财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收12.79亿美元，超指引区间中点近4000万美元；调整后每股收益0.28美元，超指引中点0.04美元；调整后EBITDA为2.91亿美元，超中点2900万美元 [5] - 2021年全年营收指引第三次上调，中点提高1500万美元至46.8 - 47.3亿美元，总营收预计增长5% - 7%，其中基础业务增长约4% - 5% [6] - 第二季度调整后净收入增长274%至1.35亿美元，有效税率为29.6%，下半年预计有效税率在22% - 23%区间 [33] - 预计2021年底净杠杆率为5.5倍，与2020年12月的最初预测一致 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物健康业务 - 全球宠物健康业务本季度营收6.85亿美元，推动营收超指引中点约三分之二 [10] - 宠物健康疫苗业务表现突出，推动价格提升2%；渠道库存水平与上季度持平 [12] - 第二季度全球Seresto营收1.29亿美元，同比下降1%；全球A家族营收1.48亿美元，同比下降3%，6月随行业反弹，国际市场取得增长 [13][14] - Credelio系列在美兽医诊所、零售和国际市场实现健康增长，美国市场第二季度EDI保持两位数强劲增长，零售趋势尤其强劲 [16] - 治疗药物Galliprant全球业务持续扩张，第二季度VDI实现两位数增长，在美国品牌插入市场取得份额增长 [18] 农场动物业务 - 美国牛和猪业务需求改善，效率产品Skysis、Optaflexx和Rumensin表现超预期 [19] - 中国猪业务受非洲猪瘟复发影响，猪价本季度末较年初下跌约65%，预计第三季度仍受母猪存栏减少影响，但全年中国业务仍有望为总营收贡献至少1个百分点的增长 [20] - 国际家禽和水产业务受宏观经济不利和消费减少影响仍为负面，但有改善迹象，Quinav压力缓解 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国宠物拥有家庭数量2020年较疫情前略有增长的水平激增近6%；英国自疫情开始有320万户家庭养宠物；日本宠物食品协会2020年调查显示猫狗拥有率增长15% [11] - 4月宠物健康趋势最为强劲，兽医诊所流量同比呈强劲两位数增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布收购Kindred Bio，将为皮肤病学资产增添三款潜在畅销产品，确保获得犬细小病毒疗法的完全所有权，预计本月完成交易 [8] - 宣布退出三个制造工厂，加速提高毛利率，减少年度资本支出，改善营运资金 [9] - 宠物健康业务将通过目标投资实现盈利最大化，通过创新增加营收，争夺全球寄生虫药物市场份额；建立全渠道领导地位和数字计划，拓展中国等新市场 [17][19] - 行业竞争激烈，尤其是美国和寄生虫药物市场，创新导致老品牌份额被侵蚀，但公司创新产品表现良好 [16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司转型为客户、股东和团队创造可持续长期价值，业务执行符合12月制定的战略 [5] - 宠物健康业务正回归正常，需考虑兽医诊所容量、劳动力限制、宠物拥有趋势和竞争等因素，但整体战略符合预期，创新推动增长 [18][19] - 农场动物业务虽面临饲料成本压力和非洲猪瘟等挑战，但预计整体将有所改善 [19][20][21] - 对全年实现可持续两位数调整后EBITDA和调整后每股收益增长有信心，核心研发管道按计划推进，产品组合增长强劲 [48] 其他重要信息 - 7月1日公司收到美国证券交易委员会关于2020年年中之前渠道库存和销售做法的传票，公司认为自身行为恰当并将继续配合调查 [26][54] - 公司预计2021年总业务价格提高2%，关注运输成本等通胀压力 [36] - 第二季度末公司资产负债表上有5.8亿美元现金及等价物，已获得5亿美元额外可预付浮动利率银行债务承诺，用于 refinance 8月27日到期的5亿美元优先票据 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在调整EBITDA或调整后每股收益指引时，是否应采取更保守的方法，为ZoaShield更新、物流成本和通胀压力留出更多空间？ - 公司在提供指引时尽力获取最一致和最佳信息，Kindred交易和制造工厂精简对EPS和EBITDA有影响，已在幻灯片中说明；公司对业务的潜在增长感到满意，虽ZoaShield供应情况与年初预期不同，但对无抗产品组合仍有信心；下半年整体业务与5月预期相符或略好，但物流方面的通胀有所抵消 [50][51][52] 问题2: SEC对公司库存做法的调查具体指控是什么，预计多久能解决？ - 7月1日公司收到SEC关于2020年年中之前渠道库存和销售做法的传票，公司已配合并将继续提供文件和信息；管理层认为公司行为恰当；因不评论诉讼或监管调查，无法提供更多细节；公司对业务战略有信心，团队将继续专注于执行2021年展望和推动长期股东价值 [53][54][55] 问题3: ZoaShield收入预期调整的更新假设是什么，下半年还有哪些额外的不确定性；寄生虫药物市场竞争是否仍会导致1500万美元的收入逆风？ - ZoaShield是为建立无抗产品组合而外部采购的产品，目前面临领先竞争产品市场供应超出预期的情况，导致该产品创新收入预期降低，但公司对其整体价值贡献仍有信心，且不改变2025年6 - 7亿美元的创新收入目标；寄生虫药物市场竞争符合预期，创新推动市场扩张，虽对Trifexis有一定影响，但公司全球寄生虫药物战略进展良好，Credelio系列增长强劲，Seresto有望实现2021年预期 [60][61][64] 问题4: 下半年宠物健康趋势放缓的预期依据是什么；5月天气对LTC业务的影响有多大？ - 疫情后宠物数量和就诊量全球增长的趋势将持续，但增速会放缓，兽医诊所流量预计从两位数增长降至低个位数增长，零售购买尤其是电商增长也会有所减弱；公司认为Elanco凭借全渠道产品组合和地域扩张处于有利地位；虽5月天气较凉，但6月业务反弹，Advantage和Seresto全年表现符合预期，暂不量化天气影响 [67][68][69] 问题5: 创新业务收入贡献在第二年是否会大于第一年；Seresto在不同季度表现差异的原因，为何认为与天气有关而非市场因素？ - 虽未提供2022年指引，但创新业务组合预计在2021年下半年的贡献将高于上半年，可合理假设2022年将继续增长；Seresto整体表现符合预期，公司对其安全性有信心，产品受宠物主人和兽医信赖，在数字和全球市场投入增加，具备强大的知识产权保护和独立运营能力，有长期增长潜力 [71][72][73] 问题6: 英国公司税率提高的影响为何现在发生；如果公司全年收益达到指引中点，65%的收益在上半年实现，是否有永久性因素导致这一趋势未来持续？ - 英国税率从19%提高到25%，对递延税资产和负债的重新计量导致影响现在发生；Bayer收购后，Seresto约70%的销售和A家族近60%的销售在上半年，导致上半年与下半年营收差异约2.5亿美元，对EPS影响较大，预计这一季节性因素将持续，但业务增长的不同方面可能会影响收益结构 [75][76] 问题7: 多米尼加共和国非洲猪瘟疫情对行业猪业务的风险，以及与中国猪价下跌的关联和预期强度？ - 非洲猪瘟对中国猪行业上半年有影响，第二季度生猪屠宰率意外上升，猪肉供应增加，猪价较年初下跌约65%，下半年影响将减弱；公司认为美国和墨西哥行业已采取生物安全措施，多米尼加共和国疫情目前对公司拉丁美洲业务无重大影响 [79][80] 问题8: 协同效应目标进展和实现协同效应的现金成本情况；本季度经营现金流情况，以及如何考虑经营现金流转换与调整后净收入或调整后EBITDA的关系？ - 协同效应进展良好，制造团队超额完成任务，现金成本主要与去年9月和今年1月的裁员有关，通胀压力影响较小；公司在采购方面有更强的议价能力；第一季度整合Bayer的现金支出为8000万美元，第二季度降至2000万美元；第一季度经营现金流为2200万美元，第二季度跃升至1.49亿美元，整体进展良好 [82][83][85] 问题9: 运输成本上升是公司特定因素还是普遍因素；ZoaShield的供需动态与预期有何不同？ - 物流成本受COVID和劳动力问题影响，全球货运和产品运输机制受到干扰，同时存在通胀因素，公司积极应对，预计2021年产品组合价格提高2%；ZoaShield面临市场供应超出预期的情况，但在46.8 - 47.3亿美元的总营收中占比小，公司其他创新业务表现超预期 [86][87][88]