财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度持续经营业务净收入为1780万美元，摊薄后每股收益0.50美元，2019年同期为4210万美元，摊薄后每股收益1.18美元 [5] - 2020年全年持续经营业务净收入为1.502亿美元，摊薄后每股收益4.24美元，2019年为1.808亿美元，摊薄后每股收益4.97美元 [5] - 2020年全年业绩包括与英国取消先前宣布的税率下调相关的1230万美元净负面影响，2019年全年业绩包括与加拿大艾伯塔省非活跃税率下调相关的280万美元递延税项净收益 [6] - 2020年投资规模为10.6亿美元，反映了对北美铁路业务的同比更高投资以及对全球第四大罐式集装箱租赁商Trifleet的收购 [6] - 公司预计2021年摊薄后每股收益在4 - 4.30美元之间 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 北美铁路业务 - 2021年租赁收入预计下降3500 - 4500万美元 [14] - 维护支出预计与2020年相比在正负1000万美元范围内波动 [16] - 资产处置收入预计显著增加，有望抵消租赁收入下降，使2021年该业务部门利润与2020年基本持平 [17] 国际铁路业务 - 欧洲铁路业务预计2021年新增超1300辆新车，业务部门利润至少增加1500万美元 [18] - 印度铁路业务预计2021年新增超1000辆车，业务部门利润增加200 - 400万美元，国际铁路业务整体利润预计增加至多2000万美元 [19] 投资组合管理业务 - 与劳斯莱斯的合资企业RRPF预计2021年利润下降4000万美元以上，但公司直接投资的备用发动机业务将部分抵消这一影响，该业务部门利润预计下降3000万美元以上 [20][22] Trifleet收购业务 - 2021年预计摊薄每股收益约0.10美元，之后预计将产生增值 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美铁路市场进入2020年时已因铁路车辆严重供过于求而疲软，疫情使铁路车辆装载量降至2008 - 2010年衰退以来的最低水平，进一步压低租赁费率，对二级市场产生暂时的抑制作用，并在维护网络中造成效率低下 [10] - 全球航空旅行仍约为疫情前水平的50%，RRPF合资企业受到全球航空旅行减少的严重影响 [13][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行在低迷市场以有吸引力的价格进行投资的战略，如收购Trifleet和直接投资备用发动机租赁交易 [13][21] - 北美铁路市场竞争激烈，行业供过于求，竞争对手车队利用率较低，公司预计租赁续约率将低于到期利率 [14] - 国际铁路市场中，欧洲市场具有吸引力，公司将继续投资；印度市场预计将实现显著增长 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年业绩指引假设疫情逐渐缓解，但目前来看这一假设较为激进，疫情相关的不确定性仍然很高 [13] - 尽管面临挑战，公司员工在2020年表现出色，维持了全球铁路车辆车队98% - 100%的利用率 [11] - 公司对未来投资机会充满信心，认为当前的投资将为股东带来回报 [26] 其他重要信息 - 2021年是公司连续第103年支付股息，董事会将于次日讨论2020年股息计划 [26] - 2020年公司将SG&A费用降低了约5%，预计2021年将增加超2000万美元，其中1100万美元来自Trifleet的增加，部分为一次性交易相关费用 [24][25] - 预计2021年税率将比2020年低约1个百分点，原因是来自美国以外实体的收入占比增加 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司车队是否在某些领域出现收紧，以及当前租赁费率与正常水平的差距 - 公司在某些领域看到了一些需求增加的迹象，但整体上不足以提升租赁费率，客户在租赁费率方面仍占据优势；目前租赁费率与正常水平相比，罐式车约低25% - 30%以上，货运车差距更大，但第三季度到第四季度有个位数的环比改善 [29][31] 问题2: 2021年租赁费率预计的增长幅度，以及北美市场再营销业务的增长规模 - 2021年租赁费率指数预计在 - 5%至 - 15%之间，平均续约率将较2020年有所上升；预计租赁收入下降3500 - 4500万美元，再营销业务收入将相应增加，两者基本相互抵消，使北美铁路业务部门利润基本持平 [34] 问题3: 股票回购计划是否纳入2021年业绩指引 - 公司董事会授权的1.5亿美元股票回购额度仍有剩余，2020年未进行回购，因预期有投资机会而暂停该计划；股票回购已纳入4 - 4.30美元的业绩指引范围，但影响不大 [36][37] 问题4: 从估值和为股东创造长期价值的角度，公司目前最具吸引力的投资机会在哪里 - 目前国际铁路业务提供的符合公司回报标准的投资机会比北美铁路业务更多，北美铁路业务存在一些机会，但部分业主对其车队价值的认知与公司不一致 [39] 问题5: 收购Trifleet的0.10美元摊薄影响是否反映在业绩指引中，以及2020年资产处置净收益调整后是否相同 - 收购Trifleet的摊薄影响已反映在业绩指引中；应关注北美铁路业务栏目的再营销收入部分，ASC剥离的损益属于终止经营业务 [41][43] 问题6: 2020年再营销收入是否为至少过去五六年中的最低水平 - 是的，2020年由于市场不确定性和挑战，公司对进入市场持谨慎态度，再营销收入较低，但目前市场对资产的兴趣有所恢复 [45] 问题7: 北美铁路车辆存储数量下降和制造积压减少，但租赁费率未迅速反应的原因，以及租赁费率开始有利反应所需的存储车辆数量 - 目前存储车辆数量仍占北美车队的25%，历史上该比例降至12% - 15%时租赁费率才会有明显改善；竞争对手车队利用率低也是一个因素；废钢价格上涨有望促使竞争对手淘汰闲置设备 [47][48][49] 问题8: 存储车辆中是否有部分不影响租赁费率动态，以及如何衡量实际相关的存储车辆数量 - 同意部分车辆（如压裂砂车和过时罐车）不会影响租赁费率动态，当存储车辆比例降至12% - 15%时租赁费率有望改善；可关注新车交付时间，当交付时间变长时，租赁费率将有更明显改善 [50][51][53] 问题9: 第四季度订单数量低的原因 - 主要是市场存在过剩产能，过去几年的一些投资未达预期，导致人们在下单时更加谨慎，与政治因素无关 [54] 问题10: 北美铁路车辆报废产能的情况，以及目前的运行水平 - 报废产能可能在25000 - 30000辆车的范围内，但报废需要时间，报废商的产能也不能立即提升 [58] 问题11: 高钢价是否有助于提高租赁费率 - 钢价与租赁费率存在相关性，但目前处于早期阶段，如果废钢和钢价持续高位，将影响车辆成本，进而影响租赁费率 [60] 问题12: 今年北美铁路投资组合是否会进行更多的收购或处置再平衡 - 公司对某些类型的车辆有投资兴趣，但不会对投资组合构成进行重大调整 [62] 问题13: 公司是否致力于保持北美车队规模，以及出售车辆是否会失去维护机会 - 公司注重投资组合的风险调整后回报，而非车队规模；目前不追求第三方维护业务，优先维护自有车辆 [65][66] 问题14: 第四季度租赁费率环比增长是中个位数还是低个位数 - 约为4% - 5% [68] 问题15: 1.2亿美元的直接投资是购买发动机还是租赁，未来是否会有类似规模的支出 - 公司会寻找与劳斯莱斯合资企业进行此类有吸引力投资的机会，投资途径包括从合资企业购买和外部市场 [68][69] 问题16: Trifleet收购的倍数、该市场的典型回报，以及与铁路车辆市场的比较 - 公司采用折现现金流方法评估投资机会，Trifleet收购预计为股东带来有吸引力的长期回报；与欧洲铁路车辆租赁业务相比，租赁费率因素更高，风险调整后回报预计相当或略好；Trifleet提供技术咨询服务，有助于合规和舰队管理，较低的资本成本也将促进其增长 [71][72] 问题17: 直接投资的发动机组成，以及与RRPF投资组合在飞机类型和客货方面的差异 - 投资的发动机均为Trent XWB系列，为空中客车A350的各种配置提供动力，且均为较新的发动机并签订了长期租赁协议 [74] 问题18: RRPF是否实时报告 - RRPF合资企业实时报告，此次直接投资虽在合资企业之外，但将在投资组合管理业务板块中体现 [75]