财务数据和关键指标变化 - 2019年全年，公司实现各系统业务量同比两位数增长，EBITDA显著增长 [7] - 2019年第四季度，净收入为7500万美元，第三季度为8700万美元；第四季度调整后EBITDA为1.58亿美元，第三季度为1.36亿美元，同比增长16% [26] - 2019年第四季度，维护资本支出约为200万美元，净利息为1600万美元，可分配现金流约为1.4亿美元，覆盖约1.2倍分配；扩张资本支出为1.07亿美元；季度末债务为18亿美元，杠杆率约为3倍 [28] - 2020年第一季度，预计净收入在1.1 - 1.2亿美元之间，调整后EBITDA在1.75 - 1.85亿美元之间，中点较第四季度增长约14%；预计维护资本支出和净利息约为3000万美元，预计DCF在1.45 - 1.55亿美元之间，中点分配覆盖率约为1.2倍 [31] - 2020年全年，预计净收入在4.4 - 4.8亿美元之间，调整后EBITDA在7.1 - 7.5亿美元之间，中点较2019年增长约32%；维护资本和现金利息预计总计约1.1亿美元；可分配现金流预计在6 - 6.4亿美元之间 [34][35][36] - 与2019年相比，2020年指导显示净收入预计增长45%，调整后EBITDA预计增长32%，自由现金流预计增长88%；预计2021年调整后EBITDA相对2019年实现约25%的年化增长，自由现金流转化率约为75% [23][36] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2019年全年，天然气处理量平均为2.6亿立方英尺/天，较上一年增长12%；第四季度，天然气处理量平均为3.08亿立方英尺/天，约为铭牌产能的90%，较第三季度增长约20%，较第二季度增长30% [10] - 2020年，预计天然气收集量平均在3 - 3.1亿立方英尺/天之间，天然气处理量平均在2.85 - 2.95亿立方英尺/天之间；第一季度天然气量预计与2019年第四季度基本持平；预计第三方占总天然气收集和处理量的约30% [14][15] 原油业务 - 2019年全年，原油终端业务量平均为13.1万桶/天，较上一年增长30%；第四季度，原油终端业务量为14.8万桶/天，较第三季度增长14% [11] - 2020年，预计原油收集量平均在12.5 - 13万桶/天之间，较2019年增长约10%；预计原油终端业务量平均在15 - 16万桶/天之间，较2019年增长约18%；预计第三方吞吐量占总原油量的约15%；第一季度原油量预计与第四季度基本持平 [16] 水业务 - 2019年全年，水收集量平均为4.1万桶/天，较上一年增长64%；第四季度，水收集量为5万桶/天，较第三季度增长11% [11] - 2020年，预计水收集量平均在5.5 - 6.5万桶/天之间，较2019年增长46%；第一季度水量预计较第四季度略有上升 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，Hess在Bakken的产量为17.4万桶油当量/天，较去年同期增长约38%；2019年全年，Hess在Bakken的净产量平均为15.2万桶油当量/天 [12] - 2020年全年，Hess预计Bakken净产量平均约为18万桶/天，比2019年全年高出18%；预计钻探约170口井，投产175口井 [12] - 2020年第一季度，Hess预计净产量平均为17万桶油当量/天；预计投产约30口新井；预计全年运营6台钻机，年底产量接近20万桶油当量/天 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年，公司完成对Hess Infrastructure Partners的收购，消除IDR支付并转换为Up - C公司结构；进行大量投资以扩展基础设施，包括提高天然气处理能力、收购水业务和完成一系列关键项目 [7] - 2020年，公司将继续执行战略，利用新结构推动长期可持续增长；资本指导不变，包括约3.35亿美元的扩张资本和约1500万美元的维护资本；计划在天然气处理、压缩以及油气水管道和井口互连等方面进行投资；继续评估业务发展机会以加强投资组合并为股东带来回报 [18][19][20] - 公司在行业中具有优势，其基础设施位置优越，能够吸引第三方业务；拥有灵活的出口选项，可进入所有原油市场，有助于吸引更多第三方原油量 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司表现强劲和战略执行的一年，进入2020年，公司作为大规模、全方位服务的中游公司，有望实现可见的调整后EBITDA增长和自由现金流增加 [7] - 2020年，公司项目规划执行良好，为吞吐量和财务增长奠定基础，主要驱动因素是LM4全年运营和Hess产量持续增长 [14] - 长期来看，更新的MVCs显示系统吞吐量和产能将持续有机增长，公司具有持续增长潜力 [30][36] 其他重要信息 - 2019年底，公司完成与Hess的提名流程并更新2020年及以后的关税税率，2020年关税提高主要是为了弥补低产量带来的收入减少和2019年增量资本的回报 [29] - 公司提供了2020 - 2022年的MVCs，2022年的MVCs显示天然气处理提名量较2019年实际产量有大约18%的年化增长率，天然气资产约占总收入的70% [30] - 公司预计在2020年第三季度对TGP进行45天的维护检修，期间运营费用和维护资本将增加，产量和收入将下降，但已纳入2020年的产量和财务指导，检修期间公司将收到MVC付款 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年预算中1.2亿美元的持续或维持性资本支出，在2021 - 2022年Hess活动减少进入维护模式时，该部分资本支出如何变化？ - 未来扩张资本方面，压缩扩张项目和TGP扩张将在2020 - 2021年完成，之后基于较低的持续资本可实现增长目标；这1.2亿美元的Hess和第三方互连代表持续资本，加上2020年1500万美元的维护资本，总持续资本约为1.35亿美元；历史上持续资本与维护资本处于该范围，且与约1.5亿美元的年折旧相符 [40] 问题2: TGP项目2021年预计的资本支出是多少？ - 未提供2021年TGP扩张资本支出的具体方向，大部分设施建设工作将在2020年完成，部分活动将持续到2021年，项目主要支出在2020年，2021年有一些剩余支出 [41] 问题3: 2021年后的分配政策如何，2022年及以后在无重大第三方收购情况下，分配增长的限制因素是什么，2.5倍净债务与EBITDA比率是否是长期舒适区间？ - 2022年的分配增长将与有机增长和财务目标及指标一致；从有机增长看，MVCs显示占收入70%的天然气量从2021 - 2022年增长约15%；同时会保持1.2倍的分配覆盖率和3倍的杠杆目标；公司资产现金流强劲，预计2021年能够用现金流为资本支出和分配提供资金，有较大财务灵活性，但仍会根据有机增长和财务指标来设定分配增长 [43][44] 问题4: 2020年第三季度检修后，第四季度天然气收集和处理量能否恢复到类似第二季度的水平，还是会有较慢的恢复过程？ - 检修后产量肯定会回升，天然气供应充足，但这是一个大项目，需要谨慎操作；产量回升主要在第三季度完成，第四季度可能会有一点影响，接近检修时间时会提供更多信息 [45] 问题5: 2019 - 2020年25%的EBITDA同比增长中，产量和费用提升的贡献如何划分，能否提供费率重新计算和增长驱动因素的更多细节？ - 2019 - 2020年调整后EBITDA中点同比增长约32%，其中约三分之二来自产量增长，包括天然气处理的有机增长、Hess原油产量增加以及更高的MVCs带来的收入；其余增长来自费率提高，但被更高的年度成本抵消；费率提高主要是为了弥补低产量收入和2019年增量资本回报，以及年度通胀调整，而更高的运营成本主要来自年度检修 [51] 问题6: 2022年MVCs中原油数据看似下降，能否从可比基础上解释，对原油长期增长意味着什么？ - 2021年MVCs中约25%或更高是合同机制，可高可低；2021年石油收集MVCs高于85%，与2022年相比，石油收集量预计同比基本持平；天然气处理和收集MVCs显示随着TGP扩张完成将持续增长，2021 - 2022年天然气量增长约15%；从天然气和原油业务来看，天然气因盆地的燃烧限制，生产者和中游公司更注重将其输送到管道，有助于公司长期填充TGP；原油业务方面，第三方占总原油系统约50%，目前占比15%，有增长潜力，公司的灵活出口选项是盆地内的差异化优势，能吸引更多第三方原油量 [54][55][58]