财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，调整后净投资收入（NII）为每股0.34美元，调整后每股净实现和未实现损失为0.25美元，调整后每股收益（EPS）为0.09美元 [7] - 该季度公司进行了每股0.30美元的季度分红，期末资产净值（NAV）为每股15.14美元，较上一季度下降1.4% [7] - 二季度杠杆贷款指数下跌4.5%，高收益指数下跌9.8%，标准普尔500指数下跌16.1% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺在该季度总计4.496亿美元，考虑投资退出和销售1.712亿美元、公允价值净变化和其他投资组合活动后，公允价值计量的总投资在该季度增加3.5%，即1.874亿美元 [18] - 截至6月30日，未提取的循环信贷承诺为4290万美元，延迟提取定期贷款的未提取承诺为2.257亿美元 [19] - 新投资的加权平均利率较上一季度显著提高，新投资适用基准利率的利差保持一致 [19] - 按投资类型划分的整体投资组合结构较上一季度保持一致，一站式贷款在公允价值计量的投资组合中占比仍超过80% [20] - 投资组合按债务人高度分散，平均投资规模约为30个基点，截至6月30日，94%的投资组合由第一留置权、优先担保浮动利率贷款组成，且投资于抗风险行业 [21] - 截至6月30日，季度末收入收益率（不包括前期发起费用和购买价格溢价摊销）提高20个基点至7.1%，投资收入收益率（包括费用和折扣摊销）也提高20个基点至7.5% [22] - 该季度还款额从上个季度的异常低位回升，导致费用收入和发起费用摊销增加，加权平均债务成本提高20个基点至3%，净投资利差保持在4.5%不变 [23][24] - 截至6月30日，非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别保持在1.5%和1.1%，季度末有8笔非应计投资，其中一笔在季度末后全额收回本金 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度杠杆贷款指数下跌4.5%，高收益指数下跌9.8%，标准普尔500指数下跌16.1% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略自成立以来一直专注于为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权优先担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [5] - 公司通过费用结构（行业内最高的激励费用门槛率和激励费用的累计追溯机制）和保持内部人员对公司股票的高持股比例，与股东利益保持高度一致 [16] - 市场不确定性和高利率导致各类信贷利差扩大，公司出现净未实现损失，但公司认为基本面信贷问题罕见，这些未实现损失可能随时间逆转 [13] - 公司认为当前环境下，通胀、利率上升、量化紧缩和财政刺激减少等负面因素与低失业率、健康的消费者资产负债表、高收入和利润增长势头以及多数行业低耐用品库存等正面因素并存，未来经济走向不明，公司应做好应对多种潜在情景的准备 [31][32] - 若通胀持续高企，公司认为对投资组合的影响将有限，因为公司专注于向抗风险行业的市场领导者放贷，这些公司具有强大的竞争优势和定价能力 [35] - 若利率继续上升，公司资产负债表对利率敏感，几乎所有投资为浮动利率，约四分之三的资金来源为股权或低成本固定利率债务，公司将受益，且借款方通常能够承受较高利息支出而不显著影响违约率 [36][37] - 若经济持续放缓甚至衰退，公司投资组合保守配置，主要为抗风险行业公司的第一留置权、优先担保浮动利率债券，对能源或房地产等周期性行业敞口极小，经济低迷对公司策略影响不大 [38] - 当前风险和不确定性为公司创造了机会，包括投资者寻求安全资产使公司融资解决方案更具价值、市场环境对直接贷款机构更有利、公司现有客户关系在市场波动中更有价值 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于复杂时期，多种强大且无前例的因素同时影响经济且方向不同，但公司有能力在这种环境中表现出色 [31] - 公司谨慎乐观看待在不确定环境中的前景，认为未来机会众多，保守的投资组合和稳健的资产负债表使公司能够在未来积极进取 [42] 其他重要信息 - 截至6月30日的三个月内，Golub Capital员工奖励计划拉比信托购买了约1150万美元（超过80万股）公司普通股，用于向员工发放激励薪酬，2022年前两个日历季度，该信托购买了2320万美元（超过160万股）公司普通股 [17] - 公司董事会宣布将于2022年9月29日向9月2日登记在册的股东支付每股0.30美元的季度分红 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否接近或超过激励费用高门槛，以及对补充股息、留存收益的预期 - 公司认为未来有多个因素将推动收益增长，包括基准利率上升的滞后效应、债务成本上升速度慢于收入收益率、利差改善等，但目前无法提供具体指导，且预计第三季度交易活动将放缓并持续到第四季度 [46][47][48][49][50] 问题2: 科技板块投资组合是否面临逆风，是否在承销时已预期 - 近期Golub Capital Altman中市场指数显示，整体投资组合收入持续增长，但EBITDA增长放缓，主要归因于通胀导致的利润率压缩，科技板块收入增长虽仍为两位数但低于以往季度，也出现了相同的利润率压缩和EBITDA增长放缓情况，但公司认为科技投资组合从信贷角度看依然强劲，公司专注于支持关键业务的企业对企业软件提供商，对软件投资组合持乐观态度，预计不会新增关注名单和非应计资产 [54][55][56][57][58] 问题3: 季度后还款的背景情况 - 季度末非应计投资公允价值为6020万美元，其中包括对Paradigm公司390万美元的投资，该公司在季度末后不久全额偿还了贷款，这体现了公司在管理不良信贷方面的能力 [59][60] 问题4: 市场情绪转变后，多久能反映在中型市场赞助商的情绪上 - 第二季度行业整体交易 volume 下降，但公司的业务量同比增长，目前公司仍受第二季度末市场下跌的影响，尽管近期市场情绪有所改善，但新交易 volume 仍然较低，预计秋季交易活动仍将低于正常水平，不过公司由于大量新增业务来自附加交易，受影响较小 [65][66][67][69] 问题5: 第二季度是否从银行交易失败或银团交易中受益 - 第二季度末，广泛银团贷款二级市场价格大幅下跌，银团市场安排方在安排交易时遇到困难，需要提高利差或增加原始发行折扣，直接贷款市场随后出现利差扩大和更有利的条款，且这种趋势在第三季度持续，直接贷款行业受益于广泛银团市场的变化，且直接贷款市场受广泛银团市场影响但有滞后性 [72][73][74] 问题6: 直接贷款市场利差扩大是否会持续，若广泛银团市场收紧，当前利差扩大环境是否会消失 - 答案取决于多个因素，包括新的通胀数据、经济指标和广泛银团市场的资金流动等，目前市场对贷款方更有利，且没有压力将市场推向对借款方更有利的环境 [82][83] 问题7: 医疗保健板块在Altman指数中EBITDA下降的原因 - 医疗保健公司利润率压缩的部分原因是劳动力成本压力，且与其他行业相比，医疗保健公司需要更多时间调整价格以反映通胀压力，此外，一些医疗保健公司在疫情后反弹期间利润率异常高，现在正出现正常化，最重要的因素是劳动力成本和收入调整以适应通胀压力的滞后性 [85][86]