财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损650万美元，即摊薄后每股亏损0.17美元，包含出售Ord工厂的3690万美元收益和与筹集资金相关的可转换票据注销的2200万美元费用 [7][15] - 合并压榨利润率本季度平均为每加仑0.11美元，较上年显著上升，超过每日平均市场水平 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1540万美元，剔除3690万美元收益后，较2020年同期的270万美元有显著改善 [7][15] - 综合收入为5.536亿美元，较去年同期下降7920万美元，降幅12.5%，主要因农业和能源部门的产量运行率和出口量降低 [14] - 本季度产能运行率为71.1%，去年同期为85.9% [15] - 销售、一般及行政费用（SG&A）为2350万美元，2020年第一季度为2160万美元，变化归因于今年纳入Fluid Quip及保险费用增加 [16] - 综合利息费用为3170万美元，去年同期为970万美元，调整与可转换票据交易相关的一次性费用2210万美元后，与上年持平 [16] - 第一季度末现金和营运资金净额为6.66亿美元，去年同期为2.521亿美元 [17] - 第一季度资本支出（CapEx）为3180万美元，其中约280万美元为维护性资本支出，其余2900万美元用于增长性资本，主要与高蛋白和Project 24计划相关 [18] - 2021年CapEx预计在2 - 2.25亿美元之间，维护性资本预计为2000 - 2500万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 农业和能源部门 - 该部门本季度表现良好，运营结果同比改善，得益于商品交易和分销业务的市场波动 [8] 超高蛋白业务 - 位于Shenandoah的工厂持续超出预期，蛋白质和玉米油产量不断提高 [8] - 本季度实现了58%蛋白产品的全面生产，并交付给宠物食品合作伙伴，还获得了低60%蛋白纯度的子批次产品 [9] Green Plains Partners - 本季度存储设施吞吐量为1.79亿加仑，较2020年第一季度减少6260万加仑，降幅26%，因Green Plains工厂产量降低以及Hereford和Ord工厂出售 [19] - 调整后EBITDA为1380万美元，较2020年第一季度的1340万美元略有上升，主要因吞吐量费率提高6%，部分被其他附属成本抵消 [19] - 可分配现金流为1130万美元，2020年同期为1120万美元 [20] - 12个月调整后EBITDA为5460万美元，可分配现金流为4570万美元，宣布分红1140万美元，第一季度覆盖率为4.13倍，过去12个月为4.02倍 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 乙醇库存降至2000万桶以下，为2014年以来夏季驾驶季节前的最低水平 [13] - 随着国家开放和疫苗广泛分发，汽油需求持续改善，主要由地面交通带动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正加速向可持续农业科技公司转型，生产高价值蛋白质、植物油和清洁糖，并结合碳捕获和封存技术，降低产品碳强度 [6] - 重点加速蛋白质技术在平台上的部署，这也有利于提高玉米油产量 [12] - 与Summit Carbon Solutions合作开发全球最大的碳捕获和封存项目，每年可捕获和封存多达1000万吨二氧化碳 [22] - 公司认为通过与BlackRock、Osprey等合作，拥有全球领先的农业科技公司 [23] - 公司业务涉及蛋白质、玉米油、糖、碳捕获和特种酒精等多个相互关联的垂直领域，旨在从每蒲式耳玉米中实现价值最大化 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是公司转型的关键时期，已为转型计划提供了全部资金，有望在2022年迎来转折点，实现更可预测和稳定的收益及现金流 [6][22][30][31] - 第二季度业绩可能超过第一季度，但需应对市场波动 [8] - 尽管乙醇市场基本面有所改善，但仍需密切关注农业市场的波动，特别是玉米价格和供应情况 [56][57] - 公司对蛋白质技术的商业化充满信心，认为能够实现更高的蛋白质纯度，并获得客户支持 [54] - 玉米油市场前景乐观，公司有望通过Fluid Quip技术提高产量，并寻找战略合作伙伴实现价值最大化 [63] - 清洁糖技术具有市场颠覆性，有望为公司带来新的增长机会，目前York创新中心的安装工作接近完成，正准备首次商业发货 [26] - 碳捕获和封存项目具有巨大潜力，公司预计该项目将于2024年开始运营，并有望降低产品的碳强度，提高市场竞争力 [80] 其他重要信息 - 公司采用了新的会计指导，将可转换债务按名义价值记录在资产负债表上，不再包括通过利息计算的非现金增值费用 [16] - Fluid Quip拥有93项专利和专利申请，本季度有2项新的延续专利申请和3项新专利获批 [23] - 公司与众多合作伙伴合作，包括Hayashikane、Novozymes等，共同推动产品进入高价值市场 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Shenandoah工厂的利润率结构及未来走向 - 公司最初以比豆粕价格高出50 - 100美元的价格出售Shenandoah的产品，每高出100美元约相当于每加仑0.06美元，50%蛋白产品较当前酒糟的溢价约为每加仑0.15 - 0.18美元 [38] - 该工厂每年产量约8000万加仑，最初的利润或EBITDA利润率约为每加仑0.15 - 0.18美元，即每年1200 - 1500万美元 [39] 问题2: Fluid Quip设备是否有收入分成 - 工厂购买Fluid Quip的全套技术包后自行获得回报，Fluid Quip在每次销售中获得利润，并从每次销售中获得少量持续收入流，这些收入在Fluid Quip业务中体现 [40] 问题3: 假设2022年乙醇利润率为零，公司的EBITDA情况 - 预计2022年将有4 - 6家工厂运营，约占公司产能的一半，即4 - 5亿加仑 [41] - 加上酒精、玉米油等业务，在乙醇业务零EBITDA的情况下，2022年的EBITDA预计为1 - 2亿美元 [41] 问题4: 如何看待葡萄糖机会、合作及瓶颈，是否考虑投资发酵产能 - 公司已与数十家潜在客户合作，目标是确定哪些客户希望共址、哪些希望产品发货，并根据客户的发展阶段进行合作 [47] - 发酵是行业瓶颈且成本高昂，公司在部署糖技术的工厂有规模发酵能力，未来可能进行改造 [47] 问题5: CO2管道何时考虑进行资本投资以提高经济效益 - 目前管道仍在签约以达到1000万吨的产能，待Summit确定产能并筹集下一轮资金进行工程和许可后，公司将决定投资程度，托运人也有投资权利 [48] 问题6: 如何实现高蛋白产品的商业化，何时有承购协议，能在高端市场销售多少高蛋白产品 - 公司有信心稳定生产更高蛋白产品，正在与各垂直领域的客户合作，目标是尽快提高蛋白纯度并获得客户支持 [54] - 2022年及Wood River工厂上线后，将为现有客户提高蛋白纯度，并与高蛋白客户进行讨论 [54] 问题7: 乙醇市场改善，但公司对市场波动持谨慎态度，如何看待基础业务表现及提高运营率的条件 - 第一季度公司通过风险管理计划表现良好，但第二、三、四季度需关注农业市场波动，特别是玉米价格和供应情况 [56][57] - 尽管乙醇市场基本面改善，但仍需谨慎，目前公司处于较好的基本面状况，乙醇库存降至2000万桶以下，但需关注与竞争液体燃料的价格对比 [57] 问题8: 未来几年玉米油的战略变现机会 - 现货植物油市场对行业有利，公司的玉米油是可再生柴油的战略原料，随着Fluid Quip技术的推广，玉米油产量和销量将增加，从而提高工厂整体利润率 [63] - 公司对植物油价格持乐观态度，正在寻找合适的合作伙伴和经济机会，以实现玉米油的战略变现和供应安全 [63] 问题9: 与Novozymes的合作情况及未来预期 - 公司与Novozymes合作，利用其技术库提高产品的蛋白纯度和营养特性，特别是针对酵母部分进行定制，以满足终端用户的特定需求 [65] - Fluid Quip自身也在机械方面努力提高蛋白纯度，同时公司发现Post - MSC酒糟的变异性降低，开始在市场上获得溢价，这是一个意外的机会 [65] 问题10: Fluid Quip技术的授权能力及投资潜力 - Fluid Quip技术可使玉米油产量提高50%以上，目前公司目标是将每蒲式耳玉米的玉米油产量稳定在1.2 - 1.5磅之间 [70] - Fluid Quip拥有多种技术，应用于多个平台，公司认为其价值将不断提升，为自身和合作伙伴带来更多机会 [71] 问题11: 对Green Plains Partners的最新看法及潜在行动 - Green Plains Partners目前专注于偿还债务，确保解决今年的到期债务，预计年底剩余约3400万美元债务 [72] - 公司希望在未来几个月内完成债务再融资，若无法再融资，将考虑其他战略行动，如债务重组 [72] - 偿还债务并消除高额摊销后，有望在2022年提高分红，具体取决于新的债务结构和再融资情况 [72] 问题12: 碳捕获和封存项目的时间安排及申请加州LCFS计划更新CI分数的时间 - 项目目标是2024年开始运输，同时公司正在推进麦迪逊、弗农山和奥比昂三个直接注入站点的工作，以实现45Q和低碳燃料标准信用的经济效益 [80] - Summit Carbon团队此前已对部分工厂进行碳封存后的CI分数评估，有两个工厂的CI分数减半，这让公司对低碳生物燃料的未来充满信心 [81] 问题13: 核心乙醇基本面改善，但公司持谨慎乐观态度，若市场转差，是否会影响公司转型的资金自给能力 - 公司谨慎乐观的原因包括过去几年行业面临的供应过剩挑战、仍未达到满负荷生产以及需密切关注原料价格 [83] - 公司的转型计划基于乙醇EBITDA零贡献的假设，目前公司资产负债表状况良好，有足够的流动性和锁定的设备价格，即使乙醇市场转差，也不太可能阻碍2.0战略的成功实施 [83] 问题14: 碳捕获项目中CI分数下降对应的经济效益及与Summit Carbon的45Q信用分成情况 - 作为托运人签署管道协议，无需资本投入，与Summit分享45Q信用，这是管道建设的经济模式 [88] - CI分数从60降至30或65降至35，每加仑LCFS信用约为0.3美元，但还需考虑自愿市场和其他信用的影响 [89] 问题15: 公司如何避免在乙醇设施中受到高天然气价格的影响 - 公司拥有经验丰富的天然气团队，他们预计到寒冷天气并采取了保护措施，就像在玉米、乙醇、压榨和其他市场一样，公司会对各种风险进行保险投资 [90] 问题16: Green Plains Partners在碳封存机会中是否有作用 - 公司已对该问题进行了研究，但目前碳项目仍处于早期发展阶段，Green Plains Partners在其中的作用尚未确定，但存在一定的选择空间 [97] 问题17: 清洁糖业务与40多家合作方的进展以及2025年的计划是否仍在进行 - 纽约的项目进展积极，为公司继续推进该业务提供了信心，目前正在与客户合作，包括共址机会 [104] - 公司认为在价格和CI分数方面具有优势，一切都在按计划进行，有望在该业务上取得成功 [104]