财务数据和关键指标变化 - 2019财年总营收增长40.5%，达8.305亿美元，按固定汇率计算增长39%，绝对美元增长2.393亿美元，远超2018财年的1.87亿美元 [18][42] - 调整后EBITDA利润率扩大240个基点至27.6%，调整后摊薄每股收益增长61.9%至1.36美元 [18] - 综合毛利率从去年的58.8%扩大至62.2%，DTC毛利率为75.3%，批发毛利率为48.1% [51] - 净收入为1.436亿美元，摊薄后每股收益1.28美元；调整后净收入为1.516亿美元，摊薄后每股收益1.36美元，增长61.9% [58] - 本季度末净债务为6380万美元，净营运资金为1.88亿美元 [59] - 2020财年预计营收增长至少20%，批发营收高个位数增长，调整后EBIT利润率至少扩大40个基点，调整后摊薄每股收益至少增长25% [61][63][65] - 2020 - 2022财年长期指导为年平均营收增长至少20%，2022财年调整后EBIT利润率较2019财年至少扩大100个基点，调整后摊薄每股收益年平均增长至少25% [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC渠道营收从去年的2.55亿美元增至4.313亿美元，占总营收的51.9%，每家新店首年表现出色，电商业务也表现强劲 [12][47] - 批发渠道营收从去年的3.362亿美元增至3.992亿美元，得益于现有合作伙伴的强劲需求、Baffin的增量收入和适度的外汇顺风 [49] - DTC运营收入为2.346亿美元，运营利润率为54.4%；批发运营收入为1.492亿美元，运营利润率为37.3% [52][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场营收增长28.2%，占总销售额的35.3% [43] - 美国市场营收增长36.3% [10][44] - 其他地区市场营收增长60.5%，首次与加拿大市场占总销售额的比例大致相同，均为35%，大中华区DTC业务成功推出产生了重大影响 [10][45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续在大中华区扩张，计划开设三家新零售店 [11] - 开发新产品类别，如收购Baffin进入全球鞋类市场，未来几年将开发加拿大鹅鞋类系列 [14] - 扩大内部生产规模，过去一年新增1000多名制造员工，开设两家新工厂，内部生产的羽绒服产量占比从2018财年的43%提高到今年的47% [15] - 专注于春季产品开发，围绕少量英雄产品开展工作，以打造新一代标志性产品 [25] - 保持批发和DTC渠道的平衡发展，批发渠道继续发挥重要作用，拓展分销的广度、深度和质量 [50] - 强调“加拿大制造”是重要竞争优势，生产专业知识和基础设施难以复制 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019财年公司在战略举措上取得巨大进展，业务、品牌和团队实力强劲，发展势头良好，未来仍有巨大潜力 [39] - 对春季业务的未来充满信心，相关经验将为拓展其他产品类别提供指导 [32] - 尽管业务规模扩大，但公司仍有增长空间，对未来增长机会充满信心，将继续执行既定战略 [93][94] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关信息可在年报和网站查询 [4][5] - 会议提及非IFRS财务指标，与IFRS结果有调整，相关指标已在新闻稿和网站进行了与IFRS指标的对账 [6] - 晋升Ana Mihaljevic为首席商务官，感谢Greg Wood的贡献，将其作为高级顾问继续合作 [36][37] - 多伦多的新概念店将融合数字和实体元素，是一次创新尝试 [68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待新财年毛利率与SG&A去杠杆化增长的关系，以及资本分配、零售扩张计划和2022年零售规模预期 - 过去几年DTC业务占比提升速度超预期，中国市场生产力提高，推动EBITDA利润率提升；未来DTC业务增长幅度将变小，公司会继续进行战略SG&A投资，利润率增长将更平缓 [74][75][76] - 毛利率方面，定价和规模等因素将推动其继续温和改善，但也会在成本、产品开发等方面进行再投资 [77] - 资本支出较去年增加，可满足零售扩张、生产能力提升和系统技术投资等需求；考虑股票回购是因为公司现金生成能力强，有多余现金 [79][80] - 未量化2020财年之后的店铺开设计划，会根据情况在公布业绩时说明，预计将维持历史开店速度 [81] 问题2: 公司增加库存的原因，以及2018 - 2019年冬季是否因库存不足而未满足需求 - 增加库存是为满足DTC渠道需求，库存规模和构成符合商业预期，增长是由2020财年的计划增长驱动 [84] - 公司是制造商、批发商和零售商，会提前在资产负债表上积累库存以应对季节性需求；DTC业务全球化需要更多区域库存储备，且欧洲和大中华区的产品交付周期较长 [85][86] - 公司谨慎管理库存，会为下一年储备库存，2018 - 2019年冬季业务表现符合预期 [89] 问题3: 连续三年营收增长约40%，但新财年增长指引减半的原因，以及如何看待春季业务在寒冷天气下的表现和第一季度营收增长 - 增长指引以“至少”为前提，公司对未来增长机会有信心，有多种增长杠杆可利用，市场仍有大量空白，批发和DTC业务需求健康 [93][94] - 公司过去两年业绩超预期，此次指引未变表明对机会的看好 [96][97] - 2019年公司整体业务增长40%，销售情况有波动是正常的，春季业务增长迅速，证明公司战略有效 [99][100] 问题4: 季度内DTC和批发业务的劳动力压力对利润率的影响，以及2020财年的展望 - DTC和批发业务的利润率表现良好，虽有成本压力，但定价架构和生产效率的提升足以抵消，当前和未来都无需担忧 [103][104] 问题5: 雨具和针织品在不同地区的市场接受情况，以及三年展望和一年指引增长目标相同的原因 - 产品的市场接受度受气候和品牌知名度共同影响，春季产品在亚洲市场表现较好 [107] - 公司负责地进行指引，“至少”的表述适用于当前和未来期间，这些增长目标意味着业务每四年营收翻倍、每三年盈利翻倍，是健康的增长目标 [109][110][111] 问题6: 第四季度DTC业务仅增长29%的原因 - 消费者购买冬季产品的时间提前，公司在第三季度已注意到这一趋势，并在指引中进行了体现，实际业绩超预期 [114] - 大中华区新增两家零售店对数据有较大影响，其他亚洲市场表现强劲；加拿大和美国市场DTC业务占比较高，新店增量相对较小，数据有时间上的波动 [115][116] 问题7: 如何理解新闻稿中第一季度亏损同比大幅增加，以及第三季度在全年中的重要性是否会持续或增加 - DTC业务扩张会使营收和利润在下半年（尤其是第三季度）占比更高，第一季度亏损会更大；公司在市场启动和营销方面的投资在营收实现之前进行，也加重了第一季度的负担 [119] 问题8: 进入意大利市场先开零售店而非电商的原因，以及未来进入其他市场是否会采用类似策略，三年展望中是否考虑电商新市场的激活 - 公司在欧洲有电商业务，同时已宣布在法国和意大利开设零售店，采用相同战略 [122] - 公司积极拓展电商平台，米兰的店铺令人期待，欧洲市场的DTC业务机会巨大，今年的店铺开设是重要举措 [124][125] 问题9: 如何预测2020年DTC业务，新店的生产力情况，以及新ERP系统的实施情况 - 新店表现良好，预计今年新店将延续这一趋势，2020年隐含的增长幅度很大 [128] - 2019财年业绩出色，新店铺将带来全年影响；今年有概念店，与传统店铺不同；新店生产力和经济效益良好，运营模式强劲 [129][130] - 新ERP系统实施非常顺利 [131]