财务数据和关键指标变化 - 总营收方面，Hasbro公司本季度总营收为15亿美元，较去年下降10%[20] - 调整后每股收益为1.64美元，较去年增长15%，调整后营业利润为3.43亿美元，较去年增长27%，这一增长源于有利的产品组合（特别是高利润的数字游戏收入）以及较低的版税和运营费用[21] - 公司预计2023年调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9 - 9.5亿美元，运营现金流为5 - 6亿美元[33] - 2023年调整后的营业利润率预计在13% - 13.5%之间[32] 各条业务线数据和关键指标变化 1. 巫师海岸（Wizards of the Coast）数字游戏业务 - 营收增长40%，其中《博德之门3》（Baldur's Gate 3）、《大富翁GO!》（MONOPOLY GO!）和《万智牌》（MAGIC: THE GATHERING）贡献显著[20][26] - 该业务板块的总运营利润较去年增长99%，运营利润率扩大14.3个百分点[26] 2. 消费品（Consumer Products）业务 - 营收较去年下降18%，排除已退出的业务后，该板块本季度下降12%，主要受宏观品类趋势和计划中的业务退出影响[20] - 在五个关键品类中的四个（动作人偶、工艺品、学前玩具和射击玩具），公司的市场份额有所增长，但整体玩具品类在本季度下降8%[27] - 该板块调整后的营业利润率下降1.4个百分点，主要受不利的产品组合以及更高的库存报废和清仓成本影响[27] 3. 娱乐（Entertainment）业务 - 营收下降42%，主要受编剧和演员罢工影响，家庭品牌（Family Brands）的营收增长53%（主要来自《小猪佩奇》（PEPPA PIG）和《超凡战队》（Power Rangers）的内容销售）部分抵消了这一影响[28] - 调整后的营业利润增长37%，利润率提高3.8个百分点至6.6%，原因是退出的业务、较低的项目摊销以及运营费用[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司内部销售点（POS）系统显示，截至第三季度总销售点下降8%，大致相当于公司对整个玩具市场的看法，若考虑已退出的许可证则为 - 4%；第三季度市场疲软至 - 10%，考虑已停止的许可证时约为 - 5%[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 1. 公司战略 - 公司继续执行“更少、更大、更好”的战略，通过卓越运营推动储蓄和投资能力，并在游戏、直接面向消费者（DTC）和授权业务方面为公司建立新的增长[6] - 出售影视业务，简化运营模式，将娱乐业务重点转向以特许经营为主、轻资产模式，专注于借助世界级内容合作伙伴推动玩具和游戏销售[7] - 在运营卓越方面，成本节约计划已超过2023年1.5亿美元的目标，预计今年总节约额约为2亿美元，这些资金用于短期库存削减和产品促销，以及长期投资于新的消费者洞察能力和增长计划[8] - 在增长计划方面，《万智牌》和数字业务增长11%，《龙与地下城》（D&D）扩展为数字驱动的多媒体特许经营，《大富翁GO!》成为2023年排名第一的手机游戏发布，公司预计今年从这两个项目中获得超过9000万美元的授权收入[10][12] - 直接面向消费者业务今年迄今增长57%，公司将继续扩大这一业务，并继续扩大其在多个品牌和品类中的行业领先的授权业务[13] 2. 行业竞争 - 公司认为自己是玩具和游戏行业中品牌最多元化的公司，这有助于在市场波动中保持竞争力，例如在玩具市场面临逆风时，其多元化的业务结构可以发挥优势[49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临市场逆风，公司在竞争的品类中市场份额正在增长，并开始看到成本节约计划在损益表中的效益[20] - 对于假日季，公司持谨慎态度，认为假日季将较晚启动且严重依赖促销活动，但公司正在采取必要措施保持品牌的市场份额增长势头，确保库存健康恢复到历史正常水平[16] - 长期来看，公司对玩具业务持乐观态度，预计玩具市场将稳定并恢复增长，公司将继续投资以确保玩具业务在2024年有健康的库存、持续的市场份额增长势头和新产品推出的明确路径[33][49] 其他重要信息 - 公司已偿还1.07亿美元的长期债务，在资本支出上花费1.6亿美元（主要用于巫师海岸未来数字游戏发布的投资），并通过股息向股东返还2.91亿美元[29] - 本季度公司的调整后基础税率为23.2%，高于去年的19.9%，这是由于影视业务亏损以及收入地域组合的变化[30] 问答环节所有的提问和回答 1. Eric Handler（ROTH MKM）的提问与回答 - 问题：巫师业务第三季度超出预期，但全年指引不变，是否因为《博德之门3》的收入前置比预期多，还是有其他保守因素[36] - 回答：Q3符合预期，分析师对《博德之门3》的建模偏后置，实际更前置，且该游戏有长尾效应，《大富翁GO!》也有长尾效应；从收入确认角度，《博德之门3》的收入随单位交付确认，Q3多，Q4及之后有长尾[37][38] - 追问：《大富翁GO!》是目前全球营收最高的手机游戏，要达到超出最低预期需要什么条件[39] - 回答：不能透露太多细节，该交易结构使得合作方有动力进行营销投入，前一两年营销投入高，游戏达到稳定状态后营销占比会下降到可持续水平，随着游戏成熟，作为许可方的收益会增加[40] 2. Jaime Katz（Morningstar）的提问与回答 - 问题：能否谈谈在消费品类别中保留但未达预期的产品，以及该品类的扭转时间表[42] - 回答：公司的特许经营品牌是核心，如变形金刚、培乐多等；在表现方面，变形金刚表现出色，而NERF需要更多创新和性价比提升；伙伴品牌方面，漫威和星球大战相关业务今年有所收缩，但有新计划；扭转方面，新的玩具业务领导需要18 - 24个月产生重大影响，市场也是一个因素，公司长期看好玩具市场[43][44][45][46][48][49] - 追问：消费品品类的扭转是2024年上半年还是下半年现象，或者之前还需要做更多工作[47] - 回答：新领导团队的影响将在2024年逐步显现并在2025年扩大，市场是一个因素，公司将在2024年关注盈利能力，为2025年的创新做准备[48][50] 3. Drew Crum（Stifel）的提问与回答 - 问题：能否介绍《万智牌》第四季度的内容路线图，以及2024年如何在面临更艰难的竞争情况下发展该特许经营[52] - 回答：第四季度有《指环王》新套装、《失落的伊克萨兰洞窟》新套装以及《神秘博士》的新发布；2024年将有更多“宇宙超越”系列发布，第二季度有《现代地平线3》，下半年还有未公布的套装[53][54][55] - 追问：能否更新漫威许可证的状况，公司对其续期的态度[56] - 回答：迪士尼是公司最有价值的合作伙伴，公司投入很多资源，正在积极扩展合作关系，预计从中长期会有增长[57] 4. Jason Haas（Bank of America）的提问与回答 - 问题：关于《大富翁GO!》和《博德之门3》对第四季度的影响，计算是否正确，若正确为何巫师业务第四季度可能下降[59] - 回答：巫师业务第四季度整体有广泛的增长，从数字计算中可看出公司态度谨慎，另外提问中对《万智牌》的考虑不足，《龙与地下城》在第四季度可能略有下降[60][61] - 追问：能否评估今年消费品业务去库存带来的逆风影响，2024年是否会有收入提升[62] - 回答：从建模角度看两者都有，第四季度有一次性约5000万美元成本，包括零售商层面的库存处理、额外营销和过时成本，2024年这将成为顺风因素[63] - 再追问：这是成本方面，是否有收入逆风，还是只影响成本[64] - 回答：都包含在5000万美元数字中[65] 5. Megan Alexander（Morgan Stanley）的提问与回答 - 问题：从顶线角度，能否更精确地说明消费品业务去库存对业务的影响，以及对明年销售的考虑[67] - 回答：明年模型中可考虑5000万美元一次性成本不会再出现；从收入下降角度，今年玩具业务全年下降中大概有3 - 4个点与加速库存处理有关[68] - 追问：今年成本节约2亿美元，多少流入底线，明年预期如何[69] - 回答：今年没有流入底线，都用于库存，明年将开始看到成本节约对利润率的加速提升；部分节约资金用于投资增长计划，如数字游戏和新能力建设[70] - 再追问：从克里斯角度，明年会有多少流入底线[71] - 回答：大约一半用于长期，一半用于短期，明年可能在Q1后期开始看到流入底线，并在Q2和Q3逐步增加[71] 6. Stephen Laszczyk（Goldman Sachs）的提问与回答 - 问题：吉娜能否谈谈在成本结构方面取得进展的领域，以及2024年3亿美元成本节约目标是否有上升空间；克里斯能否谈谈数字业务除《博德之门3》和《大富翁GO!》之外的增长潜力[74] - 回答：吉娜方面，在供应链（特别是物流）取得成本节约进展，2024年将关注采购和制造、降低产品复杂度、减少企业管理费用；克里斯方面，《博德之门3》和《大富翁GO!》有长尾效应，2024年预计从这两个项目获得的收益约为今年的60%，公司有新的数字业务交易在开发中，粉丝对新数字内容需求很高[76][77][78] - 追问：关于2024年《博德之门3》和《大富翁GO!》的计算是否正确[80] - 回答：大致正确[81] 7. Arpine Kocharyan（UBS）的提问与回答 - 问题：公司提到在关键品类中获取份额，但消费品业务Q4预计下降，是否意味着行业销售点比已看到的10%更差，公司如何获取份额[82] - 回答：短期对假日季持谨慎态度，难以预测，公司将抓住机会建立份额，虽然对市场走向没有确切看法，但认为假日季将较晚启动且依赖促销活动，如果假日季表现好于谨慎预期，将对Q1有利[83][84] - 追问：能否谈谈2024年的营业利润结构[85] - 回答：克里斯认为短期投资将使利润率快速回升，吉娜补充有5000万美元相关因素、去年Q2的《龙与地下城》减值因素在明年将对利润率有利，同时公司将聚焦于提高玩具业务的盈利能力[86][87] 8. Andrew Uerkwitz（Jefferies）的提问与回答 - 问题：授权游戏如今取得更大成功的原因，公司做了什么来促成这一点[89] - 回答：克里斯认为今年游戏、手机游戏和电影方面的成功表明，基于游玩的品牌需求很高，且45岁及以上人群是增长最快的游戏玩家群体，Hasbro的品牌和能力组合具有优势[90][91] - 追问：如何平衡游戏业务与传统玩具业务的周期差异[92] - 回答：公司有两个不同的业务单元，有不同的市场策略，组合起来形成多元化的业务组合；巫师海岸业务利润高、现金生成能力强，可以为长期资本投资提供资金，同时也有助于玩具业务的重组和转型[93][94]