财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净销售额达5.37亿美元，创历史新高，同比增长10%；调整后EBITDA为1.26亿美元，同比增长20%；调整后每股收益为0.31美元，同比增长41% [13] - 2020年全年有机净销售额下降3%，包含货币变动和收购收益后净销售额增长1%；调整后EBITDA增长2%，调整后每股收益增长9% [14] - 2020年自由现金流约2.49亿美元，较2019年增长5%；现金利息5200万美元，较2019年减少1900万美元；现金税6700万美元，较2019年减少500万美元 [19] - 2020年末净杠杆率降至2.9倍 [22] - 预计2021年全年调整后EBITDA增长约7%，调整后每股收益在1.10 - 1.15美元之间，同比增长15% - 20%；净销售额增长高于长期平均水平；自由现金流约2.75亿美元，同比增长10% [24][26] - 预计2021年现金税降至约6000万美元，调整后每股收益计算的税率降至20% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 电子业务 - 2020年全年有机增长2%，半导体和电路业务增长强劲，组装业务在Q3开始复苏，Q4进一步巩固 [15] - 半导体业务在2020年各季度均实现两位数有机净销售额增长，受益于先进封装市场和移动电话、数据基础设施芯片需求增长 [15] - 电路业务受5G应用驱动，Q4环比增长13%，预计2021年市场趋势相似，将支持增长 [16] - 组装业务Q4实现两位数同比增长，但未能弥补Q2和Q3初因汽车电子业务疲软造成的损失 [16] - 电力电子业务为电动汽车市场服务，增长良好，有助于业务表现超预期 [17] 工业与特种业务 - 2020年全年有机净销售额下降10%，工业业务下降11%，主要受宏观经济环境疲软影响 [17] - 工业业务生产放缓始于Q1中期的亚洲，持续至Q3初的西方，全球生产虽在下半年恢复，但水平较低 [18] - 图形业务年初表现强劲，但全年消费者包装需求受限，新产品和营销活动推出受影响，导致销售额下降 [18] - 离岸解决方案业务因能源价格低迷和宏观经济不确定性，销售额下降，预计2021年初仍有销售压力 [18] - 该业务板块调整后EBITDA利润率全年下降40个基点，主要因业务组合变化，能源业务为高利润率业务 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年汽车市场全球估计下降中两位数，公司工业业务约一半服务于该市场 [18] - 智能手机市场2020年单位销量预计下降中个位数，公司高端电子和电路业务表现远优于此 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为平衡运营卓越和审慎资本配置，每年提升业务运营水平，以长期增值方式配置现金流 [10] - 持续评估增值型收购，寻找能提升公司实力、带来人才和新能力、具有良好价值且能加速增长的公司 [27] - 电子业务表现优于终端市场和相关同行，得益于长期技术和人才投入，以及稳定的商业运营 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司在宏观经济背景下取得出色业绩，得益于团队的韧性和坚持 [7] - 第四季度业务强劲，尤其是电子业务，超出12月中旬预期 [13] - 2021年市场保持健康，团队执行良好，预计各业务板块净销售额增长高于长期平均水平 [24] - 芯片短缺短期内影响汽车产量，但长期来看，汽车需求存在，且芯片和电子需求增长对公司业务有利 [33] 其他重要信息 - 公司发布首份ESG报告，强调可持续发展与盈利能力的结合，致力于为客户和供应链提供环保解决方案 [27] - 2020年成立ESI基金会，初始资金500万美元，将为员工所在社区的慈善组织提供赠款 [29] - 水过滤业务发展迅速，预计未来三到四年销售额从2000 - 2500万美元增长至1亿美元 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 半导体行业芯片短缺对公司电子业务和汽车业务的影响及缓解前景 - 公司在工业业务中看到芯片短缺导致汽车产量减少的情况，但影响较小且分散 [32] - 长期来看，汽车需求存在，公司不会失去相关收入机会；芯片短缺反映了电子市场需求旺盛，对公司业务有利 [33] 问题2: 公司收入增长强劲但利润率无显著改善的原因及成本回归节奏 - 公司预计2021年调整后EBITDA增长7%，基本情况是营收增长7%，利润率同比持平 [35] - 利润率的顺风因素是销量增加和运营杠杆；逆风因素包括运营费用正常化、原材料通胀和物流成本增加 [36] - 大部分EBITDA增长预计在上半年实现，若上半年的增长势头延续至下半年，公司表现可能优于预期 [35] 问题3: 公司业务的定价动态及未来是否能利用市场紧张提升价格 - 公司在原材料通胀影响的领域进行了价格调整，如组装业务和部分非直接转嫁的金属业务 [38] - 公司不计划激进提价，业务增长主要依靠销量而非价格 [38] 问题4: 公司现金税率下降的可持续性及未来趋势 - 公司将调整后每股收益计算的税率从26%降至20%，这是永久性变化，且有一定上升空间 [39] - 税务团队对利润进行了重新分配，结合税收改革的有利变化，使公司税务状况改善，预计未来几年现金税率可持续 [40] 问题5: 公司电子业务表现优于终端市场和同行的原因 - 智能手机市场2020年单位销量下降，但公司高端电子和电路业务表现出色，部分产品用于2021年的设备 [44] - 公司长期投入技术和人才，商业团队表现良好，对自身业务表现、产品和服务有信心 [44] 问题6: 公司利润率全年持平预期下，业务组合对利润率的影响及潜在上行空间 - 上半年业务组合对利润率有轻微负面影响，因为受疫情影响较大的工业表面处理和组装业务在Q2增长显著，且这两个业务利润率相对较低 [46] - 若电路业务的增长势头延续至下半年，将对利润率产生积极影响 [46] 问题7: 公司库存情况及是否存在库存积压 - 公司各业务情况不同，但总体上不认为Q4的销售是库存堆积导致的 [48] - 高端电子和电路业务的销售对应2021年生产和销售的产品；汽车业务需求存在，预计能弥补因芯片短缺造成的销售损失 [48] 问题8: 当前并购环境对公司的影响及收购机会 - 并购市场活跃，公司处于有利地位，将寻找符合价值标准的收购机会 [50] - 市场上有合理估值的小型并购机会，公司不会为收购而高价支付 [50] 问题9: 公司能源业务在2020年的EBITDA影响及2021年的预期 - 离岸能源业务规模较小，2020年受能源价格波动和下跌影响较大 [53] - 该业务通常滞后于能源价格变化，2021年不预计有显著增长，若有增长则存在上行空间，但能源价格需稳定在较高水平才能促使客户恢复钻探和资本支出 [53] 问题10: 公司电子和汽车业务在第二季度的需求情况及潜在逆风因素 - 工业和组装业务在Q2的负利润率组合是同比情况，这两个业务在Q3和Q4已恢复增长，预计Q1也将增长，市场整体健康，预计第二季度将延续当前趋势 [55] - 由于业务可见性有限，公司对下半年的持续增长持谨慎态度 [55] 问题11: 公司2021年自由现金流转化率及提升机会，以及每股收益指导对股票回购的假设 - 随着盈利增长，公司预计现金流转化率将提高，60%不是上限 [57] - 每股收益指导的高端有一定资本配置，低端则较少，但不一定意味着股票回购，而是以增值方式配置了部分资本 [57] 问题12: 5G对公司电子业务长期增长预期的贡献 - 5G在短期内带来基础设施投资和智能手机更换周期加速的机会，公司在其中有重要业务内容 [59] - 中期来看，5G基础设施投资将持续三到五年以上，智能手机对公司技术的需求也将与之匹配 [59] - 长期来看，5G将推动工业经济发展，为公司带来更多市场机会，是高端电子业务的长期顺风因素 [59] 问题13: 公司水过滤业务的未来发展方向 - 公司将通过有机方式扩大水过滤业务的规模和产品供应 [60] - 已投资提升制造和商业能力，目前在欧洲制造设备，即将在亚洲开展制造业务，并在两地组建商业团队 [60] - 该业务去年销售额为2000 - 2500万美元，预计三到四年内达到1亿美元 [60] 问题14: 公司在循环经济方面的机会 - 公司发布的首份ESG报告展示了可持续发展与盈利能力的结合 [61] - 公司在帮助供应链改善环境影响方面有很大机会，相关业务已有一定销售规模和技术储备，将成为未来增长驱动力 [61] 问题15: 公司在电动汽车领域的高杠杆暴露区域或类型 - 公司在高端电动汽车市场为电力电子和功率逆变器提供关键材料，业务增长迅速 [64] - 新的原始设备制造商和供应商都在与公司合作，随着电动汽车市场渗透率提高，公司将受益于市场增长和产品内容增加 [64]