财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为每股0.62美元，超出季度股息0.60美元0.02美元 [22] - 投资组合公允价值从第一季度的69亿美元下降至66亿美元，减少30亿美元 [50] - 净资产价值每股从24.36美元下降至23.37美元，降幅为4.1% [21][76] - 公司期末流动性约为13亿美元，无重大近期债务到期 [22] - 加权平均生息债务投资收益率从第一季度的9.0%下降至8.7%，主要因LIBOR下降 [52] - 非应计资产占投资组合成本基础的9.9%，占公允价值的3.8% [52] - 总债务与权益比率为136%，净债务与权益比率为129% [81] 投资组合数据和关键指标变化 - 投资组合包含173家公司，较上季度184家减少 [50] - 前十大投资占投资组合的22%，与过去几个季度一致 [51] - 第一留置权贷款占52%，高级担保债务总计占67% [51] - 约12%的投资组合公司因COVID-19请求救济，其中7%获得批准 [45] - 对COVID-19敏感行业的风险敞口为83%，包括传统商场零售（0.9%）、消费品耐用服装（4.2%）、商业航空租赁（1.6%）和能源（1.6%） [55] - 投资组合总价值在第二季度下降19%，即1.32亿美元 [21][57] - 自FS KKR投资顾问成立至2020年6月30日，新投资约41亿美元，累计贬值3.58% [42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于本金保护，投资于优质公司并采用保护性结构，而非为追求收益承担额外风险 [38] - 投资组合转型持续进行，约50%的投资组合由FS KKR投资顾问发起，81%由KKR信贷平台发起 [44] - 公司认为KKR信贷平台在行业知识、运营专业知识和规模方面的优势在后COVID-19时代将更具相关性 [47] - 公司对战略性BDC行业更新感到满意，特别是SEC对共同基金和ETF披露要求的拟议修改 [24] - 长期股息策略目标是最低实现净资产价值每股9%的年化收益率 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为信贷市场比股票市场更准确地定价风险，股票市场几乎完全忽视了当前经济现实 [17] - 尽管公开市场反弹，但杠杆贷款市场中仅有0.12%的发行人以面值或以上交易，而历史水平约为30% [39] - 预计并购活动在2020年剩余时间内可能保持低迷，至少直到第四季度 [37] - 公司看到交易管道在过去一个月左右有所增加，但预计第三和第四季度的发起活动将比过去更为温和 [119] - 管理层对投资组合的积极转变开始感到乐观，认为最严重的贬值可能已经过去 [66][87] 其他重要信息 - 公司在6月实施了1拆4的反向股票拆分 [13] - 第二季度新投资总额为2.53亿美元，大部分是对现有公司的追加投资 [39] - 非应计投资包括DEI Sales和FourPoint Energy等遗留投资，对季度净投资收入的综合影响约为每股0.04美元 [53][54] - 公司有约3.3亿美元的未提取债务承诺和2.61亿美元的未提取股权承诺 [83] - 公司拥有略高于2亿美元的溢出收入 [115] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于合并两家BDC的时间表 - 公司表示目前仍专注于投资组合，正在考虑所有战略选择，但尚未有具体时间表 [92][93] 问题: 关于合资企业（JV）的规模 - 公司表示合资企业目前占投资组合的9%，目标约为10%或略高，已接近投资组合构建的理想水平 [94] 问题: 关于非生息资产的策略 - 公司承认非应计资产和股权资产数量过大，正专注于通过逐项处理将其转换为生息资产，这将创造可观的净投资收入 [96][97][98] 问题: 关于净资产价值回报率目标与当前收益率的 reconciliation - 公司解释9%是长期最低目标，在COVID-19波动期间，净资产价值波动较大可能导致季度收益率高于或低于此目标 [104][105][106] 问题: 关于股票回购和股息效率 - 公司已完成2亿美元股票回购计划，在考虑资产负债表位置（略高于目标杠杆率）的同时，会平衡回购与股息 [108][109] - 溢出收入处于非常可控的水平，第三季度每股0.60美元的股息指引符合此目标 [110] 问题: 关于LIBOR下限的投资组合百分比 - 公司确认超过98%的浮动利率债务投资有LIBOR下限，平均为88个基点 [74][117] 问题: 关于交易环境和杠杆前景 - 公司看到活动增加，但预计第三和第四季度发起活动仍将温和，重点支持现有投资组合公司的附加投资 [119] 问题: 关于历史投资表现和未来承销的保证 - 公司承认某些KKR历史投资表现不佳，但强调平台在过去五年已显著发展，自新顾问成立以来的投资记录（包括疫情期间）令人满意 [126][127][130] 问题: 关于负债结构舒适度 - 公司对当前负债结构感到满意，拥有无抵押债券、CLO等多元化融资渠道，无近期到期债务 [132][133] - 4月份发行的无抵押债券在当时的市场环境下是主动且正确的举措，尽管事后看定价不理想 [134][135] 问题: 关于Global Jet的投资状况 - Global Jet业务表现强劲，其投资组合的信用构成与商业航空租赁不同，有高级债务在前，但其债券在疫情后交易良好 [139][140] 问题: 关于5 Arch与其他住宅房地产风险敞口的区别 - 5 Arch进入非应计状态更多是因为投资进入摊销期和疫情导致拖欠率上升，属于审慎决策，而非严重的信用恶化 [142][143] 问题: 关于投资组合稳定与未来战略行动的关系 - 公司表示正专注于处理遗留资产和受疫情影响资产，在本季度取得进展后，会考虑包括合并在内的战略选项 [145][146][147] 问题: 关于净资产价值回报率目标的构成 - 9%的目标是基于自下而上的分析，考虑了当前市场环境、投资组合转型以及未来激励费恢复等因素 [152][153][155] 问题: 关于当前环境下对资本货物等行业进行尽职调查的能力 - 公司承认对新增投资的尽职调查存在挑战，目前更倾向于对现有风险敞口进行追加投资 [157][159][161] 问题: 关于疫情对资产 workout 操作的影响 - 公司表示拥有专门的团队，并能利用顾问和内部资源，尽管环境困难，但目标是不延迟运营改进 [163][164][166]