财务表现预期 - Everest Group预计2025年第二季度营收44亿美元，同比增长41% [1] - 每股收益预期1514美元，同比下降101%，过去30天下调006% [2] - 净投资收入预期4756亿美元，低于市场共识495亿美元 [8] 盈利预测模型 - Zacks模型预测公司本次将实现盈利超预期，因具备正收益ESP（+085%）和Zacks Rank 3评级 [3][4] - 最准确收益预估1527美元高于市场共识1514美元 [4] 业务板块驱动因素 - 再保险板块保费预计增长126%至30亿美元，受益于国际业务增长及财产险业务改善 [7] - 保险板块保费预计增长06%至9151亿美元，受财产险、短期业务及新业务推动 [6] - 综合成本率预期854，优于市场共识91，反映费率提升和风险管控能力增强 [9] 运营成本与资本动作 - 总索赔及费用预计增长32%至35亿美元，主要因损失赔付及佣金支出增加 [12] - 股票回购计划预计对净利润产生支撑作用 [12] 同业可比公司 - 美国国际集团（AIG）二季度每股收益预期158美元，同比增362%，近四次季度盈利三次超预期 [14] - Assurant（AIZ）每股收益预期443美元同比增85%，连续四次季度盈利超预期 [14][15] - MGIC投资公司（MTG）每股收益预期070美元同比降91%，连续四次季度盈利超预期 [15]

Wall Street expects a year-over-year decline in earnings on higher revenues when Everest Group (EG) reports results for the quarter ended June 2025. While this widely-known consensus outlook is important in gauging the company's earnings picture, a powerful factor that could impact its near-term stock price is how the actual results compare to these estimates. The earnings report, which is expected to be released on July 30, might help the stock move higher if these key numbers are better than expectations. ...

公司荣誉与行业地位 - Quantexa被Everest Group评为金融犯罪与合规领域生成式AI应用的领军企业(Luminary)，彰显其在决策智能平台中创新应用生成式AI的行业领先地位[1] - 公司通过Q Assist这一情境感知AI能力，将生成式AI深度整合至金融犯罪合规的核心流程(如实体解析、可疑活动报告生成等)，推动行业从试点到规模化应用的转型[2][5] - Everest Group报告指出75%的供应商正在建立技术合作生态，Quantexa与微软、谷歌、德勤等巨头达成战略合作，为全球顶级银行提供关键转型支持[4] 技术突破与产品优势 - Q Assist结合动态情境数据架构、生成式AI提示构建器和智能副驾驶功能，使调查人员能实时发现海量复杂数据中的隐藏关联，分析速度较传统方法提升60倍[2][8] - 决策智能平台实现90%以上的准确率提升，客户三年投资回报率达228%，显著优化第三方调查、实时风险评估等关键场景[8] - 平台通过统一数据孤岛构建可信数据资源，解决数据管理、KYC、反欺诈等全生命周期挑战，支持每秒处理数十亿级交易数据点[7][8] 市场表现与资本动态 - 公司完成1.75亿美元F轮融资，估值达26亿美元，资金将用于加速全球扩张、平台创新及市场拓展[5] - 目前拥有800余名员工及数千平台用户，业务覆盖全球数十亿级交易数据处理[8] - 行业专家评价Q Assist代表生成式AI在金融犯罪合规领域的实质性落地，推动AI驱动型决策智能的标准化进程[5][6] 行业趋势与解决方案 - 生成式AI正重塑金融犯罪合规价值链，通过自动化高强度劳动、实时异常检测释放效率红利[3] - Quantexa方案突出情境感知与可解释性，满足受监管行业对透明度和可信度的严苛要求[6] - 平台能力已获Forrester TEI研究独立认证，验证其在风险识别和机会发掘方面的变革性价值[8]

公司高管增持行为分析 - 2025年GameStop(GME) CEO Ryan Cohen以约1070万美元总交易价值增持50万股[2] - 2025年MicroStrategy(MSTR) CEO Phong Le以约51万美元总交易价值增持6000股[5] - 2025年Everest Group(EG) CEO James Williamson以约34万美元总交易价值增持1000股[9] GameStop(GME)最新动态 - 公司股价年内下跌近20%但CEO进行大额增持[2] - 分析师持续上调当前财年EPS预期从去年6月的002美元/股大幅提升至075美元/股[3] MicroStrategy(MSTR)市场表现 - 公司股价2025年上涨近34%显著跑赢标普500指数[5] - 股价波动性较高主要受比特币价格波动影响[8] Everest Group(EG)经营情况 - 公司通过子公司在美国百慕大和国际市场提供再保险和保险产品[9] - 近年来公司营收保持持续增长态势[11]

估值与市场表现 - 公司股票当前交易价格较Zacks多线保险行业平均折价，远期市盈率6.44倍低于行业8.92倍、金融板块16倍及标普500指数21.71倍 [1] - 市值达145.3亿美元，过去三个月日均交易量为40万股 [2] - 过去一年股价下跌10.5%，表现逊于行业9.1%涨幅、金融板块18.1%涨幅及标普500指数8.8%涨幅 [6] 财务增长预期 - 2025年每股收益共识预期同比增长52.2%，收入预期175.8亿美元（同比+1.7%）；2026年每股收益和收入预计较2025年分别增长35.2%和4% [3] - 过去五年收益增长21.4%优于行业10.1%均值，长期收益增长率预期28.2%显著高于行业12.8% [4] - 分析师短期目标价平均391.75美元，隐含16.1%上行空间 [9] 业务驱动因素 - 全球化布局与产品多元化推动增长，保险板块受益于财产/短尾业务及专业责任险增长，再保险板块把握市场变革机遇 [11] - 投资收入增长源于固定收益组合收益提升、有限合伙收入增加及股息收入上升，利率环境改善形成额外助力 [12] - 续保留存率强劲且资本配置审慎，计划持续实施股票回购至2025年 [8][14] 资本管理策略 - 长期债务杠杆率目标维持在15-20%区间，资本充足率与现金流生成能力支撑财务灵活性 [13][14] - 2024年5月季度股息上调14.3%，2024-2026年股东权益回报率目标超17%，承诺持续分红与回购并行 [14][16] 行业比较 - EverQuote、Old Republic International及Radian Group等同业公司交易倍数高于行业均值 [1]

公司表现 - Everest Group (NYSE: EG) 股价在过去一年表现不佳 下跌12% [1] - 公司近年来面临承保业绩不佳 管理层动荡以及加州野火带来的不利开局 [1] 分析师背景 - 分析师拥有15年以上逆向投资经验 基于宏观观点和个股反转故事获取超额收益 [1]

估值比较 - Everest Group(EG)股价较Zacks多线保险行业存在折价 其远期市净率1 02倍低于行业平均2 46倍 金融板块4 3倍和标普500指数7 98倍 [1] - EverQuote(EVER)交易倍数高于行业平均 而Radian(RDN)和Old Republic(ORI)存在折价 [2] 财务数据 - 公司市值144 8亿美元 过去三个月日均交易量40万股 [3] - 过去五年盈利增长21 4% 优于行业平均10 3% 长期盈利增速预期28 2% 远超行业12 5% [5] 增长预期 - 2025年每股收益共识预期同比增53 9% 收入预期177亿美元同比增2 4% [4] - 2026年每股收益和收入预期较2025年分别增长33 5%和3 7% [4] 股价表现 - 过去一年股价下跌12 1% 表现逊于行业(4 8%) 金融板块(17 9%)和标普500(10 9%) [7][8] 业务驱动力 - 全球化布局 产品多元化 费率提升和高续保率推动增长 保险板块受益财产险/短尾业务及专业责任险增长 [11] - 再保险板块将把握市场变革机遇 投资收入受益固收组合收益提升 有限合伙收入及股息增长 [12] 资本管理 - 资本充足率目标15-20%杠杆率 2024年5月季度股息上调14 3% 2024-2026年股东权益回报率目标超17% [13][14] - 持续执行股票回购计划 反映盈利能力和资本管理纪律 [14] 综合评估 - 固收收益增长 产品多元化 资本配置审慎和资本实力强劲构成投资亮点 估值吸引力获VGM评分B级 [15] - 分析师情绪偏空 2025-2026年盈利共识预期过去30天下调3%和1% [6][16]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度总保费收入42.63亿美元，较2024年的41.33亿美元增长3.1%[130] - 2025年第一季度净收入2.1亿美元，较2024年的7.33亿美元下降71.4%[130] - 2025年第一季度毛保费收入43.91亿美元，较2024年的44.11亿美元下降0.5%[130] - 2025年第一季度净保费收入37.35亿美元，较2024年的39亿美元下降4.2%[130] - 2025年第一季度已赚保费38.52亿美元，较2024年的36.52亿美元增长5.5%[130] - 2025年3月31日止三个月净投资收入增至4.91亿美元，较2024年同期增长7.5%[153] - 再保险业务2025年3月31日止三个月毛保费收入增至32亿美元，较2024年同期增长1.4%[160] - 再保险业务2025年3月31日止三个月净保费收入降至28亿美元，较2024年同期下降4.5%[161] - 再保险业务2025年3月31日止三个月已赚保费增至29亿美元，较2024年同期增长6.5%[162] - 2025年第一季度保险板块总保费收入9.13亿美元，同比增长4.9%，毛保费收入11亿美元，同比下降1.3%，净保费收入8.96亿美元，与去年同期基本持平[165][166][167] - 2025年第一季度其他板块总保费收入3300万美元，同比下降37.2%，毛保费收入2800万美元，同比下降63.8%，净保费收入2700万美元，同比下降55.3%[172] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度已发生损失和损失调整费用28.93亿美元，较2024年的22.37亿美元增长29.4%[130] - 2025年第一季度佣金、经纪费、税费和手续费8.24亿美元，较2024年的7.82亿美元增长5.4%[130] - 2025年第一季度其他承保费用2.38亿美元，较2024年的2.24亿美元增长6.4%[130] - 2025年第一季度所得税费用3900万美元，较2024年的9900万美元下降61.2%[130] - 2025年3月31日止三个月损失率升至75.1%，较2024年同期增加13.8个百分点，主要因巨灾损失增加4.49亿美元和自然损失增加2.08亿美元[149] - 2025年3月31日止三个月佣金和经纪费率为21.4%，与2024年同期持平[150] - 2025年3月31日止三个月其他承保费用率升至6.2%，较2024年同期增加0.1个百分点[151] - 再保险业务2025年3月31日止三个月已发生损失增至22亿美元，较2024年同期增长35.6%[163] - 再保险业务2025年3月31日止三个月佣金和经纪费用增至7.07亿美元，较2024年同期增长5.4%[164] - 2025年第一季度保险板块已发生损失和理赔费用6.4亿美元，同比增长16.3%，主要因当期自然损失和灾害损失增加[165][169] - 2025年第一季度其他板块已发生损失和理赔费用3000万美元，同比下降35.6%，主要与新业务和续保业务有关[173] 各条业务线表现 - 2025年第一季度保险板块总保费收入9.13亿美元，同比增长4.9%，毛保费收入11亿美元，同比下降1.3%，净保费收入8.96亿美元，与去年同期基本持平[165][166][167] - 2025年第一季度保险板块已发生损失和理赔费用6.4亿美元，同比增长16.3%，主要因当期自然损失和灾害损失增加[165][169] - 2025年第一季度保险板块承保亏损500万美元，而去年同期为盈利7100万美元，主要因已发生损失和理赔费用增加[165] - 2025年第一季度其他板块总保费收入3300万美元，同比下降37.2%，毛保费收入2800万美元，同比下降63.8%，净保费收入2700万美元，同比下降55.3%[172] - 2025年第一季度其他板块已发生损失和理赔费用3000万美元，同比下降35.6%，主要与新业务和续保业务有关[173] - 2025年第一季度其他板块承保亏损300万美元，较去年同期减少500万美元，主要因已发生损失和理赔费用减少[172] - 再保险业务2025年3月31日止三个月毛保费收入增至32亿美元，较2024年同期增长1.4%[160] - 再保险业务2025年3月31日止三个月净保费收入降至28亿美元，较2024年同期下降4.5%[161] - 再保险业务2025年3月31日止三个月已赚保费增至29亿美元，较2024年同期增长6.5%[162] - 再保险业务2025年3月31日止三个月已发生损失增至22亿美元，较2024年同期增长35.6%[163] - 再保险业务2025年3月31日止三个月佣金和经纪费用增至7.07亿美元，较2024年同期增长5.4%[164] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，股东权益增至141亿美元，较2024年12月31日增加2.64亿美元[152] - 截至2025年3月31日，公司总投资411亿美元，较2024年12月31日增加11亿美元，主要因固定到期证券投资增加和短期投资减少[174] - 截至2025年3月31日，公司再保险应收款36亿美元，较2024年12月31日增加5亿美元，主要来自Mt. Logan Re、Munich Reinsurance America和Endurance Assurance Corporation [178] - 截至2025年3月31日，公司总损失和理赔费用准备金315亿美元，较2024年12月31日增加16亿美元，主要因保费收入和业务组合变化、准备金重新估计等因素[179][180] - 公司固定收益投资组合久期从2024年12月31日的3.1年增加至2025年3月31日的3.3年，信用质量从AA降至AA- [177] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司总准备金分别为2.51亿美元和2.60亿美元，净准备金分别为2.33亿美元和2.42亿美元[185] - 2025年3月31日，公司净石棉损失准备金为2.06亿美元，占总净A&E准备金的88.7%；总石棉损失准备金为2.24亿美元，占总A&E准备金的89.4%[185] - 2025年3月31日，公司净三年石棉生存比率为7.1年[187] - 2025年3月31日和2024年12月31日，股东权益分别为141亿美元和139亿美元[188] - 2025年第一季度，公司回购57.4万股普通股，成本2亿美元，支付普通股股息8500万美元；2024财年，回购53.6469万股普通股，成本2亿美元，支付普通股股息3.34亿美元[192] - 2025年和2024年第一季度，经营活动净现金流分别为9.28亿美元和11亿美元，净巨灾损失支付分别为3.17亿美元和2.29亿美元，净税收支付分别为100万美元和1600万美元[194] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金及短期投资分别为45亿美元和63亿美元[196] - 2025年3月31日，公司固定到期可供出售证券净税前未实现折旧为6.45亿美元[197] - 2025年3月31日，公司现金和投资资产组合为426亿美元，主要包括固定到期证券和一些权益证券[203] - 2025年3月31日，若对损失和LAE准备金进行折现，折现额约为50亿美元，折现后准备金余额约为233亿美元，占固定到期投资组合资金价值的65.8%[207]

财务表现 - 第一季度每股收益6.45美元 低于Zacks共识预期13.5% 同比下滑60.5% [1] - 总营业收入43亿美元 同比增长3.1% 但低于共识预期4.5% [2] - 税前承保亏损1.04亿美元 去年同期为盈利4.09亿美元 巨灾损失净额达4.72亿美元 [5] - 综合成本率同比恶化1390个基点至102.7 远超预期的93 [5] 业务运营 - 总签单保费44亿美元 同比下降2% 再保险和保险业务分别下滑1.1%和0.1% [3] - 财产险和专业险种实现双位数增长 但被部分责任险业务下滑所抵消 [3] - 净投资收益4.91亿美元 同比增长7.4% 超出预期的4.735亿美元 [4] - 总赔付与费用激增21.6%至40亿美元 主要因损失调整费用及佣金支出增加 [4] 分部门表现 - 再保险部门签单保费31亿美元 同比增长1.4% 其中比例再保险业务增长11.5% [6] - 再保险综合成本率恶化1600个基点至103.3 远超预期的93.7 [6] - 保险部门签单保费11亿美元 同比下降1.1% 但财产/短期险种增长19% [7] - 保险综合成本率恶化870个基点至100.5 高于预期的90.8 [7] 资产负债状况 - 期末投资与现金规模426亿美元 较2024年末增长2.6% [8] - 股东权益141亿美元 同比增长1.9% 每股账面价值332.39美元 [8] - 年化净资产收益率5.7% 同比收缩1490个基点 [8] - 经营活动现金流9.28亿美元 同比下降15.6% 季度分红8500万美元 [9] 同业对比 - MGIC投资公司每股收益0.75美元 超预期13.6% 保费收入3.05亿美元 [11][12] - Radian集团每股收益0.99美元 超预期4.2% 但新业务量同比下降17.7% [13][14] - 保德信金融每股收益3.29美元 超预期2.5% 但总收入暴跌38%至134亿美元 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 集团总保费收入44亿美元，与2024年第一季度基本持平 [6] - 综合赔付率为102.7%，主要受巨灾和航空损失影响 [5] - 承保业务收入2.76亿美元，尽管第一季度行业巨灾损失活动显著，但再保险业务表现强劲 [19] - 净投资收入增至4.91亿美元，主要受管理资产增加推动；另类资产净投资收入为5500万美元，较上年同期有所下降 [29] - 本季度运营所得税税率为16.1%，略低于全年17% - 18%的预期 [30] - 股东权益为141亿美元，剔除可供出售固定收益证券的未实现折旧后为147亿美元 [30] - 每股账面价值为332.39美元，较2024年末增长3.5%；剔除未实现折旧后为345.57美元，较2024年末增长约80个基点 [31] - 年化总股东回报率为5.6%，季末净债务杠杆率为15.4%，略低于2024年末 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 总保费较上年增加，财产险业务增长约16%（剔除恢复保费后为8%），但意外险业务持续收缩 [8] - 1月1日和4月1日续约成功，回报率仍具吸引力 [19] - 综合赔付率为103.3%，其中巨灾损失贡献18个百分点，主要由加州野火造成 [23] - 承保损失率增至59.8%，其中航空损失贡献2.4个百分点；承保综合赔付率增至87.1% [23] - 佣金率和承保相关费用率分别小幅改善至24.3%和2.4% [23] 保险业务 - 保费收入较上年下降1.3%，财产险业务增长19%，特种业务增长16%，但第三方业务下降15%，主要受美国意外险业务整顿影响 [11] - 承保损失率增至68.8%，航空损失贡献0.9个百分点 [26] - 综合赔付率包含1.1个百分点的巨灾损失，主要由加州野火造成 [27] - 佣金率提高40个基点，主要受业务组合影响；承保相关费用率为18.1%，主要因持续投资全球平台和美国意外险业务组合合理化导致保费收入增长放缓 [27][28] 其他业务 - 新成立的其他业务板块表现符合预期，保费收入有限，预计对集团业绩贡献极小 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场财产险定价从前期高位回落，但公司认为市场定价仍足够，且在可预见的未来将保持如此 [14] - 国际保险业务发展符合预期，关键市场实现强劲增长，赔付率具有吸引力，本季度实现微薄利润 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在风险调整后回报达到或超过阈值的领域实现健康增长，在定价相对于风险较弱的领域则有意收缩业务 [7] - 继续推进美国意外险业务的“一年一续约”战略，预计今年晚些时候完成 [20] - 再保险业务在1月1日和4月1日续约成功，将继续在预期回报有吸引力的情况下部署资本 [8][19] - 保险业务将继续改善业务组合，减少表现不佳的美国意外险业务 [24] - 行业竞争方面，再保险特种业务竞争加剧，但公司仍看到多个领域的增长机会；财产险市场尽管定价有所回落，但预期回报仍具吸引力，公司将继续增长 [38][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已对新关税制度的风险敞口进行全面评估，认为当前关税水平将对损失成本趋势产生适度上行压力，但公司将通过频繁分析趋势假设来应对通胀上升 [17][18] - 预计2025年剩余时间内巨灾定价将面临适度压力，但仍有充足机会以有吸引力的预期回报部署资本 [8] - 鉴于公司的超额资本状况、增长率和估值，股票回购是优先事项，如果条件持续，将继续进行 [17] 其他重要信息 - 公司对加州野火和航空损失的实际损失在预期范围内，反映了卓越的承保和风险选择能力 [6] - 除巨灾和航空损失外，公司的自然损失率符合预期，反映了严格的承保纪律和保守的风险边际 [7] - 公司已对再保险业务的损失比率增加2.4个百分点，以考虑全部预期损失 [10] - 公司预计将在6月发布全球损失三角形 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：今年剩余时间内佛罗里达市场的机会以及公司的增长思路 - 公司认为6月1日的续约应该很有吸引力，可能会借此机会增长，业务将涵盖当地公司和全国性合作伙伴；市场需求有明显增加，部分客户希望购买更多限额，这对价格有积极影响，但市场竞争也很激烈 [35][37] 问题2：再保险特种业务的竞争市场情况 - 再保险特种业务竞争逐渐加剧，但公司仍在工程、参数业务、海洋和航空等领域看到增长机会，且保险业务的特种业务在北美和国际市场也有强劲增长，整体费率仍高于公司认为的充足水平 [38][39] 问题3：公司如何平衡资本用于业务增长和股票回购 - 公司有能力同时支持业务增长和股票回购，在2025年的运营计划中，业务增长基本不受限制；公司认为当前股价具有吸引力，第一季度进行了2亿美元的股票回购，预计今年剩余时间仍有机会进行大规模回购 [43][44] 问题4：意外险再保险业务中，底层直保公司的定价行动是否足够 - 底层市场定价强劲，但公司评估业务不仅看价格，还包括投资组合管理、理赔处理和分销策略等；公司自2024年1月以来已减少约8亿美元的北美意外险保费，未来将继续选择最佳的分保公司，以确保损失预测准确并实现盈利 [46][47] 问题5：如何调和巨灾定价压力与公司增长意愿的矛盾 - 再保险业务自2023年1月续约以来价格大幅上涨，目前虽有所回落，但预期回报仍很健康，公司将继续为优质客户部署资本；保险业务类似，尽管财产险费率下降，但预期回报仍具吸引力，公司将继续增长，且国际市场的定价压力相对较小 [52][55] 问题6：加州野火损失的赔偿如何影响公司财务 - 公司的野火损失主要在再保险业务，若客户获得追偿或赔偿，将对公司有利，但公司目前未考虑这部分收益，因为此类过程通常需要很长时间 [57] 问题7：保险业务保费持平的情况下，新业务的情况 - 美国意外险业务收缩，约1.5亿美元保费未续约，但新业务质量高，客户优质；北美其他地区的特种业务、财产险、意外和健康险业务增长良好；国际业务在英国、欧洲和亚洲表现出色，各业务线都有机会 [65][67] 问题8：股票回购金额仅占季度日均交易量的2%，公司为何确定该金额 - 1月公司因储备费用和重大非公开信息，可进行回购的时间较短；2亿美元是公司第一季度可接受的金额，也是全年的起点；公司考虑到业务增长率和即将到来的飓风季节，预计全年仍会积极进行回购，可能在第三季度有所暂停 [69][70] 问题9：公司如何应对关税对业务的影响 - 公司通过增加评估损失趋势假设的频率（目前为季度评估，部分情况会在季度内测试）来应对；同时，在损失预测和储备决策中设置强大的风险边际，以吸收通胀压力，公司认为目前在应对过往业务和未来业务方面都处于良好状态 [75][77] 问题10：中期末续约时，需求增加在不同层级的分布情况 - 难以确定需求在不同层级的具体分布，因为这受价格影响较大；通常客户希望购买较低层级的保障，但价格往往超出其承受范围，预计更多需求将集中在高层级 [78][79] 问题11：本季度航空损失的行业损失和公司相关保费情况 - 行业损失估计约为10亿美元；公司再保险业务的相关投资组合规模为数亿美元，过去几年表现出色，尽管年初有重大损失，但仍有机会在2025年实现盈利 [84][85] 问题12：不考虑航空损失，保险和再保险业务的承保损失率是否可作为全年建模参考 - 公司未提供前瞻性指导；再保险意外险业务的保费大幅下降，但净赚保费的减少速度较慢，这会减缓业务组合改善的速度 [86][88] 问题13：公司在航空损失中的份额是否过高 - 公司不认为自己过度暴露，公司拥有优秀的航空承保人，再保险业务主要构建超额损失业务，此类重大航空灾难通常是再保险和超额损失事件，公司的损失符合预期，不会因此重写业务或改变策略 [89][90] 问题14：再保险承保损失率改善停滞的原因 - 主要是意外险业务的风险边际导致，除航空损失外，没有其他重大损失 [96] 问题15：财产险业务市场可承受的价格下降幅度 - 公司不想给出具体答案，认为目前的定价水平合理且可持续，行业需要维持价格纪律，以应对经济发展和气候变化等因素 [97][98] 问题16：公司储备审查的频率是否有变化 - 公司储备深度审查仍按年度进行，季度流程也正常进行；只是增加了损失趋势假设的审查频率，以应对关税等因素 [102] 问题17：股票回购资金是否来自联邦住房贷款银行借款，借款用途是什么 - 股票回购资金完全来自超额资本，与联邦住房贷款银行借款无关；借款是为了进行利差交易，即固定利率借款，投资于收益率更高的证券，赚取利差，该交易已进行多年，规模较小 [105] 问题18：欧洲财产险巨灾风险的损失趋势假设在全球的适用性及中期末续约的模型损失预期变化 - 欧洲的情况是特定的，由于当地天气模式的频率和严重性发生变化，公司提高了欧洲巨灾业务的收费标准，业务规模相应缩小；目前在其他地区没有类似的重大变化，但公司会根据最新数据不断调整模型 [111][113] 问题19：去年储备审查的费用情况如何 - 公司认为储备记录情况良好，目前的表现优于精算中心估计，风险边际暂时是额外的，其他业务线如财产险等正在积累利润，公司对目前的进展感到满意 [114] 问题20：中期末财产再保险业务的条款和条件是否会有变化 - 公司预计条款和条件不会有变化，市场在这方面表现出很强的纪律性，这有助于创造更可持续的市场，预计中期末续约时也不会改变 [118] 问题21：考虑所有因素，公司业务的资本回报率是变好、变差还是保持不变 - 公司认为，抛开风险边际因素，公司两项业务的资本回报率都在提高，这得益于市场机会和业务组合的改善 [120]