财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司首次实现自由现金流中性，现金运营成本同比下降50%，这得益于公司成立第一年完成的三次并购所产生的协同效应，以及对冗余成本的削减 [6] - 总收入和协议收入增长48%，预计2024年随着Cote项目投产，公司将实现显著的自由现金流正向增长 [22] - 自2021年3月IPO以来，公司投资组合中的特许权数量增长了13.5倍，达到超240项，每股净资产价值增长了40% [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 特许权收购业务 - 本季度收购了Capstone运营的墨西哥Cozamin矿的铜银特许权，以及魁北克政府矿业投资部门SOQUEM的超20项特许权，SOQUEM获得公司战略股份 [8] 特许权生成业务 - 本季度通过特许权生成模式新增两项特许权，该模式不仅能免费获得特许权，还常能获得期权费，期权费是公司前期收入的重要组成部分 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几年黄金价格在每盎司1900 - 2000美元区间波动，尽管全球资本大量流入美元，但黄金价格依然坚挺，且在其他主要货币中创下历史新高 [10][26] - 黄金特许权公司股价表现不佳，过去一年在GDXJ指数中相对黄金价格表现落后20%，在大盘股领域也表现不佳 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司业务模式为在矿山生命周期的不同阶段收购特许权、流权益等类似权益，构建平衡投资组合，为投资者提供短期、中期和长期有吸引力的回报 [5] - 通过并购、项目融资、第三方特许权收购和有机特许权生成四种方式实现增长，这在小型特许权公司中具有独特价值 [25] 行业竞争 - 行业内生产商面临成本上升、储量下降和产量减少的压力，导致并购活动增加，但这些并购并未创造每股价值 [51] - 特许权行业中，大型公司虽有高估值倍数，但增长面临挑战，而中型公司的缺失为小型特许权公司提供了整合机会 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前处于转折点，随着成本降低和项目推进，2024年有望实现显著的自由现金流正向增长和收入增长 [6][7] - 尽管当前特许权公司股价表现不佳，但随着资金回流到自然资源和贵金属领域，特许权和流权益公司将因其较低风险和对黄金价格的更好杠杆作用而受益 [72] - 公司认为自身股票具有显著的内在价值，七位分析师给出的平均目标价较当前股价高出225% [31] 其他重要信息 - 公司在收购中注重ESG和可持续性尽职调查，Cozamin和SOQUEM投资组合符合公司的可持续发展战略 [50] - 2022年公司完成700,000米钻探，预计2023年将完成超600,000米钻探，这些投资将在未来十年内推动公司投资组合增长 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否能控制2024年的费用，若达到收入目标，明年能实现怎样的盈利水平 - 公司正朝着2023年经常性现金运营费用指引迈进，通过消除冗余和合理使用顾问及专业服务，费用逐季下降，2024年可能会进一步优化合同 [78] - 公司已接近每月实现自由现金流中性，预计2024年将实现自由现金流正向增长，若保持稳定的运营成本基础，根据不同分析师的黄金价格假设，公司将实现盈利 [79][80] 问题: 是否还有进一步降低成本的空间 - 公司在2023年采取了保守的预算方法，2024年也将如此，公司存在一些难以避免的基本成本，但随着规模扩大，这些成本可以分摊到更大的基础上 [56][57] 问题: Cote项目是否会在明年投产，对公司底线有何影响 - Cote项目截至9月30日建设完成约92%，目标是在年底前储备500万吨矿石，预计2024年第一季度开始生产，并在全年实现平稳增产 [37][58] - 该项目预计明年为公司带来近500,000盎司的年产量，相当于约2000个黄金当量盎司，将显著增加公司的可归属生产收入，并直接影响底线现金流 [58] 问题: SOQUEM交易是如何达成的，是否有竞价过程 - 公司管理层与魁北克机构有良好关系，这有助于与SOQUEM进行独家谈判，该交易为未来与SOQUEM的合作奠定了基础 [61][62] 问题: SOQUEM交易对公司最终的影响如何 - 公司以约600,000美元的成本获得了20项特许权，相当于每项特许权约30,000美元，与公司有机生成特许权的成本相当，是一种非常具有成本效益的方式 [64] 问题: 公司是否会进入铂金流和特许权合同领域 - 公司将专注于贵金属，可能会对一些伦敦金属交易所（LME）交易的金属进行多元化投资，但对于一些流动性较差的稀有金属，只有在多金属矿床中包含核心矿产时才会考虑 [66] 问题: 2024 - 2025年公司预计有多少资产投入生产，特许权公司未来是否会有更多并购，为何目前表现不佳 - 预计到2024年底，公司将有六个特许权投入生产，到2025年底，可能会有多达八个特许权投入生产 [91] - 行业内为实现规模和降低资本成本进行了一些整合，但由于黄金股票市场资金大量流出，这些整合并未带来预期的估值提升 [71] - 随着资金回流到自然资源和贵金属领域，特许权和流权益公司将因其较低风险和对黄金价格的更好杠杆作用而受益 [72] 问题: Odyssey项目明年预计能产生多少收入，未来几年的收入增长情况如何 - 2023年，公司从Canadian Malartic的Barnat Pit获得的可归属产量低于预期，预计2024年将弥补这一差距，目标是从该矿坑获得约30,000盎司的总产量，计入公司3%的净冶炼回报（NSR） [90] 问题: 如果有人提出敌意收购或合并提议，公司有何计划，未来三到五年公司的发展方向如何 - 特许权和流权益行业的小型公司整合是不可避免的，因为行业中缺乏有意义的中型公司来与大型公司竞争资本和机会 [94] - 当资金回流到该领域时，能够提供增长、交易流动性和机构相关性的中型公司将受到青睐 [95] 问题: 何时以及以何种现金利率剥离多年内不会投产的合同才有意义 - 对于小型公司而言，剥离这些长期期权不会获得更好的估值，反而会增加额外的一般及行政费用（G&A），因为上市公司存在固定的上市费用和保险费用等 [109][120] - 持有这些长期期权虽然目前可能没有价值，但未来可能会实现价值，公司的模式允许无限的多元化，且这些期权不会消耗公司资源 [110][111] 问题: 公司是否有计划在达到一定估值或倍数时回购自己的股票，对于其他公开交易的特许权和流权益公司，是否有在特定价格水平回购的计划 - 公司未提及是否有特定的估值或倍数来决定回购股票的时机，也未提及对其他公司的回购计划 [128]