财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入2.43亿美元，超2019年第三季度1.04亿美元的两倍；年初至今净收入4.51亿美元，2019年前9个月为7.92亿美元；年初至今净收入含6700万美元税后已实现资本收益，2019年前9个月为9000万美元 [24] - 第三季度承保损失1.5亿美元，2019年为2800万美元；年初至今税前和扣除再保险及恢复保费后的巨灾损失3.45亿美元，2019年前9个月为3.35亿美元 [25][27] - 2020年第三季度排除巨灾和疫情影响后可比综合比率为85.8%，2019年第三季度为87.1%；2020年前9个月为88%，2019年前9个月为87.7% [27] - 2020年第三季度排除疫情损失估计后集团损耗损失率为59.3%，低于2019年第三季度的59.7%；2020年前9个月为60.2%，高于2019年前9个月的59.5% [28] - 再保险部门2020年第三季度排除疫情损失估计后损耗损失率为57.5%，与2019年第三季度基本持平；年初至今为58.5%，高于2019年前9个月的57.5% [29] - 保险部门2020年第三季度排除疫情影响后损耗损失率为64.8%，低于2019年第三季度的65.9%；年初至今为65.2%，低于2019年前9个月的65.6% [30] - 第三季度集团佣金比率为20.2%，低于上一年第三季度的23.3%；年初至今为21.7%，低于上一年的23% [31][32] - 2020年前9个月集团费用比率为6.1%；第三季度投资收入增至2.34亿美元，2019年第三季度为1.81亿美元；年初至今税前投资收入4.2亿美元，2019年前9个月为5.01亿美元 [32] - 固定收益投资组合年初至今产生4.08亿美元投资收入，去年同期为3.83亿美元；投资组合税前到期收益率为3.1%，低于一年前的3.4% [32][33] - 其他收入和费用方面，2020年前9个月含3800万美元外汇收益，2019年为4400万美元损失；第三季度末债务杠杆比率为15.1%；股东权益为96亿美元，高于2019年末的91亿美元 [34][37] - 每股净账面价值为239.98美元，较2019年末增长7%，调整股息后增长9.3%；第三季度经营现金流达11亿美元，2019年第三季度为6.33亿美元 [35][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险业务2020年第三季度同比增长20%，执行策略承保高绩效业务组合，在多个类别和地区把握再保险机会；排除疫情影响后，2020年第三季度损耗损失率为57.5%，年初至今为58.5%；年初至今运营盈利能力为3.23亿美元 [14][29][30] - 保险业务2020年第三季度同比增长6%，排除疫情影响后损耗率降至94%，2019年第三季度为96%；主要增长驱动因素为除工人赔偿外费率增长19%，含工人赔偿增长13%；年初至今运营盈利能力为6200万美元 [16][17][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场传统资本供应紧张，定价环境有利且预计将持续；保险市场部分业务线市场容量受限，费率上升且条款改善，公司在超额和剩余业务线表现强劲，零售和E&S业务续保率高 [15][16][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在改善的市场中利用资本优势进攻，灵活配置资本，寻求有利市场机会部署资金，支持长期增长账面价值；再保险业务执行策略承保高回报低波动业务，保险业务战略管理投资组合，向高利润率产品线转型 [7][10][14] - 行业竞争方面，传统资本供应紧张，公司凭借财务实力、广泛分销关系和客户解决方案能力在市场中占据优势 [7][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，经济复苏不均衡，第三季度自然灾害频发，疫情持续影响，但公司业务运营顺利，凭借多元化业务、财务实力和客户解决方案能力应对挑战 [7] - 未来前景上，公司对市场环境乐观，认为再保险和保险市场机会改善，将利用人才、平台和资本优势捕捉机会，实现业务增长 [22][23] 其他重要信息 - 公司新增两名全球高管，新首席财务官Mark Kociancic来自SCOR，新首席运营官Jim Williamson来自Chubb；10月7日完成10亿美元高级票据发行，票面利率3.5%，期限30年 [8][9] - 第三季度新增1.25亿美元新冠疫情损失准备金，年初至今为4.35亿美元，其中85%为已发生未报告（IBNR）损失；公司对抵押贷款业务的风险敞口和损失准备金表示放心 [13][19][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险和再保险业务利润率改善情况及后续潜力 - 公司在多数业务类别中费率超过损失趋势，但目前未改变事故年损失预估，会通过投资组合管理、交易结构、限额部署等方式提高承保盈利能力 [42][43][44] 问题2: 事故年损失率是否受益于新冠疫情 - 公司在某些业务线看到频率效益，但同时存在风险敞口减少情况，目前采取观望态度，未将频率效益纳入结果 [45][46] 问题3: 新冠疫情损失准备金涉及的业务线及是否有额外损失可能 - 涉及应急、营业中断和少量工人赔偿业务，大部分准备金在再保险业务；公司采用详细严格的准备金估算流程，根据最新信息进行逐笔审查和调整 [47][48][49] 问题4: 管理层对当前准备金的信心 - 公司有动态的准备金审查流程，秉持快速确认坏消息、长期验证好消息的理念；年初完成部分小业务板块的准备金研究，无重大变化，第四季度将完成长尾业务板块审查，必要时会采取行动 [51][52] 问题5: 再保险业务中伤亡超额损失和伤亡比例保费下降原因 - 部分是账户时间安排和个别账户因素，市场情况良好，预计2021年该领域将实现增长 [55] 问题6: 保险业务本季度保费仅增长5%的原因 - 公司专注于长期利润率更高的业务，受疫情影响有一定拖累，但在超额伤亡、董事及高级职员责任保险等领域表现强劲，随着经济复苏业务有望实现两位数增长 [56][57][58] 问题7: 此次资本筹集的原因及是否用于股票回购 - 此次资本筹集是抓住信贷市场时机的机会主义行为，公司原本处于资本过剩状态；资本可用于有机业务增长、股票回购、支付股息等，以支持账面价值增长 [61][62][63] 问题8: 新管理团队是否会改变准备金政策 - 公司确认坏消息迅速、验证好消息需长期的基本理念未变，将根据准备金研究信息采取相应行动 [65] 问题9: 保险业务分保佣金上升原因 - 保险业务分保佣金上升是业务组合导致的分保保费增加，并非分保佣金比例变化 [67][68] 问题10: 公司如何看待与供应商模型相比对潜在巨灾的保守解释 - 公司认为气候变化是现实，虽有世界级建模能力，但单一模型无法准确预测气候变化长期影响，需依靠承保人员技能和判断；通过发展多元化业务组合和进行风险转移来管理风险 [69][70][72] 问题11: 2021年公司需要改进的方面及主要改进方向 - 公司认为自身基础良好，面临的挑战是在疫情、经济衰退和强劲承保市场环境下继续成功执行战略，推动业务发展 [74][75] 问题12: 第三季度巨灾损失较往年减少的原因及反映的业务组合变化 - 公司因认为行业对野火风险收费不足，提高费率、条款和条件并削减野火风险敞口；在财产和风力暴露地区，考虑到气候变化、社会通胀等因素，增加资本成本并调整业务组合，这些措施降低了损失 [77][78][79] 问题13: 再保险业务佣金费用比率改善原因及2021年情况 - 部分是业务组合原因，还有此前季度提到的与上一年相关的交换事项影响；建议参考年初至今的佣金比率作为更好的指标 [81][82] 问题14: 2021年业务组合方向 - 公司对2021年各业务线机会持乐观态度，预计市场对优质产品和传统模式的需求增加将带来机会；在伤亡市场，由于再保险面板安全要求，公司凭借分销、关系和承保专业知识有望表现出色；同时关注财产再保险市场，进行动态资本分配 [83][84][86]