财务数据和关键指标变化 - 第一季度投资团队新增投资21亿美元，净资产价值增长0.6% [13] - 第一季度净投资收入为每股0.77美元，调整后净投资收入为每股0.72美元，超出公开指引每股0.08美元 [14] - 截至第一季度末，可用流动性约为26亿美元，1亿美元股票回购计划已回购约2500万美元股票 [15] - 董事会宣布第二季度每股分红0.68美元 [15] - 截至2022年3月31日，加权平均债务成本为3.1%，管理费用为6200万美元，较上一季度增加200万美元 [53] - 第一季度激励费用总计2500万美元，扣除1500万美元激励费用豁免 [54] - 预计2022年第二季度GAAP净投资收入约为每股0.70美元，调整后净投资收入约为每股0.65美元 [57] - 2022年3月31日，公司的总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为127%和112%，而2021年第四季度末分别为119%和107% [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增投资分布在14家新的优质公司和9个行业，包括两笔资产支持型融资交易 [21] - 第一季度新增投资中，约55%为第一留置权贷款，2%为第二留置权，21%为资产支持型融资投资，4%为合资企业，16%为优先股，2%为股权及其他投资 [39] - 截至2022年3月31日，投资组合公允价值为166亿美元，包含193家投资组合公司，而2021年12月31日公允价值为161亿美元，包含189家投资组合公司 [37] - 截至第一季度末，前10大投资组合公司约占投资组合的19%，与第四季度末持平 [38] - 截至2022年3月31日，投资组合中第一留置权贷款占比59.9%，高级担保占比69.2%，合资企业占比8.9%，资产支持型融资投资占比13.2% [38] - 截至2022年3月31日，应计债务投资的加权平均收益率为8.23%，而2021年末为8.4% [40] - 第一季度，不包括合并会计的影响，投资组合净增值900万美元 [42] - 截至2022年3月31日，非应计项目在成本基础上降至约3.2%，在公允价值基础上降至1.5%，而2021年12月31日分别为3.9%和1.9% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着通胀压力导致利率上升，公司预计股东将受益，因为87%的债务投资为浮动利率投资，加权平均下限为88个基点，短期利率每提高100个基点，预计每年净投资收入将增加每股0.19美元，即每季度每股增加0.04 - 0.05美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行通过新投资和成功的投资组合轮换实现有机净投资收入增长的战略 [12] - 公司专注于投资大型公司，以保持一定的定价权，并实现投资组合的多元化 [20] - 公司将继续采取谨慎的方法来定位投资组合，并提高净投资收入的运行率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层关注通胀的持续性、供应链挑战以及乌克兰的人道主义灾难，希望美联储提高利率的举措有助于抑制通胀 [18] - 公开市场的波动性增加导致对私人资本的强劲需求，公司认为自身处于有利地位，可以利用这一机会 [20] - 管理层对公司在过去三个季度朝着去年9月设定的目标取得的重大进展感到非常满意 [35] - 管理层对公司的前景感到兴奋，基于团队对战略举措的执行，第一季度的强劲业绩就是明证 [69] 其他重要信息 - 第一季度，公司投资约3亿美元购买athenahealth发行的优先股，以支持Hellman & Friedman和Bain Capital对该公司的收购 [46] - 4月，Sound United LLC的出售完成，截至2022年3月31日，公司持有的普通股估值为1.678亿美元，而2021年12月31日为7750万美元 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于已达到目标杠杆率和当前市场背景，公司近期如何管理杠杆率？ - 公司处于目标杠杆率范围内，接近中间水平，对此感到满意，考虑到市场波动性，预计将维持在当前水平 [74] 问题2: 公司目前对低资本结构投资（如股权相关投资）的兴趣如何？ - 市场环境下，对次级投资的要求较高，但athenahealth的投资是个例外，公司此前与该公司有合作，了解其管理团队，且该公司规模较大，EBITDA约10亿美元，LTV约55%，有60亿美元资本支持，是一个不错的投资机会 [77][79] 问题3: 利率上升导致调整后净投资收入每股降低0.04美元，为何资产敏感性下高利率未对净投资收入产生积极影响？ - 利率上升时，由于公司投资中有较高比例的LIBOR下限，资产端需要一段时间才能体现利率上升的影响。截至季度末，三个月LIBOR约为0.96%，未来利率每提高100个基点，预计每年净投资收入将增加每股0.19美元，但这种影响在第二季度不太明显，更多体现在第三、四季度 [84][85] 问题4: 考虑到已达到一定杠杆率且市场波动，公司对潜在新投资收益率的看法如何？ - 市场风险定价上升，预计今年剩余时间交易 volume将下降，很多人持观望态度，公司大部分投资组合为浮动利率资产，整体风险回报将上升 [87][88] 问题5: 自1月以来利率大幅上升，是否关闭了现有高成本债务再融资的窗口，市场是否仍有利于执行降低债务成本的操作？ - 目前采取观望态度，这不仅适用于公司，也适用于其他发行人。公司对第一季度和2021年底的融资操作感到满意，目前整体状况良好，将关注循环信贷额度的期限 [93][94] 问题6: 公司租赁和资产支持型融资投资组合受当前环境的影响如何？ - 公司很高兴扩大这部分投资组合，占比约13%，注重下行保护，有实际产品抵押品。通胀环境下可能有一定好处，如单户租赁和航空租赁等资产可能受益，但担心市场对消费者的影响，不过公司在消费者领域的敞口较小 [96] 问题7: 考虑到市场回调、股价与账面价值比率以及公司的杠杆率，公司在市场抛售中是否会积极进行股票回购，还是更注重平衡资产负债表杠杆？ - 公司过去几年在股票回购方面非常活跃，预计当前的10b5 - 1计划将继续执行并完成，历史上会在市场波动时增加回购，但计划不变 [98][99] 问题8: 何时可以无重大罚款地 refinance COVID债券，以降低债务服务成本？ - 目前可以偿还，未来几个季度或一年，提前还款罚款将大幅降低，公司将在那时重新评估 [103][104] 问题9: 目前遗留投资占总投资组合的百分比是多少，年底是否会降至个位数？ - 目前遗留投资占比为12%，过去几年已大幅下降。年底可能趋向于个位数，但由于部分大型项目的退出并非公司完全可控，下降过程可能不是线性的 [105][106] 问题10: 本季度投资组合的收益和损失活动如何，是公司特定事件还是市场驱动的信用利差扩大导致的？ - 公司对Sound United的投资结果感到满意，但有一个欧洲业务受俄乌局势影响出现较大下跌。从债务投资组合来看，约三分之二的投资因利差扩大略有下降，约三分之一上升，整体净资产价值在本季度上升 [111][112][113]