财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入2.74亿美元，去年同期为1.36亿美元，主要受益于约1亿美元与2020年第二和第三季度违约相关的新冠储备金释放 [6] - 第一季度摊薄后每股收益2.52美元，去年同期为1.21美元，年化平均股本回报率为26% [6] - 截至3月31日，保险有效保额为2070亿美元，较去年的1970亿美元增长5% [8] - 截至3月31日，每股账面价值为38.98美元，较去年的34.75美元增长12%，自2013年上市以来，每股账面价值的年化增长率为21% [12] - 2022年第一季度净保费收入为2.15亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务中获得的1200万美元保费，美国抵押贷款保险业务第一季度的平均净保费费率为39个基点，较第四季度下降1个基点 [17] - 2022年第一季度净投资收入较2021年第四季度增加100万美元，增幅为4%，2022年第一季度新投资资金的净收益率为2.4%，而2021年第四季度为1.9% [18] - 2022年第一季度其他投资资产收入为2500万美元，其中包括1500万美元的未实现净收益，而2021年第四季度为1500万美元，其中包括1200万美元的未实现净收益 [18] - 2022年第一季度损失及损失调整费用拨备为收益1.069亿美元，2021年第四季度为收益340万美元，去年同期为拨备3200万美元 [19] - 第一季度其他承保和运营费用为4100万美元，与2021年第四季度持平，费用率为19%，与2021年第一季度和全年大致一致，预计2022年全年其他承保和运营费用在1.7亿至1.75亿美元之间 [21] - 第一季度公司向股东支付现金股息总计2160万美元，并回购了6990万美元的股票，2022年4月又回购了2230万美元的股票，完成了2021年5月的2.5亿美元授权 [22] - 截至3月31日，有4.25亿美元的定期贷款未偿还，加权平均利率为1.99%，高于12月31日的1.79%，信贷安排还有4亿美元的未提取循环信贷额度，3月31日，债务与资本比率为9% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险实体Essent Re继续开展盈利的GSE业务，支持MGA客户，并利用GSE再保险市场供应增加和定价改善的机会，截至目前，Essent Re已从第三方业务中获得超过2亿美元的收入 [12] - 截至3月31日，约90%的投资组合已进行再保险，第一季度与一组高评级再保险公司完成了20%的成数分保交易，为2022年业务提供前瞻性保护，目前正在市场上执行超额损失交易，预计将为当年业务的额外20%提供再保险保障 [10] - 公司通过Essent Ventures进行投资并获得信息和财务回报，资产负债表上其他投资资产的账面价值为2.13亿美元，其中1.87亿美元与截至2022年第一季度的累计投资有关，这些投资创造了8200万美元的价值，其中5600万美元已作为实现收益返还给公司 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 从宏观角度看，利率上升和房价强劲上涨开始挑战住房可负担性和需求，但住房市场的结构性前景积极，短期内住房供应不足应支撑房价，长期内有利的人口趋势应继续推动住房需求 [7] - 3月31日的12个月保单持续率为69%，3个月年化持续率约为80%，78%的有效保险由2020年及以后的保单组成，加权平均票面利率在3%左右，因此有效投资组合在利率上升环境中处于有利地位 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进多元化和程序化的再保险战略，执行成数分保和超额损失交易，为业务提供再保险保障 [10] - 公司通过Essent Ventures进行投资，以获取信息和财务回报，认为成功的业务应以每股账面价值的增长来衡量 [12][13] - 公司采取谨慎的资本管理方法，优先考虑有吸引力的投资而非股票回购，同时也认识到向股东返还资本能为投资者带来可观回报 [14] - 公司认为自身是市场定价竞争的风向标，过去12 - 15个月定价相对稳定，市场份额有所下降，若市场份额继续下降，可能表明定价将继续压缩，若份额增加，可能意味着竞争对手提高了定价 [28] - 公司在第一季度向Essent Re和Essent Ventures分别分配了约5000 - 6000万美元和2500万美元的资本，认为有更多资本配置选择能使公司更优秀，并为股东带来长期更好的回报 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务继续产生高质量收益和强劲回报，资产负债表和流动性保持强劲，对运营模式的优势充满信心，认为公司有能力在经济适用和可持续住房拥有方面发挥关键作用 [25] - 尽管第一季度市场扩张，但公司保险有效保额未增长，不过鉴于当前抵押贷款利率和保单持续率，预计保险有效保额今年将增长，且投资组合的持续期延长对投资者很重要，公司对投资组合的信用状况感到满意 [28][29] - 预计2022年行业新保险签约额（NIW）要达到400多亿美元的上限有难度，可能不如典型的春季和夏季季节表现，因为利率上升和供应不足，但这与保单持续率相关，利率上升时，业务期限会延长，投资组合会获得一定提升，但NIW会减少 [42] 其他重要信息 - 董事会批准将股息提高0.01美元/股，至0.21美元/股，这是连续第五个季度提高股息，较去年增长24%，同时授权了一项新的2.5亿美元股票回购计划 [15] - 第一季度Essent Guaranty向美国控股公司支付了1亿美元股息，根据3月31日的未分配盈余，美国抵押贷款保险公司在2022年还可支付3.82亿美元的额外普通股息，截至季度末，美国抵押贷款业务的法定资本为31亿美元，风险与资本比率为9.9:1，过去12个月，该业务法定资本增加了2.81亿美元，同时向美国控股公司支付了3.47亿美元股息 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度公司保险有效保额未增长，是否反映了对某些市场领域风险调整后回报的不同看法，以及哪些领域吸引力较低 - 公司认为并非特定领域缺乏吸引力，而是过去12 - 15个月定价相对稳定，市场份额有所下降，公司是市场定价竞争的风向标，若市场份额继续下降，可能表明定价将继续压缩，若份额增加，可能意味着竞争对手提高了定价，公司在第一季度向Essent Re和Essent Ventures分配了资本，认为有更多资本配置选择能使公司更优秀，并为股东带来长期更好的回报，同时，鉴于当前抵押贷款利率和保单持续率，预计保险有效保额今年将增长，且对投资组合的信用状况感到满意 [28][29] 问题: 看到的抵押贷款发起人和竞争对手的理性或非理性行为 - 在发起人方面，由于QM规则、GSE的评估工具和质量控制，大多数发起人会保持在合规范围内，非GSE市场规模较小且公司不参与，因此受影响不大，在竞争对手方面，未看到非理性行为，认为只是对信用或回报的看法不同，公司通过拓展其他资本配置渠道，使自身成为更好的公司并为股东带来长期回报 [32][33] 问题: 分配到CRT市场（Essent Re）的资本回报与核心业务回报的比较 - Essent Re的第三方业务回报更好，因为再保险市场存在不平衡，定价有所扩大，但可分配的资本有限，公司在GSE风险分担市场中占有超过15%的份额，对该业务感到满意，但不追求过高增长 [35] 问题: 费用方面，早期指导略高，是否有成本控制方面的重点 - 2月给出的费用范围较宽，第一季度费用略低于预期，今年公司将继续在业务核心基础设施方面进行投资，如技术栈现代化、自助服务、迁移到云端、定价引擎等，同时会密切关注费用，认为优秀的风险管理者也是优秀的成本管理者 [36][37] 问题: 新逾期贷款形成是否已正常化，驱动因素是否主要是失业率 - 新逾期贷款本季度略高于上季度，但总体差异不大，就业仍然强劲，工资持续增长，本季度的关键是COVID相关逾期贷款的减少，此前估计的7%索赔率已下调至4%，同时强调了宽限期政策对抵押贷款保险业务的重要性，它有助于降低预期损失，保护公司和再保险人 [39] 问题: 大多数逾期贷款在结算前如何解决 - 大多数情况下是通过贷款修改解决，在2020年两个逾期贷款队列的后期，多数是通过修改解决，而在此之前，多数是通过持续还款计划解决 [40][41] 问题: 对今年行业新保险签约额（NIW）的展望 - 第一季度NIW超过100亿美元，要达到400多亿美元的上限有难度，通常第二和第三季度是旺季，但鉴于当前利率和供应情况，可能不如典型的春季和夏季季节表现，不过这与保单持续率相关，利率上升时，业务期限会延长，投资组合会获得一定提升，但NIW会减少 [42] 问题: 本季度当前期间损失较上季度增加超过1000万美元，但违约通知（NODs）变动不大，背后原因或是否有噪音 - 新违约拨备约为4000美元，接近疫情前水平，此外，披露机制的原因导致第四季度会受益于当年早些季度的有利发展，而次年第四季度只有当前季度的拨备，本季度未发现新违约的异常趋势 [43] 问题: 认为2022年难以达到400多亿美元NIW上限的结论，是基于4月管道情况还是利率上升导致的需求破坏假设 - 更多是综合考虑，4月新保险签约情况不错，但鉴于不同的指导意见和市场情况，达到上限有难度，同时要平衡NIW和保险有效保额，公司过去12个月在投资组合中产生了7亿美元现金，承保利润率为93%，对NIW市场变小可以接受 [45] 问题: 2022年第一季度Essent Ventures的资本分配情况，以及与2021年或以前相比，私募市场定价或机会集有何变化 - 大部分资本通过基金进行分配，第一季度进行了一笔较小的直接投资，认为估值相对合理，私募市场估值通常滞后于公开市场，目前风险投资领域较为活跃，公司对房地产和消费相关业务有较好的理解，能够评估初创公司的内在价值和执行能力，预计未来3 - 5年将继续向Essent Ventures分配资本，因为该业务能获得良好的信息和财务回报 [46]