财务数据和关键指标变化 - 二季度净投资收入为每股0.71美元，调整后净投资收入为每股0.67美元，分别高于公司指引的约每股0.70美元和约每股0.65美元 [9] - 董事会宣布第三季度总派息为每股0.67美元，季度基本派息提高至每股0.61美元 [9] - 二季度投资组合价值下降1.6%，净资产价值环比下降3.4% [10] - 截至8月6日，1亿美元股票回购计划已回购约4100万美元股票 [10] - 截至6月30日，投资组合公允价值为162亿美元，由192家投资组合公司组成 [22] - 截至6月30日，应计债务投资加权平均收益率为9.2%，高于3月31日的8.3% [22] - 二季度投资净折旧3.23亿美元，主要因利差扩大和市场倍数收缩 [23] - 截至6月30日，非应计项目按成本计算占投资组合约4.9%，按公允价值计算占2.9%，高于3月31日的3.2%和1.5% [26] - 二季度总投资收入环比减少1700万美元，主要因还款、一次性非经常性利息收入和新增投资减少 [29] - 二季度利息支出为8300万美元，环比增加600万美元，加权平均债务成本为3.5% [30] - 二季度管理费为6300万美元，环比增加100万美元 [30] - 二季度激励费为2200万美元，扣除1500万美元激励费豁免 [31] - 6月30日每股净资产价值为26.41美元，较一季度末的27.33美元有所下降 [32] - 预计2022年第三季度GAAP净投资收入约为每股0.76美元，调整后净投资收入约为每股0.72美元 [33] - 截至6月30日，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为125%和115%，一季度末分别为127%和112% [37] - 截至6月30日，可用流动性为27亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度新增投资8.04亿美元，主要为现有投资组合公司的追加融资，低于一季度的21亿美元 [10][16] - 截至6月30日，投资组合中一级抵押贷款占61.9%，高级担保债务占70.6% [22] - 截至6月30日，合资企业占投资组合的9.3%，资产支持融资投资占13.1% [22] - 二季度将公允价值合计1140万美元的2笔小额债务投资列为非应计项目，将公允价值1550万美元的1笔小额投资从非应计状态移除 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去3 - 4个月并购活动减少，买家和卖家难以确定可接受的购买价格倍数，流动性信贷市场波动使买家更难获得融资 [16] - 二季度利差扩大和市场倍数收缩导致投资组合价值下降 [10][23] - 本季度以来，银团贷款市场约40% - 50%的利差扩大已逆转，但市场仍功能失调 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建防御性投资组合，主要为一级抵押结构，低贷款价值比和高利息覆盖率，关注具有强大竞争地位和弹性现金流的公司，限制对周期性行业的敞口 [13] - 认为资产支持融资业务是关键差异化因素，专注于与大量抵押品相关的投资机会，常与长期合同现金流配对 [14] - 计划将非创收资产转换为创收资产，在目标杠杆区间中点附近运营，选择性再融资部分高成本无担保债务，以增加每股净投资收入 [17] - 预计当前市场状况将在未来几个月创造有吸引力的投资机会，公司将保持高质量信贷标准和严格的承销流程 [16] - 市场波动导致银团贷款市场中断，为公司提供了良好的贷款机会，当前市场对贷款人有利 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年股市波动，凸显了像公司这样以股息为重点的投资公司的优势，公司投资组合因过去四年多来的优质投资而保持高度财务稳定 [7][8] - 通胀持续、供应受限、利率上升和地缘政治风险加剧导致市场波动，美联储加息有助于抑制通胀，但公司需严格监控投资组合 [12] - 预计市场波动将持续导致金融赞助商和发行人对私人资本的强劲需求，私人信贷投资在市场波动时能提供下行保护和有吸引力的风险调整回报 [14][15] - 公司认为自身规模、规模、投资组合多元化、强大的资本结构和行业领先的业务拓展能力使其在当前市场环境中具有优势 [15] - 公司在2021年投资者日以来的四个季度内实现了预计的有机净投资收入增长，这使公司在市场波动期间处于有利地位，未来私人信贷需求将为公司带来创造强劲回报的机会 [40] 其他重要信息 - 公司在2020年上半年从Global Jet的夹层贷款中累计收到5600万美元本金还款，约占夹层贷款总面值的60%，一季度将夹层贷款应计利率从9%恢复至15%，二季度将优先股应计利率降至0 [24][25] - 二季度对高级担保循环信贷安排进行修订，总承诺增加至46.6亿美元，到期日从2025年延长至2027年 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈投资组合的信贷质量和EBITDA表现，以及是否有其他需要关注的重大资产 - 公司表示2022年上半年投资组合整体表现良好，得益于防御性投资组合和对高端中端市场公司的关注，但对通胀、工资和供应链问题持谨慎态度，认为下半年和2023年初市场可能波动，但投资组合状况良好，没有特别需要关注的资产 [44] 问题2: 目前市场的利差、契约和交易条款情况如何 - 公司认为并购交易量下降，银团贷款市场中断，当前市场对贷款人有利，贷款结构的契约等条件良好，针对高端中端市场的新贷款无杠杆回报率可达9% - 10%，公司对贷款环境感到兴奋 [46] 问题3: 三季度利息收入指引是否包括PIK收入 - 公司确认三季度利息收入指引3.17亿美元包括PIK收入 [48] 问题4: 二季度损失中利差和市场调整相关损失与基于信贷的减记损失的占比，以及这些按市值计价损失的可收回程度 - 公司认为约75% - 80%的损失与利差或市场相关，其余部分可能是公司因收购等原因杠杆率上升导致，但很多并非真正的信贷问题，有望恢复 [50][51] 问题5: 当前经济不确定性与以往衰退不同，是否能让公司有更多时间与投资组合公司合作，以改善信贷结果 - 公司认为此次经济放缓有美联储加息的信号，公司有机会与投资组合公司合作，在契约违约等情况下重新设定贷款条款或引入新资本，但很多管理团队和投资专业人士缺乏应对通胀环境的经验，可能会有意外情况，公司将加强对投资组合的监控 [52][53] 问题6: 公司是否减少了在Turack的投资，该业务在房地产市场变化下的表现和前景如何 - 公司表示减少了为Turack提供的一些营运资金贷款，对该业务仍有信心，该业务在贷款损失和股息支付方面表现良好，当前房地产市场虽然可能抑制交易量，但行业内部分公司资金不足，为其提供了贷款机会，贷款收益率有吸引力，但如果购房量下降，部分贷款还款可能会延长 [57][58] 问题7: Global Jet的租赁业务表现良好，是否是资本结构问题导致其被列为非应计项目并降低公允价值，当前公允价值计算是否使用了远期利率曲线假设 - 公司确认描述基本正确，Global Jet的资产组合表现出色，几乎没有违约情况，但竞争对手压力和资金成本上升影响了ROE，当前公允价值计算使用了远期利率曲线假设 [60] 问题8: 如果情况如上述描述，公司对Global Jet的投资计划是什么，投资表现是否主要取决于市场利率变动，能否改善该投资 - 公司认为Global Jet的资本结构并非处于困境，而是资产端和负债端回报不理想，公司正与管理层合作探索提高ROE的替代方案 [62][63] 问题9: Global Jet的优先股是否有可能恢复应计状态 - 公司认为存在恢复应计状态的可能性，但不会将其纳入模型或进行规划，重点是与管理层和其他所有者合作改善业务 [66] 问题10: 银团市场恢复需要什么条件，恢复后是否会改变当前的竞争格局 - 公司认为银团市场恢复的初步迹象是二级市场利差部分逆转，但需要清除一些风险，让银行能够合理承销新贷款，当前市场对私人信贷贷款人有利，即使银团市场恢复，私人信贷的需求也可能持续增加 [68][69] 问题11: 请说明FSK在Global Jet的夹层贷款和优先股之上的杠杆情况，以及该公司的总资产和总负债情况 - 公司表示Global Jet经常在证券化市场发行产品，其上层杠杆安排较为保守，多为投资级，贷款价值比约为70% - 80% [72] 问题12: 公司已将投资组合杠杆率调整至目标区间中点，是否有意愿将其提高至区间上限 - 公司表示没有改变杠杆率目标，更倾向于在目标区间中点附近运营，但在有好的交易机会时会有一定灵活性 [75] 问题13: 二季度新增投资主要集中在现有投资组合公司，当前是否仍聚焦于此，如何看待新投资组合公司的新交易与回购自家股票的机会 - 公司表示一直倾向于作为现有贷款人进行贷款，了解公司管理层和运营情况，能够获得定价优惠，预计将继续利用这一优势，同时公司在股票回购方面一直很活跃，预计当前的回购计划将完成 [77]