财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司合并净营业收入同比增长19.9%，合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长71.9%，调整后每股收益（EPS）增长277.4%；与2019年第二季度相比，合并调整后EBITDA增长10.6% [27] - 2021年前6个月，调整后自由现金流同比增长28.9%，第二季度末净杠杆比率降至3.1倍 [28] - 公司上调2021年全年业绩指引，预计合并净营业收入为51亿 - 52.5亿美元，合并调整后EBITDA为10.5亿 - 10.7亿美元，调整后每股收益为4.32 - 4.47美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务 - 收入增长21.5%，出院人数增长18.7%，调整后EBITDA增长40.9% [8] - 与2019年第二季度相比，同店Medicare Advantage出院人数增长41.3% [14] - 2021年第二季度治疗约5000名骨科和下肢关节置换患者，比2020年第二季度多约1400名，比2019年第二季度少约650名 [29] - 每出院患者收入增长1.8%，主要因报销率提高、封存政策暂停、出院目的地改善和前期成本报告调整等因素 [30] - 平均住院时长从2021年第一季度的13.2天降至第二季度的12.7天 [31] 家庭健康和临终关怀业务 - 收入增长14.6%，总入院人数增长14.7%，总护理开始次数增长10.9%，调整后EBITDA增长311.3%至6170万美元 [17][33] - 非Medicare入院人数创历史新高，每季度新增约3000个转诊来源 [34] - 每疗程收入增长1.6%，主要因报销率提高 [34] - 临终关怀服务线总入院人数增长3.4%，主要因收购Frontier；同店入院人数下降1.9%，部分因熟练护理和老年生活设施入住率降低 [35] - 家庭健康每次访问成本较2021年第一季度降低1美元，每疗程访问次数从第一季度的15.8次降至第二季度的15.6次 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 约50%的新Medicare受益人选择加入Medicare Advantage计划而非传统Medicare [14] - 熟练护理和老年生活设施入住率平均仍比疫情前低约15% [63] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略和发展方向 - 住院康复业务持续完善临床项目和协议，推广防再入院模型、防跌倒计划和虚拟患者观察平台等；加强与美国中风协会合作，拓展Medicare Advantage市场；持续新店增长，2021 - 2024年预计新增超1300张床位，并每年为现有医院增加100 - 150张床位 [10][11][15] - 家庭健康和临终关怀业务注重支付方组合质量，增加基于价值的合同；与家庭护理组织合作开展SNF-at-home项目；推出虚拟访问平台；整合Frontier资产；考虑对该业务进行全部或部分分拆 [17][18][24] 行业竞争 - 行业内面临劳动力成本压力和人员配置挑战，尤其是护理人员方面 [39][40] - 价值型护理合同发展缓慢，但公司认为自身质量优势将使其在该领域受益 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第二季度业务势头加速，公司业务模式具有弹性和可持续性，基于当前运营趋势和业绩上调2021年全年业绩指引 [7] - 预计下半年择期手术将继续改善，患者病情严重程度将趋于缓和 [29][30] - 虽面临劳动力成本和人员配置挑战，但公司认为不会限制业务增长，将采取措施应对 [40][44] - 看好住院康复业务长期增长，人口老龄化和需求增长将提供有利环境，即使行业向站点中立的急性后期住院环境转变，公司在该领域的投资也将更具优势 [91][92] 其他重要信息 - 6月28日，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布2022年家庭健康机构拟议规则，包括1.7%的净费率调整和将家庭健康基于价值的采购示范项目扩大到全国的提议 [22] - 公司已完成家庭健康和临终关怀业务分拆所需的多项准备工作，预计2021年下半年宣布交易 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：劳动力成本及对增长的影响 - 第二季度护理市场压力延续，是市场驱动问题，主要集中在护理人员，家庭健康业务压力大于医院；公司在招聘方面取得进展，有信心应对人员配置挑战，不会限制业务增长 [40][41][44] 问题2：新店开业启动损失及对未来的影响 - 预计2021年新店启动和爬坡成本对EBITDA的影响在1500万 - 2000万美元之间，Q2和Q3受影响较大，Q3最重；2022年可参考2021年成本情况，具体取决于开业时间，2022年下半年部分2021年开业的新店将开始产生积极贡献 [45][46][48] 问题3：RN和LPN人员配置及招聘机会 - 人员配置问题是留用和招聘的综合问题，公司增加招聘灵活性，提供兼职和按需工作岗位，吸引护士；同时增加人才招聘资源，已开始看到投资回报 [51][52] 问题4：新店开业机会是否超预期 - 公司对发展管道持积极态度，佛罗里达州市场机会大，进入新市场也带来惊喜；目前新店开业数量高于长期目标范围，对未来4 - 5年的发展有信心 [54][55][56] 问题5：家庭健康业务入院逆风及支付方组合变化 - 增加转诊来源有助于缓解熟练护理和老年生活设施入住率低带来的入院逆风；Medicare Advantage支付方组合波动受疫情和预授权要求变化影响，预计下半年将继续增长，占比可能略有上升 [60][61][66] 问题6：7月业务势头及德尔塔变种影响 - 未看到业务势头变化，部分急性护理医院COVID患者增加，公司少数医院或机构有COVID患者治疗增加情况，部分员工因暴露处于隔离状态，但公司有应对措施，目前业务未受直接影响 [69][70] 问题7：临终关怀业务负入院增长原因 - 主要因熟练护理和老年生活设施入住率低，部分关键市场存在人员配置挑战；患者住院时长逐渐恢复到疫情前正常水平 [73] 问题8：临终关怀和家庭健康业务入院趋势及劳动力地区问题 - 暂无具体月度入院趋势数据；劳动力问题是市场驱动，无特定地区趋势，第二季度招聘情况良好 [76][77][78] 问题9：机密S - 1文件提交流程及交易速度 - 公司暂无法提供相关细节；若选择通过S - 1文件进行分拆交易，时间完全可控 [79][80] 问题10：住院康复业务基于价值的安排占比及发展趋势 - 基于价值的护理合同主要在家庭健康业务的Medicare Advantage业务中，占比小但在增长；发展比预期慢，预计将缓慢稳定推进，公司认为自身质量优势将使其受益 [83][84][85] 问题11：竞争对手业务模式及未来家庭护理模式展望 - 公司认为部分诊断背景的护理可在家中进行，但医院患者需要高强度护理，难以在家中更高效提供；将准备满足家庭护理需求 [88] 问题12：住院康复业务疫情后持续增长因素 - 公司对住院康复业务增长持乐观态度，人口老龄化、需求增长和技术过时风险低等因素有利；疫情提升了公司处理高病情患者的声誉，将带动未来需求 [91][92][94]