财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收2.21亿美元，各业务板块均因新冠疫情对全球旅行的持续影响以及部分主要市场度假村未恢复销售业务而下滑 [31] - 第三季度调整后EBITDA为2700万美元，融资、度假村和俱乐部板块产生正EBITDA，租赁板块EBITDA持平，房地产板块略有下降，还受380万美元一次性费用影响 [32] - 净收入100万美元，摊薄后每股收益0.02美元，而2019年第三季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益0.67美元 [32] - 消费者贷款方面，坏账准备为1200万美元，资产负债表上的总拨备为2.17亿美元，占总融资应收款的17.7% [34] - 销售、一般和行政费用（SMG&A）为6700万美元 [34] - 房地产利润率亏损100万美元，融资业务第三季度利润率为2700万美元，利润率为67.5%，去年利润率为2900万美元，利润率为67.4% [34] - 总应收款余额降至12亿美元，年初至今平均首付为11.8%，投资组合平均利率从去年的12.4%升至12.6% [35] - 过去三个月，逾期率降至应收款组合的3.35%，高于2019年底的2.5%；年化违约率升至5.96% [35][36] - 度假村和俱乐部业务过去12个月的净运营增长（NOG）为1.9%，会员基数增至超32.7万，收入3900万美元，较上年下降13.3%，第三季度利润率为3000万美元，利润率为76.9%，去年利润率为3400万美元，利润率为75.6% [37] - 租赁收入为2000万美元，季度费用为2400万美元 [38][39] - 第三季度公司一般和行政费用（G&A）为1500万美元，较上年下降500万美元，即25%，许可费用为1100万美元 [39] - 调整后自由现金流本季度净使用9900万美元，年初至今为1.56亿美元，预计全年调整后自由现金流为4000 - 5000万美元 [41][42] - 截至9月30日，流动性状况包括6.25亿美元无限制现金、3900万美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库容量，目前有1亿美元分时度假应收款可用于抵押 [43] - 债务方面，公司债务约13亿美元，无追索权债务余额为8.37亿美元，第三季度末，第一留置权净杠杆率分别为2.14倍和1.11倍，利息覆盖率为7.17倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产板块第三季度合同销售额为1.17亿美元，为上年的三分之一，旅游人次下降75%，每客价值（VPG）增长25%，业主合同销售占比超三分之二 [32] - 融资业务利润率因应收款余额下降和利息费用增加而降低 [34][35] - 度假村和俱乐部业务收入下降，主要因会员活动减少导致交易费用降低以及与新冠相关的一次性费用减免和退款 [37] - 租赁业务收入反映运营恢复和全球旅行仍受疫情影响的现实 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 开放市场合同销售额恢复至去年同期近一半水平，VPG大幅提高超80%至约4200美元，综合六个月远期预订量达到去年同期超60%，取消率从夏季中期的30%以上降至10%以下 [12][13][14] - 区域度假村，如南卡罗来纳州、加利福尼亚州和犹他州等户外导向型地区恢复迅速，南卡罗来纳州合同销售速度达到去年的95%，入住率达90%，9月区域市场合同销售额超过去年，入住率高 [14][15] - 奥兰多和拉斯维加斯等目的地市场大型度假村进展较慢，奥兰多入住率从开业时的30% - 40%提高到约50%，拉斯维加斯从30%提高到40% [16] - 夏威夷市场，2019年占总合同销售额的22%，10月15日重新开放，首日超1万游客返回，目前入境流量约为正常每日水平的三分之一，尽管没有运营销售中心，本季度夏威夷库存占库存组合的34%，去年为37%，日本业务是稳定的重要驱动力，日本区域场外销售中心恢复至去年合同销售水平的60%以上，大部分是夏威夷产品 [16][17][18] - 纽约、芝加哥和华盛顿特区的城市销售中心仍关闭，去年占合同销售额略超11%，预计将是最后恢复的市场 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新审视战略重点，实施HGV增强护理计划并获客人良好反馈，未对销售流程和度假村运营产生不利影响 [23] - 维持财务健康，加强资产负债表，优化现金流，在各层面节省成本，调整成本结构，预计以较低合同销售水平恢复到疫情前EBITDA水平 [24] - 重新审视库存和项目支出，因过去几年在海洋塔和毛伊岛等项目的库存投资，公司在疫情期间及之后处于有利地位 [25] - 致力于为业主和团队成员提供服务，为成员提供积分滚动灵活性，营销团队成功吸引潜在新买家，预售度假套餐增长接近去年的75% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来乐观但也正视现实，需求改善表明人们有旅游意愿，但恢复速度取决于当地市场，许多市场仍关闭或受限，新买家恢复可能较慢 [8][9][10] - 公司有财务灵活性应对近期环境，抓住长期机会 [11] - 预计恢复速度因市场而异，但对商业模式和计划的长期实力有信心，对未来保持乐观 [28] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述 [3] - 提及某些非GAAP财务指标，定义、组成及与GAAP财务指标的对账可在收益新闻稿和公司网站查询 [4] - 采用ASC 606会计规则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工确认，收益发布表T - 1有当前和历史递延及确认详情 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：夏威夷市场自取消隔离要求后的情况，包括抵达人数、当前预订与去年同期对比，以及当前夏威夷合同销售同比情况 - 夏威夷10月15日对国内旅行重新开放，预计11月对日本游客开放，公司计划11月中旬在大岛开放销售中心，12月中旬在瓦胡岛开放所有房产和销售中心 [47][48] - 日本业务在危机期间表现出色，本季度夏威夷销售占比34%，去年为37%，10月达到去年同期的75% [49] - 明年前瞻性预订达到去年同期的70%，过去四周增长15% [50] - 第二季度总合同销售额3500万美元，其中超1000万美元与夏威夷相关，第三季度接近4000万美元，预计第四季度略好，但仍远低于去年同期的1.3亿美元 [50] 问题2：如何考虑明年的库存支出，以及对自由现金流的预期 - 2020年原预计库存支出超4亿美元，现收缩至低于2亿美元，收缩并非将支出推迟到2021年，而是重新评估决策，如夏威夷项目 [55] - 2021年合同义务约2亿美元，灵活性降低，自由现金流取决于业务恢复情况，若按分析师共识和预期库存支出，2021年现金和调整后自由现金流可能持平或下降，2022年有望改善 [56][57][59] 问题3：成本削减后能以多低的合同销售水平恢复到之前的EBITDA水平，以及新业主的人口统计情况 - 2020年采取多种成本削减措施，包括裁员和临时休假，预计有2000 - 2500万美元的经常性成本节约 [63][64] - 第三季度，千禧一代占新买家的26%，X世代占38%，约65%的新国内买家属于这两个年龄段，千禧一代和X世代占比逐年增加，婴儿潮一代占比下降 [65][66] 问题4：在销售中心受限情况下，数字销售的变化，以及新业主人口统计数据的同比变化 - 千禧一代和X世代占比持续增长，婴儿潮一代占比下降 [66] - 公司在数字销售方面取得进展，日本纯虚拟平台过去几个月销售额超100万美元，云直销能力提升，毛伊岛直销业务恢复到去年的70% [67] 问题5：奥兰多市场明年的预订单情况，以及年末自有库存可售百分比及2021年第一季度的趋势 - 奥兰多和拉斯维加斯市场连续九周预订情况改善，预计随着容量限制减少，游客将增多 [71] - 随着自有库存上线，服务收费占比将自然下降，预计2021年降至50%以下，目前服务收费占比高与部分在疫情中表现良好的地点有关，如默特尔比奇 [73][74] 问题6：第三季度合同销售的同比月度增长情况，以及近期取消率是否因感染率上升和流动性放缓而恶化 - 开放市场7月合同销售下降59%，8月下降58%，9月下降47% [77] - 目前未看到取消率与新冠感染率上升的相关性，业主预订情况良好，表明需求强劲，多数更改旅行日期的消费者会重新预订，旅游行业共同努力增强了消费者的旅行信心，目前未看到取消率飙升 [79][80][81] 问题7：公司的资本分配理念，以及对吸引年轻消费者的短期产品或替代结构的想法 - 资本分配策略包括投资库存、向股东返还资本和进行并购，目前不打算立即回购股票 [87] - 公司正在试验一些短期产品，但目前专注于核心业务恢复，现在提供指导还为时过早，会持续更新进展 [90]