财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度调整后收入同比增长22.9%，达到2.375亿美元；调整后EBITDA为820万美元，上年同期为560万美元 [7][50] - 2019年全年调整后收入为8.483亿美元，较2018年的6.324亿美元增长34.1%；调整后EBITDA为负1100万美元，2018年为2320万美元 [8][51] - 2019年第四季度调整后归属于A类普通股股东的亏损为580万美元，即每股亏损0.07美元，上年同期为亏损540万美元，即每股亏损0.07美元 [51] - 截至2020年2月21日，A类普通股流通股为8470万股 [51] - 2019年第四季度调整后收入成本增至1.829亿美元，占调整后收入的77%；调整后SG&A费用降至4650万美元，占调整后收入的19.6% [53][54] - 2020年预计总调整后收入在9.35亿 - 9.85亿美元之间，调整后EBITDA在2400万 - 3200万美元之间 [73] - 2020年第一季度预计总调整后收入在2.335亿 - 2.455亿美元之间，调整后EBITDA在200万 - 500万美元之间 [74] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 2019年第四季度调整后服务收入增长19.5%，达到2.05亿美元；调整后转型收入为470万美元，占比2.3%；调整后平台运营收入为2.003亿美元，占比97.7% [55][56] - 2019年第四季度平均PMPM费用为18.19美元，上年同期为14.99美元 [58] - 2019年第四季度服务业务调整后EBITDA为650万美元，上年同期为460万美元 [59] - 2020年预计调整后服务收入在8.2亿 - 8.6亿美元之间 [73] True Health业务 - 2019年第四季度保费收入为3580万美元，较上年同期增加1040万美元 [60] - 2019年第四季度True Health服务了平均略超7万名新墨西哥州的大小团体成员，产生了2420万美元的保费收入 [61] - 2019年第四季度理赔费用占保费收入的75.7%，调整后EBITDA为170万美元 [61] - 2020年预计True Health业务收入在1.25亿 - 1.35亿美元之间，EBITDA盈亏平衡至略负 [72][73] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2019年12月31日，平台上共有约370万个生命 [9][57] - 全国范围内，肿瘤药物支出在过去几年增长超过50% [31] - 全国和地区支付方管理着超过1.5亿人的承保风险 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于为支付方和提供商提供三种解决方案：总医疗成本管理、专科护理管理和综合健康计划行政服务，扩大了可寻址市场至超过130亿美元 [19][24] - 公司作为支付方和提供商之间的桥梁，提供集成的技术支持、临床驱动的解决方案，以推动持续的业绩表现 [26] - 2019年新增七个支付方和提供商合作伙伴，帮助新ACO合作伙伴进入改进后的医疗保险共享储蓄计划 [27][28] - 2019年交叉销售表现创历史新高，多个现有合作伙伴增加了风险安排下的生命数量，并扩展到新的解决方案领域 [29] - 公司预计2020年服务业务有机收入增长至少20% [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 联邦和州预算在医疗保险和医疗补助方面面临巨大的支出压力，市场需要推动支付改革和提高成本效益和质量 [12][13] - 公司在2019年实现了关键战略目标，进入2020年具有强大的战略动力和高可见性的有机增长 [10] - 公司预计2020年盈利能力将适度扩张，EBITDA将更多地集中在下半年 [70] - 公司预计到今年秋季实现正的自由现金流 [68] 其他重要信息 - 2019年第四季度，公司与Ares Capital Corporation达成信贷协议，获得7500万美元的初始定期贷款和最高5000万美元的延迟提取定期贷款 [62] - 2019年第四季度末，公司现金及现金等价物和投资为1.196亿美元，较第三季度末增加400万美元 [64] - 2019年第四季度，公司对Passport的投资采用权益法核算，Passport在2019年第三和第四季度实现了正的运营利润 [66] - 2019年第四季度，公司确认了1.998亿美元的非现金商誉减值费用，不影响现金或未来财务预测 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度调整后EBITDA处于指导区间低端，而销售处于高端，如何看待这种差异？ - 第四季度有多个新项目启动，产生了一些实施费用，且部分收入需要时间才能实现全部盈利 [83][84] 问题2: Pathways to Success ACOs项目的客户情况如何？ - 三个是新的ACO合作伙伴，一个是现有合作伙伴的一部分，属于转换项目；部分之前的Next Gen合作伙伴也加入了该项目 [87][89] 问题3: New Century Health与新的国家支付方合作的扩张机会有多大？ - 合作初期是固定费用模式，未来有两种扩张机会：转向基于绩效的定价模式和地理扩张，有很大的增长潜力 [90][91] 问题4: 第一季度ACO活动中，现有ACO或类似关系中，有多少已承诺采用新模式，多少仍在考虑？ - 有几个已承诺加入，一些对直接签约感兴趣但需等待项目细节，还有一些目前在观望，预计年底可能加入；总体对该项目的前景感到乐观 [93][95] 问题5: 随着时间推移，公司盈利能力的信心如何，成本和收入构成是否有变化？ - 公司对全年的收入和成本有较强的可见性，随着新项目的推进和合同结构的影响，盈利能力将在下半年提升；Passport项目的前期成本将在第二季度中期降低 [99][103] 问题6: 预计会员数量略有下降，哪些会员会流失？ - 部分低PMPM的会员关系将结束，例如SOMOS关系正在从低PMPM高会员阶段过渡到高PMPM低初始会员阶段，有利于长期盈利能力增长 [104][105] 问题7: New Century在医疗补助市场取得成功的原因是什么？ - 主要是将在医疗保险市场成功的方法应用到医疗补助市场，证明同样有效；此外，医疗补助市场预算紧张，公司的解决方案能解决关键痛点 [106][108] 问题8: 公司业务管道的构成如何，是否支持未来几年20%的服务增长？ - 最近七个新客户来自不同类型和解决方案领域，业务管道具有深度和广度；预计中期增长率为中两位数，市场规模和管道情况支持公司实现强劲增长 [110][114] 问题9: True Health在2020年收入下降的原因是什么？ - 是由于再保险协议终止，部分被核心业务的会员增长所抵消 [115] 问题10: 本季度从Passport获得的服务收入是多少，2020年的展望如何？ - 本季度约为5000万美元，预计全年相对稳定，可能会因会员增长而有所变化 [117][118] 问题11: 客户基础是否面临压力，如何看待客户流失？ - 公司对今年的收入有很强的可见性，客户续约表现强劲；对于低PMPM、低增长潜力的关系，公司会谨慎定价并可能放弃；目前的客户流失水平在可接受范围内，不影响公司实现收入目标 [119][123] 问题12: 目前服务的具体客户数量是多少？ - 超过40个客户 [124] 问题13: Passport对2020年收入的影响如何，与上季度的展望是否一致？ - 目前的合同将持续到今年年底，因此无论RFP结果如何，2020年的收入预计与之前的展望一致；之前如果Passport失去RFP，收入会有差异，现在没有这种差异 [125][126] 问题14: 能否提供现金流或自由现金流指导，以及合适的EBITDA利润率目标和时间线？ - 目标是在秋季实现正的自由现金流，第一季度通常是现金使用最多的季度；预计今年结束时EBITDA利润率达到中个位数，未来几年随着业务增长，每年增加几个百分点，最终超过10%进入两位数 [127][128] 问题15: 销售高PMPM服务和退出低利润率业务是否会改变公司的长期毛利率？ - 收购New Century后毛利率有所变化，但公司实现EBITDA利润率目标的机会没有改变，主要得益于平台的可扩展性 [130] 问题16: 不同类型客户的成本增长和收入确认时间有何差异？ - ACO项目在第一年的盈利能力会有后重性，因为需要到下半年才能进行绩效评估；NCH项目在实施初期需要时间来建立各项措施，合同条款也会影响盈利能力；健康计划管理业务有时实施周期长，但上线后能迅速达到目标盈利能力 [132][137] 问题17: 与现有ACO客户进入新的计划年度时情况如何？ - 如果是同一项目，通常不会有太多增量成本，甚至更具可扩展性；如果是新的项目，可能会有额外成本 [141] 问题18: 今年到目前为止有多少新的合作伙伴签约？ - 只有一个新签约，即与五个州的支付方合作；年初启动的ACO项目是去年底宣布的，应计入去年 [142][143]