财务数据和关键指标变化 - 本季度总收入较上一季度增长1%，主要因货币市场基金最低收益率相关豁免减少3430万美元和平均货币市场资产增加带来200万美元收入，但被平均股票资产减少导致的1740万美元收入减少、季度天数减少导致的930万美元收入减少、附带权益和业绩费用减少360万美元以及平均固定收益资产减少导致的240万美元收入减少所抵消 [9] - 第一季度附带权益和业绩费用为10万美元，而第四季度为370万美元 [9] - 第一季度运营费用较第四季度增长3%，其中约770万美元的增长来自遣散费、季节性较高的股票薪酬和工资税，其他因素包括激励性薪酬和基本工资增加；分销费用增加主要因货币市场基金最低收益率相关豁免减少；广告和促销费用减少主要因广告活动时间安排 [10] - 第一季度货币市场基金最低收益率豁免对运营收入的负面影响降至约1800万美元，而第四季度为3800万美元，预计第二季度负面影响将降至约100万美元 [10] - 扣除归属于非控股股东权益的影响后，非运营结果因投资的负面市场影响使每股收益减少约0.07美元 [10] - 第一季度末现金和投资为4.57亿美元，其中约4.18亿美元可供公司使用；第一季度末债务为3.97亿美元，包括第一季度新增的3.5亿美元长期债务；季度末净现金和投资为2000万美元 [11] - 第一季度公司以约1.025亿美元回购了超过300万股股票 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 第一季度股票总净赎回额为7800万美元，低于上一季度的27亿美元；股票独立账户净销售额为正8000万美元，而股票基金净赎回约1.58亿美元，均较上一季度有所改善 [3] - 国内战略价值股息策略第一季度净销售额约为9.33亿美元，其中基金为4.42亿美元，独立管理账户（SMA）为4900万美元 [3] - 18种股票基金策略实现正净销售额，包括一些国际股票策略，如除日本外亚洲、可持续发展目标参与、国际股票、国际战略价值股息、全球股票ESG、影响机会等；国内MDT小盘核心基金也实现了1.27亿美元的销售额 [3][4] - 净赎回主要集中在成长型策略，反映了这些业务的市场环境困难 [3] - 第一季度末，使用晨星数据，过去三年61%的股票基金表现优于同行，39%处于同类基金前四分位 [4] - 第二季度前三周，股票基金和SMA净赎回额为1.09亿美元；4月前三周，21只股票基金实现正净销售额，包括战略价值股息、国际战略价值股息基金、全球股票ESG影响机会和国际股票 [4] 固定收益业务 - 第一季度固定收益净赎回约20亿美元；固定收益独立账户净销售额略低于10亿美元，被固定收益基金30亿美元的净赎回所抵消 [5] - 固定收益独立账户净销售额略低于10亿美元，由多部门策略推动；固定收益基金中，三只超短期基金净赎回约14亿美元，机构高收益债券基金净赎回约7.5亿美元；所有债券基金类别均有债务赎回，反映了市场状况 [5] - 第一季度有17只固定收益基金实现正净销售额，包括浮动利率战略收入基金、可持续发展目标参与高收益信贷、气候变化高收益信贷、战略收入、通胀保值证券、短期政府、总回报债券基金和保守市政微短期基金 [5] - 第一季度末，使用晨星数据，过去三年61%的固定收益基金表现优于同行，19%处于同类基金前四分位 [5] - 第二季度前三周，固定收益基金和SMA净赎回约11亿美元 [5] 另类私募市场业务 - 另类私募市场类别净销售额为1.39亿美元，包括房地产2.15亿美元、直接贷款约5700万美元、谨慎熊基金约5700万美元、贸易融资3000万美元，部分被私募股权和基础设施的净赎回所抵消 [5] 货币市场业务 - 第一季度货币市场资产较联合国总计减少约270亿美元，货币市场基金资产减少330亿美元，独立账户货币市场资产增加约60亿美元；第一季度末总货币市场资产略高于2021年第一季度末的水平 [6] - 第一季度末货币市场基金市场份额（包括子顾问基金）约为6.9%，低于2021年底的约7.4% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业方面，在2016年第四季度至2018年第四季度美联储上一轮加息周期中，公司货币市场基金管理资产在初始下降后增长了15%，行业也遵循类似模式，初始下降后在同一时期增长了11%；到2019年第三季度美联储开始宽松政策时，较高的利率帮助公司这些资产进一步增长了22%，行业货币市场基金资产也增长了14% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 股票业务关注在过去通胀时期表现良好的资产类别和策略，包括股息收入、国际、新兴市场和价值策略，第一季度销售改善集中在这些类别 [3][4] - 公司正在建立另类业务平台，包括房地产、私募股权、基础设施和私人贷款等，以向市场展示，此前这些业务客户服务简单，未形成可向全球推广的平台 [32] - 行业在应对SEC拟议的货币市场基金规则变化（如摆动定价和稳定净资产值转换为浮动净资产值）时，多数机构认为这些提议不可行，行业在一定程度上达成共识 [7][30] - 行业多年来一直在整合，随着利率上升资金回流，公司认为市场份额竞争可能会更激烈，但公司以收入市场份额为考量，且是希望退出货币市场基金业务者的“温暖家园” [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀担忧普遍，股票业务应关注在过去通胀时期表现良好的资产类别和策略；货币市场方面，虽然欢迎更高的收益率，但认为循序渐进的加息对货币市场基金更有利，长期来看，较高的短期利率将使货币市场基金受益，尤其是与存款利率相比 [3][4][6] - 对于SEC拟议的货币市场基金规则变化，公司认为摆动定价对机构优质和市政货币市场基金不可行，若实施，预计大部分相关资产将转移到政府货币基金或不受2a - 7监管的产品；稳定净资产值转换为浮动净资产值的要求可能导致美国政府货币基金资金流向银行存款或其他非监管投资产品 [7] 其他重要信息 - 公司最近向SEC提交了两份关于拟议货币市场基金规则变化的评论信，包括一份115页的主要评论信和一份45页关于摆动定价偏差的单独信件 [7] - 公司约有8亿美元客户资产在机构优质和市政基金类别中，若摆动定价实施，这些资产可能会受到影响 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于存款向货币基金流动的评论，以及何时能看到更激进的资金从存款转向货币基金 - 存款产品在利率上升时不能一对一跟随，上次利率上升时存款贝塔约为20%，且银行现金充裕，无动力快速提高利率吸引资金；而货币市场基金收益率会跟随美联储加息快速上升，只要加息预期明确，货币市场基金就能快速反映更高回报给客户 [14][15][16] 问题2：确认资金流动指导是否截至4月22日，并询问多资产和另类资产在该时期的资金流动情况 - 资金流动指导截至4月22日；多资产资金流动约为负1500万美元，另类资产资金流动为正500万美元 [17] 问题3：解释货币市场市场份额季度和年度下降的原因，以及在本次和1994年利率周期中货币市场的表现 - 市场份额下降原因包括正常的税收资金流出和竞争环境，其他机构费率减免更多；当利率上升且银行不需要资金时，货币基金资产会反弹；2004 - 2006年利率周期中，公司货币基金资产先降后升；不建议与1994年周期比较，当时美联储情况不同，市场存在复杂衍生品，与当前情况差异大 [20][21][22] 问题4：为何独立管理账户业务比共同基金业务更有吸引力，以及晨星排名对未来销售的影响 - 本季度股票业务的增长由战略价值股息策略驱动，基金在晨星类别（如大盘价值）中不太匹配，但该策略通过中介销售多年，投资者理解其价值，且公司有多种国际股票产品持续实现正流入，销售情况不能仅看排名；本季度股票产品毛销售额约70亿美元，若年化，今年可能是销售最好的年份之一 [24][25][26] 问题5：如何看待行业整合后利率上升时货币基金的竞争环境 - 公司认为行业整合可能会加剧，以收入市场份额考量业务，且是希望退出货币市场基金业务者的理想选择；行业在应对SEC规则变化时达成一定共识，是积极方面 [29][30] 问题6：如何考虑未来资本使用，以及是否认为有必要在另类业务上加大投入 - 公司正在建立另类业务平台，此前Hermes收购中的另类业务客户服务简单，现整合资源以扩大市场；关于资本使用，公司因预计利率上升锁定了3.5亿美元固定利率债务，且认为股价未反映公司价值，将继续积极回购股票 [32][33][34] 问题7：关于Kaufmann业务的利润率、投资专业人员数量和分销情况 - Kaufmann业务分销通过公司正常渠道；Hans仍活跃，公司有良好的继任计划；投资团队约有十几名投资组合经理和高级分析师，人数多年未变；公司不进行业务板块的单独利润率分析 [37][40] 问题8：战略价值股息业务是否有SMA授权的潜在管道，与前一两个季度相比情况如何 - 该业务有很大兴趣，但无法准确说明SMA增长的潜在管道情况；历史表明该业务表现好转时会有良好表现，因为投资组合经理和团队坚持一贯策略 [43]