财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额下降10%，有机基础上下降8.9%，剔除收购和货币影响后，潜在有机销售结果下降3% [18] - 毛利率下降360个基点至45.9%，约三分之一的同比下降归因于暂时性和时机问题 [23] - A&P费用占净销售额的比例从去年同期的12%降至8.8% [25] - SG&A（包括摊销费用）为9810万美元，占净销售额的17.9%，去年同期为1.043亿美元，占比17.2%，剔除一次性项目后，SG&A减少850万美元，销售率增加30个基点 [26] - 2019财年上半年调整后有效税率为24.9%，与去年同期相当；GAAP摊薄后每股净收益为0.89美元，去年同期为1.20美元；调整后每股收益为1.13美元，去年同期为1.31美元 [27] - 预计全年报告净销售额将比上一年下降个位数，预计GAAP每股收益在2.16 - 2.46美元之间，调整后每股收益在3.30 - 3.60美元之间，有效税率预计在23.5% - 25.5%之间，2019财年自由现金流将高于GAAP净收益的100% [31][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 湿剃业务方面，美国剃须刀和刀片类别在最近12周数据中下降近5%，公司在美国剃须刀和刀片市场份额为25%，较去年下降180个基点，全球份额下降70个基点 [22] - 美国防晒护理类别12周消费量增长2.8%，公司份额下降约100个基点 [23] - 婴儿护理业务有明显反弹，餐食产品Paw Patrol推出带来新分销，Diaper Genie销售额也有所回升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 潜在有机净销售额下降主要与北美湿剃和女性护理业务有关，湿剃业务受竞争和定价影响，女性护理业务受前期货架损失影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是精简业务模式，专注核心的美容、防晒和皮肤护理类别，与Harry's的合并加速了转型时间表 [10][39] - 行业增长放缓，缺乏创新、货架混乱和品牌共鸣不足是问题所在，个人护理品牌在电商渗透方面落后于其他类别 [42] - 公司认为品牌需以消费者为中心，结合优质产品、品牌建设和全渠道能力以实现增长 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司品牌潜力感到兴奋，认为公司拥有强大资产、世界级知识产权和产品技术，Project Fuel为业务变革提供动力 [10][11][12] - 与Harry's的合并将打造下一代消费品平台，带来品牌、资产和能力的独特组合，有望实现加速增长和价值创造 [13] - 预计下半年许多第二季度的暂时性问题将转为顺风因素，女性护理和婴儿护理业务有机表现将改善，北美湿剃业务虽面临竞争但仍有增长 [32][33] 其他重要信息 - Project Fuel继续取得进展，本财年有望实现1.15亿美元的总节约，第二季度相关总节约约2900万美元，累计总节约达7000万美元，预计到2021财年末将产生2.25 - 2.40亿美元的年度总节约，一次性税前费用约1.30 - 1.40亿美元，额外资本投资6000 - 7000万美元 [28][30] - 与Harry's的交易价值13.7亿美元，79%以现金支付，其余以股权支付，Harry's创始人及其投资者将大量股权转入Edgewell，合并后他们将加入执行领导团队，负责美国业务 [41] - 预计交易完成后，公司债务杠杆率约为5倍，目标是在交易完成后第二年将总债务杠杆率降至略低于3.5倍，不考虑潜在剥离收益 [75] - 预计业务将实现有吸引力的中个位数营收增长，毛利率和EBITDA水平将表现强劲，产生强劲自由现金流，交易的协同效应包括2000万美元的EBITDA营收协同和每年2000万美元的成本协同，预计2021年全年净销售额约27亿美元，支持4.75亿美元的EBITDA，2023年协同效应将使EBITDA受益4000万美元 [76][80][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Harry's去年的EBITDA是多少，如何确保合并后品牌在定价和品牌形象上互补而非相互蚕食？ - 公司暂不披露Harry's的EBITDA [86] - 认为Harry's品牌是对现有产品组合的补充，Jeff及其团队将专注于构建产品组合以满足不同消费者需求和价格层级，在DTC方面，harrys.com仍作为Harry's品牌的平台，Edgewell产品组合可基于Harry's技术栈建立独立网站 [86][87][89] 问题2: Harry's目前是否盈利，合并后长期销售增长目标对现有Edgewell产品组合的潜在增长轨迹有何影响？ - 2019年Harry's将实现EBITDA盈亏平衡 [93] - 随着Jeff和Andy加入带来的能力，有望改善Edgewell产品组合的品牌表现和业务轨迹，合并将产生双向协同效应，但具体程度和时间仍需确定 [94][95] 问题3: 如何回应收购显得有些绝望以及新领导结构在北美整合实体的逻辑存疑的观点？ - 收购并非临时决定，公司长期关注Harry's，战略调整后认为通过此次交易结合Project Fuel可在核心业务取得更大成功，且下半年业务表现将显著改善 [100][101][102] - 双方有共同价值观，公司是中型企业且正处于转型中，Andy和Jeff加入将增强美国业务的领导能力，此前两次收购创始人主导的企业都很成功 [104][105][107] 问题4: 是否应保留女性护理业务并将其技术融入Harry's产品组合，若不保留，剥离的时间如何考虑？ - Harry's不拥有Lola品牌 [112] - 女性护理业务剥离流程已启动，进展符合预期，将为公司去杠杆提供现金流，目前暂无重新考虑或改变想法 [112][113] 问题5: 关于反垄断审批和交易未在第一季度完成对当前EPC指引的影响，以及在此期间湿剃业务计划如何推进？ - 公司有信心通过反垄断审批，预计2020年第一季度完成交易，在此期间，公司将继续推进转型计划，关注电商和数字化，根据消费者需求调整品牌策略 [116][117] 问题6: 公司能为Harry's做什么，Andy和Jeff能为Edgewell做什么，为何选择Edgewell，是否有合同义务留任？ - 公司能为Harry's提供全球制造、设计、研发能力和技术转移等基础设施，在国内外分销方面也有优势 [123][124] - Jeff认为可借助公司平台升级产品和技术，拓展国际市场，Andy和Jeff对此次合并充满信心，将投入大量股权并长期致力于公司发展 [125][126][135] 问题7: 如何看待未来中个位数的营收增长目标，增长在剃须类别和国际业务中的驱动因素，以及Andy和Jeff是否有合同义务留任？ - 公司构建2021年27亿美元营收目标时，更关注转型和新业务，暂不详细拆分Harry's和EPC以及各品类和市场的情况，相信整体业务有增长机会，且有营收协同效应支撑 [132][133][134] - Andy表示他们投入大量股权，对合并公司愿景充满信心，将长期共同推动公司发展 [135] 问题8: 如何应对公司组织内诸多变化带来的整合风险，以及合并Harry's后在广告营销方面的策略调整？ - 公司认为Project Fuel执行良好，潜在剥离业务有专门团队负责，当前优先关注商业组织以推动营收增长，成本协同将在第二年和第三年重点考虑 [141][142][143] - Jeff认为公司和Harry's都有过成功整合经验，基于共同价值观有信心应对，在营销方面，会继续支持Harry's品牌，利用强大的DTC能力使营销支出更有影响力，并将此能力拓展到整个产品组合 [146][148][150]