财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额从上年的13.2亿美元增至16亿美元，增长6%，主要受净有机销量增长400个基点推动 [34] - 本季度报告收益为每股摊薄亏损0.04美元，而2019年第一季度为每股0.19美元；2020年第一季度净收入受到1.04亿美元特殊费用的负面影响，其中包括与美国最大养老金计划结算相关的9000万美元非现金费用 [35] - 调整后第一季度净收入为9120万美元，即每股摊薄收益0.31美元，较2019年第一季度的每股0.21美元增长48% [36] - 2020年第一季度调整后EBITDA为2.948亿美元，较2019年第一季度增加3510万美元，增长13.5%；EBITDA利润率从去年的17.3%扩大110个基点至18.4% [36] - 第一季度末公司拥有约15亿美元的全球流动资金，本季度通过发行4.5亿美元高级票据进一步加强了资产负债表，利率为3.5% [39] - 第一季度末净债务为34亿美元，较上季度增加6.72亿美元；净杠杆率为3.2倍，而2019年第一季度末为3.1倍，公司仍致力于将净杠杆率控制在2.5 - 3倍的目标范围内 [40] - 第一季度回购了1.19亿美元普通股，平均价格为每股12.90美元；截至目前，第二季度累计回购了1.5亿美元普通股，平均价格为每股12.80美元 [41] - 第一季度通过股票回购、股息、分配和合伙企业赎回等方式向股东返还了3.96亿美元，其中包括1月份向国际纸业完成的2.5亿美元合伙企业赎回 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和其他消费品包装业务在2019年占公司收入的77%，目前该业务需求增加，抵消了餐饮服务市场的下滑 [19] - 餐饮服务市场业务占公司收入的23%，目前需求下降，4月份整体下降25% - 30% [71] - 公司全球纸板整合率在本季度提高到69%；AFPA报告的CRB和SBS运营率在第一季度分别提高到98%和95%，CUK估计运营率仍保持在95%以上 [17] - 三种纸板基材的积压订单情况良好，CUK超过五周，CRB为四周，SBS为三到四周 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份食品和饮料包装需求增加，部分抵消了餐饮服务应用需求的减少，本季度净积极影响约为100个基点，即约1500万美元的收入 [15] - 目前核心业务的净有机销量持平，核心食品、饮料和消费品销量上升，餐饮服务销量下降；近期收购业务的销量同比符合预期 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于满足客户需求，同时积极推进战略行动，以实现2025年愿景，为长期增长奠定基础 [21] - 宣布关闭位于路易斯安那州西孟菲斯的唯一集装箱板纸机PM1，反映了公司对CUK全球饮料包装平台实力的长期信心；短期财务影响较小，2020年低于400万美元 [22][23] - 决定于6月30日关闭密歇根州白鸽市的CRB工厂；已与Greif Mills达成新的供应协议，每年可收购约9万吨CRB，并有权根据需要增加20%的采购量；公司正在密歇根州卡拉马祖投资建设一台新的CRB造纸机，以加强在CRB市场的领先地位 [24][25] - 鉴于消费者需求的不确定性，公司将采取必要行动使供需匹配，积极改善营运资金，并评估某些资本投资的时机，以确保现金流强劲和资产负债表稳健 [26] - 收购仍将是公司长期资本配置平衡方法的积极组成部分，但在第二季度剩余时间内不太可能进行额外收购；公司将继续通过回购股票坚持其基本方法，并认为公司的内在价值远高于当前股价 [28] - 董事会审查了现有股息政策，并承诺通过股息和分配向股东返还资本 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前核心业务的净有机销量持平，团队运营良好，尽管存在一些与危机相关的小生产力挑战，但仍能有效管理；在当前销量水平、商品投入成本和运营率下，公司2020年的财务表现将在1月份提供的调整后EBITDA和现金流范围内 [43][44] - 由于难以预测经济衰退的深度和时间，以及消费者行为和支出模式的演变，公司决定暂停财务指导，以便有时间观察消费者行为和支出模式的变化，更清楚地了解各市场的客户销量需求，并评估战略行动对财务的积极影响以及对今年计划实施的有机销量增长项目的时间调整 [45][46][47] - 公司预计2020年营运资金将成为现金来源，并预计资本支出将处于先前6 - 6.25亿美元范围的低端；由于市场利率降低，利息费用指导在范围中点减少了2000万美元 [49] - 公司对所采取的行动充满信心，认为这些行动将为今年带来稳定的现金流，并使公司在长期增长中处于有利地位 [50] 其他重要信息 - 公司成立了大流行委员会，制定并实施安全协议，每日审查员工健康状况，确保公司全力支持员工 [9] - 5月初将向一线生产员工提供一次性约300美元的奖金，总计投资500万美元，以认可他们对公司业绩的关键贡献 [11] - 向每个有制造业务的社区的食品银行捐款5000美元，以支持当地需求 [12] - 由于3月初CUK近期需求增加以及与COVID - 19相关的承包商工作影响，公司决定将西孟菲斯工厂的重大计划维护停机从第二季度推迟到第三季度 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对原生纤维的采购是否发生变化，以及较高的原生纤维成本是否在公司的假设范围内 - 公司表示，由于木材业务放缓，残余物运输量较去年有所下降；过去几年公司对原生金属进行了大量投资，能够处理更多原木；同时，印刷和书写领域以及纸浆业务的放缓，使得公司能够获得有吸引力的硬木和软木原木价格；此外，天气模式的正常化也降低了木材成本，部分抵消了二级纤维成本的增加；目前来看，这种情况在可预见的未来将持续 [55][56][57] 问题2: 第一季度的季节性与正常情况相比有何不同，以及当前业务组合下第二季度和第三季度的正常季节性情况 - 公司称，正常情况下春季和夏季饮料和餐饮服务业务会更繁忙；今年第一季度到3月中旬情况正常，之后由于COVID - 19导致的囤货行为，3月最后两周半带来了约1500万美元的额外收入；目前饮料业务表现强劲，堂食业务下降，外卖业务增长约5% - 10% [59][60] 问题3: 第一季度排除闰年和COVID - 19影响后有机销量增长400个基点，近期有机销量基本持平，能否说明业务在第一季度和进入第二季度的销量变化情况，以及能否区分餐饮服务、饮料和食品业务的销量情况 - 公司表示，1 - 2月净有机销量增长积极，3月略有加速，主要得益于泡沫切割、饮料和拉板转换等业务的成功转化；自危机开始以来，目前约77%的食品、饮料和消费品包装业务同比增长5% - 10%，而约23%的餐饮服务业务同比下降25% - 30%，导致4月整体净销量持平 [69][70][71] 问题4: 销量变化是否存在库存渠道因素 - 公司称，3月底餐饮服务业务的减少部分是由于配送中心渠道释放了库存；4月前20天，库存又开始逐渐回升 [74] 问题5: 近期价格和成本变动的传导情况，以及废纸成本的变动情况 - 公司表示，2月CRB和SBS价格每吨下降30美元，这是与公开市场合同相关的价格调整；自1月1日以来，二级纤维成本每吨上涨约50美元，因此公司宣布5月7日起CRB价格每吨提高50美元以弥补成本上涨；预计5月和6月可能还会有一些增量成本；价格指导中的1000 - 2000万美元不包括CRB宣布的价格上涨，且该上涨将在下半年产生较大影响；公司在大多数类别中看到了通缩，但OCC和再生纤维成本有所上升，公司在提供成本指导时考虑了这些因素 [76][77][78] 问题6: 4月食品、饮料和消费品业务77%的业务组合中销量同比增长5% - 10%，客户对第二季度的销量计划有何分享 - 公司称，大多数客户已撤回指导，他们也在实时接收零售商的信息；由于难以预测GDP的下降幅度以及失业人数对消费的影响，公司难以推测本季度剩余时间的情况；公司将密切关注消费者行为和支出模式的变化，以更好地了解客户需求 [88][89][92] 问题7: 公司在收购整合、大型资本项目和产能削减方面有诸多行动，在需求不稳定和物流受限的情况下，公司对执行方面有何信心 - 公司表示，关闭的两家工厂对业务影响较小，公司拥有强大的ERP系统，能够将产能重新分配到其他工厂；卡拉马祖的项目正在推进，尽管因居家令停工四周，但作为 essential business 已恢复建设；关闭西孟菲斯的挂面纸板机后，公司预计在下半年购买纸箱不会处于经济劣势，并且可以将释放的纸浆用于更有价值的CUK业务；八家折叠纸盒工厂的整合也在按计划进行 [95][96][99] 问题8: 4月销量持平，纸厂的运营率情况如何，从餐饮服务转向家庭消费对盈利能力有何影响 - 公司称，由于客户对CUK的需求强劲，公司将利用部分SBS来满足需求，预计今年将使用多达5万吨SBS；公司整体投资组合的利润率较为平衡，但消费者行为的变化可能会影响利润率；公司将根据需求匹配供应，以应对不确定性 [103][105][106] 问题9: 第一季度股价较低时进行大规模回购，是否是提前回购国际纸业股份的行为 - 公司表示，鉴于股价与内在价值的脱节，公司选择回购股票；如果国际纸业在7月选择退出，公司有多种选择，包括将部分股份投放市场；回购和合伙企业单位收购使公司在第一季度减少了7%的总单位，向股东返还了近4亿美元 [111][112] 问题10: 客户、其客户或消费者是否对公司产品的可持续性表现出抵触情绪，或者对纤维与塑料的讨论兴趣降低 - 公司称，未看到客户对公司纸板产品可持续性的抵触情绪；第一季度泡沫纸杯转换业务表现出色，但目前因销量未恢复而有所减弱；KeelClip技术在欧洲市场的吸引力很强，尽管安装和运营有所延迟，但未看到相关订单取消 [117][118][120] 问题11: 西孟菲斯工厂的龙卷风是否造成重大损失，关闭挂面纸板机是否释放了纸浆产能 - 公司表示，幸运的是员工没有受伤，工厂和加工业务除停电外未受影响，但远程运输业务的传送带受损，导致约48小时的生产损失，预计保险理赔金额在300 - 500万美元之间；2015年关闭多壁纸机释放了约5万吨产能，用于发展全球饮料平台，此次关闭挂面纸板机预计也将释放纸浆产能，用于满足CUK需求 [123][124][126] 问题12: 公司在当前环境下如何管理并购战略，近期是否会继续进行并购 - 公司称，预计第二季度不会进行并购，但仍在积极与各方沟通和规划；中长期来看，公司将继续专注于拓展不同地理区域或细分市场，以提高整合水平；过去的收购增加了七家转换工厂、超过2亿美元的收入和12.5万吨纸板产能，随着供应协议到期，这些将逐步整合到公司业务中 [133][134][135] 问题13: 公司是否能在年底前将杠杆率控制在目标范围内 - 公司表示，对将杠杆率控制在2.5 - 3倍的目标范围保持承诺；第一季度杠杆率略高于目标，因为该季度现金生成能力较弱；如果国际纸业按计划退出2.5亿美元，公司预计年底杠杆率将处于目标范围的较高端 [136][137] 问题14: 公司欧洲业务在本季度的表现如何，是否看到与美国相同的主食囤货情况，餐饮服务业务占比如何，对美国业务有何参考意义 - 公司称，欧洲业务在本季度表现出色，欧洲同事在应对COVID - 19危机方面领先美国两到三周；欧洲业务主要集中在食品、饮料和消费品领域，餐饮服务业务占比较小；欧洲工厂在增加的安全协议下运营良好，与美国业务情况相符 [143][144] 问题15: 公司暂停全年销量和净业绩指导，能否提供影响业绩高低的因素 - 公司表示，业务的生产力与销量密切相关，由于销量的可变性直接影响生产力，因此暂停了销量和净业绩指导；第一季度积极的有机销量增长有助于支持强劲的生产力 [145][146] 问题16: 如果全年销量持平，餐饮服务业务下降，家庭消费业务上升，对利润率有何影响，有哪些积极的抵消因素 - 公司称，难以准确预测利润率的影响，因为目前无法确定消费者行为和支出模式的变化；在当前运营率和销量持平的情况下，公司预计业绩将处于正常范围内；公司可以通过将5万吨SBS用于其他饮料和食品客户来应对部分影响；暂停指导是因为难以确定业务如何恢复 [149][150][152] 问题17: SBS在下半年是否仍有定价机会，CRB提价的信心水平如何 - 公司表示，AF&PA数据显示，由于一家竞争对手关闭工厂，SBS产量下降6%，运营率提高；第一季度运营率为95%，3月达到97%；由于SBS与餐饮服务市场相关性较高，业务存在不确定性；CRB方面，公司运营良好，关闭白鸽市工厂后，可通过与Greif的供应协议降低库存水平，优化营运资金，因此提高了CRB价格 [154][155][156] 问题18: 如何理解第一季度排除COVID - 19影响后的4%增长，以及为何从第一季度的增长变为4月及之后的零增长 - 公司称，1 - 2月的增长主要来自泡沫转纸业务的销售，但目前餐饮服务业务下降20% - 25%，对这些销售造成了压力 [166] 问题19: 如何看待SBS和CUK的价格成本关系，考虑到原生等级投入成本下降，而回收等级成本上升导致CRB提价 - 公司表示，通过本季度的业绩，公司已成功弥补了2016 - 2018年期间的价格成本差距；未来三个季度的价格成本指导相对中性，除CRB提价外，仍有一些价格上涨空间，同时成本篮子中主要受再生纤维影响存在一定的温和通胀；总体而言，价格成本回收情况良好，CRB和CUK恢复较好，SBS恢复相对较慢 [170][171][172] 问题20: 西孟菲斯关闭12万吨产能是否会影响公司的整合率 - 公司称，该产能为非整合产能，因此不会影响整合率，目前公司整合率已提高到69% [177][178][180] 问题21: 向一线员工支付的500万美元是否包含在5000 - 6000万美元的劳动力和福利指导中 - 公司称，这笔一次性奖金是对员工出色工作的认可，未纳入持续的劳动力和福利通胀指导 [181] 问题22: 从资本配置角度看，鉴于股价较低，前端加载股票回购和合伙企业赎回是否有益 - 公司表示，自2015年启动股票回购计划以来，当认为当前股价低于公司内在价值时，会适时进行回购；目前的赎回情况为公司提供了以低价回购的机会，并且公司有将这些股份在未来投放市场的选择权；大多数股东支持这种机会主义的做法，公司将在资本配置和资产负债表平衡的框架内进行操作 [182][183][185] 问题23: 关闭两家工厂的财务影响和成本情况如何 - 公司称，从EBITDA角度看，全年影响相对中性，主要驱动因素是营运资金的改善；关闭工厂有助于减少库存，提高营运资金的正向流动 [191][192] 问题24: 西孟菲斯关闭12万吨集装箱板产能为何仍能保持中性影响 - 公司表示，这样做是因为获取木材的成本较高，公司不想再进行