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GFL(GFL) - 2023 Q1 - Earnings Call Transcript
GFLGFL(US:GFL)2023-04-29 01:23

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现近30%的营收增长,连续五个季度实现双位数有机营收增长 [116] - 调整后EBITDA增长24%,达4.41亿美元,利润率比计划高出近50个基点 [118] - 核心固体废物定价达12.6%,为历史最高,较第四季度加速270个基点 [116] - 第一季度调整后自由现金流为负5500万美元,比计划好约3500万美元 [128] - 季度末报告净杠杆为4.97,预计年底降至低4倍,资产剥离交易将再降40个基点 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 核心定价加速270个基点,两地均实现双位数定价,住宅收集和后收集服务线实现高个位数价格增长 [98] - 排除商品和燃料价格影响,同店基础上利润率扩大190个基点 [126] 环境服务业务 - 实现超25%的有机增长,自2021年下半年以来持续实现双位数销量增长 [90] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大和美国市场固体废物业务量有正负1%的波动,但对业务影响不大 [26] - 特定市场的回滚杆业务量略低,尤其是与建筑和拆除相关的业务,占收入不到5% [29] - 加拿大一些大型主要市场出现放缓,美国市场有所缓和,公司受西海岸天气影响较小 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化定价,以实现可持续的价格成本差 [132] - 进行资产组合合理化,聚焦最具吸引力的市场 [132] - 推进去杠杆化,降低财务杠杆 [132] - 加速可再生天然气(RNG)项目的发展 [132] - 提高资产利用率和成本效率 [132] - 继续进行并购活动,寻求行业领先的增长机会 [132] - 行业竞争方面,市场和竞争对手逐渐认识到实际成本,行业定价更加理性,公司预计今年业务利润率达中20%,未来几年有望接近30% [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现出色,为全年有机增长奠定基础,有望实现或超越全年指导的高端水平 [88][119] - 劳动力和商品价格出现积极迹象,将为指导提供顺风因素 [119] - 价格和成本通胀之间的差距扩大,对实现或超越全年指导的利润率扩张充满信心 [119] - 预计2024年定价仍将优于中个位数,成本通胀将降至低个位数 [10] - 2024年自由现金流将大幅增长,2025年有望超11亿美元,2026年将继续增长 [16][19] - 未来10 - 12年将继续推进并购计划 [21] 其他重要信息 - 签署三项非核心市场资产剥离协议,预计总收益16亿加元,交易将立即增加自由现金流 [120] - 可再生天然气项目取得进展,密歇根州Arbor Hills设施预计今年第二季度开始生产 [94] - 任命Sandra Levy为董事会成员,其人力资源和法律背景及奥运经验将为公司提供见解 [95] - 聘请首位多元化、公平、包容和归属感总监,预计本月开始对员工保留和参与产生积极影响 [122] - 执行副总裁Joy Grahek将在Waste Expo上被评为五位首届激励女性之一 [123] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 根据第一季度表现推断全年EBITDA接近21 - 22亿美元是否合理 - 公司认为基于第一季度的强劲表现,有机会超越指导高端水平,但现在简单滚动第一季度的表现来推断全年还为时过早,需等待第二季度结果再更新指导 [134] 问题: 固体废物业务是否能接近30%的EBITDA利润率 - 公司认为仅今年就有机会大幅缩小差距,RNG项目和市场密度优化等因素将提供上行空间 [135] 问题: 固体废物业务中受限和开放市场的定价情况 - 每年约10 - 11亿美元的收入与CTI挂钩,主要在住宅收集、后收集和MRF处理合同中,受限业务目前重置价格为7% - 8%;开放市场定价为中两位数,预计随着时间推移会有所缓和,CTI挂钩收入在2023年剩余时间和2024年将继续提供广泛支持 [138][165] 问题: 过去和现在价格与单位成本通胀的差距,以及未来是否会有结构性扩大 - 历史上行业试图实现100 - 175个基点的差距,以推动30 - 50个基点的年度有机利润率扩张;2022年差距压缩,现在正在扩大;未来行业将保持更高的差距,因为行业定价纪律、资本回报需求和行业整合等因素将支持这一趋势 [142][143] 问题: 赞助商何时会进行变现 - 主要取决于杠杆率降至3.5以下并保持一段时间,目前股东认为公司估值与市场存在差距,短期内不会有行动,随着公司业绩提升,估值可能会向行业水平靠拢,届时可能会有变化 [152][153] 问题: 绿色基础设施合作伙伴业务的进展和战略 - 今年完成最大收购,目标是在未来一年半内将EBITDA提升至3亿美元以上,之后再考虑战略选择,2023年不会有重大行动 [154] 问题: 回收业务的需求和价格趋势 - 第一季度和大部分第二季度需求疲软,但预计第二季度末和第三季度需求将上升,目前需求存在,只是价格有待调整 [155] 问题: 2024年价格与成本目标是否受今年影响 - 公司认为2024年价格与成本之间可能存在200 - 300个基点的差距,但需等到年底再确定具体数值,预计这一动态将继续有利于公司 [204] 问题: 行业与汽车原始设备制造商的价值捕获情况,以及现有设施的发电和e - RINs潜力 - 公司未详细说明与汽车原始设备制造商的对话情况,也未提及现有设施的发电和e - RINs潜力 [206] 问题: 2024年环境服务业务的竞争和利润率情况 - 环境服务业务的交叉销售推动了收入增长,预计未来利润率将保持在较高水平,公司和同行正在积极推动定价,尽管2023年业绩出色,但预计2024年利润率不会受到太大影响 [184][208] 问题: 2024年并购的可寻址市场和可持续性 - 公司将继续负责任地进行并购,2024年基础业务有机去杠杆70个基点,可保守支出10 - 12亿美元进行并购,同时保持杠杆率低于3.5;加拿大固体废物市场有65 - 70亿美元未整合,美国目标市场有50 - 70亿美元的收入增长空间 [187][188] 问题: 全年资本支出指南和对自由现金流目标的影响 - 全年资本支出指南为8.3亿美元,加上近期并购和土地购买可能达8.5亿美元左右;第一季度支出约2.5 - 2.6亿美元,第二季度预计3亿美元,上半年完成60% - 65%的计划,前端资本支出节奏不影响全年自由现金流目标 [190][214] 问题: 2023年新技术或自动化投资情况 - 公司未详细说明2023年新技术或自动化投资的具体情况 [197] 问题: 成本通胀是否缓解 - 工资增长在春季完成调整,现在成本通胀开始缓解 [198] 问题: 用什么工具偿还债务,评级机构对获得投资级评级的要求 - 大部分资金将用于偿还B类定期贷款,评级机构希望看到杠杆率持续处于较低水平,以及赞助商持股比例降至略低于当前水平 [4][5] 问题: 2024年价格与成本的目标 - 公司认为2024年价格与成本之间可能存在200 - 300个基点的差距,但需等到年底再确定具体数值,预计这一动态将继续有利于公司 [204] 问题: 并购市场情况及是否能达到3 - 5亿美元的年度目标 - 加拿大市场短期内将保持平稳,部分建筑和拆除相关业务量在2023年底和2024年初可能会放缓,但对整体业务影响不大;公司认为目前处于目标范围内,有信心实现年度并购目标 [217][216] 问题: 第一季度价格表现出色的原因 - 部分原因是燃料和附加费计划的初始实现,客户按合同规定支付费用,这部分费用成为永久性基础价格的一部分 [223] 问题: 今年剩余时间的定价情况 - 基于第一季度的强劲表现,公司有100%的信心实现指导目标,问题在于是否有超出目标的上行空间 [226] 问题: 资产剥离对现金税的影响 - 资产剥离将消耗大量净运营亏损,加速公司成为现金税纳税人的进程,预计2024年底至2025年现金税将开始增加,但可通过资本和并购部署来减少现金税支出 [230] 问题: 资本支出和营运资金波动的原因 - 资本支出会根据市场情况进行调整,今年提前采购是为了应对维修和保养成本压力;营运资金波动与加拿大冬季气候和环境服务业务有关 [231] 问题: 环境服务行业是否变得更加理性和自律,项目活动和销量放缓时定价是否会保持纪律性 - 公司认为行业正在变得更加理性和自律,预计即使项目活动和销量放缓,定价仍将保持纪律性 [232]