财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净投资收入为每股0.71美元，调整后净收入为每股0.64美元，高于第二季度末每股0.61美元的公开指引 [14] - 第三季度末净资产价值每股27.14美元，较上季度增长1%，自当前股息政策确立以来，2021年第三季度是连续第七个季度超过目标年化收益率 [13][53] - 第四季度预计GAAP净投资收入和调整后净投资收入均约为每股0.61美元 [54] - 第三季度总投资收入3.6亿美元，其中利息收入2.74亿美元，费用和股息收入8600万美元，利息支出7000万美元，管理费用5800万美元，激励费用2000万美元 [50][51][52] - 截至9月30日，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为110%和103%，高于第二季度末的101%和90% [63] - 截至9月30日，可用流动性约25亿美元，占投资组合价值的16%；加权平均债务成本为3.2%；约43%的资产负债表为无担保债务 [63][64] - 10月发行12.5亿美元无担保债券，加权平均票面利率2.54%，发行后约52%的资产负债表为无担保债务，加权平均债务成本降至3.1% [15][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新投资约28亿美元，分布于19家优质公司和9个行业，加权平均收益率7.3%，主要为第一留置权优先担保结构 [25][26] - 截至9月30日，投资组合公允价值158亿美元，包含190家投资组合公司；第一留置权贷款占比61.2%，优先担保债务占比72.7%；联合投资占比8.8%，资产支持融资投资占比12.6% [39][40] - 截至9月30日，应计债务投资的加权平均收益率为8.1%，低于6月30日的8.5% [41] - 第三季度净投资组合增值8900万美元，实现和未实现增值总计2.43亿美元，实现和未实现贬值总计1.54亿美元 [43] - 第三季度将对Sequential Brands的投资列为非应计项目，将对ATX的部分投资从非应计项目中移除；截至9月30日，非应计项目按成本计算占投资组合的5.1%，按公允价值计算占3.7%，高于6月30日的4.4%和3% [44][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 耐用消费品需求在今年早些时候达到峰值，比长期趋势线高出近30%；制造业就业岗位仍比疫情前水平低4% [20][21] - 第三季度投资超过6亿美元，参与了6笔超过10亿美元的单位分层融资，其中两笔超过25亿美元 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化资产负债表，接近目标杠杆范围，将部分非收益资产转化为收益资产 [17][67] - 随着传统融资来源的变化，私募信贷市场持续增长，公司将利用KKR在私募信贷市场的广泛能力，继续吸引大型公司选择私募信贷市场交易 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前通胀压力可能是暂时的，供应链问题将在未来几个季度得到解决，劳动力短缺导致工资通胀高于疫情前水平，但不会导致未来通胀失控 [19][21][22] - 从投资角度看，当前宏观经济环境有利于信贷和投资活动，但库存、运费和劳动力成本上升开始抑制EBITDA增长率 [24] - 公司对未来前景持乐观态度，认为自身处于有利地位，有健康的投资组合、充足的流动性和强大的资产负债表 [67] 其他重要信息 - 董事会批准了1亿美元的股票回购计划，截至10月29日，已回购约330万美元的股票 [15][16] - 董事会宣布第四季度每股分红0.62美元，高于原预期的每股0.60美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合中第一留置权占比高的原因及第四季度展望 - 这是本季度的情况，并非永久性变化，公司在风险承担和承销方面保持谨慎，未来投资组合结构将保持一致，可能会有更多资本结构的次级部分出现 [70] 问题2: 公司股价与净资产价值比率低的原因及应对措施 - 公司需保持专注和耐心，继续交付业绩以恢复市场信心，市场最终会认可团队的质量，目前不会采取激进行动 [73][74] 问题3: 本季度收益率下降的原因及未来展望 - 本季度第一留置权投资较多，且部分高收益资产偿还，导致收益率从8.5%降至8.1%；市场对私募信贷的接受度提高，为公司带来更多机会 [80][81] 问题4: 私募债务市场扩张对公司机会集和竞争环境的影响 - 私募债务市场的扩张是永久性的，公司能够为寻求增长、重视执行确定性和快速周转时间的公司提供价值，扩大了机会集 [84][85] 问题5: 股票回购计划的执行情况及未来部署 - 股票回购于9月底开始，主要在10月进行，回购金额可变；公司将根据股价水平和市场情况，每季度或每半年重新评估10b5 - 1计划 [89][90][92] 问题6: 第四季度费用收入回归正常水平的原因 - 这是一种正常化现象，并非市场或公司主动放缓；市场活动依然强劲，费用收入包含提前还款罚款，本季度较为幸运 [98][99] 问题7: 公司投资组合公司中位数EBITDA下降的原因 - 平均EBITDA为1.59亿美元，中位数受少数大交易影响较大，公司对中位数数据满意 [101] 问题8: 目前资金组合的看法及近期是否有进一步优化 - 公司对目前资金组合满意，有继续优化的机会，无担保债务占比舒适范围为40% - 60%，目前处于较低水平，有增长空间 [108] 问题9: 杠杆率是否会因还款或新投资时机而波动，近期是否有进一步变动 - 杠杆率会随新投资和还款情况波动，目前处于目标范围较低端，有增长空间 [110] 问题10: 非应计项目变化是否意味着不良信贷解决加速 - 并非加速，公司有专业团队处理不良情况，Sequential Brands预计在第四季度移除非应计项目，剔除后非应计项目按公允价值计算降至2.2% [115][116] 问题11: 联合投资下季度股息指引增加的原因 - 联合投资活动将在本季度和未来几个季度增加，目前低于目标分配比例；本季度股息与经济收益的差异是正常化现象，未来股息将增长 [118][119] 问题12: 无担保债券发行结构及未来再融资期限展望 - 公司希望债务到期期限分散，市场接受更长期限的债券，未来将继续发行不同期限的债券以吸引新投资者；预计五年期债券仍将是无担保债券市场的主要部分 [124][125][126] 问题13: 供应链问题和工资压力对投资组合公司的影响及潜在信贷问题 - 公司季度审查投资组合，目前未发现重大信贷挑战，但运费成本上升和劳动力问题对盈利有一定影响，会影响EBITDA增长和新交易承销；受供应链影响的公司需求驱动，营收增长健康，但利润率有压力，杠杆率仍处于良好状态 [128][129][130]