价格差异变化再做决定，目前不考虑安装 [62][63] - 由于洗涤器和新冠疫情问题，中国船厂干船坞业务受影响，公司原计划第一季度进坞的两艘船已获延期，可能需进一步申请延期；加油等待时间和提前申请时间的变化主要是租船方的问题，对公司期租业务影响不大 [64][65] 问题5: 近期收购活动的情况及潜在资产的可用性 - 公司有两种增长方式，一是有机增长，二是通过合资企业；目前暂无合资企业相关进展，但一直在关注机会；公司考虑在价格下降时购买一艘船，但市场上优质船只卖家少，买卖双方报价差距大，买卖活动少 [66][67] 问题6: 关于优先股成本上升，是否有部分偿还或全部赎回的想法 - 公司目标是找到部分或全部赎回优先股的方法，参考2018年模式，部分偿还可降低费率，公司有一定的杠杆操作空间，可筹集资金大幅降低优先股规模 [68] 问题7: 公司此前提及的400 - 500万美元“弹药”（担保贷款额度）是否仍然存在 - 由于船只价值略有下降，担保贷款额度可能有所减少，但预计仍有400 - 500万美元的杠杆操作空间；若考虑售后回租方式，可能有能力全额偿还优先股 [69]