财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，调整后每股净投资收益（NII）在计提资本利得激励费用前为0.30美元，调整后每股收益（EPS）为0.39美元，期末净资产价值（NAV）从每股15.26美元增至15.35美元 [6] - 本季度调整后每股净投资收益为0.27美元，每股股息为0.30美元，调整后每股已实现和未实现净收益为0.12美元 [14] - 非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别增至1.5%和1.1%，原因是非应计投资数量从5笔增至7笔 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺总额达3.232亿美元，考虑投资还款1.222亿美元以及未实现增值和其他投资组合活动后，本季度公允价值总投资增长5.4%，即2.794亿美元 [16] - 截至3月31日，未提取循环信贷承诺为4060万美元，延迟提取定期贷款未提取承诺为2.032亿美元 [16] - 新投资的加权平均利率和相对于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的利差季度环比保持一致 [16] - 投资组合按投资类型的总体组合季度环比保持一致，一站式贷款在公允价值层面仍约占投资组合的80% [17] - 投资组合按债务人高度分散，平均投资规模小于40个基点，截至3月31日，94%的投资组合为第一留置权优先担保浮动利率贷款，且防御性地配置在有韧性的行业 [18] - 截至3月31日的季度，收入收益率（不包括前期发起费用和购买价格溢价摊销）下降20个基点至6.9%；投资收入收益率（包括费用和折扣摊销）下降40个基点至7.3%；加权平均债务成本上升10个基点至2.8%；净投资利差下降50个基点至4.5% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 1 - 2月，Golub Capital投资组合公司的中位数盈利增长率接近10%，尽管第一季度国内生产总值（GDP）年化下降1.4%，但投资组合公司表现良好 [10] - 第一季度并购活动不强，但Golub Capital的业务发起超出预期，现有借款人业务发起占本季度所有业务发起的70%以上，第一季度净投资组合增长还受益于异常低的还款率 [11][12][13] - 过去一个月，广泛银团贷款市场波动较大，典型的广泛银团贷款价格下跌约1个百分点，若按三年预期寿命摊销，利差扩大约33个基点，新发行市场也有适度利差扩大迹象，新的担保贷款凭证（CLO）形成放缓 [75][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略聚焦于为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权优先担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [5] - 鉴于当前不确定性，公司专注于向能应对利率上升、通胀和不确定性的公司放贷，尤其关注现有投资组合公司，第一季度平台范围内约70%的贷款业务发起来自现有借款人 [46] - 私募股权生态系统规模预计在未来三到五年内翻倍，为公司和其他领先的私人债务参与者带来更多机会；赞助商融资行业正朝着市场领先者转移，私募股权赢家倾向于与有规模、产品多样、专业且具战略价值的贷款机构合作 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Golub Capital和GBDC的前景持谨慎乐观态度，乐观原因包括投资组合实力、资产负债表的优势和灵活性、私募股权生态系统的发展势头以及市场份额向领先者的转移；但也面临新冠疫情、通胀和高利率、乌克兰局势等不确定性因素 [28][29][33] - 公司在赞助商融资领域的业务相对能抵御上述不确定性，贷款为浮动利率可适应利率变化，借款人主要是美国公司，受国际贸易和货币体系、大宗商品市场波动影响较小，有望保持稳定业绩 [38] - 信贷市场将变得更具挑战性，利率上升、通胀影响成本、供应中断等因素将导致更多信贷压力，但公司投资组合有应对通胀和利率上升的准备，且对俄罗斯、乌克兰和中国的风险敞口较小，有望继续跑赢市场 [52][53][56] 其他重要信息 - 投资者可访问公司网站（www.golubcapitalbdc.com）的投资者资源板块，点击活动演示链接查看本次财报电话会议相关材料 [3] - 公司董事会宣布将于2022年6月29日向6月3日登记在册的股东支付每股0.30美元的季度股息 [25] - 自2010年首次公开募股（IPO）以来，投资者在GBDC的投资实现了10%的净资产内部收益率（IRR） [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 循环收入贷款类别在短期内基准利率上升至1%、2%或3%时的财务承受能力如何？ - 公司从事循环收入贷款业务约八年，业绩良好、贷款损失少，但如今该领域较大型公司对贷款人的吸引力下降，原因一是利率上升增加现金消耗，二是竞争加剧使贷款条件不如以往有吸引力；公司目前专注于现有投资组合公司贷款 [42][43][44] 问题2: 当前业务发起情况及预期如何，业务管道是否在正常积累？ - 第一季度通常是业务发起淡季，公司原本预计2022年第一季度业务发起异常低迷，但实际平台整体业务发起同比增长约30%，且主要集中于现有借款人；第二季度业务发起有所加速，虽不及2021年，但仍是不错的业务发起季度，不过市场下跌使新交易活动有所延迟 [48][49][50] 问题3: 在美联储应对通胀、金融条件收紧的情况下，赞助商中型市场信贷及整体资产类别损失和违约率的前景如何？ - 信贷市场将更具挑战性，利率上升、通胀影响成本、供应中断等因素将导致更多信贷压力，但公司投资组合有应对通胀和利率上升的准备，且对俄罗斯、乌克兰和中国的风险敞口较小，有望继续跑赢市场 [52][53][56] 问题4: 从利润率角度看，公司投资组合目前情况如何，未来展望怎样？ - 近期Golub Capital中型市场指数显示，与2021年相比增长有所放缓，且出现收入增长快于利润增长的情况，但单季度数据不足以得出明确结论；目前公司投资组合收入和利润增长仍强劲，工业板块因第一季度供应链问题表现不佳；综合多方面指标，公司对投资组合表现持积极态度，但需结合未来趋势综合判断 [68][69][71] 问题5: 过去一个月广泛银团贷款市场的运行情况如何，对业务管道和市场选择有何影响？ - 过去一个月广泛银团贷款市场波动较大，典型贷款价格下跌约1个百分点，利差扩大约33个基点，新发行市场也有适度利差扩大迹象，新的CLO形成放缓；预计利差将继续扩大，通常这种情况先在流动性信贷市场出现，随后会逐渐传导至私人市场 [75][76][77] 问题6: 公开市场估值重置对私人市场的影响及公司对此的担忧程度如何？ - 公开市场大幅回调时，私募股权公司会寻找被低估的上市公司并将其私有化，公司近期已参与多笔相关融资；公司股权投资组合占比较小，公开市场股权价值变化对其影响不大；若投资的公司表现不佳，公开市场估值重置可能使公司作为债权人的风险缓冲减少，因此公司需关注并及时解决公司表现不佳问题 [81][82][83] 问题7: 公司软件投资组合中循环收入贷款和现金流软件业务的占比情况，以及软件业务在终端市场的多元化程度和是否存在特定子行业集中风险？ - 大部分软件投资并非循环收入贷款，而是对成功、有韧性、关键任务型企业对企业软件公司的现金流贷款，这类公司采用软件即服务（SaaS）模式，有高循环收入、高客户复购率、低客户流失率和高自由现金流；终端市场非常多元化，公司将在下次10 - Q报告中说明具体情况，目前认为不存在按终端市场划分的重大集中风险 [89][90] 问题8: 在通胀、经济放缓和失业率上升的情况下，公司对医疗保健行业消费者态度变化是否有担忧，是否存在更高的延迟消费风险？ - 目前尚不确定，答案可能因不同细分领域而异；例如宠物医疗领域，历史上在经济衰退期间需求稳定，且随着宠物人性化趋势，需求不太可能改变；在眼科、牙科、皮肤科等其他细分领域，目前未看到相关迹象，但消费者因汽油和食品价格上涨可能会在其他方面节省开支 [94][95]