Toy seller Hasbro has cut 3% of its global workforce in its latest cost-cutting effort amid higher US tariffs on toys from China.The job cuts amount to about 150 employees. According to its fiscal 2024 annual filing, the company had roughly 4,985 employees globally.“We are aligning our structure with our long-term goals,” Hasbro spokesperson Abby Hodes told Reuters.Hasbro said around 150 employees would lose their jobs. APHasbro sources about half of its toys and games sold in the US from China. The toymake ...

The Zacks Toys - Games – Hobbies industry benefits from the robust demand for smart toys, STEM (science, technology, engineering and math) toys, sports toys, and fashion dolls and accessories. Industry participants have been undertaking efforts on the digital front and focusing on better execution of marketing and promotional initiatives to drive growth. Stocks like Hasbro, Inc. (HAS) , Mattel, Inc. (MAT) and JAKKS Pacific, Inc. (JAKK) are likely to gain from these trends. Industry Description The Zacks Toy ...

股价表现 - 公司最新股价为6671美元 较前一交易日下跌013% 表现优于标普500指数当日001%的跌幅 但逊于道指013%的涨幅和纳斯达克032%的跌幅 [1] - 公司股价过去一个月上涨1003% 显著跑赢同期非必需消费品板块731%和标普500指数643%的涨幅 [1] 财务预期 - 公司即将公布的季度EPS预计为077美元 同比大幅下降3689% 季度营收预期87439百万美元 同比下滑1215% [2] - 全年EPS预期422美元 同比增长524% 全年营收预期419十亿美元 同比增长141% [3] - 过去30天内分析师对EPS预期上调144% 显示短期业务趋势改善 [5] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为1581倍 高于行业平均1196倍 存在估值溢价 [6] - 公司PEG比率为184 略低于行业平均192 显示其估值与盈利增长匹配度优于行业平均水平 [7] 行业地位 - 所属玩具-游戏-爱好行业在Zacks行业排名中位列第30位 处于全部250多个行业的前13%分位 [8] - 该行业属于非必需消费品板块 历史数据显示排名前50%的行业平均表现优于后50%行业2倍以上 [8]

Hasbro, Inc. (HAS) is likely to benefit from the strong performance of MAGIC: The Gathering, operational adjustments and licensing partnerships. Also, focus on accelerated cost reductions bodes well. However, an uncertain macro environment is a concern.Let us discuss the factors that suggest why investors should retain the stock for the time being.Hasbro’s Major Growth DriversHasbro’s early momentum in 2025 highlights the effectiveness of its Playing to Win strategy, which centers on high-growth categories ...

Hasbro (HAS) FY 2025 Annual General Meeting May 21, 2025 11:00 AM ET Speaker0 Hello, and welcome to Hasbro's twenty twenty five Annual Meeting of Shareholders. Please note that today's meeting is being recorded. It is now my pleasure to turn today's meeting over to Richard Stoddart, Chair of the Board of Directors of Hasbro. Mr. Stoddart, the floor is yours. Speaker1 Good morning, ladies and gentlemen. I'm Rich Stoddart, the Chair of the Board of Directors of Hasbro. It is my pleasure to welcome you to Hasb ...

关税调整对公司的影响 - 美国总统特朗普决定将中国进口商品的关税从145%临时降至30% 大幅改变了公司的原定计划 [1] - 公司首席财务官称这一调整为"意外之喜" 并表示30%的关税环境与145%时对定价决策、补贴政策和零售商合作方式有根本性差异 [1][2] - 公司原计划在145%关税下调整部分产品价格 现多数调价计划已暂停 仅保留部分合理调整 [2][3] 生产策略调整 - 公司曾考虑完全停产部分产品 因高关税导致生产成本核算不可行 [4] - 公司还计划首次实施"仅在国际市场销售"的特殊生产策略 [4] - 当前正在重新评估生产布局 虽然部分棋盘游戏在美国本土生产 但关税变化影响了国内产能扩张的决策 [5] 财务影响测算 - 145%关税预计会使公司年净利润减少1.8亿美元 30%关税下损失范围缩小至5000-7000万美元 [6] - 公司强调当前贸易协定具有临时性 所有决策需保持灵活性以适应波动环境 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：玩具、游戏、娱乐行业 - 公司：孩之宝（Hasbro） 核心观点和论据 公司转型与战略 - 公司处于为期五年的转型期，已进行两年半，还需两年半完成，前两年聚焦回归核心业务、简化业务和清理资产负债表，今年2月推出“Playing to Win”战略，围绕游戏、合作和盈利，有五个战略支柱，将业务分为增长、优化和重塑三类 [8][9][10] - 增长业务占公司营收约75%和大部分利润，如Magic业务一季度增长46%，用户基础不断扩大，分销渠道增长20%，各类产品需求旺盛；优化和重塑业务需调整商业模式和创新模式，如Nerf业务 [13][30][32] 组织与人员变革 - 高管团队大部分成员入职不到两年，约70%的高级副总裁和副总裁是新入职或担任新职位，公司从地域商业导向转变为产品导向组织，重新调整责任分配 [15][16][17] - 技术方面，在人力资源、财务会计和供应链系统等基础设施上加大投资，AI应用刚起步两个月，将助力公司未来发展 [19][20] 财务目标与业务增长 - 中期目标是实现营收中个位数增长，每年利润率扩张0.5 - 1个百分点，虽面临关税挑战，但仍认为能实现目标 [26] - 游戏业务是增长引擎，除Magic业务外，数字授权业务如MONOPOLY GO和Baldur's Gate three取得成功，还与Sabre Interactive合作开发新游戏，并自主投资开发视频游戏 [30][35][36] 消费者与市场情况 - 目前未看到消费者行为有实质性变化，假日销售和一季度表现好于预期，复活节销售强劲，但关税对消费者的影响未知，公司三分之二的消费品营收集中在下半年 [38][39] - 历史上在金融危机和疫情期间公司实现增长，对消费者在假期购买玩具和礼物有信心，周一的定价消息使公司更有信心控制价格，减少对消费者的影响 [40][42] 关税影响与应对 - 周一关税消息是利好，公司暂停了部分定价调整，部分仍会执行，此前计划确保45% - 50%的产品价格在20美元及以下，现在会重新评估定价策略 [44][45][46] - 145%关税下潜在关税逆风为3亿美元，净影响为1亿美元，30%关税下预计为5000 - 7000万美元，关税影响非线性，因供应链调整等因素，公司正探索将部分生产迁回美国 [50][52][55] 未来规划与讨论 - 管理层围绕未来三到五年业务发展进行讨论，重点是平衡受关税影响业务和增长业务，持续在游戏业务投资，确保增长业务有发展空间 [62][63] 平衡表管理 - 过去两年重点清理资产负债表，一是清理库存，目前库存健康，达到疫情前水平，为现金流和净营运资本提供灵活性；二是偿还债务，剥离eOne业务后摆脱可变债务，用库存释放的现金逐步偿还债务 [65][66] - 未来仍要谨慎管理库存，避免回到疫情后的困境，继续降低债务水平，目标杠杆率接近2.5倍 [67][68] 薪酬结构 - 公司全体员工薪酬与营收、运营利润挂钩，各业务部门员工还与所在部门业绩相关，高管团队薪酬与股东回报挂钩，包括限制性股票单位（RSUs）和绩效股票单位（PSUs） [70][71][72] 分销与运营 - 直接面向消费者业务是机会，目前玩具业务约1亿美元，主要服务粉丝渠道和提供定制商品 [77] - 随着Toys R Us倒闭和疫情影响，公司加强供应和需求规划的严谨性，降低库存目标，从过去的140 - 150天库存降至合理水平 [78][79][80] 员工与资本分配 - 公司员工主要集中在罗德岛州帕塔克斯特总部、西雅图的Wizards业务部门和香港的设计开发团队，同时在欧洲、亚太和拉丁美洲有商业和营销业务布局 [82] - 资本分配优先投资业务增长，其次是支付股息和偿还债务，预计2026年有能力考虑股票回购，今年资本支出约2.5亿美元，现金管理灵活 [86][87][88] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司最初没有财务规划与分析（FP&A）职能，CFO引入该职能并带来相关人才，提升财务运营纪律，更好地支持业务决策 [22][23][24] - 公司部分产品仅面向国际市场，这是应对高关税的新策略 [49]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净收入从2024年同期的7.573亿美元增至8.871亿美元，增长17%[105][108][109] - 2025年第一季度公司运营利润从2024年同期的1.162亿美元增至1.707亿美元[106][108][120] - 2025年第一季度公司总净收入为8.871亿美元，较2024年第一季度的7.573亿美元增长17%；总运营利润为1707万美元，较2024年第一季度的1162万美元增长47%[126] - 2025年第一季度所得税费用为3710万美元，税前收入为1.366亿美元；2024年第一季度所得税费用为2190万美元，税前收入为8100万美元[124] 关税对公司利润的影响 - 假设2025年中国到美国进口关税在50% - 145%，其他地区进口关税为10%，未采取缓解措施前运营利润负总影响在1 - 3亿美元，采取措施后公司净利润负影响在6000 - 1.8亿美元[104] 各业务线收入关键指标变化 - 2025年第一季度威世智和数字游戏部门收入增加1.458亿美元，增长46%；消费产品部门收入下降1470万美元，降幅4%；娱乐部门收入下降130万美元，降幅5%[108] - 2025年第一季度成长品牌组合净收入增加1.317亿美元，增长25%；优化品牌组合净收入减少970万美元，降幅7%；重塑品牌组合净收入增加780万美元，增长8%[109][110][111] 成本及费用关键指标变化 - 2025年第一季度销售成本为2.045亿美元，占净收入23.1%，2024年同期为2.042亿美元，占比27.0%[108][112] - 2025年第一季度特许权使用费增至5700万美元，占净收入6.4%，2024年同期为5090万美元，占比6.7%[108][114] - 2025年第一季度产品开发费用为8050万美元，占净收入9.1%，2024年同期为6550万美元，占比8.6%[108][115] - 2025年第一季度业务处置损失为2500万美元，占净收入2.8%，2024年同期为910万美元，占比1.2%[108][118] - 2025年第一季度销售、分销和管理费用增至2.696亿美元，占净收入30.4%，2024年同期为2.348亿美元，占比31.0%[108][119] 利息及其他收支关键指标变化 - 2025年第一季度利息支出为4160万美元，较2024年第一季度的3850万美元有所增加[121] - 2025年第一季度利息收入为890万美元，高于2024年第一季度的830万美元[122] - 2025年第一季度其他净支出为140万美元，低于2024年第一季度的500万美元[123] 公司资金及债务情况 - 2025年3月30日公司现金及现金等价物总计6.211亿美元[138] - 公司商业票据计划可发行票据最高本金总额为10亿美元，截至2025年3月30日无未偿还借款[139] - 公司与美国银行的循环信贷安排最高本金总额为12.5亿美元，截至2025年3月30日无未偿还借款，信用证未偿还金额约为370万美元[140] - 截至2025年3月30日，公司有33.315亿美元长期债务，2025年回购了5040万美元未偿债务[142] - 截至2025年3月30日，公司有34亿美元的固定利率债务[152] - 2025年3月30日、2024年3月31日和2024年12月29日，公司均无未偿还掉期合约[152] 公司现金流关键指标变化 - 2025年前三个月经营活动提供的净现金为1.381亿美元，低于2024年同期的1.778亿美元[145] - 2025年前三个月投资活动使用的净现金为5240万美元，2024年同期为4810万美元[146] - 2025年前三个月物业、厂房、设备和软件的增加额分别为1380万美元和2940万美元，2024年同期分别为2210万美元和2370万美元[146] - 2025年前三个月购买了1000万美元的长期投资，2024年同期无类似活动[146] - 2025年前三个月融资活动使用的净现金为1.624亿美元，2024年同期为1.089亿美元[147] - 2025年前三个月融资活动主要包括支付股息9790万美元、偿还长期债务4920万美元以及与股权奖励归属活动相关的股票补偿预扣税支付1770万美元[147] - 2024年前三个月融资活动包括支付股息9720万美元以及与股权奖励归属活动相关的股票补偿预扣税支付1020万美元[147] 通货膨胀对公司业务的影响 - 2025年前三个月和2024年全年，通货膨胀对公司业务运营影响显著[153] 公司外汇对冲情况 - 公司使用外汇远期合约和外汇期权合约对冲部分预测的外汇交易[150]

文章核心观点 - 分析师曾给予孩之宝公司买入评级，认为股价回调是有吸引力的切入点，因其有积极的增长复苏前景 [1] - 分析师专注长期投资，结合短期卖空挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，投资期限为中长期，旨在寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入8.87亿美元，同比增长17%，主要受Magic和Monopoly Go增长推动 [22] - 调整后营业利润增长50%，达到2.22亿美元，调整后利润率为25.1%，较去年提高5.5个百分点 [22] - 调整后摊薄每股收益增长70%，达到1.04美元 [22] - 总调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长59%，运营卓越计划带来2200万美元的毛成本节约 [28] - 经营活动产生现金1.38亿美元，战略投资5200万美元，通过股息向股东返还9800万美元，偿还长期债务5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Wizards of the Coast - 收入增长46%，达到4.62亿美元，Magic桌面游戏和数字授权业务均有增长 [23] - Magic收入增长45%，运营利润率达到49.8%，同比提高11个百分点 [24][25] - 授权数字游戏组合在第一季度增长56% [24] 消费者产品 - 收入下降4%，至3.98亿美元，调整后营业亏损3100万美元，较去年改善18%，调整后营业利润率提高140个基点 [26] 娱乐 - 收入下降5%，至2700万美元，调整后营业利润与去年持平，为1700万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前约50%的美国玩具和游戏产品来自中国，公司计划今年开始大幅降低这一比例 [31] - 公司业务在欧洲市场的渗透率较低，新的产品线受到零售商关注，Magic在欧洲和日本市场前景良好 [100][101] - 在亚太市场也看到了一些机会 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为聚焦游戏、扩大合作伙伴规模并实现业绩增长，加速10亿美元成本节约计划以抵消关税压力，优先考虑关键价格点并加强零售合作伙伴关系 [8][12] - 本周宣布与迪士尼消费品公司延长漫威和星球大战的多年授权协议，增强了在学前、Play - Doh、动作和角色扮演等类别权利 [14] - 预计将宣布与玩具、游戏和视频游戏领域领先品牌的新合作，巩固长期成功地位 [15] - 公司在全球玩具和游戏行业面临关税挑战，倡导全球玩具和游戏零关税，认为这对美国就业和全球儿童发展至关重要 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩证明了公司战略的有效性，但当前全球贸易环境带来关税挑战，物流变得复杂，应收账款和运输动态变化带来挑战，关税可能导致消费者价格上涨、潜在失业和股东利润减少 [8][16] - 尽管宏观环境不确定，但公司游戏业务和战略灵活性使其能够维持全年指导不变，有信心实现全年财务承诺 [17][40] - 预计Wizards全年收入将实现中到高个位数增长，运营利润率达到40%左右 [36] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论了非GAAP调整和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息包含在新闻稿和演示文稿中 [4][5] - 管理层在会议中可能做出前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若中国145%的关税维持，对玩具消费和消费者钱包的影响 - 公司对当前关税制度影响持谨慎态度，认为玩具消费影响与2008 - 2009年衰退类似，玩具类别下降约中个位数，Hasbro当时表现较好，2025年玩具类别将展现传统的弹性，比其他 discretionary 类别表现更好 [48][49][50] 问题2: 与零售商的对话情况，以及关税压力在第三方制造商、零售商之间的分担情况 - 与零售商的对话很流畅，未看到大量订单取消情况，但在库存管理和订单模式上有不同思考和调整，公司约45% - 50%的美国销售是国内采购、数字或国内公司授权，有一定缓冲，正在讨论如何保持消费者价格稳定，同时也看到从直接进口向国内采购的转变，还可能有货架机会 [54][58][60] 问题3: 长期关税是否会使明年成本更糟 - 若当前关税持续，明年会有增量关税暴露成为逆风，公司加速供应链多元化，虽能在长期管理成本，但中期会因物流中心复杂性增加产生成本 [69][70][73] 问题4: Wizards业绩提升中第一季度和剩余时间的贡献，以及是否在Wizards中纳入保守因素 - Wizards第一季度表现出色，第二季度Final Fantasy将是畅销产品，下半年发布也值得期待，商店数量同比增长20%，Universe is Beyond战略增加了Magic玩家基础，Magic历史上经济宏观弹性强，公司对Wizards指导提升有信心；第二季度收入预计低个位数下降，因与去年的对比情况和授权结算收益的影响，利润率仍健康但特许权使用费会增加 [79][80][84] 问题5: 指南是否考虑了145%关税的全部影响，以及行业假设是否包含在不变的EBITDA指南中 - 瀑布图中红色条嵌入了145%的高关税率和零售销售类似2008 - 2009年趋势的假设，若不是最坏情况，指南可能上调，但公司会根据情况调整成本节约计划的节奏，Wizards的优势本可使业绩更好 [93][94][95] 问题6: 公司CPX对其他10%关税国家的风险，以及在当前环境下的决策 - 公司假设最终会达成合理贸易政策，指导基于145%和10%的关税，若其他国家关税增加是逆风；公司认为其他国家市场有机会，如欧洲和亚太市场，同时通过everyone plays计划在拉美和东南亚市场寻求突破定价机会，目前专注已知情况，所做的供应链和客户相关举措是无悔的决策 [98][100][104] 问题7: 缓解措施是否包括将中国消费产品的暴露比例大幅降至50%以下，以及其他缓解因素的假设 - 中国仍将是重要制造中心，公司加速将美国玩具和游戏业务中中国采购比例降至40%以下的计划；缓解关税影响的主要因素包括供应链调整、产品组合管理和客户与商业策略，这三方面使净影响从3亿美元降至1.8亿美元 [111][112][118] 问题8: 是否进行了价格弹性需求研究 - 公司进行了相关研究，但大部分是专有信息不便公开，认为9.99美元和19.99美元价格点重要，创新、基于激情购买的玩具以及强大品牌和娱乐时刻也很重要，公司与迪士尼的合作前景良好 [120][121][123] 问题9: Magic业务超预期增长的来源 - 主要来自额外的重制版套装、背list表现出色、Tartier Dragon Storm的提前订单强劲，以及玩家基础的扩大带来的网络效应 [127][128] 问题10: 从中国制造工厂转移到其他国家的难易程度、所需时间，以及能否在今年假期高峰制造时间前完成 - 这更多是2026年的事情，目前工作正在进行，不同国家情况不同，取决于能力和基础设施，公司正在加速多元化进程；不同类别情况不同，如Play - Doh和Nerf有不同的调整方式，电子产品、高端装饰和泡沫制品（除飞镖）的中国制造粘性较大 [130][131][135] 问题11: 各业务板块指导的权衡，以及哪些部分最有能力提价 - Wizards的收入和运营利润率展望上调，消费者产品业务指导不变，因结果范围较广；若关税影响处于较高端，消费者产品业务收入损失和运营利润率会下降，若处于较低端则接近原指导，Wizards的增长和成本节约计划有助于抵消影响；定价将与零售合作伙伴讨论，尽量选择有创新和吸引力的产品，避免在可能的情况下转嫁价格，优先考虑驱动份额和货架空间机会 [140][141][147] 问题12: 与零售商关于假期订单的对话情况，以及零售商做出决策的时间 - 与零售商的讨论很灵活，目前处于4月，假期还远，预计第二季度订单模式会有重大转变，下半年收入仍占65%左右，库存将更多集中在第三和第四季度，零售商在5 - 6月或接近假期重置（9 - 10月）时做决策，消费者产品业务第二季度会下降，随后回升 [154][155][158] 问题13: Monopoly Go的发展势头、成功因素和展望 - Monopoly Go游戏粘性强，玩家参与度高，与主要合作伙伴举办活动，如即将与星球大战合作；公司认为之前每月约1000万美元收入的指导对全年剩余时间合理 [160][161] 问题14: POS收入表现好但市场份额表现弱的原因，以及价值价格点的消费者行为 - 年初与零售合作伙伴的库存较精简，有机会提升；玩具类别第一季度表现良好，复活节正常，消费者购买玩具是基于场合或激情，行为正常 [166][169][170] 问题15: Wizards业务在其他国家的采购情况，以及POS的亮点 - Wizards业务关税暴露约500 - 1000万美元，主要制造地是美国，也在日本和欧洲有制造，从中国进口的主要是D&D盒装套装；POS亮点包括My Little Pony、Monopoly Go、Transformers、Beyblade和Marvel [174][175][177]