财务数据和关键指标变化 - 公司2019年第四季度多元化业务整体表现略好于预期，全年调整后EBITDA处于修订后年度指引高端 [7] - 预计2020年海上管道运输业务板块利润率同比增长约2000万 - 3000万美元 [12] - 预计到2022年，现有纯碱业务每年将增加约4000万 - 5000万美元收益；2021年下半年上线的Argos项目每年将带来约3000万 - 4000万美元的增量EBITDA；2022年上半年上线的King's Quay项目每年将带来约5000万 - 6000万美元的增量EBITDA；2022年年中开始，Granger扩建项目预计每年将增加约6000万美元的增量EBITDA [28] 各条业务线数据和关键指标变化 海上管道运输业务 - 本季度各平台和管道业务量强劲，新项目持续推进，海底回接和油田内钻探抵消了专用油田的自然产量下降 [7] - 与Murphy Exploration & Production Company签订新合同，支持其油田开发，预计King's Quay FBS项目每年将带来约5000万 - 6000万美元的增量EBITDA [8][9] - 预计2020年年中将有每天2万 - 2.5万桶的新增产量上线；2020年下半年将受益于BP的Atlantis Phase 3开发项目的产量；2020年将受益于LLOG的Buckskin开发项目全年产量 [11][12] 陆上设施和运输业务 - 本季度铁路运输原油业务量增加，年底平均每天约有一列火车运输；1月和2月业务量持续增加，3月的订单与今年前几个月一致 [14] - 本季度德州管道业务量增加，因海上业务量增加为德州城码头提供了更多货源 [15] 海洋运输业务 - 连续第八个季度实现业务板块利润率增长，内陆和海上船队利用率高，日费率提高 [17] - 预计夏季密西西比河及其主要支流船闸维修维护将使“实际供应”短期减少，棕色水船队需求和日费率将提高；清洁船队受益于东海岸竞争动态和费城炼油产能关闭带来的产品运输需求增加；大型海上船只受益于墨西哥湾沿岸原油运输量增加 [18] 钠矿和硫磺服务业务 - 本季度传统炼油服务业务表现符合预期，2019年下半年面临的生产和市场中断问题基本得到解决 [19] - 本季度纯碱业务财务贡献降至2017年收购该业务以来的最低水平，仅略高于3800万美元 [20] - 预计2020年出口价格将比过去2.5年显著降低，由于合同组合性质，基本面恢复到历史趋势可能需要4 - 8个季度 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三方报告显示，2019 - 2023年中国以外地区纯碱需求预计增加约400万吨，2019 - 2028年预计增加约900万吨 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续与多家生产商就2023 - 2025年可能上线的新开发项目进行积极讨论，这些项目可能为公司带来中期机会，包括现有资产的酌情扩展和扩张 [13] - 公司认为尽管今年纯碱业务将明显疲软，但长期基本面良好，相信市场需要并能够盈利地消化Granger扩建项目带来的增量产量 [23] - 一些竞争对手如Solvay和General Resources也宣布了天然纯碱生产扩张计划，但即使有这些扩张，天然气生产预计仍占全球市场总供应的25% - 30%，未来仍需更高成本的合成生产来满足需求增长，因此预计2019 - 2028年价格将上涨 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为墨西哥湾的相关项目公告表明该地区近、中、长期存在机会，且项目经济和生产情况与公司其他项目相比具有竞争力，重要上游企业似乎不考虑2021年及未来几十年墨西哥湾的政治不确定性 [10] - 公司认为尽管目前面临经济不确定性，但相信能够克服困难，使需求增长和定价回到历史趋势线 [27] - 公司预计2020年后财务表现将显著改善，有信心降低资产负债表杠杆率，恢复并保持财务灵活性，以抓住未来的可自由支配机会 [28][29] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能会做出前瞻性陈述，受相关法律安全港条款保护 [5] - 公司鼓励投资者访问其网站genesisenergy.com查看今日发布的新闻稿，该新闻稿提供了非GAAP财务指标与最可比GAAP财务指标的对账信息 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑冠状病毒对纯碱业务的影响 - 目前公司对纯碱业务的隐含指导与冠状病毒影响无关，尚未看到中国的出口数据，虽预计武汉有几家大型合成纯碱生产设施已完全停产，但不清楚中国经济内部的净影响。若中国净出口地位大致不变，即使进口大幅下降，只要出口也大幅下降，影响可能会被削弱，应更多考虑全球市场 [33][34][36] 问题2: 今年6.2亿美元现金流出的假设及Granger JV资本支出情况 - Granger JV在2020年的资本支出已完全到位，可赎回优先股结构在建设期间不会给内部资产负债表带来压力，也无现金支付。6.2亿美元现金流出包括所有现金税、高级有担保利息费用、高级无担保债券综合费用、维护资本支出、优先股股息和普通股股息。此外，还有约2500万美元的增长资本预算和约2000万美元的资产退休义务（AROs），其中大部分与一项预计在2020年或2021年出售的资产相关 [37][38] 问题3: 年初融资后是否还有到期或遗留问题 - 目前高级有担保贷款期限至2022年5月，首笔债券到期时间为2023年（具体月份未知）。融资操作是发行2028年到期债券并赎回2022年到期债券。循环信贷余额与赎回债券的发行额相等 [39][40] 问题4: 加拿大铁路运输原油业务量的假设及2020年后该业务板块的展望 - 若2020年平均每天运输一列火车（约7万桶/天），在其他条件相同的情况下，陆上设施和运输业务的贡献利润率将比2019年高1000万美元，整体EBITDA预计在6.4亿 - 6.8亿美元之间。目前第一季度业务量清晰，但尚未收到4月的订单，由于加拿大管道运输动态，第二和第三季度通常稀释剂需求减少，运力增加，目前不确定这将如何影响经济效益。第一季度平均业务量超过7万桶/天，预计第四季度也如此，第二和第三季度情况尚不确定 [45][46] 问题5: 杠杆率预测及达到目标的时间 - 考虑到纯碱业务周期性下滑后将恢复，若其他条件相同，2021 - 2022年将有近2亿美元的增量EBITDA，预计在2021 - 2022年左右，从管理杠杆计算或杠杆契约的角度来看，杠杆率将降至4%以下 [47] 问题6: 纯碱业务合同情况及现金流恢复时间 - 国内合同通常为2 - 3年，有时为5年，多数需每年重新确定价格，价格有一定波动范围。约一半销售为出口，其中四分之一出口到拉丁美洲，通常为一年期合同；另外四分之一出口到亚洲，通常为3 - 6个月合同。在任何给定合同年，主要可重新确定价格的是代理合同，拉丁美洲合同在四个季度后可重新定价。历史上，出口价格下跌后，12个月内价格会回升15%，随后12个月再回升12% - 15%，因此由于合同性质和条款，恢复到历史趋势可能需要4 - 8个季度 [51][52][54] 问题7: 2020年维护资本支出及重新签订Phoenix合同的现金流影响 - 2020年预算的维护资本支出约为6000万美元。在当前市场下，重新签订American Phoenix合同的风险约为每天5000美元，在整体业务中占比不大 [56] 问题8: 未来几个季度杠杆指标的契约要求及维持在5% - 5.5%的措施 - 高级有担保信贷工具剩余期限内的杠杆率契约要求为5.5%。即使在不利的压力情况下，公司也认为能够舒适地维持在5.5%以内 [59][60]