财务数据和关键指标变化 - 2022年全年公司按固定汇率计算增长9%，年末总毛保费约达140亿美元，承保利润4.77亿美元，综合成本率96%，较上一年改善近2个百分点 [21] - 2022年全年承保损失率和综合成本率分别降至58.7%和86.2%，较上一年分别下降90和10个基点 [23] - 2022年全年净投资收入达8.3亿美元，得益于过去三年对投资组合的优化和利率上升 [22] - 第四季度运营收入4.78亿美元，摊薄后每股收益12.21美元，运营净资产收益率19.4% [14] - 第四季度总毛保费37亿美元，按固定汇率计算增长9%，综合成本率87.8%，较上一年同期改善4.1个百分点 [31] - 全年运营收入约11亿美元，摊薄后每股收益27.08美元，运营净资产收益率10.6%，年化总股东回报率5.4% [30] - 第四季度净投资收入2.1亿美元，高于去年同期的2.05亿美元，受益于新资金收益率上升和浮动利率证券重置增加 [99] - 第四季度运营所得税税率约为11%，处于全年11% - 12%的预期范围内 [100] - 第四季度末股东权益达84亿美元，主要得益于季度盈利和可供出售固定收益证券价值的适度回升 [91] - 第四季度末每股账面价值为215.54美元，剔除证券未实现折旧后的每股账面价值为259.18美元，高于2021年末的252.12美元 [103] - 第四季度末长期债务与总资本比率为23.3%，与上一季度基本持平 [103] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 2022年全年再保险业务按固定汇率计算增长5%，总毛保费达93亿美元，增长得益于与核心分出公司合作机会的增加和资本的灵活配置 [7] - 第四季度再保险毛保费按固定汇率计算增长3.7%，达24亿美元，主要由财产比例业务推动，综合成本率为86.4%，较上一年同期改善5.1个百分点 [32] 保险业务 - 2022年保险业务按固定汇率计算增长18%，保费达46亿美元，第四季度创下新的季度毛保费记录，增长在产品线和地域上实现了平衡和多元化 [36] - 第四季度保险毛保费按固定汇率计算增长20.5%，接近13亿美元，佣金率改善1个百分点，承保相关费用率为15% [33][34] - 2022年保险业务实现全年承保利润1.64亿美元，创年度新纪录，全年综合成本率降至94.8%，较上一年下降2.3个百分点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场1月1日续约表现出色，全球市场费率显著提高，美国财产巨灾超额损失风险调整后费率上涨约50%，国际市场平均费率上涨40%，条款和条件也得到大幅改善 [26][39][107] - 国际市场1月1日续约超出预期，在欧洲和亚洲地区通过增加参与度和拓展新客户实现了区域投资组合的增长，受俄乌战争影响的专业险种费率也出现显著变化 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过严格承保和有针对性的增长推动两个业务板块的利润率扩张，致力于为股东创造可持续价值 [3] - 再保险业务持续优化投资组合，利用市场地位、客户和经纪关系以及强大的资产负债表构建更具盈利能力和更高利润率的业务，1月1日续约成果显著，巩固了全球市场领导地位 [7][8][26] - 保险业务积极拓展业务范围、提升能力、丰富产品线和引进全球人才，同时注重风险调整后的回报，实现了业务的平衡和多元化增长 [36] - 公司采取动态资本分配策略，根据市场机会和预期回报在不同业务线和地区灵活配置资本，以实现最佳经济效益 [63] - 行业面临市场波动、经济和地缘政治不确定性以及巨灾损失等挑战，但公司凭借卓越的团队执行能力和灵活的运营策略，在竞争中脱颖而出，有望继续受益于市场机遇 [20][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司业绩出色，为未来发展奠定了坚实基础，2023年1月1日再保险续约成果显著，使公司投资组合更加强劲，未来前景光明 [3][5][26] - 再保险市场预计将继续保持价格上涨势头，公司有望在所有市场继续实现投资组合的增长和多元化，尤其关注亚洲和欧洲市场的发展，同时利用财产市场的持续混乱实现进一步增长 [40] - 鉴于再保险市场的坚挺和风险环境的加剧，预计2023年直保市场价格也将上涨，公司将保持承保纪律 [28] - 公司对自身的平台、资产负债表和团队充满信心，有能力抓住当前市场环境带来的机遇，在2023年继续保持增长势头 [92] 其他重要信息 - 公司计划在今年年底举办另一场投资者日活动，并更新相关数据和财务信息 [47] - 公司完成了整个投资组合的详细准备金审查，确认了资产负债表的整体实力，准备金充足性保持稳定 [89] - 第四季度私募股权投资产生了3000万美元的负损益影响，再投资率同比持续上升，新资金收益率维持在5%左右，第四季度末账面收益率为3.5% [88] - 运营现金流在第四季度强劲，超过10亿美元，年初至今达37亿美元 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 作为再保险人以及在保险业务方面，对分保佣金变化有何看法？ - 公司在意外险续约中取得了出色成果，在过去几年的市场收紧周期中，增加了核心客户意外险项目的份额，主要是按比例参与。随着分保佣金上升，主要市场的利润率增加，这是合理的交易，公司从中受益。目前，主要市场利润率扩张有所收窄，分保佣金趋于平稳，多数情况下出现适度改善，预计这种趋势将持续 [49][50][51] 问题2: 股权组合在第四季度从13亿美元降至2.81亿美元的原因是什么？ - 公司有一个战略资产配置表，并严格遵循。第四季度大幅减少股权组合是为了转向其他更具吸引力的资产，同时仍符合自2021年投资者日以来一直关注的战略资产配置。2023年公司可能会进行一些调整，但仍会严格遵守该配置 [59][72] 问题3: 在正常巨灾年份，业务的预期回报率是多少？如果2022年的事件再次发生，回报率会如何？ - 公司在续约时的目标是优化投资组合，远离表现不佳的项目，控制波动性，将资金转移到一流项目。1月1日续约时，公司实现了显著的费率增长，美国增长50%，国际市场增长40%，条款和条件也有重大改善。公司预计频率损失将更多地由客户自行承担，公司将专注于再保险原本应覆盖的损失类型，对于重大损失也会谨慎控制份额。总体而言，预计投资组合的风险调整后回报将显著改善 [67][68][71] 问题4: 再保险附加点提高的意义是什么？能否以2022年的损失为例，说明在新框架下的变化？ - 公司长期以来采取了一系列策略，如远离表现不佳的项目、高波动性结构，将资金部署到风险调整后回报合理的领域。以第四季度的埃利奥特飓风损失为例，这类损失应由分出公司自行承担，公司再保险业务的巨灾损失相对较小，仅为1000万美元。预计2023年对于一些频率型巨灾事件，公司的参与度将低于1月1日之前，因为平均附加点上升，分出公司将承担更多此类损失，这有助于公司保留资金应对重大行业事件 [77][78][79] 问题5: 预计何时更新保费指引？如何在保险和再保险业务之间分配财产最大可能损失（PML）？ - 公司将在今年晚些时候的投资者日提供更多指引。在分配PML时，公司采用动态资本分配策略，根据市场机会和预期回报在不同业务线和地区灵活配置资本。直保业务的严格投资组合管理释放了部分资金，使公司能够在1月1日有效地将其部署到再保险业务中 [85][86][63] 问题6: 年度准备金审查的过程是怎样的？考虑到通胀因素，最终结果是如何得出的？ - 准备金审查是一个全年的过程，涉及承保、定价、准备金和理赔等多个利益相关者。第四季度，公司加强了石棉和环境准备金，约占总净准备金的1%，金额为1.38亿美元，同时有来自短尾业务的有利调整和其他边际调整，最终实现了零净前一年度发展。公司储备的多元化有助于吸收损失通胀因素带来的潜在波动 [131][132][133] 问题7: 资本管理方面，保费与权益比率是否有提升空间？2023年资本用途更倾向于增长还是回购？ - 资产负债表上仍有扩大运营杠杆的空间，因为风险调整后回报状况正在改善，公司能够谨慎管理风险敞口，同时提高费率和预期回报。关于回购，虽然这一选项始终存在，但当前市场是多年来最好的，公司将全力抓住有机增长的机会，通过平衡的资产负债表、团队和业务模式实现价值创造 [140][141] 问题8: 替代再保险（ILS）市场是否存在混乱？这种情况是否会持续？对公司有何影响？ - ILS市场在1月1日之前出现了混乱，主要原因是过去几年的巨灾损失导致投资者对ILS工具的参与度下降，部分投资者因未充分准备应对连续多年的巨灾活动而陷入困境，这导致了行业的产能紧缩。对于公司而言，一方面，核心再保险业务受益于市场对再保险产能的需求超过供应，实现了费率上涨、条款改善和附加点上升等积极变化；另一方面，公司在Mt. Logan项目上取得了进展，成功筹集了资金，团队向潜在投资者传达了公司的价值主张，预计Mt. Logan将随着时间的推移实现增长 [142][143][144] 问题9: 从PML披露来看，难以理解投资组合变化与实际巨灾数据的关系，过去几年公司的巨灾损失中有多少来自比1/20频率更高的层次？ - 公司在1月1日的续约执行出色，延续了2022年的强劲表现，对投资组合进行了重新定位，调整了巨灾风险以实现可持续发展。重要的是要关注是否获得了合理的风险调整后回报，而不是特定频率事件的损失占比。如果出现大型事件和频率型小巨灾，公司预计投资组合的表现将比一年前有显著改善，这得益于费率调整和各项改进措施 [147][148][149] 问题10: 如何看待最初对飓风伊恩的影响评估？ - 公司对飓风伊恩的影响评估持乐观态度。虽然距离事件发生已有一段时间，但仍处于相对早期阶段，行业内各方对最终损失的看法存在调整。公司有3.5亿美元的潜在暴露上限，当PCS估计达到481亿美元时将触发，目前PCS估计为47.4亿美元，公司将按比例在638 - 64亿美元的范围内进行追偿。由于有上限保护计划，公司对该数字的上行风险没有重大担忧，但会密切关注其发展 [150][151][166] 问题11: 公司初级保险业务的增长情况如何？2022年和2023年的增长机会在哪里？ - 公司初级保险业务在2022年实现了18%的增长，第四季度增长19%，相对于同行表现出色。公司认为市场机会广阔，凭借专业知识和全球扩张能力，能够在不同地区灵活开展业务。同时，公司注重盈利能力，会根据市场环境选择合适的业务领域，如目前财产和意外险市场环境较好，而金融线市场环境不佳 [155][157][158]