财务数据和关键指标变化 - 二季度EBITDA利润率达15.5%，为过去11年同期最佳 [8] - 二季度SG&A为3.54亿雷亚尔，较去年同期减少18%，为公司历史最低 [11] - 二季度末自由现金流达3.61亿雷亚尔 [12] - 2019年二季度财务费用较2018年二季度下降58%，从7.3亿雷亚尔降至3亿雷亚尔；2019年上半年较2018年上半年下降36%，从10.5亿雷亚尔降至6.75亿雷亚尔 [14] - 2019年二季度调整后EBITDA为16亿雷亚尔，较2018年二季度的18亿雷亚尔有所减少 [17] - 截至2019年6月30日，总债务为147亿雷亚尔，较2018年6月减少34亿雷亚尔；净债务与EBITDA比率从2.7倍降至1.9倍 [19] - 2019年二季度发行14亿雷亚尔债券 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 二季度EBITDA利润率较2019年一季度有所下降，但较2018年二季度的9.2%升至11.1% [9][10] 巴西业务 - 二季度扁钢销售增长高于国内市场平均水平，但因原材料成本上升，利润率承压 [27] - 长材国内市场需求二季度未恢复，但零售行业表现良好，长材利润率与一季度持平 [29][32] 特殊钢业务 - 巴西市场，汽车行业有望持续复苏，1 - 6月巴西OEM出口减少42%，但本地市场生产和发货分别增长3%和12% [35][36] - 美国市场，二季度库存水平显著下降，石油和天然气及分销市场需求恶化，影响利润率恢复 [37] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 据世界钢铁协会数据，2019年全球钢铁需求预计增长1.3%，达到17.35亿吨 [25] 巴西市场 - 据Instituto Aço Brasil数据，2019年巴西钢铁表观消费量预计增长2.1%，达到2170万吨 [26] 美国市场 - 新的IMF预测美国GDP将增长2.6%，高于此前预测的2.3% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美洲更盈利的业务，管理新的资产组合以提高盈利能力 [7] - 严格控制成本和支出，推进数字化和文化转型 [11] - 加强商业零售业务，推出新的在线零售销售平台Juntos Somos Mais [30][31] - 继续进行战略讨论，关注公司长期未来发展 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对巴西和美国市场前景保持乐观，尽管巴西钢铁需求增长预期转化为实际需求增长面临困难 [24] - 全球钢铁行业面临贸易紧张局势和中国钢铁消费可能放缓的挑战，但发达国家投资反弹和新兴经济体表现改善将推动需求增长 [25] - 巴西钢铁需求增长取决于该国解决结构性问题的能力，关注养老金改革、税收改革等措施的进展 [33] - 美国经济将继续增长，预计未来季度发货量将增加 [34] 其他重要信息 - 2019年二季度资本支出为4.24亿雷亚尔，其中1.96亿雷亚尔用于一般维护，0.96亿雷亚尔用于Ouro Branco工厂维护，1.32亿雷亚尔用于技术扩展和更新 [39] - 公司遵循2019 - 2021年3年资本支出计划，预计为71亿雷亚尔，2019年投资18亿雷亚尔，2020年和2021年将增加到26亿雷亚尔 [40][41] - 公司在硅谷设立风险投资基金，专注于为建筑和汽车行业提供解决方案 [43] - 公司与曼彻斯特大学签署合作协议，成为首个参与先进材料创新生态系统的钢铁生产商 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释3亿雷亚尔现金生成与净债务的关系，以及巴西和美国业务的利润率预期 - 净债务与自由现金流的调节需考虑非经常性项目，如合资企业的EBITDA、对墨西哥合资企业的提前注资以及其他负债的变化等 [50][51][52] - 美国业务金属价差处于高位，预计到年底保持稳定，主要问题是发货量，未来几个月业务将保持稳定；巴西业务在价差和利润率方面表现良好，关键在于提高销量 [53][54][55] 问题2: 北美业务的正常利润率是多少，对2020年需求恢复有无量化指导，以及对营运资金反转的预期 - 美国业务金属价差近几个月变化不大，预计未来6个月发货量将恢复，在价差波动较小的情况下，两位数的EBITDA利润率是可行的 [61] - 巴西长材2019年总增长预期在0% - 2%之间，目前对2020年进行预测还为时过早，但对2020年持乐观态度 [62] - 预计到年底营运资金周转天数将回到接近去年年底的水平 [64] 问题3: 请详细说明北美业务的资产剥离、成本削减和SG&A情况，以及公司的杠杆水平和股息政策 - 美国业务资产剥离决策正确，在降低SG&A和生产成本方面取得重要进展，SG&A降至3.74亿雷亚尔 [67] - 公司预计反转营运资金状况，实现正的自由现金流；财务政策目标是净债务与EBITDA比率在1 - 1.25倍之间，平均期限约6年；股息政策为净利润的30% [68][69] 问题4: 长材发货量增长中有多少与战略变化有关，以及对厚板市场的展望；美国废钢价格上涨是否会推动钢材价格进一步上涨 - 厚板市场略有复苏，与公司战略一致，公司将根据市场情况提交轧机增产投资申请；美国废钢价格上涨尚未实际发生，预计当前价差将维持到年底 [72][73] 问题5: 特殊钢业务利润率低于过去水平的原因，以及可能改善需求和利润率的因素；资本支出推迟是否会改变已批准项目的时间表 - 特殊钢业务美国和巴西市场情况不同，主要问题是销量；美国市场预计下半年销量将恢复；资本支出调整主要影响巴西的产能扩张投资，未来投资计划将根据需求恢复情况适时提交董事会 [77][78][81] 问题6: 关于排除ICMS在PIS/COFINS范围内的法律程序及业务规模 - 公司仍在等待最高法院的裁决，目前暂无新的现金应收款信息 [84] 问题7: 请说明铁矿石业务的产量和销售计划，以及SG&A未来是否有进一步降低的机会和正常化水平 - 公司铁矿石业务主要满足Ouro Branco工厂的内部需求，年产量约700万吨，通常销售200万吨，购买1000万吨以优化矿石配比 [88] - 公司通过零基预算将SG&A占收入的比例从6.5% - 7%降至约3%，认为3% - 3.5%是SG&A的正常化水平 [89] 问题8: 美国市场废钢价格上涨对利润率的影响，特殊钢产品展望的时间范围，以及美国梁市场的机会 - 废钢价格上涨尚未实际发生，预计短期内不会发生，即使发生也不会立即影响生产成本，未来6个月EBITDA利润率预计与过去几个月保持一致 [94] - 特殊钢业务美国市场客户库存水平在Section 232后发生变化，目前分销部分尚未显著反弹 [95][96] - 公司预计在预制梁贸易措施实施后，销量和利润率不会有显著增长 [97] 问题9: 请解释金属价差无波动的原因及合同滞后的影响，以及下半年营运资金现金来源是否会减少 - 美国业务在资产剥离后主要运营三个细分市场，长材和大型梁业务没有大型合同受废钢价格波动影响，预计未来6个月能维持价差 [101][102] - 去年下半年营运资金使用高于今年上半年，今年二季度因巴西出口发货价格强劲，营运资金增加 [103] 问题10: 北美业务利润率在第三季度为何不预期增加，以及在巴西环境疲软的情况下，是否仍期望到2020年底实现净债务1 - 1.5倍和总债务120亿雷亚尔的目标，以及资本支出减少的原因 - 美国业务长材部门二季度需求强劲，但库存水平下降和降雨影响发货量，下半年库存增加和销量提升有望改善固定成本分摊，资产组合调整后利润率更健康，预计金属价差保持稳定 [107][108][109] - 公司投资具有灵活性，将根据市场恢复情况执行，目标是在中长期实现净债务与EBITDA比率1 - 1.5倍，但无法给出具体时间 [111][112]