核心观点 - 在第四季度财报季中，相较于单纯关注利润，分析公司产生现金流的能力可能带来更丰厚的回报[1] - 现金流是衡量公司真实财务健康状况的关键指标，它为公司提供决策灵活性、投资能力和增长动力，在目前全球经济不确定的背景下尤为重要[2] - 筛选出四家现金流趋势改善的公司作为值得关注的投资选择：Enova International Inc (ENVA)、Cimpress plc (CMPR)、DNOW Inc (DNOW) 和 Pursuit Attractions and Hospitality Inc (PRSU)[3] 筛选标准与方法 - 筛选条件：公司最新报告季度的每股现金流至少达到或超过其5年平均水平，以确认积极的现金流增长趋势[6] - 辅助筛选指标：Zacks排名为1（强力买入）、平均经纪商评级为1、当前股价大于或等于5美元、VGM得分为B或更好[6][7] 重点公司分析 - **Enova International Inc (ENVA)**：一家领先的金融科技公司，为信用记录不佳的消费者和小企业提供在线金融服务，其2026年每股收益共识预期在过去7天内被上调6.2%至15.13美元，VGM得分为A[8] - **Cimpress plc (CMPR)**：一家面向小企业和消费者的在线高质量平面设计服务和定制印刷产品供应商，其2026财年每股收益共识预期在过去60天内改善1.1%至3.54美元，VGM得分为A[9] - **DNOW Inc (DNOW)**：一家领先的能源和工业解决方案提供商，拥有全球分销和工程网络，其2026年每股收益共识预期在过去30天内被上调8.7%至1.00美元，VGM得分为A[10] - **Pursuit Attractions and Hospitality Inc (PRSU)**：一家在美国、加拿大、冰岛和哥斯达黎加拥有并运营酒店目的地的景点和酒店公司，其2026年每股收益共识预期在过去60天内改善13.9%至1.31美元，VGM得分为A[11] 现金流重要性阐述 - 正现金流意味着公司流动性资产增加，使其有能力偿还债务、支付开支、进行业务再投资、抵御经济下行并向股东回馈财富[4] - 仅拥有正现金流不足以保障未来增长，现金流持续增长才能表明管理层有效调控资金，并降低业务运营对外部融资的依赖[5]

投资策略与筛选方法 - “趋势投资”是短期交易中最有利可图的策略，但关键在于确认趋势的可持续性[1] - 成功的趋势投资需要基本面支撑，例如稳健的基本面、积极的盈利预测修正等因素[2] - “近期价格强势”筛选策略旨在挑选出基本面强劲、足以维持近期上涨趋势的股票[3] - 该筛选策略仅选择交易价格位于其52周高低区间上部的股票，这通常是看涨信号[3] - 基于Zacks Rank的股票评级系统，将超过4000只股票分为5组，排名前5%的股票被评为Zacks Rank 1（强力买入）[6] - Zacks Rank 1的股票自1988年以来实现了平均年化回报率+25%[7] - 投资者可以从超过45个Zacks Premium筛选策略中，根据个人投资风格选择以跑赢市场[8] Enova International (ENVA) 具体分析 - Enova International (ENVA) 通过了“近期价格强势”筛选，被认为是趋势投资的可靠选择[4] - 过去12周内，ENVA股价上涨了35.7%，反映了投资者持续愿意为其潜在上涨空间支付更高价格[4] - 过去4周内，ENVA股价进一步上涨6.2%，确认了其短期上涨趋势仍在延续[5] - ENVA当前交易价格位于其52周高低区间的104.1%，暗示其可能即将突破[5] - 该公司目前拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级，表明其在盈利预测修正趋势和每股收益惊喜方面表现优异[6] - 该公司的平均经纪商推荐评级也为1（强力买入），显示经纪商对其短期价格表现非常乐观[7]

文章核心观点 - 净利率是衡量公司盈利能力的关键指标 高净利率反映了公司将销售额转化为实际利润的效率 并能为公司带来竞争优势 [1][3] - 文章提出了一套结合高净利率和每股收益增长等参数的筛选策略 并据此筛选出四家具有高回报潜力的公司：Enova International、RF Industries、Interactive Brokers Group和Remitly Global [6][8] 净利率指标分析 - 净利率计算公式为（净利润/销售额）* 100 它反映了公司在扣除所有成本、利息、折旧、税收及其他费用后的留存收益 是评估公司运营实力和成本控制措施的有效参考点 [2] - 高净利率对于回报利益相关者至关重要 不仅能吸引投资者 还能吸引高素质员工 从而提升企业价值 [3] - 净利率有助于投资者清晰了解公司的定价策略、成本结构和生产效率 但该指标因行业差异很大 在传统行业是关键 但对科技公司则不那么重要 [4] - 不同会计处理方式（尤其是折旧和股权激励等非现金费用）使得公司间比较变得困难 此外 对于偏好债务融资而非股权融资的公司 高利息支出通常会压低净利润 使该指标在分析公司表现时失效 [5] 股票筛选策略与参数 - 筛选策略的核心要素是健康的净利率和坚实的每股收益增长 [6] - 具体筛选参数包括：最近12个月净利率大于等于0；预期每股收益同比变化大于等于0；平均经纪商评级为1（代表极度看好）；Zacks评级小于等于2（1为强力买入，2为买入）[7][8] - 入选股票还需具备VGM评分为A或B 研究表明 当VGM评分为A或B与Zacks评级1或2结合时 股票具备最佳上涨潜力 [8][9] 入选公司详情 - **Enova International (ENVA)**：一家领先的金融科技公司 为非优质客户和小企业提供在线金融服务 当前Zacks评级为1 VGM评分为A [9] 过去7天内 其2026年每股收益共识预期被上调3.3%至14.72美元 该公司在过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度为8.66% [10] - **RF Industries (RFIL)**：从事用于无线电通信、计算机、测试仪器等领域的同轴连接器的设计、制造和分销 当前Zacks评级为1 VGM评分为B [11] 过去30天内 其2026财年每股收益共识预期被上调8美分至43美分 在过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度高达74.31% [12] - **Interactive Brokers Group (IBKR)**：一家自动化全球电子经纪商 专门从事证券、期货、外汇等产品的订单路由、执行和处理 当前Zacks评级为1 VGM评分为B [13] 过去30天内 其2026年每股收益共识预期被上调12美分至2.35美元 在过去四个季度中 有三个季度超出盈利预期 一次未达预期 平均超出幅度为11.95% [14] - **Remitly Global (RELY)**：一家以移动端为先的移民汇款和金融服务提供商 当前Zacks评级为2 VGM评分为A [14] 过去60天内 其2026年每股收益共识预期维持在34美分不变 在过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度高达127.38% [15]

Blue Tower Asset Management, an asset management company, released its fourth-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The strategy delivered its best results so far in 2025, outperforming the market on both an absolute and relative basis. In Q4 2025, the Blue Tower Global Value strategy delivered 13.15% net (13.46% gross), bringing the 2025 returns to 53.11% (54.75% gross). Enova and Georgia Capital (CGEO) were the leading performance contributors in Q4 and 2025, with Eno ...

核心财务表现 - 2026年1月27日报告的每股收益为3.46美元，超出市场预估的3.17美元，实现+8.24%的盈利惊喜，较上年同期的2.61美元有显著提升 [2] - 季度营收为8.3939亿美元，较上年同期的7.2955亿美元大幅增长，但较Zacks一致预期小幅落后0.38% [3] - 与2024年第四季度相比，公司放款额增长32%，总收入增长15%，显示其市场拓展和销售能力增强 [3] 运营与信用状况 - 净坏账率为8.3%，净收入利润率为60%，显示稳健的信用表现 [4] - 合并的30天以上拖欠率改善至6.7%，表明信用前景稳定 [4] - 截至2025年12月31日，公司拥有11亿美元现金、有价证券及可用授信额度，流动性状况强劲 [4] 资本配置与战略举措 - 公司在当季回购了价值3500万美元的股票，彰显对其财务稳定性的信心 [4] - 战略方向包括收购Grasshopper Bancorp, Inc.及其子公司Grasshopper Bank，预计交易在2026年下半年完成，旨在将在线借贷平台与数字银行能力相结合 [5] 市场估值与前景 - 公司市盈率约为13.43倍，市销率约为1.28倍，反映了市场对其盈利和销售潜力的信心 [5] - 收购Grasshopper Bancorp旨在增强其在线借贷平台的服务能力，体现了前瞻性的增长战略 [6]

The report is based on responses from 468 small businesses with working capital loans and over 3.45 million small business applications for working capital financing during the past 15 months. The nationwide survey was completed between December 15–23, 2025. For more information and complete survey results, please visit: ondeck.com/small-business-trends. 94% of small businesses anticipate growth over the next year as owners invest in efficiency and plan ahead amid evolving market conditions CHICAGO, Jan. 28 ...

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2025年业绩表现 - 2025年公司业绩创纪录 贷款发放额增长27% 推动营收实现近20%的增长 调整后每股收益增长42% [1][4][6] - 2025年调整后每股收益连续第二年实现超过30%的增长 得益于产品多元化 纯线上模式以及风险管理与技术能力 [1] - 截至2025年末 公司总贷款组合规模达到创纪录的49亿美元 同比增长23% 其中小企业贷款占比68% 消费贷款占比32% [6] 2025年第四季度业绩 - 第四季度贷款发放额达23亿美元 同比增长32% 公司总营收为8.39亿美元 同比增长15% [7] - 第四季度调整后每股收益为3.46美元 同比增长33% 调整后息税折旧摊销前利润为2.11亿美元 同比增长21% [15] - 第四季度信贷表现稳定 净坏账率同比下降60个基点至8.3% 30天以上拖欠率同比下降70个基点至6.7% 公允价值溢价稳定在115% [10][11] 分业务板块表现 - 小企业贷款业务：第四季度营收3.83亿美元 同比增长34% 贷款发放额16亿美元 同比增长48% 期末应收账款33亿美元 同比增长34% [9] - 消费贷款业务：第四季度营收4.46亿美元 同比增长约3% 贷款发放额6.13亿美元 同比增长2% 期末应收账款16亿美元 同比增长约6% [9] - 小企业贷款净坏账率为4.6% 在过去两年中保持“非常稳定” 消费贷款净坏账率为16% 与上季度及去年同期持平 [17] 费用与运营指标 - 第四季度总运营费用占营收比例为36% 去年同期为34% [18] - 营销费用为1.92亿美元 占营收23% 去年同期为1.51亿美元 占营收21% 公司预计营销占比将回归更典型水平 [12][18] - 运营与技术费用为6800万美元 占营收8% 一般及行政费用为4700万美元 占营收5.6% 其中包含670万美元与收购Grasshopper相关的一次性交易费用 [12][18] 资产负债表与资本配置 - 第四季度末公司拥有约11亿美元流动性 包括4.22亿美元现金及有价证券 以及6.49亿美元可用债务额度 [13] - 第四季度资金成本为8.3% 低于第三季度的8.6% 预计2026年即使没有额外降息 资金成本也可能进一步下降 [14] - 资本配置优先级为：有机增长优先 其次是股票回购 最后是外部并购机会 [5][20] 2026年业绩展望 - 2026年全年目标：贷款发放额增长约15% 营收增长与贷款发放增长相似 调整后每股收益增长至少20% 此展望未包含Grasshopper收购的贡献 [5][19] - 2026年第一季度指引：营收预计与上季度持平或略有增长 调整后每股收益预计较2025年第一季度增长20%至25% [16] - 预计第一季度净收入利润率在55%至60%之间 营销费用占营收比例在百分之十几的高位 运营与技术费用占比约8% 一般及行政费用占比在5%至5.5%之间 [16] 管理层变动与战略收购 - 自2025年1月1日起 Steve Cunningham担任首席执行官 Scott Cornelis担任首席财务官 David Fisher转任执行董事长 该继任计划已筹划超过一年 [4][5] - 重申收购Grasshopper Bank的战略理由 旨在简化监管结构 开拓更多消费产品市场 增加低成本资金来源 并为新产品提供平台 预计交易在2026年下半年完成 [3][4][5]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为3.46美元，超出市场一致预期3.2美元，实现8.24%的盈利惊喜 [1] - 2025年第四季度营收为8.3939亿美元，略低于市场一致预期0.38%，但较上年同期的7.2955亿美元增长 [2] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [1][2] 历史业绩与股价 - 上一季度（2025年第三季度）实际每股收益为3.36美元，超出预期的3.05美元，盈利惊喜达10.16% [1] - 年初至今公司股价上涨约0.9%，同期标普500指数上涨1.5%，表现略逊于大盘 [3] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为营收8.8亿美元，每股收益3.54美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为营收36.5亿美元，每股收益14.25美元 [7] - 财报发布前，盈利预期修正趋势向好，公司股票获Zacks评级为2级（买入） [6] 行业背景与同业 - 公司所属的Zacks“金融-消费贷款”行业，在250多个行业中排名处于后34% [8] - 研究显示，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Ezcorp预计将报告2025年第四季度每股收益0.4美元，同比下降4.8%，营收预计为3.45亿美元，同比增长7.8% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为8.39亿美元，同比增长15%，达到预期范围的上限 [11][21] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.46美元，同比增长33% [10][31] - 2025年全年放款额增长27%，收入增长近20%，调整后每股收益增长42% [9] - 2025年第四季度合并净坏账率为8.3%，较2024年第四季度下降60个基点 [12][24] - 2025年第四季度合并30天以上拖欠率为6.7%，较2024年第四季度下降70个基点 [24] - 2025年第四季度合并公允价值溢价为115%，过去两年保持稳定 [25] - 2025年第四季度营销费用为1.92亿美元，占收入的23%，而2024年第四季度为1.51亿美元，占收入的21% [10][26] - 2025年第四季度运营和技术费用为6800万美元，占收入的8% [26] - 2025年第四季度一般及行政费用为4700万美元，占收入的5.6%，其中包括与Grasshopper收购相关的670万美元一次性交易费用 [27] - 2025年第四季度有效税率为20% [30] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.11亿美元，同比增长21% [31] - 公司第四季度以3500万美元回购了约27.8万股股票，2026年初根据高级票据契约仍有约1.06亿美元的股票回购能力 [28] - 第四季度末流动性约为11亿美元，包括4.22亿美元现金及有价证券，以及6.49亿美元可用债务额度 [29] - 第四季度资金成本为8.3%，低于第三季度的8.6% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **小企业业务**：第四季度收入为3.83亿美元，同比增长34%，创季度记录 [11][22]。第四季度放款额为16亿美元，同比增长48%，环比增长20%，连续第八个季度实现20%或以上的同比增长 [14][22]。年末小企业产品占投资组合的68% [10]。小企业净坏账率为4.6%，过去两年保持非常稳定 [24]。小企业应收账款（摊销后）为33亿美元，较2024年第四季度末增长34% [22] - **消费者业务**：第四季度收入为4.46亿美元，同比增长3%，创季度记录 [11][22]。第四季度放款额为6.13亿美元，同比增长2% [23]。年末消费者业务占投资组合的32% [10]。消费者净坏账率改善至16%，环比持平，同比持平 [24]。消费者应收账款（摊销后）为16亿美元，较2024年第四季度末增长约6% [22] - 消费者业务增长在第四季度重新加速，特别是在12月份表现异常强劲 [13][23][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在2025年末表现良好，美联储褐皮书指出全国大部分地区经济有所增长 [12] - 12月失业率微降至4.4%，近期失业救济申请数据显示劳动力市场保持相对稳定和有韧性 [12] - 12月平均时薪同比增长3.8%，11月增长3.6%，实际工资增长持续为正 [12] - 早期数据显示12月消费者支出温和增长，继续支持经济活动 [12] - NFIB小企业乐观指数在12月升至99.5，仍高于其62年平均值98 [16] - 与Ocrolus联合发布的小企业现金流趋势报告显示，94%的小企业预计未来12个月将实现增长，近75%的小企业主报告绕过传统银行而选择像Enova这样的替代贷款机构 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持平衡增长战略，利用多元化的产品供应、灵活的纯在线模式以及世界级的风险管理和技术，实现持续强劲的财务表现 [9][17] - 公司于2025年12月宣布收购Grasshopper Bank，预计交易将在2026年下半年完成 [7][19][33]。此次合并旨在简化监管结构，为消费产品开辟新市场，增加低成本资金来源，并为新产品机会提供平台 [7][18] - 预计收购Grasshopper Bank产生的净协同效应将在交易完成后头两年内，每年增加1.25亿至2.2亿美元的调整后净收入，完全实现后调整后每股收益增长超过25% [19] - 收购完成后，公司计划首先利用国家银行牌照扩大现有产品的覆盖范围，服务更多州的客户，并扩展到新的互补产品 [18][42] - 公司将继续根据单位经济情况，灵活调整营销支出，以抓住需求 [10][11] - 公司认为其业务模式在广泛的宏观经济环境中具有韧性 [17] - 在资本配置上，优先顺序为：能产生强劲单位经济回报的有机机会、股票回购，最后才是无机机会 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国经济背景具有建设性，支持了消费者业务的增长重新加速和信贷指标的改善 [13] - 内部和外部数据均显示，小企业对经济保持信心，并预计2026年运营环境有利 [15][16] - 基于当前情况，公司预计2026年将是放款额、收入和调整后每股收益显著增长的又一年 [20] - 对于2026年第一季度，公司预计总收入环比持平至略有增长，合并净收入利润率在55%-60%之间，营销费用占收入比例在百分之十几的高位，运营和技术成本约占收入的8%，一般及行政成本在收入的5%至5.5%之间，利息支出约占收入的10.5% [23][25][26][27][32]。预计2026年第一季度调整后每股收益将比2025年第一季度增长20%-25% [32] - 对于2026年全年，假设宏观经济环境稳定，就业状况无重大变化，利率环境基本不变，公司预计放款额将比2025年增长约15%，收入增长与放款额增长相似，调整后每股收益至少增长20% [33] - 2026年的财务预期不包括待完成的Grasshopper Bank收购的任何贡献 [33] - 关于潜在的联邦利率上限（主要针对信用卡），管理层认为这可能会减少对最需要信贷人群的信贷供应，从而可能对公司构成利好，因为公司可以成为这些客户的替代选择 [78]。但管理层也认为此类政策出台的概率极低 [80] 其他重要信息 - 自2026年1月1日起，David Fisher过渡至执行董事长，Steve Cunningham成为首席执行官，Scott Cornelis成为首席财务官 [5] - 公司庆祝连续13年入选Computerworld的2026年最佳IT工作场所榜单 [20] - 收购Grasshopper Bank后，公司计划将CashNet和巴西业务保留在国家银行之外，作为控股公司下的非银行附属机构 [72] - 公司目前有形资本比率约为17%-18%，预计在Grasshopper交易完成后杠杆状况不会发生巨大变化 [56][58] - 公司预计正常化的年度有效税率将保持在25%左右的中段范围 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费者业务的增长加速情况以及税收季节的影响 [35] - 消费者业务增长在第四季度加速，特别是在12月份表现异常强劲，这与去年的模式相似 [36]。公司灵活高效的营销使其能够把握这一需求 [36] - 进入第一季度，增长势头在1月初持续，但随后通常会迅速减弱 [37]。基于目前信息，今年的退税可能更大，这对公司信贷有利 [38]。退税季节可能会稍微改变需求曲线的时间，但通常只是几周的问题，公司有丰富的经验应对，其指引反映了这些预期 [38] 问题: 关于在Grasshopper交易完成前，核心投资组合策略是否会有所不同，以及交易完成后最早可能看到的影响 [39] - 在交易完成前，两家公司都将照常运营 [40]。公司预计将继续保持强劲增长记录，并遵循其平衡增长方法 [42] - 交易完成后，第一步将是利用现有产品组合扩大覆盖范围，服务更多客户，这也是所阐述的收入协同效应的基础 [42] 问题: 关于2026年15%的放款额增长预期中，消费者和小企业业务的具体构成 [45] - 随着消费者业务增长恢复，预计其将稳定在更典型的水平 [46]。小企业业务已连续多个季度保持20%以上的增长记录 [46]。投资组合可能会继续缓慢向小企业倾斜，但公司将保持机会主义，遵循平衡增长方法和单位经济原则 [47] 问题: 关于第四季度消费者和小企业业务承销标准的具体调整 [48] - 公司持续进行信贷调整 [48]。在消费者方面，在看到第三季度异常强劲的信贷表现后，公司试图将信贷水平调整回更典型的范围，第四季度消费者净坏账率落在了预期范围的中段 [48] - 在小企业方面，信贷表现一直非常稳定。公司继续密切关注建筑和运输等行业，以及可能受关税和贸易政策影响最大的行业，但这些行业目前表现良好 [50] 问题: 关于Grasshopper交易完成后的监管资本比率和股票回购计划 [53] - 公司目前有形资本比率约为17%-18%，这类似于一级杠杆比率，预计不会大幅改变杠杆状况 [56]。交易完成后，凭借强劲的净资产收益率和资产增长，将有机会返还资本 [58] - 但完成后的早期重点将是投资于新结构带来的机会，确保抓住协同效应 [59]。资本配置的优先顺序是：能产生强劲单位经济回报的有机机会、股票回购，最后才是无机机会 [59] 问题: 关于消费者产品中信贷额度与分期贷款的风险调整回报对比，以及未来产品重心 [61] - 公司在产品增长方面相对灵活，主要目标是满足符合其单位经济门槛率的需求 [63]。有时信贷额度增长更快，有时分期贷款有机会（例如2025年的再融资） [63]。公司不预设哪个产品增长更快，而是让需求推动，并遵循单位经济方法和净资产收益率标准 [63][64] 问题: 关于收购Grasshopper后，有哪些目前难以进入或受限的地理市场将得以开拓 [68] - 国家银行牌照将使公司更容易进入某些目前虽有可能但尚未大力开拓的州，例如加利福尼亚、宾夕法尼亚、俄亥俄等 [68]。公司已有明确的优先开拓名单和计划 [70] 问题: 关于收购Grasshopper后的监管框架和报告机制，以及州级监管动态 [71] - 州级监管层面相对平静，没有特别令人担忧的政策或监管变化 [72]。交易完成后，计划将CashNet和巴西业务保留在控股公司下的非银行附属机构 [72]。美联储将对非银行部分进行监督 [72]。报告方面将继续进行SEC申报，国家银行进行每周通话报告，控股公司进行美联储系列申报 [73] 问题: 关于更广泛的消费者金融领域（如利率上限）的监管讨论对公司及行业的潜在影响 [77] - 针对信用卡的利率上限讨论，如果实施，可能减少对最需要信贷人群的信贷供应，从而可能对公司构成利好，因为公司可以成为替代选择 [78]。但此类政策出台的概率极低，历史表明这类提议往往在选举期间出现，但缺乏实质进展 [80]。从政策角度看，公司不支持任何减少向最需要人群提供信贷能力的行动 [81] 问题: 关于小企业业务的环境、可持续增长前景及客户健康状况 [82] - 小企业业务已具备长期成功增长记录，信贷状况在非常狭窄的预期范围内保持稳定，这反映了公司承销能力及所服务客户群的稳定性 [83]。尽管2025年存在关于关税和宏观经济的噪音，但实际情况并不那么悲观，小企业对未来持乐观态度，这反映在公司看到的需求上 [83][84]。公司的品牌和规模使其在竞争中获胜并快速增长 [84]。虽然不计划持续30%-40%的增长率，但预计在Scott给出的指引下继续保持强劲增长，并在2026年保持成功的信贷状况 [84] 问题: 关于《重建更好未来法案》可能带来的税收变化对小企业业务季节性影响 [88] - 不预期2026年小企业业务的季节性会有重大变化 [89]。如果客户获得更大退税，有利于公司信贷状况，同时客户可能会进行消费，这对经济有利，对小企业客户也是积极的 [89][90] 问题: 关于2026年业务的可扩展性及费用展望 [91] - 公司预计将继续产生运营杠杆和规模效应 [92]。营销支出方面，当市场出现机会时，公司会加大投入以推动盈利增长 [92]。随着整体增长，预计一些费用类别将继续逐步降低 [92]。公司将继续按规模调整运营支出，并在看到需求且能产生所需单位经济时投资于营销 [93]