财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入5.09亿美元，较2019年同期增长17%（7300万美元） [24] - 第二季度调整后EBITDA为1.71亿美元，较2019年同期增长700万美元（5%） [38] - 截至7月底，本季度递延收入达3.07亿美元，较2022年第一季度末增加7300万美元（31%），较2021年第二季度末增加1500万美元（5%） [49] - 第二季度末净债务为25亿美元，计算方式为总债务26亿美元减去现金及现金等价物1.25亿美元 [51] - 2022年上半年资本支出9600万美元，预计全年核心资本支出1.6 - 1.75亿美元，另有4000万美元用于度假村和翻新 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 门票业务 - 第二季度入园人次780万，较2019年同期下降8%；但传统公园日均入园人次约1.21万，较2019年同期增长3% [24][26] - 第二季度季票入园人次占比62%，高于2019年同期的56% [27] - 2022年售出320万张季票，首次超过300万张，较2019年的260万张增长超20%，且价格更高 [11] 园内消费业务 - 第二季度园内人均消费59.52美元，较2019年同期的47.22美元增长26% [27] - 其中，门票人均消费32.27美元，较2019年同期增长20%；餐饮、商品和额外收费景点的综合消费27.25美元，较2019年同期增长35% [29] 园外业务 - 第二季度园外收入6000万美元，较2019年同期的4900万美元增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 度假村预订情况远好于疫情前水平，反映出公司近年来对度假村业务的投资价值 [12] - 7月酒店预订量持续显著高于2019年同期水平 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资核心业务、加强资产负债表并向单位持有人返还资本，调整资本分配策略，恢复季度现金分配，年化分配率为每单位1.20美元，约为疫情前分配率的三分之一 [55][56] - 董事会授权2.5亿美元的单位回购计划，以增强资本回报政策 [58] - 公司将继续调整公园运营日历，以提高劳动力利用率、降低运营成本并提升游客体验 [45] - 公司将继续推进数字化广告战略，提高广告效率和灵活性 [37] - 公司将继续加强成本管理，特别是在劳动力成本和商品成本方面，以应对通胀压力 [36][149] - 公司将继续投资于游客体验，包括新的游乐设施、景点和沉浸式娱乐项目，以提高游客满意度和消费 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务充满信心，主要基于游客满意度评分高、整体财务表现良好、长期领先指标强劲以及近期房地产交易带来的资金回笼 [9][10][11][13] - 尽管面临通胀和劳动力挑战，但公司认为通过提高运营效率和游客体验，仍能实现业务增长和价值创造 [18][62] - 公司预计到年底净杠杆率将低于4倍调整后EBITDA，接近疫情前水平，这将为公司提供更多的资金部署灵活性 [15][63] 其他重要信息 - 第二季度末，公司出售了位于加利福尼亚州圣克拉拉的约117英亩土地，售价约为每英亩270万美元，较3年前的购买成本有显著溢价 [19] - 公司将继续运营该公园，并在未来支付每年1200 - 1300万美元的土地租金，但该公园仍将保持现金流增值 [112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何此时推出回购计划而非提高分红？ - 公司认为当前市场对公司的估值存在偏差，回购股份可以在有吸引力的估值水平上提高所有单位持有人的回报，同时分红仍是公司的核心关注点，公司希望在资本分配上保持灵活性 [67][69] 问题2: 7月入园人数较2019年下降的主要原因是什么，以及对全年入园人数的影响？ - 7月入园人数下降主要是由于团体销售渠道恢复缓慢、取消低价值票务计划以及宏观因素（如极端天气）的影响，但游客消费水平保持稳定，长期领先指标（如酒店预订和季票销售）表现良好。公司预计全年入园人数仍有机会弥补前期差距 [70][73][74] 问题3: 宏观经济环境对消费者的影响如何，不同距离、地区和消费层次的游客是否存在差异？ - 目前尚未看到宏观经济环境对消费者行为产生重大影响，游客人均消费仍然强劲，长期领先指标良好，消费者继续向季票迁移。公司将继续关注不同市场和消费层次的表现 [78][79][82] 问题4: 第二季度EBITDA略低于市场预期，与公司预期相比如何，以及与分红决策的关系？ - 公司认为目前的业绩符合预期，考虑到业务的季节性特点（下半年贡献超过80%的EBITDA）和季票销售带来的递延收入增加，公司希望在资本分配上保持平衡，既保证业务投资和分红增长，又能利用市场机会进行股份回购 [86][88][90] 问题5: 团体销售和低价值票务计划的调整对全年入园人数的影响，以及未来入园人数的预期？ - 团体销售和低价值票务计划的调整并非7月独有，团体销售恢复缓慢，低价值票务计划将继续取消，这仍将对入园人数构成一定压力。但考虑到季票销售创纪录、递延收入增加和额外的运营天数，公司认为有机会弥补前期入园人数的差距 [93][94][102] 问题6: 分红的长期增长如何考虑，是否与预期EBITDA增长一致？ - 公司将不断与董事会审查未来几年的展望，分红决策将综合考虑资本分配优先级、业务投资和增长机会，目前不会提供具体指导，但分红对单位持有人很重要，公司将确保在不牺牲业务增长的前提下实现分红的可持续增长 [105][107][108] 问题7: 出售加利福尼亚州房产的决策原因，以及后续是否有额外成本（如租赁成本）？ - 出售房产是因为房地产市场强劲，这是一个千载难逢的机会，公司可以利用所得资金进行其他投资，同时继续运营该公园。未来每年的土地租金约为1200 - 1300万美元，但该公园仍将保持现金流增值 [109][110][112] 问题8: 调整运营天数的原因，是否会对公园运营时间和人员配置产生长期影响？ - 调整运营天数主要是为了应对劳动力挑战，特别是在一些小型或中型公园的淡季。公司的重点是优化人员配置模式，减少淡季运营天数，以确保在不影响游客体验的前提下提高运营效率 [114][115][117] 问题9: 升级为季票的游客在园内的附属消费是否与低价票游客相同？ - 升级为季票的游客在园内的消费行为与预期一致，无论是一日票游客还是季票持有者，都表现出健康的消费能力。公司通过投资设施和提升餐饮质量，提高了平均交易价值和交易数量 [119][120][122] 问题10: 公司是否采取措施恢复团体销售，团体销售是否值得大力推动？ - 公司认为团体销售有望在2023年及以后恢复到以前的水平，特别是青年团体和企业客户。公司正在与团体销售团队合作，积极准备利用未来的需求，确保能够满足客户的需求 [124][125][127] 问题11: 团体销售是否具有漏斗顶部功能，其定价是否与单日票或季票相当？ - 团体销售，特别是青年团体和企业客户的定制活动，具有独特的价值，可以带来增量收入。公司通过合理安排日程和提供特定的活动，吸引团体客户，认为恢复团体销售可以使业务回到以前的水平 [126][127] 问题12: 单位回购计划的时机如何考虑，是否会影响整体资金流向？ - 公司不会提供具体的回购时间和金额，认为目前单位的交易价格未能反映公司的业务实力和增长前景。公司将根据市场情况和自身流动性考虑，在认为价值被低估时积极回购股份，同时也会继续偿还债务 [128][129] 问题13: 人均消费增长的可持续性如何，是由于购买数量增加还是价格上涨？ - 人均消费增长主要是由于公司多年来在餐饮和设施方面的投资，导致交易数量显著增加，同时消费者也愿意选择更高质量的食品和商品，从而提高了平均交易价值。公司将继续加强餐饮和商品销售，以维持和提高园内消费能力 [133][136][140] 问题14: 作为MLP，公司在股份回购方面有哪些限制，与分配股息相比有何不同？ - 公司的MLP结构在合伙协议中为董事会提供了很大的灵活性，在向投资者返还多余现金流方面没有结构性障碍，与C公司类似。股份回购是一种更灵活的资本返还工具，可以在市场不认可分红价值时使用 [142][143] 问题15: 收入较2019年增长，但利润率低于2019年第二季度，原因是否主要是劳动力成本，以及如何看待第三季度的运营成本？ - 第二季度利润率下降的原因包括劳动力成本上升、商品成本增加和运营天数减少等因素。虽然平均季节性劳动力费率较2021年上涨3%，但由于工作小时数减少，成本压力得到一定缓解。公司预计未来劳动力小时数将与2021年更具可比性，同时将继续努力控制成本，提高利润率 [145][146][151]