财务数据和关键指标变化 - 2020年全年营收7.89亿美元，同比增长0.5%；净利润1.023亿美元，非GAAP净利润1.449亿美元；摊薄后每股收益1.01美元，非GAAP摊薄后每股收益1.44美元；调整后EBITDA为29.4%，自由现金流达1.351亿美元创纪录 [27][28] - Q4营收2.334亿美元，同比增长10.3%，按固定汇率计算同比增长9.9%；美国营收1.987亿美元，同比增长12%；国际营收3470万美元，同比增长1.4% [29][30] - Q4毛利率73.9%，较去年同期的77%下降310个基点，约150个基点为一次性库存费用，预计2021年毛利率达70% - 75% [31] - Q4研发费用1520万美元，占销售额6.5%，低于去年同期的1550万美元和7.3%；全年研发费用8450万美元，占销售额10%，若剔除Q2收购影响则为6010万美元和7.6%，预计2021年研发费用约占销售额7% [32][34] - Q4 SG&A费用9200万美元，占销售额39.4%，低于去年同期的9210万美元和43.5%；全年SG&A费用3.548亿美元，占销售额45%，与去年基本持平，预计2021年SG&A费用占比降至42% - 43% [35][36] - Q4所得税税率14.9%，低于去年同期的16.4%；全年所得税税率18.8%，略高于2019年，预计2021年全年有效税率约21% [37] - Q4净利润5300万美元，非GAAP净利润5920万美元；摊薄后每股收益0.52美元，非GAAP摊薄后每股收益0.58美元，同比增长19.6%；调整后EBITDA为36.2%，较去年同期提高190个基点，预计2021年全年调整后EBITDA利润率达30% - 35% [38][39] - 年末现金、现金等价物和有价证券共7.853亿美元；Q4经营活动提供的净现金达8020万美元创纪录，自由现金流6610万美元创纪录 [40] - 预计2021年全年销售额8.8亿美元，较2019年增长12%；预计全年摊薄后非GAAP每股收益1.83美元，较2019年增长9% [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 美国脊柱业务 - Q4增长近12%，持续抢占市场份额，新产品推出、竞争性招聘和机器人植入物拉动是增长动力 [11][14] - 生物制品Q4增长30%，单位置侧位和俯卧位侧位手术受ExcelsiusGPS功能推动得到广泛应用 [14] - 新冠限制措施使Q4增长减少约5%，1月影响增至15% - 18%，预计Q2影响较小 [15] 国际脊柱业务 - Q4下降4%，部分市场增长但受印度、英国和日本等国新冠病例增加影响 [16] - 日本业务将转向近100%直销，预计未来一年面临增长阻力 [17] 创伤业务 - Q4和全年均增长超130%，公司持续投资，计划扩大销售代表团队并推出新产品 [19] 赋能技术业务 - Q4营收1800万美元，超历史最佳季度超25%，进入Q1时业务管道强劲 [19] - 成像系统处于测试最后阶段，预计未来几周向FDA提交申请，Q3推出，外科医生对此兴趣浓厚 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国脊柱市场，Q4新冠限制措施使业务增长减少约5%，1月影响增至15% - 18%，预计Q2影响较小，若住院人数无增加，Q3和Q4手术量有望反弹 [15][52] - 国际脊柱市场，部分市场增长但受印度、英国和日本等国新冠病例增加影响，日本业务因新冠和市场特定问题Q4出现负增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于技术转型早期，将赋能技术解决方案与创新植入物组合相结合，围绕程序解决方案重组产品开发工作，促进工程师跨部门合作，以提供更有影响力的集成解决方案，加速患者护理进步 [23] - 持续评估潜在并购机会，将根据战略契合度和长期价值创造需求部署资金 [41] - 创伤业务计划扩大销售代表团队并推出新产品，以进一步抢占市场份额 [19] - 赋能技术业务专注于为客户提供临床和经济价值，推动机器人技术的采用和市场接受度 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，公司团队表现出色，下半年营收增长10%，美国脊柱业务增长14%，展现出强大的韧性和实力 [9][25] - 尽管新冠疫情带来不确定性，但公司对2021年业务充满信心，预计随着第一季度末地区新冠限制措施的缓解，业务将逐步改善 [41] - 公司预计2021年全年销售额和非GAAP每股收益将实现增长，认为当前的业绩指引是保守且合理的 [42][44] 其他重要信息 - 会议中部分陈述为前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [4] - 会议讨论包含非GAAP财务指标，这些指标应与最直接可比的GAAP指标结合阅读，相关指标的调节表可在新闻稿附表和公司网站投资者关系板块获取 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年美国和海外脊柱业务、资本环境、日本转型及积压手术的假设，以及何时实现高于正常水平的增长 - 公司未细分2021年各业务板块的具体情况，对2021年业务有信心，但考虑到新冠影响和业务不确定性，业绩指引较为保守 [49][50] - 从市场角度看，Q1受新冠限制影响明显，Q2影响较小，若住院人数无增加，Q3和Q4手术量有望反弹，但反弹力度可能不如去年 [52] 问题2: 骨科创伤业务Q4表现及2021年增长预期 - 公司对创伤业务全年和Q4的增长表现满意，现有医生使用公司产品增多且手术量增加，客户数量也有显著增长 [55] - 虽未细分2021年创伤业务销售情况，但预计随着多款新产品推出，业务将实现强劲增长 [56] 问题3: 日本业务重组后同比艰难比较何时缓解 - 目前难以确定，至少要到第四季度才可能有改善，甚至可能需要一整年时间来解决问题 [58] 问题4: 机器人业务拉动的业务占比、机器人利用率及是否需要第二台机器人 - 公司未披露机器人业务拉动的具体业务占比，但在有机器人的站点拉动作用显著 [61] - 公司致力于提高机器人利用率和市场接受度，目前已有多个情况表明客户购买或考虑购买第二台机器人 [62][63] 问题5: 能否利用脊柱业务关系推动创伤业务，以及日本业务转向直销的原因 - 公司正利用脊柱业务关系推动创伤业务，但目前成效有限，因创伤业务规模仍较小 [65] - 转向直销是为了保持营销信息和业务实践的一致性，便于公司更好地控制业务，且基于日本团队的背景和经验，认为这是建立坚实基础的合理决策 [66] 问题6: 产品开发结合程序和赋能技术是仅与机器人集成还是根本性变革，对非机器人和机器人用户的影响 - 这是一种根本性变革，公司在开发植入物和赋能技术时会相互考虑，从程序的整体角度出发，有望带来新的创新 [69] - 这将对计算机辅助方面（包括机器人和导航）产生更显著的影响 [73] 问题7: 第四季度销售团队招聘情况及2021年展望 - 第四季度招聘情况不如2019年同期，但全年招聘情况仍强劲，招聘管道良好，2021年已招聘多名人员 [74] 问题8: 2021年业绩指引中新冠对营收的影响及成像业务的贡献 - 公司考虑到新冠对Q1的影响以及宏观经济因素（如失业导致部分患者手术推迟），对2021年下半年业绩进行保守建模 [78][79] - 目前不评论成像业务对2021年业绩的具体贡献 [80] 问题9: 成像业务Q3推出较预期晚的原因，以及赋能技术业务未来两到三年能否翻倍 - 成像业务推出延迟是因为在最终验证和测试阶段遇到问题，目前已解决，预计3月初向FDA提交申请，顺利的话Q3推出 [82] - 公司对赋能技术业务未来增长充满信心，认为没有理由不能在未来两到三年实现翻倍 [83] 问题10: 假设成像业务Q3推出，是否已有订单，推出后增长速度如何，以及Q4赋能技术业务强劲的原因和2021年初订单情况 - 目前难以预测成像业务推出后的订单和增长情况，虽有很多外科医生感兴趣，但在设备获批前无法进行营销，且制造产能爬坡情况也不确定 [86] - 公司进入2021年时业务管道强劲，但Q1通常是资本业务淡季，具体情况还需观察，资本业务单笔交易差异大，难以预测 [87][88] 问题11: 创伤业务是否有望在2021年抢占一个百分点的市场份额，以及全关节机器人应用的进展和营收贡献 - 目前认为在2021年抢占一个百分点的市场份额较为激进，公司需要完善产品组合、获得市场准入并克服新冠带来的干扰，预计到2021年底开始有更明显的市场渗透和替代效果 [92] - 全关节机器人系统预计2022年推出，公司会继续推进其开发，推出后有望从赋能技术业务获得拉动效应，且公司正在扩展和增强相关产品线，预计该业务在机器人推出前也会增长 [94] 问题12: 新冠对Excelsius椎间融合器模块推出的影响，以及SG&A费用在2021年的投资方向和目标占比 - 新冠对Excelsius椎间融合器模块推出影响不大，公司对其推出情况满意，很多培训在已安装设备的现场进行 [101] - 预计2021年SG&A费用占比将低于45%，在42% - 43%之间，公司将继续投资业务，同时受益于2020年实施的成本控制措施和销售增长带来的杠杆效应 [102][103] 问题13: 程序解决方案产品何时推向市场，3D打印产品产能问题是否解决及对2021年的影响，以及创伤业务的投资规模和营收增长预期 - 程序解决方案产品可能在今年年底或明年年初推出，公司有几个项目正在推进 [108] - 3D打印产品产能问题尚未完全解决，公司已订购和安装设备，随着产能提升，将为公司带来持续增长，目前需求旺盛 [111] - 创伤业务销售团队计划大幅扩张，现有产品套装有少量扩展，新的投资主要用于新产品推出，投资规模与2020年相当 [112][113] 问题14: 8.8亿美元业绩指引是否保守，未考虑下半年业务正常化和成像业务的贡献，以及日本业务逆风的量化情况和非运营项目对每股收益的影响 - 业绩指引较为保守，未假设下半年业务按2020年正常水平发展，也未考虑成像业务的显著贡献 [116][117] - 公司不披露业务具体细节，日本业务预计相对于2020年和2019年均会下降 [119] - 非运营项目包括较低的利息收入（0.07美元）、较高的税率（0.07美元）和较高的股票薪酬费用（0.05美元），与2019年相比，较低的利息收入反映了当前市场投资回报情况 [120] 问题15: 调整后EBITDA指引是34% - 36%还是33% - 37%，竞争对手分拆是否提供了更积极招聘销售代表的机会，以及日本直销业务的进展 - 公司全年调整后EBITDA利润率预计为30% - 35%，预计上半年低于下半年，可参考2019年表现 [124] - 公司过去招聘一直很积极，不会因竞争对手分拆而改变策略，公司技术优势和业务机会对销售代表的吸引力在增强 [125] - 日本新管理团队重新聚焦关键意见领袖和学术机构，在机器人业务方面获得更多关注和认可，尽管尚未销售机器人，但客户质量和稳定性有望提升，长期来看业务机会更好 [127] 问题16: 公司资本业务表现优于竞争对手的原因，以及脊柱业务向门诊手术中心（ASCs）转移的趋势及可持续性 - 公司资本业务表现出色并非因疫情，而是系统质量、功能和用户体验优势，公司注重临床价值和价值主张，部分竞争对手失败的安装案例使公司获得业务回流 [131] - 疫情加速了脊柱手术向ASCs转移的趋势，长期来看这将是骨科行业的普遍趋势，公司正相应调整业务以满足不同客户需求 [133]