财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净有机销售额同比增长2%，过去12个月实现3%的净有机销售额增长，公司有信心实现年度净有机销售额增长100 - 200个基点的目标，预计2021年将处于该范围高端 [10][11] - 第一季度调整后EBITDA为2.4亿美元，在扣除与冬季风暴Yuri相关的2900万美元成本前符合预期，调整后每股收益为0.23美元，而2020年第一季度为0.31美元 [12][26] - 净销售额从上年的16.5亿美元增长3%，达到16.5亿美元，主要受2%的净有机销售增长和收购推动 [26] - 第一季度末净杠杆率为3.7倍，高于长期目标2.5 - 3倍和2021年目标3 - 3.5倍，但公司对现金流生成有信心 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和消费市场销售表现强劲，收购前销售额增长5%，但餐饮服务业务销售额较上年同期下降10%，不过3月同比持平，4月至今同比呈正增长 [28] - 纸包装业务方面，各纸基板的行业开工率保持强劲，积压订单大幅增加，SBS和CRB在第一季度末的开工率分别为92%和94%，CUK开工率超过95%，积压订单在SBS和CRB超过6周，CUK超过8周 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - AF&PA第一季度数据显示，行业库存水平下降，余额远低于过去5年的历史平均水平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布有意以约2.8亿美元收购Americraft Carton，该公司是北美最大的独立加工商之一，年销售额超2亿美元，运营7个资金充足、质量高的加工设施，预计交易将在未来几个月完成 [15] - 公司专注于塑料替代增长平台等3个增长市场，总可投资市场机会达75亿美元，在食品、饮料和餐饮服务领域，向纸板解决方案的转换正在进行，同时也在拓展食品杂货周边的食品类别 [16] - 公司推出PaperSeal创新产品，目标是取代全球杂货店肉类部门常见的泡沫托盘和收缩包装替代品，已在欧洲和澳大利亚获得零售商认可，预计2021年在北美实现商业化 [18] - 基于PaperSeal的早期势头，公司推出PaperSeal Slice和PaperSeal Wedge，为切片熟食肉类和奶酪类别提供可回收的阻隔纸包装 [19] - 公司的ProducePack产品线为新鲜水果和蔬菜提供可持续的货架就绪解决方案，已获得密歇根苹果经销商Bell Harvest的采用，并通过推出新的托盘产品线拓展到浆果和零食蔬菜等新类别 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年开局良好，尽管经营环境独特，但通过创新的纤维基包装解决方案在增长市场中获得了新的机会 [7] - 全球向更可持续包装替代品的趋势增强，支持公司实现年度净有机销售增长目标，预计2021年净有机销售增长将处于目标范围高端 [11] - 公司正在执行多项价格举措以应对商品投入成本通胀，致力于为利益相关者创造价值 [12] - 随着新的CRB纸板机在卡拉马祖投产以及现有供应协议的部分结束，公司预计纸板整合率将显著提高，同时通过有机增长和收购扩大加工量也将推动该比率上升 [13] - 公司对实现Vision 2025的目标充满信心，通过收购Americraft Carton，有望进一步加强增长前景，增加新客户和终端市场，同时提高纸板整合率 [23] 其他重要信息 - 公司与国际纸业的合作在第一季度继续缩减，收购了4亿美元的少数股权，使其持股比例从合作开始时的21%降至7% [14] - 卡拉马祖的CRB平台整合项目按计划推进，新的K2机器将于第四季度开始生产纸板，对Tex Canada的投资项目也按计划进行，将把现有的SBS机器转换为能够生产CUK的产能 [14] - 公司在2021年通过有效的借款安排加强了资产负债表、债务到期和利率状况，发行了8亿美元的高级担保票据，年利率分别为0.8%（2024年票据）和1.5%（2026年票据），还赎回了4.25亿美元到期的高利率债券，并对银行信贷安排进行了修订和延期，将到期日从2023年1月延长至2026年4月，并将国内循环信贷额度增加了4亿美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司较新的可持续包装中，新客户和新业务（而非与现有客户的替换业务）各占多少比例？ - 公司表示这是两者的混合，如夹子产品主要是面向现有客户的新产品，而一些蛋白质包装和水果包装则代表了新客户和新产品，总体来看接近各占一半 [41][42] 问题2: 随着外出消费的恢复，公司是否能量化此前受益于居家消费的业务面临的逆风？ - 公司称餐饮服务业务从3月到4月已从持平转向增长，目前尚未看到居家消费有实质性的下降，客户对未来几个季度的销量仍有信心，纸基板的高开工率、积压订单和低库存也表明市场环境有利 [43][44][45] 问题3: Americraft的终端市场权重与公司有何不同，业务组合如何，预计的客户保留率或流失率是多少？ - 公司称Americraft主要从事食品和消费品包装，业务更具区域性，与公司现有客户群几乎没有重叠，预计不会出现重大业务流失 [48][49] 问题4: 公司维持业绩指引的依据是什么，已宣布的价格上涨中有多少包含在指引中，是否有未包含的价格上涨？ - 公司表示指引中包含了基于市场认可的定价和特定举措的9000万美元价格，其中大部分（8000万美元）将在下半年实现，同时预计全年商品投入成本通胀在4% - 5%，约1 - 1.2亿美元，公司正在执行超过2亿美元的价格举措，将在今年晚些时候和2022年受益，此外，第一季度的维护停机和天气相关成本在下半年将转为正向，价格执行也将在下半年带来显著改善 [50][51][53] 问题5: 能否介绍Americraft的卖家、资产质量以及是否有设施合理化的机会，以及公司在收购过程中对Americraft董事会的参与比例？ - 公司称Americraft的所有者是Johnsons家族，该公司业务出色，年销售额超2亿美元，拥有11万吨纸板产能，分布在CRB和SBS等级，还有少量CUK，其7个设施位于有吸引力的市场和地点，公司目前计划扩大这些设施，协同效应主要来自纸板整合和采购节省 [55][56][57] 问题6: 一些纸板层压有阻隔膜的包装的可持续性如何，是否存在与欧洲类似的不可回收问题？ - 公司表示这确实是个问题，因此公司专注于消除杯子内部的低密度聚乙烯涂层，采用水性涂层，与新产品开发团队合作，寻找提供功能性阻隔且易于回收的方法 [58][59] 问题7: 第一季度有机销量的评论与年初预期的高端有所矛盾，能否说明闰年运输天数对销量的影响，以及从客户角度来看对销量前景的信心来源？ - 公司解释称，从吨数来看，关闭白鸽子工厂、退出部分瓦楞纸小批量业务、闰年天数减少以及冬季风暴Yuri导致的4万吨生产影响，使得公开市场销售下降，但公司关注的整合平台上的实际销量增长了2%，目前市场需求强劲，库存下降，开工率和积压订单情况良好，表明市场健康且在增长 [61][62][64] 问题8: 如果调整第一季度冬季风暴Yuri的影响，预计第二季度业绩如何，是否有其他需要考虑的因素？ - 公司表示不提供季度指引，但预计第二季度业绩将与去年同期相似或略好，大部分维护停机、运营策略和价格执行的好处将在第三和第四季度体现 [65][66] 问题9: 与2019年相比，公司关键渠道的需求恢复情况如何，随着世界继续正常化，未来的趋势如何？ - 公司称4月餐饮服务业务正在向2019年的水平回升，但尚未完全恢复，传统食品、饮料和消费品包装方面，创新产品推动的有机销售增长使其相对于2019年有所提升 [68][69][70] 问题10: 公司提到的9000万美元价格和超过2亿美元的价格举措是否包括与客户的原材料合同中的成本转嫁，以及这些举措的范围是什么？ - 公司表示这是一个包含所有价格举措的数字，包括已知和认可的定价、与客户的成本模型、对非合同客户的提价、货运举措以及其他条款和条件的修改，9000万美元是已知正在执行的，超过2亿美元是未来的举措但未包含在指引中 [72][73] 问题11: 在超过2亿美元的价格举措中，有多少可能是成本转嫁，确定性有多高？ - 公司称这主要基于5月生效的情况，与之前的价格上涨算法类似，目前市场对纸板需求高，公司有议价能力，正在积极采取价格举措以应对成本通胀，大部分举措将在第四季度后期产生影响，为2022年带来强劲动力 [75][76][77] 问题12: 如果未来通胀持续高位，价格成本差是否会有利，以及客户是否会提前增加库存？ - 公司表示如果通胀大幅上升，成本模型将通过缩短滞后时间进行传导，公司会根据市场情况采取进一步的价格行动，客户提前增加库存的情况很少，因为公司因冬季风暴Yuri供应中断，库存较低，正在合理分配纸板 [78][79][81] 问题13: CUK的积压订单强劲，是哪些类别或终端市场推动的，以及如果Texarkana工厂现在具备转换能力，产能将如何分配？ - 公司称CUK的全球增长主要由饮料市场推动，全球范围内用纸板纤维基解决方案替代塑料解决方案的趋势明显，公司今年从全球供应商购买了超过5万吨CUK以满足需求，Texarkana工厂的投资将使其具备在涂层SBS和CUK之间转换的能力，预计部分产能将转换回CUK，这将提供成本优势和灵活性 [83][84][85] 问题14: 冬季风暴对原材料采购是否有持续影响，特别是粘合剂和胶水，是否导致销售损失，第二季度是否存在风险？ - 公司称除了与风暴直接相关的4万吨停机外，没有因原材料采购问题导致额外停机，通过替代某些乳胶和粘合剂以及从欧洲进口粘合剂，确保了转换工厂的运营，截至5月1日，大部分供应链已恢复，但价格较高，没有因原材料问题导致转换业务的销售损失 [87] 问题15: 公司向客户转嫁价格上涨对消费者在品牌产品和自有品牌产品上的支出有何影响，对公司业务的利润率和销量有何影响？ - 公司认为自有品牌与品牌产品的趋势将继续，消费者会寻求价值和质量，同时更多人长期在家工作的趋势将为公司带来需求，餐饮服务业务在4月有所反弹，零售商和消费者品牌将根据市场情况调整价格，这将在未来6 - 9个月内逐渐显现 [89][90][91] 问题16: 预计2021年各产品类别的全年销量表现如何，随着消费者流动性改善，是否有特定的产品组合效益或影响？ - 公司表示整体盈利能力在各产品组合中具有共性，不会出现特别明显的产品组合影响，更应关注2%的有机增长带来的收入和稳定的利润率，而不是产品组合因素 [92][94] 问题17: 公司杠杆率处于目标上限，如何在未来几年优先考虑股票回购和并购？ - 公司表示将采取平衡的资本配置方法，根据战略和市场情况做出决策，今年杠杆率可能在3 - 3.5倍的较高端，但对2022年的现金流生成有信心，有能力将杠杆率恢复到长期目标2.5 - 3倍，同时公司会保持灵活性，在有战略机会时进行并购，并在股价出现错位时进行股票回购 [96][97] 问题18: PaperSeal产品能否在现有设备上运行，对薄膜是否有要求，是否需要客户进行大量资本投资，以及性能是否有下降？ - 公司称PaperSeal可以在公司现有设备上运行，但客户需要特定的生产线，公司有合作伙伴提供机器，不需要客户进行大量资本投资，并且对薄膜没有特定要求 [98][99][101] 问题19: 第一季度风暴相关的逆风成本高于预期的原因是什么，是什么因素抵消了这一影响，使公司能够维持净业绩指引？ - 公司称最初预计风暴成本为1500 - 2000万美元，但由于需要提前在市场上发行8亿美元的有担保债券，只能在早期公布该信息，随着问题的解决，成本最终上升到2900万美元，公司对生产率有信心是因为今年没有回收锅炉停机时间，整体停机时间减少，尽管天气影响了潜在的上行空间，但仍有信心维持全年的生产率和净业绩指引 [103] 问题20: 公司的Pay for Sale和ProducePack等新产品在美国市场的市场渗透率如何，为什么美国市场对这些产品的采用速度较慢，尽管消费者包装品牌强调可持续性？ - 公司称CUK业务到目前为止更侧重于欧洲市场，但今年年底将在北美有多个应用和销售，公司在欧洲已安装了20多台相关机器并在优化性能，由于客户是大型消费品和饮料公司，具有全球业务，一个市场的成功将带动其他市场的推广，在美国，ProducePack已获得密歇根苹果经销商的采用，这些产品的市场表现增强了公司对75亿美元可寻址市场的信心 [104] 问题21: 在1 - 1.2亿美元的商品成本通胀中，哪些成分涨幅最大，是否预计这些成分在未来会有所缓和，这是否包含在公司的展望中？ - 公司称二次纤维、化学品、能源和物流是推动第一季度3400万美元通胀的主要因素，预计这些仍将是全年通胀的主要驱动因素，物流等某些类别可能会有上升趋势，公司的展望中已考虑了这些因素 [106] 问题22: 公司各纸基板的价格成本动态在过去几年是否有所改善，特别是CRB和SBS？ - 公司称从整体来看，这是其记忆中最强劲的纸板市场之一，定价算法与2016 - 2017年相比有很大不同，今年下半年将有近8000万美元的定价实施，速度明显加快，将导致价格与成本的错位更短更浅，如果通胀继续上升，公司将采取更多价格行动，以应对投入成本通胀 [107][108]