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Green Brick Partners(GRBK) - 2020 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - Q2 2020营收、每股收益和期末积压订单均创历史新高,税前收入同比增长69%,同时净债务与总资本比率降至23.7% [10] - 2020年7月净销售额较2019年7月增长29% [12] - 2020年第二季度净新订单增长28.5%,6个月增长35.2% [40][41] - 2020年第二季度房屋交付量增长40.4%,住宅单位收入增长30.6%,6个月住宅收入增长24.7% [41] - 2020年第二季度交付房屋的平均销售价格下降6.3%,6个月下降4.5% [42] - 在建房屋同比增长4.9%,过去12个月开工房屋增长20%,积压订单的美元价值同比增长34.8%,环比增长4.5% [43] - 2020年第二季度房屋建筑毛利率较2019年第二季度提高130个基点,调整后毛利率环比提高110个基点,较2020年第一季度提高10个基点,6个月综合毛利率和调整后毛利率分别提高170和190个基点 [44][45] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用占总收入的比例从2019年第二季度的12.2%降至11.0%,6个月从12.9%降至11.8% [46] - 2020年第二季度利息覆盖率为14.3%,较2019年第二季度增长96%,6个月为11.3%,同比提高64% [48] - 2020年第二季度每股收益创历史新高,达到0.67美元,较2019年第二季度增长131%,6个月为0.98美元,同比增长85% [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度入门级单户住宅和联排别墅净新订单较2019年第二季度增长341%,首次升级单户住宅净订单同比增长96%,二次升级单户住宅和城市住宅分别增长11%和77% [34][35][36] - 2020年第二季度Trophy Signature和CB JENI品牌收入同比增长188%,占本季度房屋成交收入的40% [25] - GHO Homes自2018年第二季度至2020年第二季度净收入增长3680万美元,Trophy Signature Homes在2020年新增收入7150万美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2020年6月30日,全国住房拥有率升至67.9%,为2008年9月30日以来的最高水平,35岁以下购房者的住房拥有率自2020年第一季度提高330个基点,达到40.6%,为2009年12月31日以来首次超过40% [20][22] - 2020年5月和6月销售额同比分别增长52%和82% [13] - 公司在达拉斯 - 沃思堡和亚特兰大的市场在第二季度末的就业率在全美10大城市中分别排名最低和第三低,达拉斯、普莱诺和欧文子市场的失业率同比增幅在全国排名第二低 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家多元化建筑商,拥有8个品牌,产品涵盖多种类型和价格范围,预计入门级细分市场将通过Trophy Signature和CB JENI品牌的增长继续扩大 [14] - 自2019年第四季度起,公司增加在大多数德州建筑商的股权,截至2020年第二季度末,CB JENI、Normandy和Southgate Team Builders均为公司全资拥有,Centre Living Homes持股90% [15] - 公司计划在2020年剩余时间内让Trophy Signature Homes开设8个额外的入门级社区,预计到年底将开设15个新的销售社区 [37][38] - 公司认为其专注于亲商、促进增长的市场以及多元化的产品策略将使其在行业中脱颖而出,与同行形成差异化竞争 [19][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19大流行带来挑战,但公司2020年第二季度业绩是公司历史上最好的,且第三季度销售持续强劲增长,公司对未来充满信心 [10][12] - 公司认为其运营所在的市场具有韧性,住房拥有率的上升趋势将持续,尤其是年轻购房者的需求增加,公司有能力满足市场需求并实现增长 [13][21][22] - 公司将继续监控固定成本,以应对市场变化,同时通过适度提价来抵消成本上升,维持高利润率 [12] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述,这些陈述基于当前预期,存在风险和不确定性,实际结果可能与预期有重大差异 [3][4] - 公司的评论将包含非GAAP财务指标,相关指标的调整和其他信息可在公司发布的收益报告和网站上的演示文稿中找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 6月到7月需求动态变化的原因 - 6月的增长部分是由于积压需求的释放,很难在后续月份复制,7月同比增长29%的趋势在8月仍在延续 [66][67] 问题2: 未来1 - 2年其他建筑商的增长情况以及Trophy品牌在整体业务中的占比 - Trophy将是公司的增长引擎,其标准化的流程和高资本回报率模式可复制到其他市场,明年预计有900套左右的交付量,在达拉斯市场有较大增长空间,公司也会关注其他市场的收购机会 [69][70][71] 问题3: 潜在的收购市场 - 公司不讨论具体的市场,通常更倾向于有机增长,因为文化原因和多数私人建筑商的投资回报率达不到公司要求,但过去也有成功的收购案例 [72][73][74] 问题4: 达拉斯土地开发活动放缓的含义以及当前开发商和建筑商的情况 - 目前达拉斯的地块供应预计为18个月,低于通常的24个月标准,市政部门在举行听证会和审查规划方面存在困难,预计会出现地块短缺,公司在5月已积极锁定一些优质地块 [78][79] 问题5: Trophy Signature品牌目前和年底时真正入门级与高配入门级产品的比例 - Trophy目前的销售价格从22.5万美元到57.5万美元不等,公司会根据地块位置灵活调整产品,目前在纯入门级领域看到更多机会,年底前开设的15个新社区中有8个将是入门级 [81][83][84] 问题6: 如何提高开工活动以交付积压订单,周期时间是否会延长 - 公司将在下半年逐步提高开工活动,按社区匹配需求,这将推动收入增长,预计第三和第四季度的总量会高于可持续水平,积压订单的交付率预计在75% - 80%,公司的周期时间正在改善,能够将成本压力转嫁给房价 [86][88][90] 问题7: 劳动力可用性情况 - 公司看到劳动力从餐饮等行业向建筑行业转移,且目前开工的房屋多为面积较小、结构简单的房屋,便于供应商施工,公司使用大型分包商,劳动力供应情况有所改善 [95][96] 问题8: 是否看到更多单身人士购房以及州外购房者比例是否增加 - 近期的抵押贷款数据显示,购房者多为租客且年龄较以往更年轻,有少量州外移民,但由于旅行限制和人们的顾虑,不如往年强烈,同时技术使远程购房成为可能 [99][100][101] 问题9: 独立式和附属式产品的需求情况 - 独立式和附属式产品的需求都很强劲,购房者会根据自身对生活环境和工作方式的需求进行选择 [102] 问题10: 与单户租赁公司合作以推动销量的想法 - 公司是资本回报率驱动的企业,租赁转售社区无法提供与公司相当的回报,且未看到租赁购房者大量转向购买公司的房屋,因此不太可能进入该领域 [103][104] 问题11: 已婚与单身购房者的比例变化 - 该比例同比变化不大,从42%上升到45%左右 [105] 问题12: 第三季度是否会有更多地块期权估值备抵的转回 - 公司认为目前的情况已稳定,有很多新交易正在评估中,预计不会有更多的备抵变化,且有其他建筑商想要购买公司的地块 [110][111]