股价表现 - 公司股价在周五触及52周新高4450美元 收盘微跌至4425美元 [2] - 过去一年股价累计上涨351% 表现优于行业及同业AMG与TROW [2][8] 资产管理规模(AUM)增长 - 2020-2024年AUM复合年增长率达74% 2025年Q1同比增长78%至8398十亿美元 [4][8] - 货币市场资产在2025年Q1同比增长101%至6371十亿美元创纪录 [5][8] - 通过2021-2022年收购Hermes Fund Managers等标的推动产品多元化 [6] 财务与资本运作 - 截至2025年3月现金储备5418百万美元 长期债务3482百万美元 [9] - 2023年10月启动500万股回购计划 2024年10月追加500万股 截至2025年3月剩余270万股额度 [10] - 2025年4月季度股息提升97%至每股034美元 五年内五次上调 当前股息收益率31% [11] 运营成本与收入结构 - 2020-2024年运营费用复合增长率109% 主要来自无形资产与人力成本 [12] - 投资顾问费占总收入679% 存在收入集中风险 [13] 盈利预测与估值 - 2025年营收与盈利预期同比增长48%和331% 2026年增速分别为31%和09% [14] - 当前市盈率1025倍 低于行业平均1749倍及同业TROW的1143倍 [15][18]

A strong stock as of late has been Federated Hermes (FHI) . Shares have been marching higher, with the stock up 4.9% over the past month. The stock hit a new 52-week high of $44.5 in the previous session. Federated Hermes has gained 7.6% since the start of the year compared to the 7.8% move for the Zacks Finance sector and the -5.3% return for the Zacks Financial - Investment Management industry.What's Driving the Outperformance?The stock has a great record of positive earnings surprises, as it hasn't misse ...

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升信心和决策能力 包括每日更新的Zacks Rank和行业排名 完整访问Zacks第一排名清单 股票研究报告和高级选股工具 [1] - 该服务还包含Zacks风格评分系统 帮助投资者识别未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks风格评分系统 - 评分分为A/B/C/D/F五档 评分越高股票表现潜力越大 评分基于价值 成长和动量三大特征 [2] - 价值评分通过P/E PEG 市销率等指标识别被低估股票 [3] - 成长评分分析预测和历史盈利 销售收入等指标筛选可持续增长公司 [4] - 动量评分利用周价格变动和盈利预测月度变化捕捉趋势机会 [5] - VGM评分综合三大风格评分 加权评估股票整体吸引力 [6] Zacks Rank评级系统 - 该系统基于盈利预测修正构建 自1988年以来排名第一(强力买入)股票年均回报达25.41% 超标普500两倍 [8] - 每日有超过200家公司获强力买入评级 另有600家获买入评级 [8] - 建议优先选择Zacks Rank 1-2级且风格评分A-B的股票 持有评级股票需确保评分达到A-B [9][10] 联邦爱马仕案例 - 公司是全球资产管理巨头 截至2025年3月管理资产达8398亿美元 由Federated Investors和Hermes Investment Management合并成立 [11] - 当前Zacks Rank为持有(3级) VGM评分B级 价值评分B级 远期市盈率仅9.77倍 [11] - 过去60天4位分析师上调2025财年盈利预测 共识预期上调0.42美元至4.33美元/股 历史盈利超预期幅度达13.1% [12]

行业概述 - 投资管理行业由为客户管理证券和基金以实现特定投资目标的公司组成 这些公司通过收取服务费或佣金盈利 提供对冲基金、共同基金、私募股权、风险投资等多样化投资选择 [3] - 行业面临被动投资趋势持续的压力 主动管理基金费用较低导致利润率承压 同时监管趋严、合规成本上升和技术升级也挤压盈利空间 [1][4] - 尽管短期压力存在 但经济持续增长和利率下降将支持管理资产规模(AUM)增长 投资者转向高收益投资工具的趋势将利好行业 [2][6] 核心影响因素 - **被动投资转型**：低成本的指数基金、ETF等被动投资工具需求增长 虽然推高资产流入但压缩行业利润率 2024年利率预期下降可能进一步加速这一趋势 [4] - **成本压力**：全球监管加强推高合规成本 技术升级和AI应用短期内增加支出 但长期有望提升运营效率 [5] - **资产流入增长**：过去两年全球股市表现强劲带动AUM增长 利率下降促使资金从货币市场基金转向股票基金、另类资产等收益更高的领域 [6][7] 行业表现与估值 - 过去两年行业股票累计上涨53.4% 超越标普500指数(41.4%)和金融板块(49.7%) [12] - 当前行业P/TB比率为4.66X 显著低于五年中位数5.53X和市场整体水平(标普500为12.64X) 显示估值处于折价状态 [15][18] - 行业Zacks排名第219位(共250个行业) 处于末11% 2025年盈利预测自2024年底以来已下调11% [8][10] 重点公司分析 Franklin Resources(BEN) - 截至2025年3月AUM达1.54万亿美元 通过收购拓展私募债务、房地产等另类投资领域 今年股价上涨6.7% 2025年EPS预期微调至2.02美元 [20][21][23] - 拥有多元产品线和先发海外市场优势 市值117亿美元 [22][23] Affiliated Managers(AMG) - AUM规模7122亿美元 另类投资占比41.4%并贡献50%盈利 今年新增7亿美元投资预计带来180亿AUM增长 但股价年内下跌5.9% [25][26][27] - 2025年EPS预期上调至22.89美元 市值50亿美元 [27] Federated Hermes(FHI) - AUM达8398亿美元 货币市场业务表现突出 通过并购持续扩张 今年股价上涨2.1% 2025年EPS预期4.40美元 [29][30][32] - 市值34亿美元 近期盈利预期小幅上调 [32]

Federated Hermes Inc. (FHI Quick Quote - Free Report ) is well-positioned to gain from its steady improvement in assets under management (AUM). Backed by a diverse asset mix and strategic acquisitions, the company continues to expand its market presence. Additionally, its decent liquidity position supports sustainable capital distribution activities, reinforcing shareholder value. Franklin Resources Inc. (BEN Quick Quote - Affiliated Managers Group (AMG Quick Quote - Over the last year, shares of FHI ...

债务与信贷协议 - 公司有3.5亿美元票据，违约事件发生时贷款人可加速还款，票据与其他无担保高级债务无优先顺序[62] - 2021年7月30日公司签订3.5亿美元循环信贷协议，可额外增加2亿美元借款额度，用于一般公司用途，协议2026年7月30日到期[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，循环信贷协议无未偿还借款，承诺费为每年0.10%，公司有3.5亿美元借款额度，可额外增加2亿美元[66] - 2022年3月17日，公司发行3.5亿美元无担保优先票据，固定年利率3.29%，2032年3月17日到期，截至2025年3月31日，未摊销发行成本180万美元后，未偿余额为3.482亿美元[175] - 截至2025年3月31日，公司信贷协议包括3.5亿美元循环信贷额度，可通过可选增加功能额外获得2亿美元，目前有3.5亿美元可借，额外2亿美元可通过可选功能获得[176] 股权授予与回购 - 2025年第一季度公司授予394,020股受限B类普通股，2024年授予378,107股三年期、449,500股十年期和93,500股五年期受限B类普通股[69][70] - 2023年10月董事会授权回购不超过500万股B类普通股，该计划2025年3月完成；2024年10月又授权回购不超过500万股B类普通股，2025年第一季度回购约310万股，花费1.201亿美元，约270万股待回购[71] - 2025年第一季度，公司股票回购总数为305.7542万股，平均每股39.29美元，其中305万股为公开宣布计划的一部分[199] 财务关键指标变化 - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为1.25美元，2024年同期为0.89美元，2025年净收入为1.01134亿美元，2024年为7503.3万美元[74] - 截至2025年3月31日，累计其他综合收益（损失）为 - 1691.6万美元，2024年12月31日为 - 3208.3万美元[76] - 截至2025年3月31日，可赎回非控股权益为6719万美元，2024年12月31日为5551.4万美元[77] - 2025年第一季度所得税费用为3220万美元，2024年同期为2900万美元，有效税率从2024年的27.9%降至2025年的23.6%[83] - 2025年3月31日总营收为42354万美元，2024年3月31日为39637.1万美元，同比增长约6.85%[86] - 2025年3月31日使用权资产净额和物业设备净额总计12385.2万美元，2024年12月31日为13027.5万美元，下降约4.93%[87] - 截至2025年3月31日的三个月，总平均管理资产较2024年同期增长9%，期末管理资产较2024年3月31日增长8%[161] - 截至2025年3月31日的三个月，收入较2024年同期增加2720万美元，主要因货币市场收入增加2130万美元、绩效费增加340万美元和附带权益增加210万美元[163] - 截至2025年3月31日的三个月，总运营费用较2024年同期减少600万美元，其他费用减少2000万美元，部分被薪酬及相关费用增加670万美元和分销费用增加420万美元抵消[165] - 截至2025年3月31日的三个月，所得税拨备为3220万美元，较2024年同期的2900万美元增加，有效税率从27.9%降至23.6%[167] - 截至2025年3月31日的三个月，净利润较2024年同期增加2610万美元，摊薄后每股收益增加0.36美元[169] - 2025年3月31日，公司的流动资产净额为5.784亿美元，较2024年12月31日的6.941亿美元减少[170] - 截至2025年3月31日，公司利息覆盖率为44:1，要求至少4:1；杠杆率为0.65:1，要求不超过3:1[177] - 截至2025年3月31日，合并投资公司较2024年12月31日增加1670万美元，主要因现有合并产品净购买[183] 业务线营收数据变化 - 2025年3月31日美国业务营收为36580.2万美元，2024年3月31日为33542.8万美元，同比增长约9.05%[86] - 2025年3月31日非美国业务营收为5773.8万美元，2024年3月31日为6094.3万美元，同比下降约5.26%[86] 资产相关数据 - 截至2025年3月31日，公司管理资产达8398亿美元[94] - 截至2025年3月31日，公司管理资产总额为83.9773亿美元，较2024年的77.8686亿美元增长8%[146] - 2025年第一季度，公司平均管理资产为84.3204亿美元，较2024年的77.6502亿美元增长9%[147] - 2025年第一季度，股票基金期初资产为4.3752亿美元，销售47.15亿美元，赎回36.43亿美元，期末资产为4.391亿美元[148] - 2025年第一季度，股票独立账户期初资产为3.5671亿美元，销售26.97亿美元，赎回23.5亿美元，期末资产为3.7003亿美元[148] - 2025年第一季度，股票资产总额期初为7.9423亿美元，期末为8.0913亿美元，增长1%[148] - 2025年第一季度，固定收益基金期初资产为4.555亿美元，销售34.45亿美元，赎回40.69亿美元，期末资产为4.58亿美元[150] - 2025年第一季度，固定收益独立账户期初资产为5.2509亿美元，销售24.99亿美元，赎回22.19亿美元，期末资产为5.3686亿美元[150] - 2025年第一季度，固定收益资产总额期初为9.8059亿美元，期末为9.9486亿美元，增长3%[150] - 2025年第一季度，另类/私人市场基金期初资产为1.1501亿美元，销售10.56亿美元，赎回9.5亿美元，期末资产为1.1879亿美元[152] - 2025年第一季度，另类/私人市场独立账户期初资产为7363万美元，销售2900万美元，赎回7400万美元，期末资产为7547万美元[152] - 2025年第一季度，货币市场基金持续有资金流入，联邦基金短期贷款利率维持在4.25% - 4.50%，平均货币市场资产较2024年同期增长11%，期末资产增长10%[161] - 2025年第一季度，标准普尔500指数下跌5.0%，平均股票资产较2024年同期增长4%，期末资产增长1%[161] - 2025年第一季度，10年期国债收益率从4.57%降至4.23%，平均固定收益资产较2024年同期增长4%，期末资产增长3%[161] - 截至2025年3月31日的三个月，平均另类/私人市场资产较2024年同期下降7%，期末资产下降5%[161][162] 公司重大事件 - 2025年4月7日，公司以3060万美元收购英国可再生能源项目开发公司Rivington 60%股权[88][90] - 2025年4月24日，董事会宣布向A类和B类普通股股东每股派息0.34美元，5月8日登记，5月15日支付[91] - 2025年4月24日，董事会宣布向A类和B类普通股股东每股派发0.34美元股息，记录日期为5月8日，支付日期为5月15日[181] - 2025年4月24日，董事会批准将独立董事年度基本费用从每年5.5万美元提高到6万美元，7月第一季度开始生效[204] 监管政策变化 - 2025年1月20日新总统上任，4月9日新SEC主席获确认，多数委员为共和党人[102] - 2025年2月17日，DOGE宣布削减SEC信息技术合同、办公室租赁等开支，3月有500 - 600名员工接受买断，超700人辞职[103] - 2025年1月20日总统发布监管冻结行政命令，SEC多项法规实施时间推迟[104] - 2025年2月11日，SEC发布新C&DI，规定持有发行人超5%有表决权类别股权证券的股东，若与发行人管理层就特定主题互动可能影响发行人控制权，将失去按Schedule 13G报告资格，需在失去资格后五个工作日内按Schedule 13D报告[112] - 2025年2月12日，SEC Staff发布第14M号公告，扩大公司以“经济相关性”和“普通业务”为由排除股东提案的能力，强调对股东提案逐案分析[113] - 2025年3月10日，SEC修订规定，取消向执法总监授权发布正式调查命令，调查违规行为流程可能变长[114] - 2025年3月27日，SEC撤回对气候相关披露规则的辩护，该规则要求大型上市公司披露温室气体排放和恶劣天气事件财务影响，其未来状况不明[116] - 2025年3月14日，SEC将Names Rule修正案合规日期延长六个月，大型基金集团从2025年12月11日延至2026年6月11日，小型基金集团从2026年6月11日延至2026年12月11日[119] - 2025年4月11日，ICI致信SEC主席，要求重新考虑并废除部分或全部Names Rule修正案[121] - 依据Names Rule修正案和FAQs，Federated Hermes建议旗下国内注册基金实施一项名称变更、两只基金采用80%政策、16只基金修改现有80%政策、三只基金加强投资策略披露[122] - 2024年8月28日，SEC通过对N - PORT和N - CEN表格报告要求的修正案，基金需更频繁提交N - PORT表格，开放式基金需在N - CEN表格中披露流动性服务提供商信息[123] - 2025年4月17日，SEC将N - PORT表格修正案生效和合规日期至少延长两年，净资产至少10亿美元的基金集团从2025年11月17日延至2027年11月17日，净资产不足10亿美元的基金集团延至2028年5月18日，N - CEN表格修正案生效日期仍为2025年11月17日[123] - 2025年3月31日，美国众议院司法委员会致信机构股东服务公司和格拉斯·刘易斯公司，调查其在代理咨询行业的市场影响力，并要求提供2021年以来的记录[124] - 2025年2月14日，欧洲证券和市场管理局宣布与欧盟监管机构就欧盟可转让证券集合投资计划管理公司和另类投资基金经理的合规与内部审计职能开展联合监督行动，将在2025年全年进行评估，2026年发布最终报告[128] - 2025年2月26日，欧盟委员会发布“综合方案”，旨在简化欧盟可持续发展法律，减少企业可持续发展报告指令适用实体数量，降低合规负担[129] - 欧盟现存于2024年11月21日前的基金需在2025年5月21日前遵守欧洲证券和市场管理局关于基金名称使用治理、环境、社会和可持续发展相关术语的指南；欧盟委员会对可持续金融披露条例的修订推迟至2025年第四季度[130] - 2025年2月14日，英国金融行为监管局宣布推迟发布将可持续发展披露要求标签扩展至提供个人投资组合管理服务的资产管理人的政策声明，咨询结果推迟至2025年第二季度，最终规则待定[131] - 欧盟关于治理、环境和社会评级活动的法规于2025年1月1日生效，将于2026年7月2日适用于公司；英国财政部正在确定治理、环境和社会评级机构监管要求范围，英国金融行为监管局计划在2025年就相关规则进行咨询[133] - 2025年1月22日，欧洲证券和市场管理局、欧盟委员会和欧洲央行启动新治理结构支持欧盟向T+1结算周期过渡；英国加速结算技术小组提议2027年10月11日为过渡日期，英国政府确认将立法使T+1成为标准结算周期[135] - 欧盟数字运营弹性要求于2025年1月17日生效，欧盟委员会于2025年1月21日拒绝了欧洲监管机构关于分包信息和通信技术服务的监管技术标准草案；2025年3月27日，欧盟委员会对13个未实施该指令的成员国启动侵权程序[136] - 英国数字证券沙盒相关法规于2025年3月3日生效，2025年3月28日，英国金融行为监管局更新指南；英国政府计划使用分布式账本技术开发数字金边债券，2025年3月18日启动采购流程[137][138] - 英国临时营销许可制度将于2025年12月到期，被海外基金认可制度取代，公司爱尔兰UCITS基金申请的落地期为2025年7月至9月底[139] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司因行政错误已产生2060万美元成本，预计保险报销1590万美元，该保险索赔正与两家保险公司诉讼[82] - 2025年第一季度，投资活动净现金使用量为150万美元，融资活动净现金使用量为1.376亿美元，主要用于1.201亿美元的库存股回购和2530万美元（每股0.31美元）的股息支付[174] - 未来三年，公司预计投资约2.8亿美元支持技术驱动计划，包括1.9亿美元现有技术相关间接费用和9000万美元外部支出[179] - 截至2025年3月31日，公司披露控制和程序有效，本季度财务报告内部控制无重大变化[201] - 文档日期为2025年4月25日[209] - J. Christopher Donahue为公司总裁兼首席执行官[209] - Thomas R. Donahue为公司首席财务官[209]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入较上一季度略有下降，货币市场资产带来的980万美元更高收入，主要被天数减少导致的920万美元较低收入和股票资产带来的320万美元较低收入所抵消 [25] - 第一季度附带权益和业绩费用为590万美元，上一季度为480万美元，其中约130万美元的第一季度费用被几乎相同金额的补偿费用所抵消 [25][26] - 第一季度运营费用较上一季度减少2250万美元，主要由于1370万美元的较低外汇相关费用和1290万美元的增值税退款；薪酬及相关费用较上一季度增加610万美元，主要是由于基于股票的薪酬和工资税的季节性较高费用；广告和促销费用因广告活动支出时间而减少 [26] - 第一季度税率为23.6%，低于预期范围，公司预计2025年税率在25% - 28%之间，第一季度税率受英国实体记录税前收入、增值税退款及前期税收损失估值备抵影响 [27][28] - 第一季度末现金和投资为5.42亿美元，扣除归属于非控股股东权益部分后为4.76亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 资产较去年年底增加15亿美元，主要由于14亿美元的净销售额 [6] - 第一季度股票销售由MDT基本面量化策略引领，MDT策略在基金和独立管理账户（SMAs）的合并净销售额在第一季度为25亿美元，是上一季度12亿美元的两倍多，2024年净销售额达34亿美元，较2023年的4.11亿美元大幅增长；截至4月18日的第二季度，这些策略净销售额为3.45亿美元 [7] - 第一季度有18种股票基金策略实现净销售，第一季度末使用晨星数据衡量的三年滚动业绩中，44%的股票基金表现优于同行，31%处于同类基金前四分之一；第二季度前三周，股票基金和SMAs合并净销售额为2.08亿美元 [10] 固定收益业务 - 资产在第一季度较去年年底增加约14亿美元，主要由于市场估值上升，部分被净赎回所抵消；第一季度有19种固定收益基金实现净销售 [11] - 第一季度末使用晨星数据衡量的三年滚动业绩中，44%的固定收益基金表现优于同行，18%处于同类基金前四分之一；第二季度前三周，固定收益基金和SMAs合并净赎回8800万美元 [12] 另类私募市场业务 - 资产在第一季度增加5.62亿美元，主要由于汇率影响和约6100万美元的净销售额，主要来自MDT市场中性基金 [12] - 欧洲直接贷款三号基金（European Direct Lending III）已完成约3.5亿美元的募资，目标募资约7.5亿美元，一号基金募资3亿美元，二号基金募资约6.4亿美元 [13] - 全球私募股权联合投资基金（Global Private Equity Co - Invest fund）4月首次完成约1.14亿美元募资，目标募资约5亿美元，一号至五号基金每只募资约4 - 6亿美元 [14] - 泛欧成长私募股权创新基金二号（Federated Hermes GPE Innovation Fund II）已完成约1.1亿美元募资，目标募资3亿美元，一号基金募资约2.4亿美元 [15] - 欧洲房地产债务基金（European Real Estate Debt Fund）于2025年开始营销，总体目标为3亿美元 [16] 货币市场业务 - 季度末货币市场资产达到创纪录的637亿美元，其中货币基金增加32亿美元，货币市场独立账户增加36亿美元 [20] - 截至第一季度末，包括子顾问基金在内的货币市场共同基金市场份额约为7.10%，略低于2024年底的7.22%；过去四年从第四季度到第一季度，市场份额平均下降约34个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期资产总额方面，管理资产约为828亿美元，其中货币市场629亿美元、股票78.5亿美元、固定收益98亿美元、另类私募市场20亿美元、多资产3亿美元，货币市场共同基金资产为456亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续发展私募市场业务以实现增长，本月完成对英国可再生能源公司Rivington Energy Management Limited多数股权的收购，增强了私募市场平台，为基础设施资产类别增加项目开发专业知识和能源转型领域经验，提供进入现有可再生能源项目管道的机会和创新记录，有助于识别新兴子行业和未来募资的交易机会 [16][17] - 公司寻求通过收购、股息和股票回购为股东增加价值，2025年已使用这三种方式，董事会昨日宣布每股0.34美元的股息，较上一季度股息增加近10%，第一季度公司购买了略超300万股股票，约占其股票的4%，花费约1.2亿美元 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对现金作为资产类别仍然有利，货币市场策略除在波动时期具有相对安全性外，与银行存款、直接投资国债和商业票据等替代方案相比，还提供了获得有吸引力收益率的机会 [22] - 从利率角度看，预计2025年还会有两到三次降息，更可能是三次，市场预期利率将在较长时间内保持较高水平，零售和机构投资者继续看好货币市场投资的4%以上收益率，即使利率降至3%中段，仍比过去长时间的零利率有显著优势；通胀是不确定因素，硬数据显示美联储可能维持较高利率更长时间，而软数据显示可能会有更快的降息政策，目前公司依据硬数据，预计降息次数少于年初和降息周期开始时的预期，货币市场产品将继续吸引零售和机构投资者的资金流入 [51][52][53] 其他重要信息 - 公司在第二季度开始时，约有39亿美元的净机构授权尚未投入基金和独立账户，其中股票预计净增加18亿美元，主要由MDT全球股票参与带动；私募市场策略预计净增加约17亿美元，主要在私募股权和直接贷款领域；固定收益预计净增加约4亿美元，主要在可持续投资级信贷、活跃现金短期和政府债券领域 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 货币市场基金市场份额方面，行业资金流入约110亿美元，而公司货币市场基金资产仅增加约3亿美元，似乎公司出现资金流出，能否谈谈竞争环境以及导致这种增长差异的原因 - 公司货币市场资金流入为正，但不如行业内其他公司积极，第一季度通常是行业流动性业务最差的季度，今年年初未出现资金回流情况是积极因素；3月15日开始，由于企业税导致大量资金流出，且公司机构业务占比较大，受影响更严重；季度末市场宏观因素导致其他市场波动，机构客户因追加保证金从流动性资产中提取资金；4月个人税和机构客户追加保证金仍对资金有负面影响，但4月整体呈积极趋势 [36][37][39] - 12月底货币市场资产约为630亿美元，3月31日为637亿美元，对收入更重要的平均资产方面，第四季度为601亿美元，第一季度为639.8亿美元 [41] 问题2: 4月固定收益数据显示有较高的资金流出，是什么原因导致，与近期季度情况不同 - 资金流出主要来自总回报债券基金和高收益基金，约四分之三来自总回报基金，其余来自高收益基金；总回报基金表现正在改善，尽管三年业绩数据尚未变化，但近期数据有所提升，公司对此持乐观态度 [43][44] 问题3: 自纳税日期后货币基金资金流向情况如何，以及在美联储降息后机构资金向货币基金转移的情况，是否有迹象表明关税噪音导致非美国客户退出美国货币基金 - 自4月15日个人纳税日期后的一周，零售和机构资金都有大量回流，本周回流情况稍弱 [50] - 预计2025年还会有两到三次降息，更可能是三次，市场预期利率将在较长时间内保持较高水平，零售和机构投资者继续看好货币市场投资的4%以上收益率，即使利率降至3%中段，仍比过去长时间的零利率有显著优势；通胀是不确定因素，硬数据显示美联储可能维持较高利率更长时间，而软数据显示可能会有更快的降息政策，目前公司依据硬数据，预计降息次数少于年初和降息周期开始时的预期，货币市场产品将继续吸引零售和机构投资者的资金流入 [51][52][53] - 未看到关税噪音导致国际客户有明显行动 [49] - 自纳税资金停止流出后，公司资金增加约5亿美元，货币基金和机构业务都有增长 [55] 问题4: 公司财务数据中外汇噪音较多，无外汇噪音情况下其他项目的稳态数字是多少，2025年第二季度外汇波动的影响如何 - 公司对超过1亿英镑进行套期保值，因为英国办公室以美元赚取收入，以英镑支付费用；第四季度美元兑英镑汇率上升，第一季度英镑上升，本季度英镑也在上升；其他项目的正常稳态数字约为400万美元 [57] 问题5: 公司第一季度股票回购情况，未来资本分配情况，以及在收购方面是否有更大规模的计划以推动另类投资平台增长 - 公司第一季度购买了超过300万股股票，公司会根据现金状况和市场情况进行决策，有一些正在考虑的收购项目，规模有与Rivington收购类似的，也有更大的，但目前暂无可宣布的消息 [62] - 公司提高了股息，将继续积极参与股票回购，认为股票被低估，会根据每日情况决定回购数量；董事会批准的回购计划还剩约270万股，预计今年会更新回购计划 [63][64] 问题6: 在机构业务方面，听到的关于资产配置的信息，增量兴趣点、决策情况以及公司最大的机会在哪里 - 公司很高兴有39亿美元的机构授权尚未投入，MDT策略受到关注，因其风险控制和多元化特点，以及在一、三、五和十年期的良好表现；私募股权和直接贷款业务也有17亿美元的授权；活跃现金和短期业务持续活跃 [67][68] - 有两个账户原计划6月底资金到位，现推迟到7月4日美国独立日假期后，目前大多数州账户资产处于周期性下降阶段，但同比仍有显著增长 [69][70] - 过去三个月公司人员前往亚洲，MDT、现金、贸易融资、亚洲（除日本）授权和Guyer股票基金受到关注 [71] 问题7: MDT策略的费率与公司整体股票业务费率相比如何，近期产品在市场波动中的表现如何 - MDT股票策略的混合费率略低于公司股票业务平均费率，但差距不大 [76] - MDT策略在4月的市场波动中表现良好，长期业绩记录保持完好，例如大盘成长策略和大盘价值策略在三年期业绩通常处于前2% [76][77] 问题8: MDT策略资产规模占公司约80多亿美元股票产品的百分比是多少 - MDT策略资产规模约为15亿美元 [81] 问题9: 除一次性的增值税费用和外汇因素外，其他费用项目是否可作为第二季度及以后的合理参考 - 薪酬因第一季度基于股票的薪酬、工资和福利等季节性因素较高，第二季度会有所降低；分销费用与资产相关，希望随着资产增加而上升；系统和通信费用预计上升；专业服务费用、占用和无形资产费用变化不大；广告费用随广告活动开展会略有上升；差旅费随着销售团队外出活动增加会略有上升，各项目上升幅度约为100万美元 [83][84] 问题10: 公司业务整体管道的混合平均费率情况，与历史水平相比如何 - 业务管道对公司整体混合费率有增值作用，过去管道更多倾向于机构固定收益策略，费率较低，如活跃现金和短期策略，而现在更倾向于私募市场和股票业务，尤其是MDT策略 [89] 问题11: MDT ETF的资产管理规模（AUM）情况，以及公司在主动ETF方面的发展计划 - 公司计划每年增加几只ETF，目前ETF整体资产管理规模超过8亿美元；有四只活跃的MDT ETF，于2024年7月推出，资产管理规模约为2.5亿美元 [91][93] 问题12: MDT策略有15亿美元的资产管理规模，有机增长率很高，是否存在容量问题 - 公司认为目前不存在容量问题，对MDT策略的持续增长持积极态度 [97]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，Federated Hermes的管理资产总额为8398亿美元[14] - 2025年第一季度总收入为4.235亿美元[14] - 第一季度每股收益为1.25美元[20] - 第一季度股息为0.31美元[20] - 2025年第一季度的收入减去分销费用为3.24亿美元，较2013年第一季度的1.68亿美元增长了93%[25] - 2025年第一季度，管理资产的年同比增长率为8%[92] 用户数据 - 第一季度权益资产较2024年12月31日增加15亿美元，增幅为2%[20] - 第一季度固定收益资产较2024年12月31日增加14亿美元，增幅为1%[22] - 第一季度流动资产较2024年12月31日增加68亿美元，增幅为1%[22] - 2025年第一季度，固定收益的总销售额为5,944百万美元，净销售额为-344百万美元[48] - 2025年第一季度，股票的总销售额为7,475百万美元，净销售额为1,377百万美元[48] 新产品和新技术研发 - 替代/私人市场和多资产策略的管理资产总额为223亿美元[37] - 2025年第一季度，固定收益的年复合增长率为7%[92] - 2025年第一季度，股票的年复合增长率为4%[93] 市场扩张和并购 - 自1998年首次公开募股以来，现金使用总额为65亿美元，其中46%用于分红，34%用于股票回购，20%用于收购[76] 负面信息 - 2025年第一季度，固定收益的净销售额为280百万美元，股票的净销售额为343百万美元[102] - 2023年第一季度的股息支出为2500万美元，较2022年的9800万美元下降了74.5%[107] - 2023年第一季度的股东回购支出为1.2亿美元，较2022年的2.18亿美元下降了44.5%[107] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年第一季度的总分配费用为9330万美元，较2022年第一季度的4440万美元增长了109.5%[105] - 2023年第一季度的市场货币收入为1.795亿美元，占总收入的46.9%[105] - 2023年第一季度的长期债务保持在3.48亿美元，与2022年末持平[107] - 2023年第一季度的留存收益为13.20亿美元，较2022年末的10.16亿美元增长了30.5%[107] - 2023年第一季度的现金和投资总额为5.42亿美元，较2022年末的5.22亿美元增长了3.8%[107] - 2023年第一季度的每股稀释加权平均股份为7710万股，较2022年第一季度的8560万股下降了10.1%[107]

核心观点 - 公司一季度调整后每股收益1.10美元超出市场预期91美分同比增长236[1] - 总管理资产规模达创纪录的8398亿美元同比增长78[5] - 季度现金股息提升97至每股34美分[7] 财务表现 - 总收入4235亿美元同比增长7超出预期09[2] - 净投资咨询费2875亿美元同比增长9超出预期2829亿美元[2] - 净行政管理费1011亿美元同比增长7超出预期999亿美元[3] - 营业总费用2918亿美元同比下降2低于预期324亿美元[3] - 非营业收入430万美元同比下降21[3] 资产负债表 - 现金及其他投资5418亿美元较2024年底641亿美元下降[4] - 长期债务3482亿美元基本持平于2024年底3481亿美元[4] 资产管理 - 货币市场资产6371亿美元同比增长101超出预期6157亿美元[5] - 固定收益资产995亿美元同比增长33低于预期1006亿美元[5] - 权益资产809亿美元同比增长09低于预期828亿美元[6] - 另类/私募资产194亿美元同比下降51低于预期207亿美元[6] - 平均管理资产8432亿美元同比增长86超出预期8132亿美元[6] 资本运作 - 季度股票回购3057542股耗资1201亿美元[7] 同业表现 - Invesco一季度每股收益44美分超出预期39美分同比增长333[11] - Blackstone一季度可分配收益109美元超出预期104美元同比增长11[12]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1 10美元 超出Zacks共识预期的0 91美元 同比增长23 6% [1] - 季度营收达4 2354亿美元 超出共识预期0 88% 同比增长6 86% [3] - 过去四个季度均超预期 其中最近两季度盈利超预期幅度分别为20 88%和8 33% [2][3] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌8% 略优于标普500指数8 6%的跌幅 [4] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 因财报发布前盈利预测修正趋势不利 [7] - 下季度共识预期为每股0 93美元 全年预期3 81美元 对应营收分别为4 2277亿美元和17亿美元 [8] 行业比较 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中处于后7%分位 [9] - 同业公司GCM Grosvenor预计季度每股收益0 2美元 同比增长42 9% 但30天内预期被下调7 7% [10] - GCM Grosvenor预计季度营收1 334亿美元 同比增幅达22 5% [11] 业绩驱动因素 - 短期股价走势与盈利预测修正趋势高度相关 [6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价可持续性 [4] - 需关注未来几日对下季度及全年预期的修正情况 [8]