财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司营收2570万美元，较2017年同期的2460万美元增长5%；毛利润率为12%，与2017年第四季度持平；净亏损810万美元，即每股基本和摊薄亏损0.19美元，而2017年同期净亏损520万美元，即每股基本和摊薄亏损0.12美元，2017年第四季度净亏损因《减税与就业法案》减少了740万美元收益，2018年第四季度无此收益 [26][29][30] - 2018年全年，公司营收1.665亿美元，较2017年的1.404亿美元增长19%；由于约3590万美元的非现金库存减记和约370万美元的库存基础额外非现金摊销，公司2018年出现负毛利润率；净亏损5570万美元，即每股基本和摊薄亏损1.31美元，而2017年净利润为1120万美元，即每股基本收益0.27美元和摊薄收益0.26美元，2017年全年净利润包含上述740万美元收益，2018年无此收益 [31][32][33] - 2018年底，公司产生约3600万美元的正经营现金流，偿还了3700万美元债务，截至2018年12月31日，可用资金约为3700万美元，预计2019年经营现金流至少为2000万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，某些制冷剂销售磅数增加38%，但被较低的价格抵消，DLA合同持续推进，第四季度贡献约480万美元营收 [8][26][27] - 2018年，回收业务略有下降，降幅约为13%，主要原因是二手气体收购价格大幅降低，2017年收购二手R - 22的价格约为每磅10 - 12美元，2018年下半年降至约每磅4美元 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - R - 22方面，2019年是R - 22生产的最后一年，产量设定为450万磅，自2020年1月1日起禁止新的原始生产；EPA预计2020年R - 22需求为5000万磅，但公司根据JPMorgan数据，认为年更换率接近7%，且由于2013年和2017年制冷季节替代品使用激增，R - 22需求可能比EPA数据低约20%，即约4000万磅；自2018年11月上次电话会议以来，R - 22价格维持在每磅10 - 11美元，近期降至每磅9美元 [12][13][14] - HFC制冷剂方面，公司预计在可预见的未来，HFC价格将保持在较低水平，利润率较窄，价格变化的推动因素可能是HFC的逐步淘汰结构，目前有多个途径推动HFC淘汰，如一些州开始实施HFC限制，以及正在起草的法案可能创建类似《基加利修正案》的HFC淘汰结构 [69][70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Aspen Refrigerants后，开始关注HFC制冷剂，同时准备应对HFO制冷剂更广泛使用的未来，公司认为HFC业务将继续具有价格竞争力，随着2018年高成本HFC库存的减少，HFC制冷剂的利润率将更加稳定，且HFC的监管有望带来增长机会 [17][20][21] - 公司实施成本控制策略，第四季度关闭了波多黎各工厂，并开始关闭国家回收工厂，认为伊利诺伊州香槟、加利福尼亚州安大略和佐治亚州 Smyrna的工厂能力和产能能够满足当前需求，并可根据需要扩展 [22][27][28] - 公司通过加强营销努力、扩大产品和服务组合以吸引更广泛客户群体、降低费用等策略应对市场挑战，凭借专业知识、创新技术和完善的分销网络，致力于满足客户需求，进一步提高市场份额 [18][19][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是充满挑战的一年，销售季节艰难，制冷剂价格严重调整、季节性气温低于正常水平以及客户的即时采购模式导致传统九个月销售季节的需求下降，但公司仍是制冷和冷却领域的领先供应商，市场对冷却系统的需求依然强劲 [7][10] - 公司对R - 22和HFC的长期机会充满信心，认为随着原始供应的移除，R - 22市场将遵循真正的供需规律，HFC的监管有望带来供应分配系统的建立和供需平衡的收紧，从而推动价格上涨 [16][21][23] 其他重要信息 - 2019年，公司与贷款人达成了定期贷款和循环贷款信贷安排的修订协议，定期贷款方面，将最高总杠杆财务契约重置至2019年12月31日；循环信贷安排方面，在2019年6月前用EBITDA契约计算取代现有固定费用覆盖率，2019年9月30日结束的季度起，最低固定费用覆盖率1:1将重新生效 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户对今年的预期、库存和采购模式如何 - 公司认为客户仍将采用即时采购模式，不会提前储备库存，预计天气转暖时销量将增加 [44][45][46] 问题2: 回收业务今年是否会增长，还是要等到2020年R - 22完全淘汰后 - 2018年回收业务略有下降，降幅约13%，主要原因是二手气体收购价格大幅降低；公司一直期望在2020年前看到回收业务增长，但目前尚未实现；历史上CFC淘汰后一到两年回收市场才开始增长，公司认为R - 22可能也会出现类似情况，公司有能力应对增长，并通过营销鼓励承包商回收气体，但目前低价格缺乏经济激励 [47][48][49] 问题3: 若价格在今年剩余时间内变动不大，如何看待毛利率，能否回到中期20%多的水平 - 公司认为今年有望回到中期20%多的毛利率水平，可能要到下半年，主要取决于高价R - 22库存的消化情况，HFC高成本库存基本已处理完毕，随着高价R - 22库存的减少，毛利率将提高 [54][55][56] 问题4: OEM对R - 22的定价情况，是否会提高本季价格，通常何时发布价格信函 - 目前OEM没有明显提价，最近一周价格略有下降至每磅10美元以下，公司预计OEM应支持更高价格；OEM发布价格信函没有可预测性，历史上他们根据自身意愿调整价格，有时为了改善季度业绩或发出采购信号 [62][63][66] 问题5: R - 410A价格的市场情报，今年预期如何 - 公司预计在可预见的未来，HFC价格将保持在较低水平，利润率较窄，价格变化的推动因素可能是HFC的逐步淘汰结构，目前有多个途径推动HFC淘汰，如一些州开始实施HFC限制，以及正在起草的法案可能创建类似《基加利修正案》的HFC淘汰结构；公司已基本处理完HFC高成本库存，尽管价格预计维持低位，但采购成本也降低了 [69][70][72] 问题6: 关于每磅9美元的R - 22定价，近期销售是否增加，价格是否更接近9美元 - 每磅9美元的价格是近期才出现的，销售季节尚未真正开始，交易量较少，价格不稳定，少量交易量可能会迅速改变价格 [79][80][81] 问题7: 今年销量与去年相比是否更低 - 2018年第一季度既有提前采购也有即时采购，销量较低，难以准确比较今年和去年的销量，销量受天气等多种因素影响；2018年第一季度销售价格平均高于2019年第一季度，因为价格调整从4月开始 [83][84][85] 问题8: 预计销量何时会增加 - 对于即时采购模式，4月可能是销量增加的时间点，因为此前第一季度销量包含 preseason 采购，现在没有了 [86] 问题9: 资产负债表显示债务持平但库存减少约450万美元，如何解读 - 年初通常无法从运营中产生现金，减少库存可能是为了抵消运营亏损；公司的目标是继续管理库存，释放资金以偿还债务，预计2019年降低债务水平 [87][88][89] 问题10: 在当前环境下，公司运营需要多少库存，能否将库存降至8000万美元或7500万美元 - 2019年各季度的库存磅数可能低于2018年，公司对HFC库存的管理方式与2018年初不同；对于R - 22，由于二手气体价格减半，相同磅数所需资金也减半；在当前价格环境下，公司认为可以释放1000万 - 2000万美元的库存资金 [90][91][92] 问题11: HFC是否会有新的关税 - 2018年9月的一般关税篮子中，制冷剂未被包含，因此HFC组件没有关税；几年前曾对中国包装或成品制冷剂征收约200%的关税，现在企业主要进口组件；未来组件可能会有关税，此前针对包装产品的论点可能同样适用于组件 [97][98][100]