财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收环比增长近30%至2.64亿美元，同比仅下降24%；全年总营收下降8%至11亿美元 [8][10] - 第四季度调整后EBITDA同比增长126%至创纪录的1.49亿美元，全年增长51%至4.15亿美元 [9][10] - 第四季度调整后每股收益增长160%至2.39美元，全年增长78%至创纪录的7.26美元 [9][10] - 第四季度净收入为2.31亿美元，摊薄后每股收益为6.47美元，上年同期分别为3000万美元和0.87美元 [42] - 第四季度调整后收益增至8500万美元，摊薄后每股收益为2.39美元，上年同期分别为3100万美元和0.92美元 [43] - 第四季度净收入利润率为92%，高于第三季度的89% [27] - 第四季度净冲销率为4.7%，与第三季度持平，远低于2019年第四季度的15.6% [28] - 第四季度调整后EBITDA环比增长9%，同比增长超一倍至1.49亿美元，利润率为56% [39] - 第四季度有效税率为10%，低于2019年第四季度的26% [42] - 第四季度运营活动净现金流为1.18亿美元 [43] - 第四季度资金成本为10.5%，排除额外折扣摊销成本后为8.3% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者业务 - 第四季度消费者业务收入环比增长2% [24] - 12月31日，消费者应收账款逾期30天及以上的比例为3.9%，高于9月30日的3.5%，低于上年第四季度末的7.4% [31] 小企业业务 - 第四季度小企业产品占投资组合的52% [11] - 12月小企业产品新增贷款超1.2亿美元，较11月增长26% [15] - 第四季度OnDeck品牌新增贷款环比增长82% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度新增贷款环比增长近四倍，较上年同期下降18%；第三季度新增贷款较2019年第三季度下降77% [11] - 第四季度新客户新增贷款占比从第三季度的11%升至28% [11] - 12月31日，总投资组合应收账款逾期30天及以上的比例为4.1%，高于第三季度末的3.7%，低于上年第四季度末的6.7% [30] - OnDeck应收账款逾期30天及以上的比例从收购时的23.2%降至12月31日的15.6% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续加速新增贷款，预计未来几个季度新客户比例将继续增加 [12] - 收购OnDeck后，公司将专注美国核心小企业贷款业务，可能会将ODX、OnDeck加拿大和OnDeck澳大利亚业务货币化 [19] - 公司认为经济复苏后，小企业将受益于消费者被压抑的需求，是增加对小企业贷款关注的好时机 [16] - 公司预计OnDeck收购将在2021年实现增值，2022年协同效应完全实现时每股收益增值超40% [17] - 公司认为在疫情期间已抢占市场份额，随着市场正常化和客户需求增加，这些份额将是永久性的 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情持续，但公司凭借先进技术驱动的在线业务，在第四季度迅速重新加速新增贷款，同时保持了强劲的信贷指标 [8] - 公司预计2021年新增贷款将继续增长，但由于疫情影响，难以做出前瞻性预测 [12] - 考虑到第一季度季节性因素和持续的高失业率，消费者业务在2021年开局良好；随着经济重新开放，消费者支出可能增加，需要信贷支持 [13] - 公司认为额外刺激措施不会阻碍增长，此前的刺激措施显示信贷和收款表现有显著改善，对客户需求影响不大 [14] - 公司对OnDeck收购进展感到满意，整合工作进展顺利，有望实现成本和收入协同效应 [17] 其他重要信息 - 自10月13日起，OnDeck财务结果纳入公司2020年第四季度和全年财报，但不包括2020年第四季度之前的历史时期 [23] - 公司预计2021年第一季度总营收与第四季度持平，随后加速增长，具体取决于新增贷款的时间、水平和组合 [26] - 公司预计2021年第一季度净收入利润率在60% - 70%之间，随着经济复苏和新增贷款增加，将在几个季度内恢复到50% - 60% [33][34] - 公司预计2021年实现OnDeck年度成本协同效应4600万美元，到交易第二年实现计划成本协同效应的88% [35] - 公司预计营销支出在第一季度将占营收的10%左右，具体取决于新增贷款水平 [37] - 公司预计2021年一般和行政支出将下降，随着OnDeck交易协同效应的实现和对运营成本纪律的关注 [39] - 公司预计正常化的基于股票的薪酬费用未来每季度约为500万美元 [41] - 公司预计正常化的有效税率将保持在20% - 30%的中高端水平 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 过去一年公司的承保模型是否从疫情期间的信贷表现中学到了什么，对疫情后的目标市场有何影响 - 公司认为疫情并未从根本上改变市场，这只是暂时的错位；此前的刺激措施对需求影响不大，但对信贷有很大好处，预计当前的刺激措施也不会有太大不同；公司的分析模型学到了很多，现在几乎所有模型都是机器学习模型，能够更好地了解客户对收入压力的反应 [49][50][51] 问题2: 小企业产品恢复到疫情前新增贷款水平需要多长时间 - 公司表示由于不确定性太大，无法回答这个问题，但看到了一些令人鼓舞的趋势，如12月小企业新增贷款达1.2亿美元，2021年1月消费者业务开局良好；公司在疫情期间抢占了市场份额，认为随着疫情结束，这些份额将是永久性的，公司处于有利地位 [53][54] 问题3: 现在对新客户的承保与疫情前环境相比有何不同，获取新客户的机会是否与竞争有关 - 公司表示信贷模型已开放到疫情前的水平，因为客户信贷表现良好，春季疫情爆发时对模型施加的许多限制已基本取消；对于一些低利率、高金额的产品，在信贷模型之后仍有额外的验证，可能会继续，因为失业率仍有所上升；公司认为已抢占市场份额，市场需求下降幅度大于公司业务量下降幅度，疫情后市场不会比疫情前小，抢占的份额是可持续的 [56][57] 问题4: 在消费者和小企业类别中，是否有更多机会，还是两者较为平衡 - 公司认为在小企业方面更容易看到机会，但消费者方面也存在机会；从长期来看，公司在消费者方面有结构性优势，这使其在疫情期间抢占了市场份额，并将在疫情后继续保持；小企业业务在疫情前更为集中，疫情期间出现了更多的混乱 [58] 问题5: 疫情结束后，公司对消费者和小企业业务的组合有何预期 - 公司认为这不仅由公司决定，也会受到市场影响；小企业和消费者业务的季节性不同，消费者业务第一季度明显慢于第四季度，而小企业业务则不太明显；从目前情况看，小企业业务未来将占公司整体业务的很大一部分，有望至少占新增贷款的一半以上 [59] 问题6: 第一季度后，毛利润率降至50% - 60%区间的速度有多快 - 公司表示这取决于经济复苏的速度以及需求和新增贷款恢复到疫情前水平的速度，增长不会一蹴而就，需要几个季度；如果出现类似第四季度的增长，可能会很快恢复到50% - 60%的利润率 [62][64] 问题7: 成本协同效应主要来自哪个项目 - 公司表示大部分固定成本在一般和行政费用中，运营和技术费用约70%是可变的，因此成本协同效应主要来自一般和行政费用，以及运营和技术费用的一小部分 [65]