财务数据和关键指标变化 - 第四季度盈利1.24亿美元，摊薄后每股收益1.10美元；全年盈利4.13亿美元，摊薄后每股收益3.88美元 [6] - 2020年第三和第四季度加权平均摊薄流通股为1.12亿股，高于2019年第四季度的9800万股 [19] - 2020年底GAAP股权为39亿美元，拥有强大流动性，可获得20亿美元超额损失再保险 [11] - 2020年筹集4.4亿美元股权，获得9.5亿美元XOL再保险保护，增加信贷额度，年底未动用额度为3亿美元 [12] - 2020年经营现金流为7.28亿美元，资本和流动性资源增加超22亿美元 [12] - 2020年底PMIERs充足率为173%，剔除0.3的COVID - 19违约因素后为159% [13] - 2020年有效税率为15.7%，预计2021年约为16% [25] - 2020年12月31日现金和投资合并余额为48亿美元，年底控股公司持有5.63亿美元现金和投资 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新保险签约额为30亿美元，保险生效额达1990亿美元，较9月30日增长4%，较2019年12月31日增长21%，业务持续性为60% [20] - 2020年第四季度净赚保费2.22亿美元，其中Essent Re第三方业务赚得1360万美元，美国抵押贷款保险业务平均净费率为43个基点，低于第三季度的46个基点 [20] - 预计2021年全年净赚保费费率在40个基点左右 [21] - 第四季度损失及损失调整费用拨备为6200万美元，收到8745份新违约通知，较第三季度下降31%，较第二季度下降77% [21] - 年底违约率从9月30日的4.54%降至3.93%，6月30日为5.19% [22] - 第四季度其他承保和运营费用为3700万美元，与第三季度持平，费用率为16.6% [24] - 预计2021年全年其他承保和运营费用在1.7亿 - 1.75亿美元之间 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年抵押贷款市场规模超6000亿美元，预计2021年约为5000亿美元 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续完善基于风险的定价策略，通过更精细的分析和数据运用提升定价引擎 [9][10] - 关注核心一级抵押贷款保险和再保险业务的增长机会，评估核心业务外的投资机会，如住房金融、房地产、保险和科技领域的交叉领域 [15][16] - 持续评估通过增加股息和回购进行资本分配 [16] - 认为FHA保费可能降低25个基点对行业在抵押贷款保险市场的份额影响较小，且可被GSE合规贷款限额提高和新政府增加信贷获取措施抵消 [17] - 预计2021年定价将回归正常，公司市场份额也将回归正常的15% - 16% [60][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为COVID - 19违约对保险组合的影响已得到控制，疫情是盈利事件而非资本事件 [7] - 对2021年经济和业务前景越来越乐观，住房市场是经济亮点，低利率和强劲需求将推动抵押贷款业务增长 [8] - 疫苗有助于经济复苏，住房市场将继续受可负担性、人口结构和供需失衡因素推动 [28] 其他重要信息 - 董事会批准每股0.16美元的季度股息，将于3月19日支付 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度索赔率假设为9%，未调整2020年年中使用的7%，是否有其他应计或损失影响？ - 公司表示7%用于第二和第三季度，已将这些违约情况隔离，未做调整；9%是回归正常储备方法，且违约情况已得到控制，公司认为准备金充足，进入2021年预计基于新违约的拨备无重大变化 [31][32] 问题2: 考虑到止赎暂停和贷款延期，如何理解9%的索赔率假设？ - 公司认为应回归正常储备方法，第二和第三季度的违约情况类似孤立事件，第四季度回归正常；若延期和房价上涨有助于降低索赔率，模型会体现，但长期不应依赖特殊储备调整 [33][34] 问题3: 外部配额再保险是否会在2021年及以后续约或延期，保费收益率指引是否包含相关内容？ - 配额再保险仍有效，2021年仍有大量分保保费，已包含在保费指引中；2021年将比较ILN定价和配额再保险定价，目前配额再保险定价较宽，最终结果待定 [36][37] 问题4: 能否详细说明核心业务外的投资机会？ - 公司与众多供应商和服务商有合作，过去2 - 2.5年投资约10家金融科技风投基金，考察250 - 300家公司；公司能提供资本和流动性，以及运营专业知识，虽当前部分领域估值较高，但长期有机会扩大业务 [40][41][43] 问题5: 风险定价能力的机会和对业务的影响？ - 公司将推出EssentEDGE 2.0版本，融入机器学习，为每个借款人提供最佳价格；随着市场发展，75%的市场将采用定价引擎，公司2020年近70%的业务通过引擎完成；这有助于与供应商合作，也为投资提供思路，Essent Re就是成功案例 [45][46][47] 问题6: 如何考虑资本生成和合适的资本持有水平？ - 合适的资本水平基于PMIERs超额和保险部门的股息能力，目前159%的缓冲水平较好，长期125%左右也不错；公司有充足资本和现金流，会将资本再投资于核心业务、寻找外部投资机会，并通过股息和回购分配资本 [50][51][53] 问题7: 核心业务外的潜在机会是怎样的，是否会有变革性举措改变公司收入结构和估值倍数？ - 公司下一步可能直接对公司进行小额投资，再进一步可能拥有部分公司以改变收入结构，这取决于价格；公司了解这些业务，认为未来几年有机会 [57][58] 问题8: 过去一个季度定价情况如何，NIW组合风险偏好和信用指标变化的原因？ - 定价从疫情期间的上涨有所回落，2021年将回归正常；ILN市场和索赔率假设正常化，预计公司市场份额也将回归正常；2020年公司保险生效额增长21%，高于行业其他公司 [60][61][62] 问题9: 批量市场相对于其他市场的增长情况是否有变化？ - 市场中75%是定价引擎部分，并非批量市场；部分贷款人仍使用费率卡，未来定价引擎将更接近100%，使用费率卡的贷款人长期将处于劣势 [65][66] 问题10: 4 - 11个月贷款储备大幅增加的原因是什么？ - 这是正常的贷款期限增长导致，第二和第三季度采用7%的索赔率假设仍适用，最终会正常化 [67] 问题11: 考虑到2021年业务组合的变化，对未来五年净盈利能力有何影响？ - 2020年近一半业务在过去12个月产生，利率为3.25%，可能持续较长时间；预计到年底业务持续性将达70%；从行业看，2020年信贷质量较好，这一业务组合可能在未来3 - 5年提升盈利能力 [71][72] 问题12: 预计2021年市场规模为500亿美元，较2020年下降，这是基于1 - 2月的实际情况还是对下半年利率上升的预期？ - 这是预测数据，1月业务量高于以往1月；即使是500亿美元的市场规模也不错，过去25年平均NIW约为200亿美元 [75][76] 问题13: 新违约率环比下降30%，但同比上升130%，这是否是后疫情时代的新常态，新违约情况能否继续改善？ - 公司认为新违约情况将继续改善，未来几个季度可能回归正常，预计今年底违约情况与去年第四季度相近 [77]