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Freshpet(FRPT) - 2021 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2021年净销售额4.255亿美元,同比增长33.5%,为连续第五年加速增长;Q4净销售额1.159亿美元,增长37.1% [45] - 2021年调整后毛利率44.5%,下降380个基点;Q4调整后毛利率41.7%,下降410个基点 [46] - 2021年调整后EBITDA为4300万美元,同比减少8.5%;Q4调整后EBITDA为970万美元,同比下降25% [46][47] - 2022年净销售额指引超5.75亿美元,若达成将实现35%的增长,为连续第六年加速增长,其中包含约15%的综合定价影响 [31] - 2022年调整后EBITDA指引超5500万美元,但受过剩产能、临时定价与通胀不匹配、不利组合影响和工厂组合等因素负面影响 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年大部分增长将来自渗透率和购买率,其中渗透率是最大的部分,广告和营销预计推动约80%的总增长,分销和创新是另外的驱动因素 [89][90] - 2022年预计新增约1300家净新店和约1775个二级冰箱升级 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于在英国和加拿大的成功,公司将通过增加媒体投入进一步投资这些市场以支持预期的分销增长,并开始在法国的第一阶段推出 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已具备支持显著增长潜力的产能,将利用产能并采取保守规划,以应对复杂挑战的环境,平衡运营可靠性和增长潜力 [11][14] - 2022年将携带缓冲制造产能,虽短期内会产生约1300 - 1700万美元的未吸收间接费用,影响调整后毛利率225 - 300个基点,但长期来看成本较低 [24][25] - 加大广告投入,约占净销售额的12%,且前期投入较多,以推动增长和提高家庭渗透率 [33][54] - 计划在2022年推出多种新产品,许多产品将在年中或更晚推出 [35] - 重新审视产能增加计划,强调基于现有基础设施和资源的项目,以更高效地满足快速增长的需求,并修订信贷协议以提供必要的灵活性 [39][40] - 行业中新鲜宠物食品市场潜力巨大,未来规模可能达60亿美元,公司作为先行者,虽面临竞争,但有信心保持领先地位并扩大市场份额 [132][133] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前经营环境仍存在诸多挑战,如通胀、供应链中断、劳动力市场紧张等,但公司已做好更充分的准备,有能力应对这些问题 [13] - 公司对实现2025年目标充满信心,即服务1100万户家庭、实现12.5亿美元净销售额和25%的调整后EBITDA利润率 [41] 其他重要信息 - 公司宣布两次提价,总计提价17.2%,2022年的影响约为15%,旨在覆盖投入成本、运费和劳动力的通胀影响 [48][49] - 实施新的ERP系统,有助于规划整车运输、提高运费支出杠杆,并实施奖励高效订单客户的定价系统 [50] - 投资培训和留用员工、自动化和设备升级以及新技术,以提高运营质量、增加产量和降低成本 [51][52] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何认为5.75亿美元的净销售额指引足够保守,能涵盖近期行业挑战,以及潜在的上行驱动因素有哪些? - 公司过去的主要问题是供应不足而非需求缺乏,目前产能远超指引所需,且1月的情况证明公司能应对供应风险 [73][74] - 上行驱动因素包括库存恢复、媒体表现和广告效果良好、创新能力强以及分销稳步推进 [76][77] 问题: 如何看待今年15%的定价影响以及潜在的销量增长,以及现有产能能否满足需求增长? - 公司计划中假设单位销量增长比净销售额增长低约10个百分点,若价格敏感度低于预期,将直接带来额外的增长 [82] - 目前来看,提价对销售影响不大,消费者似乎在等待产品补货,且公司有足够的产能灵活性来应对需求增长 [84][86][128] 问题: 请谈谈分销计划,包括零售商对话、项目费用以及如何区分单位增长、需求增长和分销带来的增量可及性增长? - 大部分增长将来自渗透率和购买率,广告和营销是关键驱动因素,约占总增长的80% [89][90] - 公司与零售商沟通透明,目前零售商对公司的信心增强,双方合作意愿高 [92] 问题: 如何理解产能吸收以及渠道补货对收入的影响? - 产能吸收是指建立缓冲产能,以支持业务增长和应对运营中断,若需求增加,可减少对利润率的影响 [97][98] - 贸易库存补货基本完成,公司对一季度的销售预测持谨慎态度,以应对可能的问题 [95][96] 问题: 幻灯片37中Bethlehem园区5.35亿美元销售额的盈利情况是如何得出的? - 5.35亿美元是Bethlehem园区的产能视角,反映了该设施的产能、收入和相关成本结构,同时考虑了SG&A支出的合理份额 [103] - 该数据假设所有定价调整到位,可抵消通胀影响,仅存在一两个月的价格与成本不匹配情况 [107][110] 问题: 是否会在下半年通过增加媒体投入来利用过剩的缓冲产能? - 理论上可行,但存在时间问题和其他风险因素,如媒体承诺的前置时间和确保合适的人员配置等,公司会在确保有足够产能的情况下增加媒体投入 [112][113] 问题: 请谈谈2022年和2023年的资本支出预算以及借款情况,以及如何考虑成本通胀因素? - 2022年的支出与之前的计划基本一致,公司正在审查计划,注重资本效率和优化,将修订信贷协议以提供灵活性 [120] - 成本计划考虑了2021年底的情况、锁定的鸡肉合同以及对全年通胀的预期,目前存在价格与通胀的不匹配问题 [122][123] 问题: 6.6亿美元的员工产能是否包含两次提价,以及是否有足够的磅数产能来应对可能的销量增长? - 6.6亿美元的产能数据是在提价假设之前的,提价会增加产能的价值,但存在产品组合差异 [127] - 公司认为有足够的产能灵活性,预计在某些产品线上可能会出现产能紧张,但新增产能上线后将得到缓解 [128] 问题: 新鲜宠物食品市场的竞争对手进入对公司需求有何影响? - 市场潜力巨大,公司作为先行者有信心保持领先地位,且竞争对手的进入有助于扩大市场认知度 [132][133] - 公司关注竞争对手的创新,自身也在进行创新,预计今年的创新将颠覆DTC市场格局 [134] 问题: 公司2021年媒体支出占比是多少,为何媒体支出增加但渗透率增长放缓? - 2021年媒体支出占比略超10.5% [136] - 渗透率增长放缓主要是由于产品缺货,当产品补货后,增长速度将加快,目前业务对媒体的反应良好,预计渗透率将恢复增长 [137][138] 问题: 为何认为今年的家庭渗透率能恢复到24%的增长水平? - 2019年和2020年家庭渗透率增长在20%以上,2021年因缺货而下降,媒体支出转化为家庭渗透率的效率一直在提高,因此预计今年能恢复到之前的趋势 [141] 问题: 如果销售额高于指引,未吸收费用的流入是否会高于正常水平? - 是的,每增加一美元销售额将带来利润率的提升,因为不会增加相关的工厂成本,幻灯片中也展示了调整后EBITDA的影响 [144] 问题: 目前劳动力可用性和运费成本情况如何? - 劳动力方面,去年的举措取得了成效,员工流失率减半,公司对劳动力可用性在可预见的未来不担忧 [145][146] - 运费方面,市场仍然艰难,成本因燃料价格上涨而上升,运输可用性虽比去年四季度有所改善,但仍不稳定 [147] 问题: 2022年新冰箱的安装节奏、分布情况以及对业务的影响如何? - 新冰箱安装预计在全年较为均匀分布,大部分来自现有客户,二级冰箱主要安装在表现良好的门店 [150] - 冰箱安装可作为营销的乘数效应,有助于降低消费者获取成本,提高营销效率,约80%的业务增长由营销驱动 [151][152] 问题: 请谈谈创新管道的规模和重点? - 公司在创新方面非常谨慎,创新必须比现有产品更成功,并能带来新的消费者 [156] - 创新重点包括针对特定犬种的产品、可持续性、植物性产品以及便利性和定制化产品 [157]