财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度GAAP和调整后税后净投资收入分别为5820万美元和4880万美元，上一季度分别为5760万美元和484万美元，季度环比增长主要由于与还款相关的加速增值增加；摊薄后每股GAAP和调整后净投资收入分别为0.57美元和0.48美元，与2021年第一季度持平 [26] - 本季度每股收益为0.54美元，完全覆盖常规和特别股息分配，推动每股净资产值净增加0.05美元，达到16.05美元，较上一季度增长31个基点 [28] - 截至第二季度末，总投资组合公允价值近32亿美元，未偿还债务15.8亿美元，净资产16.3亿美元，净债务与股权比率为0.91倍，低于第一季度末的0.96倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新投资承诺仍集中于有契约结构的第一留置权优先担保贷款，共达成16项新投资承诺，金额达3.69亿美元，其中6项针对新投资组合公司，10项针对现有投资组合公司 [17] - 销售和还款活动总额达2.77亿美元，源于12家投资组合公司的投资全额偿还 [17] - 截至季度末，投资组合总投资公允价值近32亿美元，其中优先担保贷款占96.8%，包括80.1%的第一留置权、4.4%的第一留置权最后退出单一贷款和12.4%的第二留置权债务，以及少量无担保债务和3.1%的优先股和普通股；未偿还承诺为3.77亿美元，使总投资和承诺略超35亿美元 [18] - 截至季度末，公司拥有114家投资组合公司，分布于37个不同行业，投资组合按成本计算的加权平均收益率为8.4%，与第一季度末相同 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合公司整体表现季度环比稳定，季度末投资组合公司的加权平均净债务与EBITDA之比为5.9倍，较上季度末的6倍略有改善；投资组合公司的加权平均利息覆盖率为2.6倍，较上一季度末的2.5倍略有改善 [20] - 截至6月30日，非应计状态投资占总投资组合公允价值和摊余成本的比例分别降至0.0%和0.3%，低于第一季度末的0.3%和0.7%，主要因GK Holdings投资的偿还 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于维持投资纪律，本季度投资活动未涉及所谓的无契约结构贷款；在某些情况下，若新交易不符合风险回报标准，公司会选择不参与 [11] - 当投资组合公司发展到一定规模可进入银团市场时，公司通常会将资金回笼并重新投入平台，以寻找符合标准的中端市场新贷款机会 [12] - 公司持续聚焦于中端市场的直接贷款业务，避免与银团贷款竞争，本季度投资组合公司的中位EBITDA为3800万美元 [13] - 行业竞争激烈，当前环境比以往更具挑战性，尤其是中端市场的高端领域资金相对充裕，但公司凭借平台优势、严格纪律和对特定领域的专注，仍能保持竞争力 [36][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境具有吸引力，国内经济的复苏为投资组合公司的增长和发展提供了稳定背景，公司有信心凭借对中端市场的针对性策略在新贷款机会竞争中表现出色 [32] - 短期内还款活动可能会有所缓和，投资活动管道有望推动投资组合增长；长期来看，尽管难以预测，但考虑到资本市场环境、投资组合行业表现和平台贷款期限结构等因素，公司对投资组合增长机会仍有信心 [50][52] 其他重要信息 - 公司于7月19日披露，Carmine Rossetti将于2021年11月起担任首席财务官，他曾于2017年5月至2020年3月担任公司首席会计官 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请进一步谈谈竞争环境，从季度对比来看情况如何？市场上资金充裕，是否存在资本追逐少量交易机会的情况？ - 竞争一直是行业的常态，当前环境比以往更具挑战性，尤其是中端市场的高端领域资金相对较多；公司通过利用平台优势、保持投资纪律和专注特定领域来应对竞争，目前公司的信贷质量良好，能够在还款活跃的情况下保持投资组合的整体表现，为投资者带来信心 [36][41] 问题2: 公司如何应对利率上升？投资组合中设置利率下限的比例是多少？是否有低于1%的情况？ - 投资组合的平均利率下限为98个基点，约96%的贷款设置了1%的利率下限；公司负债结构的三分之二为固定利率无担保债务，在利率上升环境中处于有利地位；虽然初始利率上升可能对公司有一定不利影响，但随着利率持续上升，公司的投资收入将显著增加 [43][44] 问题3: 还款活动是否会继续保持强劲？公司能否在当前环境下维持新贷款发放和还款的平衡？ - 过去三个季度还款活动持续增加，这是良好贷款纪律和承销能力的体现；短期内还款活动可能会有所缓和，投资活动管道有望推动投资组合增长；长期来看，考虑到资本市场环境、投资组合行业表现和平台贷款期限结构等因素，还款活动的影响有望逐渐减弱，公司对投资组合增长机会有信心 [49][52] 问题4: 对Pluralsight的6000万美元投资规模是否较大？这是否意味着公司将更多地涉足高端市场？ - Pluralsight是一个有吸引力的机会，是一家上市公司私有化交易，由Vista作为赞助商；公司在该交易的银团贷款中是第三大贷款人，总敞口是BDC中6000万美元的数倍；这一投资体现了公司在平台上获取各类机会的能力，并非意味着公司战略转向更大规模的业务或资本结构，而是一个独特的贷款机会 [54][57]