财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度末，公司报告的合并收入和调整后EBITDA分别为1510万美元和320万美元 [8] - 2019财年，公司报告的合并收入和调整后EBITDA分别为5120万美元和1200万美元 [9] - 投资管理业务的管理费用环比增长超过7% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 运营公司（DME） - 2018年9月，公司以约6400万美元收购Valley Healthcare Group和Northwest Medical，相当于收购时LTM备考调整后EBITDA的4.9倍 [13] - 本季度DME产生了1290万美元的收入和280万美元的调整后EBITDA，无杠杆自由现金流超过170万美元 [14][19] - 6月，DME子公司以约630万美元收购Midwest Respiratory Care的呼吸资产，预计首年将使DME的无杠杆自由现金流增加约140万美元 [17] 投资管理 - 本季度发行了4500万美元的无担保票据 [21] - 本季度总收入约为92.6万美元，调整后EBITDA约为75.6万美元，GECM赚取但未确认的激励费用为74.9万美元 [23][24] 房地产 - 第四季度产生了约130万美元的租金收入、6.4万美元的净收入和120万美元的EBITDA [27] 一般企业 - 本季度正净收入主要来自对GECC股票投资的未实现收益、股息以及对运营费用的审慎管理 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营公司方面，专注于收购资本不足但有增长潜力的公司，DME计划收购互补业务并整合到现有平台，拓展相关市场 [10][16] - 投资管理方面，计划通过在GECC发行额外债务和增加其他投资工具的AUM来增长业务 [20][21] - 房地产方面，继续针对商业、政府等物业类型的信用租户租赁融资和地面租赁结构，利用公司税收资产和交易结构专业知识增加价值 [25] - 公司整体目标是在2020财年通过DME和投资管理业务的自由现金流增长以及降低公司间接费用来产生合并自由现金流 [11][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对DME的有机增长感到满意，预计未来一年收入、调整后EBITDA和自由现金流将增长 [14][15] - 认为投资管理业务具有可扩展性、高利润率和产生大量自由现金流的潜力，随着管理费用收入的积极趋势和运营费用的显著减少，该业务有望产生自由现金流 [19][24] - 房地产投资通过债务摊销不断增加股权价值 [26][27] 其他重要信息 - 公司团队共持有约200万股，占公司股份的8%，包括董事会及其管理的基金在内，内部人士共持有19%的流通股 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 明年降低公司间接费用的具体措施和可降低程度 - 公司表示没有具体的前瞻性指导，但过去财年DME收购带来了一些非经常性的上市公司成本，预计未来财年这些费用会降低，且已采取措施减少其他较小的上市公司成本，但部分尚未反映在财务报表中 [33][36][38] 问题2: 除DME外是否会考虑其他领域的收购，以及与资产管理业务增长的比较 - 公司认为跨行业收购的门槛较高，期望为股东获得高回报，DME和投资管理业务因有现有基础设施，收购往往能带来更高的财务回报，但公司也会考虑各种机会 [39][40] 问题3: 房地产项目增加价值的具体细节 - 公司表示该物业有未开发的增量土地，会与租户讨论开发或利用这些土地的方式；在租户考虑续租或变更租赁时，可利用净运营亏损（NOLs）使交易对租户更具税收效益，实现双赢 [41][42][43] 问题4: 公司股票达到1亿美元以上市值时是否会寻求机构覆盖 - 公司表示自DME收购以来一直在努力建设基础设施以执行增长战略，随着工作取得进展且对增长速度感到满意，愿意以更开放的态度向更广泛的受众讲述公司故事，并可线下进一步探讨相关想法 [44][45][46] 问题5: 考虑对DME债务进行再融资的情况 - 公司认为当前利率环境对借款人有利，收购DME时承担的定期贷款赎回成本会随时间下降，且公司债务与EBITDA比率相对较低，认为在进行一项或多项收购时是寻求再融资的自然时机 [50][51] 问题6: 呼吸业务进入2020年的调整后EBITDA运行率 - 公司未给出精确答案，但表示结合已公布的1290万美元数据、目前的表现以及Midwest的情况，认为调整后EBITDA的绝对水平和增长率都很乐观 [53] 问题7: 患者增长与收入、EBITDA数据之间的差异原因 - 公司解释第四季度是医疗保健业务季节性最强的季度，第一季度是最弱的季度；重要产品类别增长迅速，但部分产品类别增长缓慢，随着主要类别持续增长，整体收入增长率将提高；为执行收购战略，公司在人员、流程和基础设施方面投入较大，导致利润率未达到最优 [55][57][58]