财务数据和关键指标变化 - 第二季度GEO销售、收入、调整后EBITDA和调整后净收入均创新高，运营利润率接近历史最高水平 [5][15] - 本季度GEO销售超166,856盎司，同比增长60%；总收入达3.471亿美元，调整后EBITDA为2.9亿美元，利润率达83.5% [16][19] - 黄金和白银收入从2020年Q2的1.568亿美元增至2021年Q2的2.399亿美元，增长53%；能源资产收入从去年的1460万美元增至本季度的4730万美元 [20][21] - 2021年第二季度调整后净收入为1.826亿美元，每股0.96美元，较上年增长约100% [24] - 销售成本从去年的2800万美元增至4730万美元，折旧也因GEO销售增加而季度环比上升 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 矿业业务 - 主要贡献资产Cobre Panama、Guadalupe、Antapaccay和Antamina均超预期生产；Vale Royalty购买产生2800万美元收入或15,493盎司GEO销售 [16] - Hemlo表现不佳，本季度GEO销售较上年减少70% [18] - 流收入成为最大收入组成部分，本季度产生1.995亿美元，占比57%；特许权使用费产生1.476亿美元收入，成本仅310万美元 [25][26] 能源业务 - 因能源价格回升和Haynesville收购，本季度收入从去年的1460万美元增至4730万美元 [21] - 公司将能源收入指引大幅提高至1.55 - 1.7亿美元，此前为1.15 - 1.35亿美元 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度86%的收入来自矿业资产，92%来自美洲，其中南美占比最大为34% [31] - Cobre Panama是本季度最大收入来源，占总收入19%，其次是Candelaria占10%，无其他单一资产收入占比超10% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年是强劲增长年，主要由Cobre Panama贡献增加驱动，今年新增3笔总计8.5亿美元的收购 [9] - 公司专注于贵金属收购，认为有良好的机会管道，且业务模式在成本通胀阶段具有优势 [8][9] - 公司计划通过有机矿山扩张和新矿山实现业务在5年内较2020年增长25% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为成本通胀阶段其基于收入的特许权使用费和流不受影响，商品价格上涨直接影响底线，且能从能源和铁矿石特许权使用费中受益 [8] - 预计2021年下半年投资组合将继续表现强劲，但Tasiast因火灾恢复和产量减少，交付和收入将降低 [6] - 公司现金充裕、无债务、有14亿美元可用资本，每年运营现金流接近10亿美元 [14] 其他重要信息 - 公司将2021年GEO销售指引下限提高至59 - 61.5万盎司 [33] - 公司预计2021年第三季度贵金属收入占比将回到80%以上 [17] - 公司现金成本每盎司通常在250 - 300美元之间，金价上涨时成本不会显著增加 [28] - 公司自2008年以来收入从约2500万美元增长至本季度近3.5亿美元，G&A费用保持稳定，2021年Q2公司管理费用（含股票补偿费用）占收入3% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Vale应计收入低于预期的原因及后续建模方法 - 支付源于北部系统，上半年受季节性影响，且今年因港口火灾情况加剧；有运输扣除；Vale使用多种定价惯例，存在价格滞后 [39][40] - 9月30日确定实际支付金额后进行调整，Vale会披露定价系统，可后续跟进 [40][42] 问题2: 能源部门指引是否包含潜在追加付款 - 预测基于上半年实际收入（含部分前期调整）和下半年预计产量及商品价格，后续预测无一次性追加付款 [46] 问题3: 前期调整是否在价格上涨环境中增加 - 一定程度上是，若因商品价格上涨应计收入低于实际收入会有前期调整，但前期调整主要因新井意外上线 [47][48] 问题4: 忽略NPI利润率影响，Hemlo后续产量是否按第二季度水平估算 - 可以这样估算，虽第二季度低于预期且提前下降，但NPI会随成本和开采区域变化，矿商正寻找其他开采区域，应保守估算 [50] 问题5: Detour Lake新矿计划和资源对公司产量的潜在机会 - Kirkland Lake有新矿计划，今年钻探后预计发布新资源，后续会改进扩大后的矿计划，目标是填补几年后产量下降 [51] 问题6: Vale调整是调整全部6个月还是仅Q2产量，铁价下跌如何处理 - 9月30日确定6个月的股息溢价支付，根据实际情况调整；每季度根据Q3产量和预计平均销售价格估算并调整 [54][55] 问题7: 若金价低于1333美元，Sudbury屏幕付款规则 - 金价在800 - 1333美元支付800美元/盎司，高于1333美元支付平均现货价格的60%（最高1200美元），低于800美元按金价支付 [57] 问题8: 能源收入指引增加是否仅因商品价格上涨 - 主要因商品价格上涨，目前假设下半年大部分资产产量持平，长期预计未来几年钻探活动增加 [61][62] 问题9: 能源收入对商品价格上涨的敏感度 - 若油气价格均上涨10%，能源收入约增加13% [63] 问题10: 能源公司资本支出和钻探活动是否增加 - 自2020年初价格暴跌后假设钻探活动4 - 5年反弹至2019年的70% - 80%，目前钻探率按预期反弹，未来情况有待观察 [64][65] 问题11: 能源价格上涨是否意味着石油领域机会减少 - 油气领域仍有很多机会，但公司因近期对能源和铁矿石投资，重点在贵金属，会谨慎选择油气机会 [68][69] 问题12: 金价和贵金属价格承压时，贵金属收购机会是否增加 - 是的，有很多初级黄金项目进入开发阶段，中型交易机会比过去季度增多 [70] 问题13: 公司是否仍以1%股息收益率为目标 - 董事会考虑股息时首要确保不降低股息，其次保持每年增加股息且可持续，股息收益率是决策因素之一，通常年初确定当年股息水平，目前公司现金流强劲，股息有调整空间 [72][73] 问题14: 介绍Ring of Fire特许权使用费率及不同区域情况 - 部分铬矿床为3%，部分为2%，Eagle混合矿床为1%，具体矿床名称需参考资产手册 [76] 问题15: BHP未来一两年计划及Ring of Fire是否会在选举中讨论 - 短期内计划不变，首要任务是修建道路，Norand已与原住民合作进行道路许可和环境评估工作，预计选举讨论该话题尚早 [79][80] 问题16: GEO全年指引中下半年稍弱的其他资产原因 - Gold Quarry和Goldstrike上半年有与2020年相关的前期调整收入，下半年无；Tasiast因火灾恢复无GEO销售和收入 [83][84] 问题17: 若当前价格维持，2025年能源收入指引是否会提高 - 很可能会提高，每年3月发布5年指引，届时会发布2026年指引 [86] 问题18: Gold Quarry下半年贡献及全年预测 - 下半年预计贡献约1000盎司，全年预计略超5000盎司，明年预计1350盎司 [89] 问题19: 中型交易规模定义 - 目前定义为1 - 3亿美元，管道中有该规模交易机会，两侧也有机会 [90] 问题20: 对全球最低税提案的看法及影响 - 提案获130个OECD国家签署，实施时间和方式尚不确定，公司有多元化企业结构，会影响国际流业务，但非主要业务，会密切关注并适时调整 [91][93]