财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，调整后每股净投资收入（NII）为0.29美元，与季度股息持平；调整后每股收益（EPS）为0.49美元；期末每股资产净值（NAV）从3月31日的14.86美元增至15.06美元 [9][17][22] - 季度内无净实现损失，有每股0.03美元的净实现收益，净未实现收益为每股0.21美元（不包括购买溢价调整），截至6月30日，2020年3月31日季度记录的未实现损失中，90%已恢复 [18] - 投资组合收益率方面，收入收益率降至7.4%，投资收入收益率降至7.9%，加权平均债务成本降至2.8%，净投资利差增至5.1% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺总额达6.147亿美元，总投资按公允价值计算增长1%或4430万美元，新增业务强劲但还款额也较高 [24] - 截至6月30日，未提取的循环信贷承诺为4540万美元，未提取的延迟提取定期贷款承诺为1.719亿美元 [25] - 投资组合按投资类型划分，一站式贷款占比80%保持不变；按债务人划分高度多元化，平均投资规模不到40个基点，96%的投资组合为第一留置权、高级担保浮动利率贷款 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年4 - 5月疫情前经济相比，2021年4 - 5月公司投资组合中借款人的EBITDA中值增长超过30% [11] - 本季度是Golub Capital发起量的新纪录，较2020年12月31日季度的纪录高出30% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略聚焦为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权、高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [6] - 公司会评估直接贷款不同细分领域的相对吸引力，根据最佳机会在不同领域、行业和地区灵活调整业务 [53] - 在软件贷款领域，公司凭借强大的赞助商关系、业务基础和专业知识保持领先，虽竞争有所增加，但市场机会也在扩大 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司持谨慎乐观态度，谨慎源于对新冠变种的担忧，全球仍有大量病例且多数人未完全接种疫苗，存在更多变异可能 [37] - 乐观因素包括：投资组合表现强劲，自2020年3月31日以来信用趋势向好，年化损失率低；市场机会有吸引力，并购活动活跃，公司有竞争优势；公司流动性充足、灵活性高，债务结构优化，有提升杠杆率以增强盈利能力的空间 [39][42][43] 其他重要信息 - 8月3日，公司完成第三次无担保债券发行，发行3.5亿美元新无担保票据，2027年2月到期，固定利率2.05%，无担保债务约占债务资本的50% [19][20] - 8月6日，董事会宣布每股0.29美元的季度分红，9月29日支付给9月8日登记在册的股东 [23][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在大型私人交易中的市场份额和竞争力，以及与核心中型市场业务的比较 - 公司承销贷款规模从1000 - 2000万美元到数十亿美元不等，在5亿美元以上的大型一站式交易中是市场份额领先者，但此类业务占比相对较小，主要业务是为EBITDA在2000 - 5000万美元的公司提供融资 [47] - 大型一站式产品对赞助商是好选择，但对直接贷款人并非总是好机会，公司会谨慎选择，评估不同业务领域的吸引力并灵活调整 [52][53] 问题2: 关于股权共同投资的看法 - 公司股权共同投资在投资组合中的占比长期保持在2% - 3%，预计未来会继续增长投资组合，将债务与股权比率从当前低位向中间或高位调整，目前预计该比例不会有重大变化，但会根据市场情况调整 [54] 问题3: 对在接近或低于最低门槛利率运营的看法，以及目标ROE - 本季度未达到激励费用门槛是因还款额异常高，属异常情况，预计投资组合规模增长将带动净投资收入增加，公司认为在不承担过高信用风险的情况下，在门槛利率之上运营对股东有利 [57] 问题4: 对软件贷款市场的看法和竞争格局 - 公司在软件贷款领域领先超十年，有强大的赞助商关系、业务基础和专业知识，业绩出色，认为该领域未来机会大 [59] - 虽竞争有所增加，但私募股权生态系统中软件公司持续增长，公司仍能找到有吸引力的机会，且未改变投资标准 [60] 问题5: 对一站式单位贷款与传统第一留置权、第二留置权结构市场的评估 - 公司会根据每笔新交易的风险回报情况，选择合适的融资解决方案，最终由赞助商决定财务结构，但公司有选择业务的权利 [62] - 目前仍能找到有吸引力的一站式机会，收入收益率和加权平均净投资利差保持稳定，不过次级债务利差尤其是第二留置权利差有所下降，可能对一站式利差有一定压力 [63] 问题6: LIBOR向SOFR过渡的挑战及对损益表的影响 - 公司和行业协会都投入大量资源确保过渡准备就绪，虽工作量大，但风险可控，过渡时间仍不确定 [67][68] 问题7: 投资组合表现超预期时，是否会有更高的周转率和还款率 - 类别5（表现高于预期）的贷款比其他类别的贷款更易提前再融资或偿还，这是本季度还款率高于预期的部分原因，但主要原因是中型市场并购活动的快速增长 [70] 问题8: 未来几个季度将股息从0.29美元提高到0.32美元的途径 - 提高股息的途径有两条：一是通过增加投资组合规模提高每股净投资收入（NII）；二是通过实现净未实现和已实现收益增加每股资产净值（NAV） [73] 问题9: 本季度高还款水平是否会缓和 - 6月30日季度的还款额是异常值，预计不会持续维持在该水平，资产的加权平均寿命通常在2.5 - 3年，而本季度相当于约2年，未来还款将缓和，公司有望实现投资组合增长 [76] 问题10: 评级为3（略低于预期）的资产表现及改善情况 - 目前评级为3的资产占比9.5%，略高于2019年底，但低于2016 - 2018年，整体表现与疫情前相似 [78] - 多数评级为3的贷款在疫情前就表现不佳，公司有专门的清收团队与管理团队合作改善这些不良信贷，预计未来几个季度投资组合将持续改善 [79] 问题11: 下一份中间市场报告的趋势是否会延续良好态势 - 公司认为目前难以预测，感谢对GCMMR报告的认可 [82]