财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日季度，调整后净投资收入为每股0.11美元，而截至3月31日季度为每股0.19美元 [12] - 总投资组合收入季度间相对稳定，主要是债务投资的利息收入 [13] - 6月30日的资产净值（NAV）为每股10.87美元，3月31日为每股11.17美元，每股减少0.30美元 [20] - 从12月31日至3月31日，总投资组合价值贬值约8%，本季度从3月31日至6月30日仅下降约1% [23] - 本季度净投资收入（NII）为420万美元，上一季度为1480万美元，投资收入减少约130万美元 [30] - 本季度净费用总计650万美元，上一季度费用反转280万美元，变化930万美元 [31] - 截至6月30日，信贷额度可用约1.04亿美元，通过新系列ETPS ATM筹集约230万美元净收益，通过普通股ATM筹集约170万美元净收益 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务中，Horizon因依赖旅游行业受疫情影响，本季度被列入非应计项目，导致投资收入下降 [30] - 7月进行了一笔约4700万美元的新收购投资，包括股权和债务 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场估值方面，去年交易倍数较高，现在逐渐回归理性，卖家更愿意接受能促成交易的结构 [83][84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要运营重点是密切监控投资组合公司的现金流和营运资金动态，与公司合作应对困难 [14] - 继续积极审查潜在新收购，在当前市场环境下，利用Zoom等方式进行尽职调查 [26][27] - 作为股权和债务提供者以及多数公司的大股东，公司在财务结构调整和现金流管理方面具有灵活性 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2020财年表现出色，为进入本财年奠定了良好基础，但受疫情影响面临挑战 [11] - 多数投资组合公司表现良好，部分公司超出预期，业绩下滑主要是疫情和经济因素导致，而非公司自身运营问题 [15] - 随着疫情持续和经济复苏时间不确定，个别投资组合公司可能进一步贬值，但也可能有改善情况 [24] - 公司预计市场交易活动将有所增加，估值逐渐回归理性，这对公司是机会 [26][82] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [6] - 提醒股东参加8月6日的年度股东大会并投票，可联系代理征集人Georgeson LLC（电话：(800) 903 - 2897）投票 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自疫情以来市场混乱，Mason West交易的条款如何？ - 公司不特别关注利差，注重总投资的整体回报，包括股权和债务，该交易的综合收益率与公司通常的高9% - 10%有效收益率一致 [43][44] 问题2: 本季度是否有重大退出？ - 本季度没有重大退出，去年有多次退出 [45] 问题3: Horizon设施3月和6月按面值计价，现在列入非应计项目，原因和前景如何？ - Horizon依赖旅游行业，业务随旅游下降而下滑，近期有业务回升迹象，当学会更好应对病毒时，投资有望恢复正常状态 [48] - 列入非应计项目是因为不相信其会继续支付或已停止支付利息，通常是三个月的概念 [49] - 公司管理层优秀，在保存资本方面做得很好，有第三方贷款机构提供营运资金融资，情况是暂时的，估值反映了其未来走向 [51][52] 问题4: 除Horizon外，还有哪些投资导致平均风险评级下降？ - 目前没有其他明显导致风险评级下降的投资，市场评估存在不确定性，公司会密切监控 [53] 问题5: The Maids在当前环境下表现如何，疫情持续是否会恶化？ - 疫情初期，加盟商和公司自有门店业务都有下降，但现在正在回升，管理层调整运营费用，还增加了工业清洁服务能力 [60][61] - 该公司获得了PPP资金，表现良好，未列入非应计项目 [62] 问题6: PPP项目在第二季度是否有进展，更多公司获得资金？ - 除The Maids和Nth Degree外，其他公司因所有权归属规则无法获得PPP资金，且认为该资金帮助不大，公司自身有能力在必要时提供少量帮助 [63][64] 问题7: 借款人的流动性前景如何？ - 公司不喜欢用“借款人”表述，投资组合公司平均情况良好，公司与管理团队合作，通过减少库存、催收应收账款等方式改善流动性 [66] - 大部分公司能与银行合作解决问题，个别公司可能需要投入资金 [67][68] 问题8: 是否有预期今年会有另一次半年期补充股息？ - 公司会根据实现的资本收益和自身流动性情况，认真考虑并提交董事会决定，目前无法确定 [69] 问题9: 鉴于溢出资金，是否期望维持当前股息水平，董事会是否会重新考虑？ - 公司会尽力维持当前股息水平，投资组合中部分公司改善会增加收入，同时会努力管理费用，但会根据情况提交董事会决定 [70][71] 问题10: 收益率收缩至11.8%的原因是什么，LIBOR下限对债务投资组合有何影响？ - LIBOR下限对公司运营影响不大，大部分资本是固定利率的优先股，信贷额度虽基于LIBOR但波动有限，投资端的下限远高于当前LIBOR水平 [77] - 单季度收益率受额外收入支付或贷款利率调整等因素影响，长期来看收益率会在12%左右 [78] 问题11: 当前交易环境如何，未来六个月的展望，以及季度末后交易活动增加的催化剂是什么？ - Mason West交易在疫情前就开始推进，疫情后得以完成 [81] - 市场交易活动有所增加，一方面是部分公司重新进入市场，另一方面是交易倍数回归理性，卖家更愿意接受交易结构，公司在债务和股权融资方面有优势 [82][85] 问题12: 投资组合公司的平均EBITDA趋势与疫情前相比如何，评估投资组合时还考虑哪些指标？ - 由于市场不确定性，传统基于12个月EBITDA的评估方法不再适用，市场参与者和公司都不再依赖常规平均值和范围进行评估 [88] 问题13: 当前季度与前几个季度相比有200万美元缺口，未来几个季度如何弥补？ - 可能的途径包括部分公司从非应计项目恢复、从现金流良好的公司获取其他收入、进行新交易获得利息和费用收入，以及进行费用管理 [94][95][96] 问题14: 弥补缺口的情况是会快速发生还是需要两三个季度？ - 从公司微观层面看，预计需要两到三个季度，公司资产负债表和流动性良好，有能力应对困难，目标是恢复到理想水平 [97][98] 问题15: 出售公司会对收入有何影响，是否会考虑减少补充股息来积累资本？ - 出售公司会带来大量收入，对股息有积极影响，公司希望今年能出售公司并进行新投资，10月会有更清晰的情况 [100][101] - 公司尽量不削减股息，会根据情况做出正确决策 [103] 问题16: Mason West投资是否会动用信贷额度？ - 是的，公司已经动用信贷额度为该交易提供资金 [107] 问题17: 对优先股ATM计划和无担保票据发行的需求如何，未来资金来源倾向？ - 优先股ATM计划在市场允许时是筹集资金的好方式，无担保票据发行不是短期计划，公司会长期管理资本结构，根据情况调整资金来源，保持适度杠杆 [110][111] 问题18: 本季度部分股权投资升值的原因是什么？ - 最大升值的公司是Pioneer Square brands，处于K - 12电子支持行业，疫情导致学校关闭，对其产品需求激增 [113] - 部分电子商务相关公司也有改善，同时公司基本面良好也是估值上升的重要因素 [116]