财务数据和关键指标变化 - 截至2021年12月31日的季度，调整后每股净投资收入（NII）为0.31美元，调整后每股收益（EPS）为0.37美元，期末每股资产净值（NAV）升至15.26美元 [8] - 该季度公司进行了每股0.30美元的季度分红，董事会于2021年11月决定提高股息 [8] - 新投资加权平均利率和利差较上一季度略有上升，投资收入收益率为7.7%保持不变，加权平均债务成本下降10个基点至2.7%，净投资利差增加10个基点至5% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度后期贷款业务因股票价格较高、风险投资活跃而面临不利局面，但公司对2022年该业务回升持谨慎乐观态度 [43][44] - 股权组合规模仍较小，但占比在过去几个季度有所增长，新承诺占季度投资的比例从两季度前的5%、上一季度的3%升至本季度的8% [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年10月和11月，Golub Capital Middle Market Report中企业收入和EBITDA中位数增长率连续第三个季度超过20% [12] - 截至2021年12月31日，非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别保持在1.2%和0.9%的较低水平，非应计投资数量从6个降至5个 [22] - 内部绩效评级为3的投资占公允价值的比例降至6.6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略自成立以来一直专注于为健康有韧性的中型市场公司提供第一留置权高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [7] - 私募股权生态系统预计未来三到五年内规模将翻倍，公司认为自身作为赞助商融资业务的领导者将受益于市场增长 [34] - 行业竞争中，大型私募股权公司倾向与少数有规模、能力、专业知识和长期业绩记录的战略合作伙伴合作，公司具备这些优势 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来前景持乐观态度，预计将延续当前的良好态势，主要得益于投资组合表现强劲、资产负债表灵活、私募股权生态系统增长以及自身竞争优势 [31][32][33] - 管理层担忧俄罗斯局势、美联储过快加息、通货膨胀和供应链问题，但相信公司平台实力和投资组合韧性能够应对挑战 [36] 其他重要信息 - 2021年10月13日和15日，公司分别发行了2亿美元2026年到期的无担保票据和1亿美元2024年到期的无担保票据 [26] - 2021年11月19日，公司修订了与摩根大通的循环信贷协议，增加了可扩展额度，目前最高可达15亿美元，截至12月17日，该协议下的总承诺额度从9月30日的4.75亿美元增至11.875亿美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度后期贷款业务增长情况及需求变化 - 后期贷款业务针对快速增长的软件公司，公司采用不同信用指标评估，该业务已开展八年且信用损失极低 [40][41] - 第四季度因股票价格高、风险投资活跃，该业务新贷款活动不利，但2022年随着科技股股价下跌，业务有望回升 [43][44] 问题2: 市场是否认可公司费用结构，有无调整计划 - 公司费用结构中的8%门槛率很重要，从股东角度看整体结构有利，过去12年上市期间有效协调了管理层和股东的激励机制，公司需进一步思考该问题 [45] 问题3: 利率上升对投资组合公司信用质量的影响 - 借款人面临经济增长的顺风和成本上升的逆风，目前通胀导致的成本上升对信用表现的影响大于利率上升 [50][51][52] - 未来信用表现的主要风险是缺乏定价能力的公司和美联储过快加息 [53][55][56] 问题4: 私募股权生态系统增长与市场倍数收缩对并购活动的影响 - 市场倍数收缩可能增加公开市场转私募的活动，对家族企业和私募股权生态系统的影响具有两面性，但私募股权公司有未使用资金和持续募资需求，预计并购活动仍将活跃 [63][64][65][67][68] 问题5: 股权组合增长的原因 - 公司在一些收益型优先股中看到了有吸引力的机会，这些优先股主要来自软件公司，位于债务和股权之间，贷款价值比的附着点较低，公司对相关公司有信心 [70] 问题6: 公司是否需要参与更多大型交易，该业务占比是否会增长 - 大型交易市场将继续增长，公司是否参与取决于机会是否有吸引力，公司大部分投资组合（约80%）是对EBITDA低于7500万美元的公司的贷款，大型交易不是主要业务来源 [76][77] 问题7: LIBOR向SOFR过渡情况 - 市场整体过渡非常顺利，行业为此做了大量准备工作，虽会有一些问题，但目前进展异常顺利 [79] 问题8: 公司规模是否最优，扩大规模是否会被迫做不想做的交易 - 公司管理约450亿美元资产，是赞助商融资市场的大型参与者，规模带来了产品套件广泛、投资团队大、行业专业知识深等优势 [84] - 私募股权行业和私人债务行业将向少数领先参与者集中，公司有增长空间，将采取有条不紊的增长策略 [89][90][91]